煤電資源產業鏈結構與創新融資模式研究

過廣華 袁書強

(1.中國地質大學(北京)，北京 100083；2.河南民航發展投資有限公司，河南 鄭州 450046)

經濟研究

煤電資源產業鏈結構與創新融資模式研究

過廣華1袁書強2

(1.中國地質大學(北京)，北京100083；2.河南民航發展投資有限公司，河南 鄭州450046)

本文通過對煤電產業鏈市場結構的解構和分析，探尋煤電產業鏈矛盾的實質和產生的原因，結合目前行業產業鏈的現狀，深層次剖析行業結構，摸索出煤電行業企業產業鏈創新的融資模式。通過理論探討目前的市場結構中存在的問題，嘗試探索影響煤電產業鏈關系選擇的依據，并結合資源產業企業以往的融資模式，通過優質資源產業企業為核心，展開核心企業上下游業務合作的通道延伸為方法，得到最優的融資手段來更好地解決目前的煤電矛盾和資金匹配問題。 通過資源產業的核心企業供應鏈的業務關系為主線，解決企業在發展中創新融資模式問題，打通核心企業及上下游企業的融資通道，從而實現各利益主體的多贏格局。

煤電資源產業鏈；市場結構；創新融資模式

袁書強(1971-)，男，漢族，中共黨員，研究方向為資源產業投資。

目前，融資困難已成為資源型企業持續穩定發展的最大障礙之一，產業鏈金融為解決這一問題提供了一種新穎的操作模式。煤炭產業與電力產業是我國經濟發展的能源保證，也是關系非常密切的兩個產業，處于產業鏈的上下游。通過對資源產業鏈系統中的煤炭產業與電力產業之間相互作用關系的分析，對物流企業提升高附加值服務水平都起到了積極的作用。從煤電產業鏈的角度來看，煤電矛盾是影響整體效率的關鍵因素。供求失衡、定價權沖突等問題導致了煤礦不予發貨、電廠機組停機等負面現象。這不僅制約了煤電產業的可持續發展，更給國民經濟的運行及居民生活造成了諸多負面影響。

由于煤炭、電力在國民經濟中的特殊地位，煤電產業鏈的運行不僅受市場規律的支配，也受國家行政干預的影響。從實踐層面來看，煤炭企業和電力企業在產業鏈上的關系主要通過簽訂短期合同的方式來進行約束。受利益的驅使，兩者之間必然要進行復雜的博弈，這就影響了短期合同的履約率。在現實中，煤炭有量無價、有價無量的現象屢有發生。同時，雖然中央政府一再強調循環經濟的作用和價值，但國內對煤炭等礦產資源的短期需求是有增無減的。因此，煤電產業鏈的運行情況值得引起相關各方重視。相應地，把握煤炭產業鏈的運行規律，推動物流、資金流、信息流的通暢運轉勢在必行[1]。

對煤電產業鏈進行全方位的解構分析，有助于發現煤電產業鏈的實質性矛盾所在。在此基礎上，可以通過對煤炭產業鏈優化發展的路徑并結合煤炭資源產業創新模式來實現資金的優化配置。這不僅有助于煤電矛盾的解決，也有助于推動煤電類資源產業的轉型升級，從而創造多方共贏的發展格局。

1 資源產業鏈結構相關理論

1.1 資源產業鏈的定義

資源產業鏈的思想萌芽于亞當斯密的分工理論。早期的觀點認為，制造企業的內部活動是產業鏈的基礎。換言之，通過制造企業的生產、管理與銷售，來自外部的原材料和零部件變成產品并傳遞給批發商、零售商及客戶。可以發現，這種觀點將產業鏈的范圍局限于企業的內部操作和企業自身資源的整合利用。馬歇爾(Alfred Marshall，1896)將分工的范圍擴展到不同的企業之間，強調企業分工協作對特定經濟體系的意義，這可以被視作產業鏈理論的正式起點。荷利漢(Houlihan，1988)將產業鏈定義為“以供應商為起點，經生產者或流通業務商并到終端消費者的全部物質流動”。史蒂文斯(Stevens，1989)指出，與單純的產品鏈不同，產業鏈也是一個功能連和信息鏈。在史蒂文斯看來，在產業鏈框架中，供應商、供應商、制造商、分銷商和消費者經由物流和信息流而構成一個復雜的反饋系統。哈里森(Harrison，1993)把產業鏈定義為“將采購的原材料后轉換為中間產品和成品并將成品銷售到用戶的功能網鏈條”。

