淺談基于在險(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究

陳莉莉 鄭州大學(xué)

淺談基于在險(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究

陳莉莉 鄭州大學(xué)

金融風(fēng)險(xiǎn)管理是金融機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)基本任務(wù)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)在新時(shí)期所面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)。本文主要對(duì)基于在險(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系進(jìn)行了探究。

在險(xiǎn)價(jià)值 金融風(fēng)險(xiǎn)管理 金融監(jiān)管 績效評(píng)估

前言

金融風(fēng)險(xiǎn)管理是幫助金融機(jī)構(gòu)把握風(fēng)險(xiǎn)根源的重要措施。隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性的增加，讓金融機(jī)構(gòu)所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出了多樣化的特點(diǎn)。自上個(gè)世紀(jì)80年代以來，風(fēng)險(xiǎn)管理和金融風(fēng)險(xiǎn)管理問題已經(jīng)成為了經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的熱點(diǎn)問題?；谠陔U(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制是金融機(jī)構(gòu)所常用的一種風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

一、基于在險(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理的作用

從商業(yè)銀行的角度來看。信用風(fēng)險(xiǎn)問題是商業(yè)銀行在分業(yè)經(jīng)營模式構(gòu)建以后所面對(duì)的重要問題。從金融領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀來看，全能型金融機(jī)構(gòu)的構(gòu)建，已經(jīng)成為了金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。商業(yè)銀行需要在對(duì)在險(xiǎn)價(jià)值的相關(guān)知識(shí)進(jìn)行深入了解的基礎(chǔ)上，對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)進(jìn)行強(qiáng)化[1]。

從基金投資機(jī)構(gòu)和券商機(jī)構(gòu)的角度來看，市場風(fēng)險(xiǎn)是這些機(jī)構(gòu)在金融領(lǐng)域所面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)。以交易頭寸的控制工作為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理方式是這些機(jī)構(gòu)對(duì)自身所面對(duì)的市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控的主要措施。從我國金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀來看，掛牌交易的國債、企業(yè)債券和股票是投資基金與券商交易的主要資產(chǎn)，一些符合我國國情的金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的運(yùn)用，可以為讓基金投資機(jī)構(gòu)和券商機(jī)構(gòu)的交易市場得到優(yōu)化。

對(duì)于金融監(jiān)管部門而言，基于在險(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理模式可以讓人們對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)知。為了讓我國的金融體系更好地順應(yīng)國際體系的發(fā)展，金融監(jiān)管部門可以在為這一金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制提供發(fā)展條件的基礎(chǔ)上，將其納入到資本充足率的監(jiān)管體系之中，以便對(duì)我國現(xiàn)有的金融和管理制度進(jìn)行完善。

二、在險(xiǎn)價(jià)值的估量

在險(xiǎn)價(jià)值（簡稱VaR）是針對(duì)金融交易中的所有項(xiàng)目構(gòu)建的一種金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量評(píng)估模型。基于在險(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理模型可以從金融資產(chǎn)及證券投資組合的正常市場條件入手，在已經(jīng)給定的置信度內(nèi)，對(duì)二者所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)和可能遭受的潛在最大價(jià)值損失進(jìn)行計(jì)算。風(fēng)險(xiǎn)測算技術(shù)可以被看作是這一管理模型中的核心要素。這一技術(shù)建立在預(yù)期收益率及其相關(guān)概率的基礎(chǔ)之上，它也可以從股票價(jià)值、利率風(fēng)險(xiǎn)等因素入手，來對(duì)在險(xiǎn)價(jià)值和當(dāng)日投資組合的損失情況進(jìn)行估算。在在險(xiǎn)價(jià)值的估量方法進(jìn)行分析以后，我們可以發(fā)現(xiàn)，在險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算方法與頭寸的實(shí)際變化之間存在著密切的聯(lián)系。在金融領(lǐng)域，頭寸是潛在收益與價(jià)值的相對(duì)變化之間的關(guān)系的反映。從二者之間的關(guān)系來看，頭寸主要由線性關(guān)系和非線性關(guān)系兩部分組成。未結(jié)清的頭寸的價(jià)值變化和收益變化所帶來的金融資產(chǎn)與負(fù)債之間的價(jià)格變化是金融風(fēng)險(xiǎn)的一大誘發(fā)因素。一般而言，商業(yè)銀行主要采用以下公式對(duì)在險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行計(jì)算：

