從銀行視角看我國(guó)交叉金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控

楊威

摘 要：交叉金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中，是當(dāng)前及未來較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)管控的重點(diǎn)。本文從銀行視角，分析了當(dāng)前交叉金融業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r、主要特征及風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，提出了加強(qiáng)監(jiān)測(cè)和統(tǒng)計(jì)分析；嚴(yán)格監(jiān)管倒逼資金減少空轉(zhuǎn)、回歸實(shí)體等風(fēng)險(xiǎn)防控建議。

關(guān)鍵詞：交叉金融業(yè)務(wù)；資產(chǎn)負(fù)債；金融風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F832.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2017（7）-0070-03

交叉金融業(yè)務(wù)量的日益增長(zhǎng)及隨之而來的風(fēng)險(xiǎn)，受到各方越來越多的關(guān)注和重視。特別是2013年“錢荒”、2015年“股災(zāi)”和2016年“債災(zāi)”爆發(fā)后，交叉金融風(fēng)險(xiǎn)的防范已然成為全社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。不同于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，交叉金融業(yè)務(wù)涉及的主體數(shù)量和種類多、業(yè)務(wù)鏈條長(zhǎng)，容易發(fā)生區(qū)域化、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2017年以來，習(xí)近平總書記多次強(qiáng)調(diào)要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，一行三會(huì)針對(duì)交叉金融業(yè)務(wù)密集出臺(tái)各項(xiàng)制度辦法。因此，交叉金融業(yè)務(wù)及其風(fēng)險(xiǎn)研究具有現(xiàn)實(shí)必要性，本文從銀行端入手，以期尋求風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

一、我國(guó)銀行交叉金融業(yè)務(wù)的主要特征

（一）交叉金融業(yè)務(wù)概念及分類

交叉金融業(yè)務(wù)是指金融機(jī)構(gòu)為突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)約束、提高效率、實(shí)現(xiàn)收益最大化，利用其募集或控制的資金，通過兩類或更多資管機(jī)構(gòu)，開展跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的、具有交叉屬性的金融業(yè)務(wù)。按照資金流動(dòng)方向，可以把交叉金融業(yè)務(wù)拆解為資金來源、資金運(yùn)用和底層資產(chǎn)三部分（見圖1）。其中，底層資產(chǎn)是交叉金融業(yè)務(wù)的終結(jié)點(diǎn)。

（二）交叉金融業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r及特征

2012年資管新政后，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)券商、基金、保險(xiǎn)資管的投資行為管控有所放松，鼓勵(lì)加大創(chuàng)新力度，交叉金融業(yè)務(wù)開展獲得了更為寬廣的政策空間。從銀行角度看，各銀行紛紛從表內(nèi)外融入資金，加杠桿開展資本運(yùn)作以獲得更多回報(bào)。

一是表內(nèi)同業(yè)資產(chǎn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。基于資本逐利本性及商業(yè)銀行內(nèi)部考核機(jī)制，2012年前后國(guó)內(nèi)各銀行紛紛成立了獨(dú)立的資金管理部門，對(duì)信貸以外的資金進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)作。銀行交叉金融業(yè)務(wù)的資金運(yùn)用（即同業(yè)資產(chǎn)）反映在資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)方的“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”和“對(duì)其他金融性公司債權(quán)”兩個(gè)科目中。截至2016年末，我國(guó)銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)58.12萬元，是2011年末的2.72倍，年均增幅為22.14%，比銀行業(yè)總資產(chǎn)增速高6.42個(gè)百分點(diǎn)，占總資產(chǎn)比重亦呈明顯上升態(tài)勢(shì)（見圖2），充分表明近些年銀行業(yè)交叉金融業(yè)務(wù)飛速的發(fā)展。

二是表內(nèi)同業(yè)負(fù)債規(guī)模同步增長(zhǎng)。由于銀行存量資金難以滿足業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張和資本充足率監(jiān)管考核要求，因此各銀行同業(yè)拆借資金規(guī)模大幅上漲。這部分反映在資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債方的“對(duì)其他存款性公司負(fù)債”和“對(duì)其他金融性公司負(fù)債”兩個(gè)科目中，兩者之和即為同業(yè)負(fù)債。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2016年末銀行同業(yè)負(fù)債總額為28.77萬元，是2011年底的2倍，年均增長(zhǎng)17.09%。

