債市風險管理

商業銀行流動性風險管理與應對：交通銀行總行金融市場業務中心總裁 涂宏

目前債券違約已成為重要話題。在當前“去產能”的大背景下，債市違約頻發。我想可以重點從以下三方面來完善債市風險管理手段。

第一，進一步完善風險管理架構和市場基礎設施。首先是完善市場發行定價機制和估值體系。主要是一級市場和二級市場的價格合理性問題。一個合理有效的發行價格應反映真實的市場資金供求關系，也會對二級市場起到信號作用，避免因為明顯偏離市場收益率水平而造成市場大幅波動，完善的定價機制對整個金融市場穩定發展有著重要作用。在二級市場健全債券估值體系也是債市平穩健康發展的現實選擇和客觀需要。我國債券市場規模已位居全球第三，但市場深度和廣度仍不足，流動性仍然不高，同時公允價值的衡量標準在債券生命周期的不同階段也應有所差異。總體而言，一級和二級市場發行定價要符合市場買方和賣方對價值共同平衡點的選擇。其次是完善市場約束和信息披露機制。一是建立發行人反饋跟進機制，避免出現發行人“一發了之”、投資人“一投了之”的情況。建立承銷商對發行人反饋跟進機制，針對重大變動事項等進一步完善信息披露制度。二是完善做市制度，比如“誰承銷誰做市”的機制，可以充分考量企業的投資預測與償債風險，有利于投資者有效防范風險，提高市場流動性。……