本文所用到的產業鏈概念來自《產業鏈類型與產業鏈效率基準》(郁義鴻，2005)一書。即：所謂產業鏈是指“由原材料到產品的加工、銷售過程中所包含的各個環節所形成的整個縱向鏈條[2]。在這個縱向鏈條中，每個環節都具有相對獨立性，上下鏈條之間也發生著緊密互動。

在產業鏈的基礎上，可以演繹出資源產業鏈的概念。本文中所使用的資源產業鏈是指“由資源型企業為鏈核，以產品、技術、資本為紐帶的戰略關系鏈”。

1.2 資源產業鏈的類型

不同的資源產業鏈由不同的因素和環節所構成。這種構成關系可以被視作產業鏈的內部組合方式，集中地反映了特定資源產業鏈的本質。基于此，可以對產業鏈內部相關產業或相鄰市場進行分解。在此基礎上，可以對資源產業鏈進行縱向的類型劃分。

在具有縱向鏈接關系的產業鏈內部，上下游產業或者相鄰市場的產品分別具有了“投入品”與“最終產品”的屬性。在此，將上游產業的產品記為A，將下游產業的產品記為B。同時假設B直接面對客戶及消費者。根據A是否具有中間產品的屬性，可以將之劃分為三種類型：最終產品；單純的中間產品；既可以作為B的“投入品”，也可以以“最終產品”的形式直接面對客戶及消費者[3]。

首先來看第一種類型，即產品A為最終產品的類型。此時，產品B即等同于產品A，僅僅發生了經營活動性質的變化。正因為如此，在如圖1所示的縱向產業鏈條中，下游的企業扮演者銷售商或代理商的角色。在實踐中，食品、飲料、服裝、家電等產業正是通過類似的分銷體系而完成產品所有權轉移并傳遞給終端的消費者的。不難發現，在這種縱向鏈條下，不同經營主體之間的業務關系要簡單一些。

圖1 類型1-制造商與零售商的縱向鏈條

再來看第二種類型，即產品A為單純的中間產品的情況，具體的產業鏈條關系如圖2所示。此時，就產品B的角度而言，產品A具有“投入品”的性質。典型的中間產品包括電力網絡、鐵路路軌、通信網絡、民航機場等。在知識經濟時代，虛擬化的中間產品獲得了長足的發展空間。例如，計算機操作系統屬于網絡體系的基礎設施，運行于計算機操作系統之上的各種應用軟件則屬于下游產品。沒有中間產品的支持，下游產品就難以為消費者所使用。

本文的研究對象煤電資源產業鏈就屬于這一種類型。對火電企業來說，煤炭無疑是一種重要的中間投入產品，更是原料轉化為最終產品(電力)的關鍵媒介。

最后來看第三種類型，即上游企業的產品A扮演中間產品和最終產品兩種角色的情形，具體的產業鏈關系如圖3所示。在社會分工高度發達的現代社會，這種產業類型非常普遍。來自第一產業的糧食類產品可以供消費者直接使用，也可以供工業、畜牧業做為原料使用。例如，葡萄既可以直接零售給消費者食用，也可以成為葡萄酒企業的生產原料。相比于前兩種類型而言，這種類型下的產業鏈條關系無疑要復雜一些。在這種關系框架下，產品A不僅有可能形成產品B的構成諸元，也可以形成一個單獨的市場品類。