三是表外通過理財(cái)加杠桿增長(zhǎng)較慢。由于表內(nèi)加杠桿行為受到監(jiān)管部門的管控，故銀行更多選擇高成本的表外杠桿業(yè)務(wù)，其中發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品為主要手段。理財(cái)在負(fù)債端和銀行吸納存款較為相似，在資產(chǎn)端主要用來配置債權(quán)，是銀行在表外賺取息差的重要途徑。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品資金余額從2011年年末的4.59萬億元，一路指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)至2016年年末的29.1萬億，年均增長(zhǎng)40%以上。

四是同業(yè)存單成為重要的加杠桿途徑。與同業(yè)存款相比，同業(yè)存單更加標(biāo)準(zhǔn)化、流動(dòng)性更好、利率更低，同時(shí)被當(dāng)成應(yīng)付債券，沒有納入到銀行同業(yè)負(fù)債的考核監(jiān)管中，成為近幾年銀行加杠桿的主要方式。2017年3月末，上海清算交易所同業(yè)存單托管量已經(jīng)達(dá)到了7.88萬億，較2013年底暴漲200多倍，并仍在快速擴(kuò)張中。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年1季度末，487家銀行公布的2017年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃總規(guī)模達(dá)15.31萬億元，比2016年全年發(fā)行總量13.25萬億元還多2.06萬億元。

二、交叉金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)

（一）資金關(guān)聯(lián)率高，系統(tǒng)內(nèi)部自我循環(huán)、空轉(zhuǎn)明顯，風(fēng)險(xiǎn)傳播范圍較廣

銀行資金融入和資金運(yùn)用兩端雙增長(zhǎng)，主要原因在于低成本購(gòu)入資金，以高價(jià)賣出或投向較高收益金融產(chǎn)品，資金自始至終在金融部門間循環(huán)空轉(zhuǎn)，并逐步抬高資金價(jià)格。從銀行表內(nèi)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上看，2016年末銀行同業(yè)負(fù)債和同業(yè)債權(quán)數(shù)值重合率為51.98%（同業(yè)負(fù)債除以同業(yè)資產(chǎn)），一定程度上可以解釋為銀行一半的同業(yè)資產(chǎn)來自于同業(yè)負(fù)債，呈現(xiàn)出較高的關(guān)聯(lián)率。從銀行表外看，2016年年末銀行理財(cái)余額29.1萬億元，占當(dāng)年末我國(guó)各類理財(cái)產(chǎn)品總余額的比例也達(dá)到了27.54%（即“關(guān)聯(lián)資金”比率）。理財(cái)產(chǎn)品“關(guān)聯(lián)資金”比率高的重要原因是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的多層嵌套性，其中銀行一般作為資金提供方，信托、證券、保險(xiǎn)、基金、基金子公司等作為通道，多種結(jié)構(gòu)性信托、資產(chǎn)管理計(jì)劃嵌套，層級(jí)復(fù)雜，鏈條較長(zhǎng)。交叉金融業(yè)務(wù)的空轉(zhuǎn)、內(nèi)循環(huán)與民間借貸極為相似，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，牽涉面很廣。

盡管2013年銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》下發(fā)后，銀行表外理財(cái)非標(biāo)投資占比有所下降，但表內(nèi)投資非標(biāo)資產(chǎn)增加，并成為最新的風(fēng)險(xiǎn)傳播載體。

（二）業(yè)務(wù)功能從流動(dòng)性管理向高風(fēng)險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)變，整體風(fēng)險(xiǎn)加大