在這一公式中，波動(dòng)乘數(shù)與損失分布假設(shè)和在險(xiǎn)價(jià)值的容忍度之間存在著一定的聯(lián)系。在損失分布的假設(shè)情況相對(duì)固定的情況下，在險(xiǎn)價(jià)值的容忍度也會(huì)成為一種常用正態(tài)分布下的常數(shù)，因而從銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)來看，這一計(jì)算公式可以在收益和損失機(jī)會(huì)相等，損失分布成鐘型分布的情況下得到應(yīng)用。在損失分布曲線未成為鐘型曲線的情況下，相關(guān)人員需要對(duì)市場價(jià)值波動(dòng)對(duì)在險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算的影響進(jìn)行關(guān)注。

三、基于在險(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系的應(yīng)用分析

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系在信息披露中的應(yīng)用。金融機(jī)構(gòu)的市場風(fēng)險(xiǎn)狀況是投資人與存款人所關(guān)注的一大重要問題?；谠陔U(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系的應(yīng)用，可以讓投資人和存款人借助在險(xiǎn)價(jià)值的平均值對(duì)在險(xiǎn)狀況進(jìn)行了解。在金融在險(xiǎn)價(jià)值得到公開以后，貸款人或與投資人可以對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融交易進(jìn)行有效監(jiān)督，這就可以為金融市場的穩(wěn)定發(fā)展提供一定的保障。

（二）金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系在績效評(píng)估中的應(yīng)用。高收益性和高風(fēng)險(xiǎn)性是金融投資過程的主要特點(diǎn)。在績效評(píng)估體系相對(duì)缺乏的情況下，交易員出于高收益的需要會(huì)承受巨大的風(fēng)險(xiǎn)。這種由交易人員承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制往往給金融機(jī)構(gòu)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失[2]。為了有效緩解金融風(fēng)險(xiǎn)所帶來的沖擊，金融機(jī)構(gòu)需要構(gòu)建一種客觀有效的績效評(píng)估機(jī)制，并要借助這一機(jī)制對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)績進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)。在基于在險(xiǎn)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)管理體系應(yīng)用于績效評(píng)估機(jī)制以后，經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益（ROROC）成為了對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)估的重要參數(shù)。在對(duì)在險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行充分考慮以后，ROROC值并不會(huì)在賬面收益提升的情況下表現(xiàn)出明顯的波動(dòng)，這就可以對(duì)交易人員和經(jīng)營機(jī)構(gòu)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行充分反映。在金融機(jī)構(gòu)交易人員夸大業(yè)績的不良行為得到遏制以后，金融機(jī)構(gòu)可以對(duì)金融界機(jī)構(gòu)市場的投機(jī)行為進(jìn)行有效控制?；赗OROC的績效評(píng)估機(jī)制也可以為企業(yè)投資項(xiàng)目的選擇工作提供參考，進(jìn)而在對(duì)一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行規(guī)避的基礎(chǔ)上，為企業(yè)的長期發(fā)展提供保障。

（三）金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系在金融監(jiān)管領(lǐng)域的應(yīng)用。在與VaR相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系不斷完善的情況下，誤差因素也成為了在險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算過程中不可忽略的重要因素。根據(jù)巴塞爾委員會(huì)的規(guī)定，商業(yè)銀行在應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的資本金額進(jìn)行計(jì)算的過程中需要對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分考慮。這一規(guī)定的出臺(tái)，表明基于在險(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系已經(jīng)開始在金融監(jiān)管領(lǐng)域得到了應(yīng)用。在對(duì)在險(xiǎn)價(jià)值模型進(jìn)行應(yīng)用以后，巴塞爾委員會(huì)也讓在險(xiǎn)價(jià)值體系的最低標(biāo)準(zhǔn)得到了嚴(yán)格規(guī)范。這一機(jī)制在金融監(jiān)管領(lǐng)域的應(yīng)用，可以對(duì)金融投資變數(shù)所帶來的不利影響進(jìn)行有效解決，進(jìn)而讓金融領(lǐng)域的投資風(fēng)險(xiǎn)得到有效降低。

四、結(jié)論

基于在險(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究機(jī)制可以讓金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管環(huán)境的基礎(chǔ)要素得到優(yōu)化。在這一管理模式得到應(yīng)用以后，風(fēng)險(xiǎn)管理和在險(xiǎn)價(jià)值也會(huì)成為企業(yè)業(yè)績的主要影響因素。

[1]王博.淺談基于在險(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2013,03:47.

[2]包曙寧.淺談金融風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值量化分析的模型與實(shí)證[J].經(jīng)貿(mào)實(shí)踐,2017,02:84.