圖2 類型2-上游產品是純粹的中間產品

圖3 類型3-上游產品即可作為投入品也可作為最終消費品

以上對資源鏈的類型進行了初步的歸納。應當指出的是，資源產業鏈的構成關系不僅可以從縱向的角度來進行認識和理解，橫向關聯、復合關聯等關系也較為常見。Tirole(1988)考察了下游廠商使用多種投入品并形成最終產品的情況。這些投入品之間可能存在替代關系，也可能存在互補關系，使得下游廠商的角色就變得復雜起來，他們既可以是生產廠商，也可以是直接面向客戶及消費者的零售商。但是，橫向關聯、復合關聯的情形容易時資源產業鏈的邊界模糊起來，研究難度大大增加。因此，在本文中，主要從縱向市場結構的角度來對產業鏈類型進行分類。

2 煤電資源產業鏈市場結構現狀及突出問題

2.1 煤炭資源產業鏈市場結構現狀

在特定的產業鏈內部，上下游企業及消費者構成了縱向的市場關系[4]。理論界通常使用縱向市場結構的概念來描述他們所處的地位及相互之間的關系。Tirole(1977)指出，在特定產業鏈的縱向市場結構中，特許費、批發價格、零售商購買數量、消費者價格、零售地點、促銷政策等關鍵因素之間可能存在序列相關關系。這些關鍵因素對縱向市場結構的整體效率有著決定性意義。在此，對我國煤電產業鏈縱向市場結構現狀進行初步回顧。

煤電資源產業鏈是指以煤炭企業為鏈核、以電力企業為“下游”的戰略聯盟關系鏈。從具有礦產性質的煤炭到可供消費者使用的終端電力產品無疑要經過一個漫長而復雜的過程。這個過程，事實上也正反映了煤電資源產業鏈的縱向結構情況。煤電資源產業鏈上的不同環節都可以形成獨立的產業。相關企業構成煤炭資源產業鏈的主體，他們之間的產業關聯構成煤炭資源產業鏈的本質。圖4是一個簡化了的煤電資源產業鏈結構圖。事實上，煤炭資源產業鏈內部有著多層次的分布結構。

圖4 煤電資源產業鏈結構示意圖

具體來說，煤炭資源產業鏈的縱向市場結構可以從兩個方面進行認識，即前向關聯和后向關聯。前向關聯主要指煤炭的深加工，通過煤氣化、液化等手段實現價值鏈延伸。后向關聯則是指煤炭企業與其他供應商、物流企業、下游電力企業形成價值聯盟，創造共贏格局。

從總體上來看，在煤電資源產業鏈縱向結構中，煤炭位于上游而電力位于下游。正因為如此，做為中間產品的煤炭的價格必然會受到這種縱向市場結構的影響。具體表行為：煤炭價格波動會直接影響電力企業的生產成本，這就會在一定程度上影響電力企業的生產計劃實施及整體需求，進一步地，煤炭價格會對電價產生間接影響。這種影響最終會反饋到煤炭企業自身并對其利潤和福利產生傳導作用[6]。

2.2 煤電資源產業鏈結構的影響因素

在現代經濟體系中，任何一個產業鏈都是開放而非封閉的系統[5]。通過一體化經營、合資經營、合同約定、戰略聯盟等方式，國內的煤炭企業與電力企業進行著不同程度的合作經營。同時，由于主體利益的不同，兩者之間也發生著激烈的、動態的博弈。雙方之間的合作與博弈，深刻地影響了煤電資源產業鏈的發展。在此，以影響因素為切入點來對煤電資源產業鏈的運行做一簡要的分析。

第一，收益分配比例。無論什么企業，都天然地傾向于追求自身利潤、利益的最大化。在煤電資源產業鏈上，煤炭企業和電力企業發揮著不同的作用，雙方都容易高估自己的貢獻比例并低估另一方的貢獻比例。此外，煤炭企業和電力企業的管理者對資源產業鏈整體利益的重視程度都要低于對企業自身經濟利益的重視程度。同時，雖然雙方都愿意分享資源產業鏈創造的額外收益，但也都不愿意過多承擔資源產業鏈中蘊含的風險。如果不能通過談判形成讓雙方都較為滿意的收益分配比例，資源產業鏈的整體效益就難以落實。有必要指出的是，對于電力企業來說，煤炭產品帶來的成本壓力永遠存在。一旦煤炭價格發生劇烈波動，他們的利益就將受到嚴重影響。