銀行開展交叉金融業(yè)務(wù)的初衷在于融通資金，便于流動(dòng)性管理，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但隨著時(shí)間推移偏離了初衷。很多交叉金融產(chǎn)品在金融部門間“游走”一段時(shí)間后，最終用于購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)加大。這種情形在債券市場(chǎng)投資中表現(xiàn)得更加激進(jìn)，如理財(cái)資金為了追求高收益配置了不少中、低等級(jí)的信用債。2016年債券市場(chǎng)違約事件頻發(fā)，公募債市場(chǎng)有28個(gè)發(fā)行主體出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，涉及65個(gè)債券，債務(wù)總額達(dá)400多億元。近些年債券發(fā)行規(guī)模快速增長(zhǎng)，銀行資金無疑是最重要的參與者，債務(wù)鏈條上相關(guān)的一大批銀行將受到影響。同時(shí)由于資金存在兜圈、空轉(zhuǎn)，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)超賬面資金。endprint

（三）期限錯(cuò)配加劇，實(shí)際影響難以統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)，風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性較強(qiáng)

以表內(nèi)外理財(cái)為例，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)多層嵌套，資金來源和運(yùn)用不透明，監(jiān)管難以穿透。作為主要杠桿之一的非標(biāo)投資主要是項(xiàng)目融資，周期多在1年以上，最長(zhǎng)可達(dá)5年，而銀行理財(cái)主流品種周期為3-6個(gè)月，那么商業(yè)銀行就需要滾動(dòng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，期限錯(cuò)配成為常態(tài)。銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月末，封閉式理財(cái)產(chǎn)品總額為24.14萬億元，其中6個(gè)月（含）以內(nèi)占80.49%，6至12個(gè)月（含）占17.4%，1年期以上的長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品僅占總規(guī)模的2.21%。銀行資金期限錯(cuò)配的前提是理財(cái)資金募集較為順利，一旦出現(xiàn)理財(cái)資金募集難題，就極易發(fā)生資金鏈條斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

三、防控交叉金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)政策建議

一是加強(qiáng)監(jiān)測(cè)和統(tǒng)計(jì)分析。全面的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)是了解和掌握交叉金融業(yè)務(wù)進(jìn)展情況的基礎(chǔ)。建議建立交叉性金融產(chǎn)品監(jiān)測(cè)、統(tǒng)計(jì)制度，構(gòu)建相應(yīng)指標(biāo)體系，統(tǒng)一統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)口徑，實(shí)現(xiàn)對(duì)交叉性金融業(yè)務(wù)的全面有效監(jiān)測(cè)，作為部門監(jiān)管和公眾投資的重要參考。

二是嚴(yán)格監(jiān)管，倒逼資金減少空轉(zhuǎn)、回歸實(shí)體。當(dāng)前監(jiān)管步伐不及交叉金融業(yè)務(wù)發(fā)展速度，建議在沒有全面管控體系的情況下，對(duì)交叉金融業(yè)務(wù)占全部資產(chǎn)運(yùn)用的比例設(shè)置紅線，倒逼相關(guān)資金減少空轉(zhuǎn)，更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

三是注重期限管理，防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。銀行過度期限錯(cuò)配，會(huì)放大為整個(gè)金融系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此有必要通過一定的指標(biāo)考核，限制銀行過度期限錯(cuò)配，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提升經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。

四是加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，形成監(jiān)管合力。交叉金融業(yè)務(wù)的跨市場(chǎng)、跨行業(yè)特征，使得當(dāng)前“一行三會(huì)”監(jiān)管格局存在空白或重復(fù)，監(jiān)管有效性不足。建議配合金融監(jiān)管體制改革，從頂層設(shè)計(jì)上，制定引導(dǎo)交叉金融業(yè)務(wù)規(guī)范化發(fā)展的制度性文件和配套管控體系，促進(jìn)交叉金融業(yè)務(wù)有序發(fā)展。

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The Risk Prevention and Control of Cross Financial Business in

China From the Perspective of Banking

YNAG Wei

（Shangrao Municipal Sub-branch PBC，Jiangxi Shangrao 334000）

Abstract：Cross financial risk concentration is the focus of financial risk control at present and in the future. From the perspective of banking， the paper analyzes the current development status， main characteristics and risk performance of cross financial business， and puts forward some suggestions on the risk prevention and control.

Keywords： cross financial business； assets and liabilities； financial riskendprint