第二，煤電價格戰。在電力系統建設初期，煤電資源產業鏈就已經形成。但是，煤炭系統與電力系統的改革卻是異步而非同步的。1992～2007年間，煤炭系統經理了十幾輪的價格改革，逐步地走向了市場化。由于電力系統對國民經濟和居民生活具有基礎性影響，電力產品的價格則完全處于政府的嚴格管制之下。即使在2003年和2005年分別推出了電力產品競價上網機制和煤電價格聯動機制，但“計劃電”與“市場煤”的價格沖突仍持續存在，為煤電資源產業鏈的協調運行制作了不利影響。

第三，企業博弈策略。煤炭資源產業鏈上的煤炭企業和電力企業多數屬于企業集團，前者如神華集團、晉煤集團、平煤集團等，后者如華能集團、大唐集團、華電集團等。在嚴峻的市場形勢和復雜的產業鏈條中，這些企業在博弈策略選擇上可有千秋，他們內部也會形成自己的產業鏈[6]。煤電資源產業鏈不同主體的博弈策略，不僅影響其自身收益的獲得，更會對整個產業鏈的運行產生影響。

2.3 煤電資源產業鏈發展的相關問題

改革開放以來，國民經濟快速發展，對電力產品的需求迅速增加。在此背景下，煤電市場進入快速發展通道，而煤炭也被許多地方政府當作支柱型產業。在2012年之前，煤炭長期處于供不應求和供應偏緊的狀態。2012年以來，煤炭經濟出現下滑趨勢。特別是2015年之后，煤炭產量、銷量、價格持續下降，庫存壓力加大，企業利潤大幅減少。除了部分央企和上市公司之外，煤炭產業面臨著全面虧損的局面[7]。所以，發展煤電供應鏈金融，創新融資模式，成為了煤炭行業和企業轉型發展的必然選擇。結合對煤電資源產業鏈運行現狀的研究，以下幾個方面值得引起注意。

一是供求形勢變化。近幾年來，受國際金融危機的影響，國民經濟增速放緩，推動產業轉型成為中央及各級地方政府的重要工方針。高耗能產業如鋼鐵、水泥等受到嚴重沖擊，電煤需求隨之下滑。與此同時，美國、澳大利亞等國家采取低價手段來增加煤炭出口，這進一步加大了國內煤炭庫存壓力并拉低了煤炭產品價格。在急劇變化的供求形勢下，多家電力集團被迫進行產業戰略變革，這從根本上削弱了煤電聯營的影響力。

二是成本差異。對于煤電產業鏈上的煤炭企業來說，自然稟賦和經營管理方面都存在顯著差異。前者主要指企業資源儲備情況、開采條件等。例如，神華集團主要使用露天開采的方式，這就帶來了顯著的先天優勢。在同等成本條件下，神華集團的盈利水平要高出8%左右。后者主要指庫存、員工薪酬、原料采購、固定資產折舊和安全費等。例如，有的煤炭企業庫存規劃水平低，帶來了沉重的存貨壓力。再如，由于承擔著較重的社會負擔重，一些國營煤炭企業的利潤受到了嚴重的侵蝕。

三是煤電資源產業鏈的整體效率。市場形勢的變化，使煤電資源產業鏈發生大幅度波動，煤炭企業和電力企業的利潤空間都有所降低。如果能夠借力煤電一體化優化資源配置，不僅可以形成新的利潤增長點，更可以有效規避行業風險[8]。反之，如果不能解決煤電資源產業鏈上的矛盾，相關各方的利益都會受到嚴重制約。進一步地，煤炭資源產業鏈上的融資業務也將面臨巨大壓力。

3 煤電資源產業鏈的融資模式創新

3.1 煤電企業融資困境及國內相關省份數據比較

正如前文所指出的那樣，煤電資源產業鏈上的煤炭企業和電力企業在融資方面都遇到一定壓力。這在客觀上要求立足資源產業鏈全局，加強資源統籌整合，發現新的融資模式，以資本力量推動企業穩定發展。首先，煤電企業融資受到環境制約。煤炭行業和電力行業在國民經濟中占據基礎性位置，來自政府的宏觀行業監管也較為嚴格。尤其是對于煤炭企業來說，由于能耗高、污染嚴重，政府一直在想方設法推動煤炭產業結構調整，對中小煤炭企業則通常直接勒令“關停并轉”。同時，煤炭行業整體發展水平不高，粗放經營的特點較為明顯，行業內部也存在惡意競爭現象，嚴重影響了整體上的產業結構調整。

近幾年結合國內幾家省份情況分析(表1)，晉、蒙、陜三個省煤炭采選投融資占比例近50%，黔、豫、魯三省投融資情況有所下滑。山西省、內蒙古自治區、陜西省作為國內煤炭的主要產區，在采選煤炭投融資中占比很大。2016年三省投融資額度占全國行業的48%左右，貴州省、河南省、山東省投融資情況整體有所下滑。

表1 2011～2016年中國部分省份煤炭采選融資情況/億元

數據來源：《中國能源統計年鑒》(2010～2016年)。

其次，煤電企業外部融資渠道狹窄，融資成本高。受經濟體制、管理體制的影響，煤電企業的融資渠道主要局限在銀行貸款方面。與此同時，由于特殊的國情，賒銷是煤電相關交易的主流方式，這就使一些煤炭供應商很難獲得來自金融機構的信貸支持。相應地，上游企業資金上的短缺會影響整個產業鏈的穩定運行，甚至可能造成資金流枯竭。

近年來，在財政政策趨緊、資源稅改革進程提速的背景下，銀行不僅降低了對煤電企業的信貸額度，還增加了存款比例等限制性條件，這進一步加劇了企業的財務費用壓力[9]。

再次，煤電企業內部融資困難。一方面，煤電企業均處于轉型過渡期，存在巨量資金缺口，單靠內部融資無法滿足融資需要；另一方面，整體經濟不景氣的大背景下，煤電企業尤其是煤炭企業利潤下滑，資金鏈瀕臨斷裂，這使內部融資缺乏必要的可持續性。

最后，巨量資金需求加劇融資難度。煤電企業均有資金密集的特點，企業融資的規模通常相對較高。在目前全面縮緊的資金市場條件下，煤電企業通過大規模在建項目進行融資的難度加大，這使得籌措資金成為擺在管理者面前的一道難題。

3.2 煤電資源產業鏈與企業創新融資模式的有效對接

在國際經濟形勢復雜多變、國內財政貨幣政策趨緊、經濟增長方式轉變、原材料及人力資本價格不斷上漲的大背景下，資源型企業普遍面臨著融資困難的沉重壓力。尤其是對于煤電資源產業鏈上的核心企業來說，要實現可持續發展，就有必要對產業鏈上的業務關系實施精細化管理。而產業鏈本身就蘊含了風險控制的思想。對于金融機構來說，只要抓住核心企業的經營風險，系統性風險就可以大大降低。相應地實現資源產業鏈與企業融資的對接，創新融資模式，成為了解決資源型企業資本問題的現實選擇。

產業鏈金融是指“金融機構(包括銀行、P2P、小微金融機構、保理、融資融券機構等)以產業鏈上的鏈核企業為核心，針對不同環節提供個性化、標準化的金融服務產品，為相關企業提供綜合金融解決方案的金融服務模式”[10]。產業鏈金融可以提高資金在整個鏈條上的運作效力，降低整體交易成本。從整體上來看，產業鏈金融的推廣應用，能夠促進產業鏈上相鄰企業之間“產-供-銷”鏈條的穩固與發展。通過實體經濟與金融服務的“嫁接”，產業鏈金融能夠促進資本向優勢企業、優勢業務、優勢環節發生傾斜，從而促進相關各方互利共存，形成良性互動的產業鏈生態。

根據煤電產業鏈運行現狀及銀行等金融機構的業務運作模式，可以將煤電資源產業鏈上的企業創新融資模式分為五大類型。

第一類為核心企業鏈網絡模式，即圍繞鏈核企業經營鏈條進行的融資產品開發模式。例如，可以根據煤電資源產業鏈上核心企業的動產、應收賬款、交易合同提供針對性的融資服務。在這種模式下，金融機構要保持對核心企業信用情況的動態追蹤，同時也要利用各類分析工具對信貸資產風險進行科學估算。

第二類為交易平臺網絡模式，即面向煤電產業鏈交易所產生的合同、數據進行的融資產品開發模式。在這種模式下，銀行等金融機構可以立足對相關企業經營、交易所產生的信息和數據進行融資產品開發。

第三類為產業集群網絡模式，即在煤電產業集群內部企業進行資金拆借、周轉的自主型融資產品開發模式。在日常經營中，煤電資源產業鏈上企業之間會有直接的信用往來。通常情況下，大型企業會給自己周圍的衛星企業提供100萬～500萬元不等的行用額度。更重要的是，通過產業集群內企業信用的聯合，可以從金融機構那里獲得較高的信用額度。

第四類為供應商平臺網絡模式。這是銀行等金融機構以煤電資源產業鏈上核心買方的的信用及支付能力為前提，在核心買方與指定供應商達成合作協議的基礎上，以雙方的真實交易為依托，以供應商應收賬款質押、轉讓為風險控制手段，向供應提供短期融資服務的融資產品開發模式[11]。這種方式立足于真實交易，具有方式靈活的特點，同時可以實現核心買方、供應商、金融機構的共贏格局，有著很強的發展潛力。

第五類為第三方機構網絡模式。目前，國內金融機構的專業水平相對于發達國家同行來說還存在一定差距，在國外較為流行的地方放機構融資在國內還沒有推廣開來。隨著金融體制改革的深入，基于煤炭資源產業鏈的第三方機構融資也將受到重視。具體來說，這是通過間接融資的方式，在買方賣方之間、線上線下之間、國際國內、融資理財之間創造資金融通機會的融資產品開發模式。

基于煤電資源產業鏈的融資產品類型如表2所示。

表2 煤電資源產業鏈融資產品類型

隨著相關理論的縱深發展與實踐經驗的積累，產業鏈金融理論框架和方法體系都將逐步趨于成熟。通過資源產業鏈和金融創新的準確對接，相關企業的融資問題將得到更有效的解決。

3.3 發展煤電資源產業鏈金融的制度措施

就目前的情況來看，資源產業鏈金融在我國還屬于新生事物，在發展上還存在著組織模式單一、運作模式不清晰、信息平臺建設滯后、風險控制不到位等一系列問題[12]。所以，有必要在借鑒國際經驗的前提下結合具體國情進行煤電資源產業鏈金融的制度安排。

首先，完善相關法律法規。資源產業鏈金融業務的發展，需要完善的外部法律環境來提供制度保障。目前，相關法律法規建設還不完善，主要散見于《合同法》和《擔保法》等相關法律之中。因此，有必要加強產業鏈金融法律法規建設。一方面，要吸收國際立法經驗，充分考慮資源產業鏈上各主體之間的產權關系與資本關系，清晰地界定相關各方在不同金融活動中的權責范圍，形成覆蓋范圍廣、關系清晰的法律框架。另一方面，要注重資源產業鏈金融法律法規的可操作性，明確監管主體，注重對交叉業務的立體監管，形成體系周密、法條嚴謹的資源產業鏈金融監管模式。

其次，推動煤電資源產業鏈金融供給主體的多元化。在鼓勵國有銀行、民營銀行拓展煤電資源產業鏈金融業務的前提下，逐步帶動民營資本機構、物流企業、信息技術企業等相關各方參與煤炭資源產業鏈金融產品及服務的供給。多元化的供給主體不僅有助于資本力量的躍升，更可以帶來更多有益的經營要素。

再次，加強資源產業鏈金融信息平臺的建設。在知識經濟時代，高效而透明的信息平臺是金融業務的硬件基礎。考慮到資源產業鏈金融業務的復雜性，企業、銀行等金融機構及相關各方應當投入必要的人力、物力和財力來進行金融信息平臺的建設。具體來說，金融信息平臺要能夠實現以下目標：面向產業鏈上潛在客戶，覆蓋各類交易品種及前中后臺全過程，支持不同單位的信息終端及網絡服務方式；信息充分共享，相關單位可以借此進行損益分析、估值分析及資產管理；提供金融數據挖掘的系統接口；支持風險管控和信息安全；支持后臺清單結算接口與預警管理。尤其值得指出的是，要加強資源產業鏈上各主體的金融征信系統建設。對于客戶的信用信息，金融機構及相關單位要保持高度的敏銳性，切忌掉以輕心。

最后，要加大資源產業鏈金融產品和服務創新力度。結合資源產業鏈運行具體情況，加快相關金融產品創新步伐，改進日常業務流程，完善業務模式，加強資源產業鏈金融產品和服務的靈活性與適應性。逐步實現資源產業鏈金融產品和服務的標準化操作，引入金融輔導員制度、信貸+技術扶持等方式，有效控制資源產業鏈金融業務風險，切實提高資源產業鏈金融服務的整體效率。

4 關于煤電資源產業鏈創新融資模式的再思考

煤電資源產業鏈金融以產業鏈條上的優秀企業為基礎和紐帶，面向整個產業鏈提供創新的融資解決方案。從目前國內情況來看，煤電資源產業鏈金融還屬于新生事物，相關的理論還很不成熟，實踐方面還有待進一步的培育與開拓發展。因此，有必要加強對煤電資源產業鏈創新融資模式的深層次思考。

首先，要明確煤電資源產業鏈創新融資模式對企業經營的意義。煤電資源產業鏈創新融資模式的目的，絕不在于“圈錢”，而在于通過資金流動優化、資金系統整合、資金優化配置來提高企業資金流、物流、信息流的管理能力。最終，不僅推動企業的資本運作能力能夠邁上新的臺階，還可以優化產業鏈上的業務聯系，加強上下游之間的縱深合作，創造協同效應，達成共贏局面。關于這一點，國外已經有了許多成功的操作經驗，國內煤電資源產業鏈上的企業應當加快學習步伐。

其次，要把握好煤電資源產業鏈創新融資模式與合作博弈的關系。在知識經濟時代，企業之間既有激烈的市場博弈，也有基于產業生態系統的良性合作。因此，發展煤電資源產業鏈創新融資模式不僅要突出煤電資源產業鏈上核心企業的帶動作用，也要帶動相關中小企業實現多頭并進、共同發展。要積極處理好不同環節、不同方面的協作關系，建立周密的流程體系，促進理性合作，消除非理性博弈。

再次，要加強煤電資源產業鏈創新融資模式的風險監管。發展煤電資源產業鏈創新融資模式使相關企業和金融機構的關系更加密切，自身也具有了“泛金融”的性質。必須認識到，產業鏈金融在成長環境和成長條件上還面臨多重挑戰，政策法規、市場、管理、操作等方面的風險因素制約了產業鏈金融的快充分速發展。所以，加強風險監管應當得到決策層和管理層的高度重視。在操作上，可以考慮成立專門的信用部門，切實加強內部控制，時刻保持對資金流、物流、信息流的動態監控，同時還要引入風險計量模型和風險控制方法進行風險因素的預警、識別與規避。

此外，電資源產業鏈創新融資模式至少可以發揮以下幾個方面的作用：一是實現核心企業的信用向前向后延伸，帶動了相關企業的信用；二是利用煤電資源產業鏈上的經濟關聯與社會關系，有效降低融資交易成本；三是創新金融服務模式，有效促進相關的物流、金融中介等企業的發展，放大了煤電資源產業鏈的價值與影響力。

5 結 語

本文重點分析了煤電產業核心企業上、中、下游的企業鏈條關系，得出這個行業要進行資金的融通，需要充分利用好銀行與核心企業的業務往來，擴大對核心企業上下游整個產業鏈的額度授信，打開金融機構對行業的資金支持通道，從而開辟一條創新的產業鏈融資模式。隨著經濟全球化的進一步深入，通過創新的煤電產業鏈與金融機構的對接，會成為未來融資模式多樣化的一條主要渠道，讓企業及時得到相應的生產運營資金，融資資金綜合成本可控，完善好創新產業金融鏈的融資風控體系，增強創新產業鏈融資的效率，縮短了產業和資金的對接周期，只有這樣才能讓資源產業性企業得到資金保障，讓實體企業在社會運行中有個良性的循環發展，發揮出產業優勢為社會多做貢獻。

本文對研究煤電資源產業鏈結構與創新融資模式的理論和方法體系有一定的理論價值，同時對推動資源型企業產業鏈金融研究提供了新的視角和理論借鑒。

[1] 馮瑤.供應鏈金融：實現多方共贏的金融創新服務[J].新金融，2008(2)：60-63.

[2] 郁義鴻、管錫展.產業縱向控制與經濟規則[M].上海：復旦大學出版社，2006.

[3] 劉冰.煤電縱向交易關系決定因素與選擇邏輯[J].中國工業經濟，2010(4)：58-68.

[4] RW.Seifert，D.Seifert.Financing the Chain[J].International Commerce Review，2011，10(1)：12-14.

[5] 鄒武平.基于供應鏈的中小企業融資探討[J].商業會計，2009(17)：12-13.

[6] HC.Pfohl，M.Gomm.Supply Chain Finance：Optimizing Financial Flows in Supply Chains[J].Logistics Research，2009，1(3)：149-161.

[7] 崔彬，等.資源產業經濟學[M].北京：中國人民大學出版社，2013.

[8] 趙鵬大.資源產業經濟若干問題[R].中國地質大學(北京)，2003.

[9] 趙鵬大，田時中.我國資源產業經濟學評析——基于CNKI資源產業經濟博士論文的綜合評價[J].中國國土資源經濟，2012，25(11)：4-10.

[10] 崔民選.中國能源發展報告(2010)[M].北京：社會科學文獻出版社，2010.

[11] 閆俊宏，許祥秦.基于供應鏈金融的中小企業融資模式分析[J].上海金融，2007(2)：14-16.

[12] 國家統計局.煤炭/電力工業統計年鑒(2015)[M].北京：中國統計出版社，2015.

Studyonthecoalandelectricityindustrychainstructureandtheinnovativefinancingmodels

GUO Guanghua1，YUAN Shuqiang2

(1.China University of Geosciences (Beijing)，Beijing 100083，China；2.Henan Civil Aviation Development Investment Co.,Ltd.，Zhengzhou 450046，China)

In this paper，the essence and causes of the contradiction of coal and electricity industry chain are explored through the deconstruction and analysis of the structure of coal and electricity industry chain.An innovative financing model of coal and electricity industry chain is proposed through a combination of the current state of the industry chain and the deep analysis of the industry structure.Through the discussion of the present problems of the market structure，the paper tries to explore the basis of the choice of the relationship between coal and electricity industry chain selection，and combined with the resources of industrial enterprises in the past financing model，using high-quality resources industry enterprises as the core，and starting the core business upstream and downstream business cooperation channel extension，the optimal financing methods are obtained to solve the current contradiction between coal and electricity and capital matching.Using the resource industry’s core business supply chain business relationship as a main line to solve the problem of innovative financing model in the development of enterprises，and opening up the core business and upstream and downstream enterprises financing channel，the win-win situation of all stakeholders is achieved.

coal and electricity industry chain；market structure；innovative financing model

F407.1

A

1004-4051(2017)10-0058-07

2017-03-10責任編輯宋菲

過廣華(1978-)，男，漢族，中共黨員，高級工程師，研究方向為資源產業經濟；