棕櫚油庫存壓力或顯現

馬爽

9月14日，國內棕櫚油期貨延續強勢，主力1801合約盤中更是創下階段新高5830元/噸。分析人士表示，盡管美國農業部（USDA）報告對油脂市場構成利空，但馬來西亞棕櫚油局（MPOB）報告利多效應仍在，對棕櫚油期價形成顯著支撐。不過，在期價接連快速上行之后，短期可能會面臨高位調整需要。

期價創出“四連陽”

9月14日，國內棕櫚油期貨延續強勢，主力1801合約盤中最高升至5830元/噸，創下逾近七個月新高，最終收報5808元/噸，漲92元或1.61%，創出“四連陽”。

華泰期貨油脂研究員徐亞光表示，USDA報告利空，美豆單產調升至49.9蒲式耳/英畝，高于市場和8月預估，令美豆反彈空間有限。不過，MPOB報告利多效應仍在，增產周期中的減產令馬盤棕櫚油多頭備受鼓舞。此前市場普遍預計增產周期棕櫚油產量將持增長，但數據不增反降。此外，之前市場普遍預期8月出口偏差，但數據超預期增長。9月前十日數據出口環比增長近10%，相對也偏好。整體上利多棕櫚油期價走勢。

具體來看，MPOB周一（9月11日，下同）公布的數據顯示，馬來西亞8月末棕櫚油庫存較上月增加8.79%至194萬噸。馬來西亞8月棕櫚油產量較7月下滑0.9%至181萬噸。出口增加6.43%至149萬噸。分析師此前預估8月末棕櫚油庫存增長6.5%至190萬噸，產量預估減少1.5%至180萬噸，出口預估增加1.6%至142萬噸。船運調查機構SGS周一公布的數據顯示，馬來西亞9月1-10日棕櫚油出口量為396672噸，較8月1—10日出口的363007噸增加9.3%。另一船運調查機構ITS發布的數據顯示，馬來西亞9月1—10日棕櫚油出口量為379652噸，比8月份同期的355009噸提高6.94%。

建信期貨研究中心研究員余蘭蘭表示，USDA報告偏空對粕類的影響大于油脂，且棕櫚油受MPOB報告利多影響，短期仍處強勢，且現貨也在跟漲，因此期價接連出現快速上行。

庫存壓力或逐漸顯現

外盤方面，東證期貨農產品高級分析師楊洋表示，8月馬來西亞棕櫚油報告發布之后引發市場明顯拉漲，利多焦點更多地集中在產量沒有出現季節性回升這一點上。但從以往的分析看，在7月產量創造歷史同期最高值后，8月產量的不升反降并不能再過多的歸結于厄爾尼諾，相反可以推斷將助推9-10月產量大幅增加。另外，市場的做多熱情使市場忽視了馬來西亞庫存繼續回升這一事實，當前的庫存已不能再言緊張，而未來幾個月更是將達到有一定壓力水平。

國內油脂方面，據徐亞光介紹，豆油逐步進入備貨高峰，目前豆油的商業庫存在136萬噸左右，步入去庫存階段。棕櫚油方面，根據目前的訂船數據統計，9月定船目前預計仍較高。接下來國內棕油將進入重建，近幾日已見底小幅回升，但到港方面出現延遲。菜油方面，近期榨利提升，過去兩個多月領漲油脂，最近表現稍差。

展望后市，余蘭蘭認為，棕櫚油期價接連快速上行之后，可能面臨高位盤整。操作上，不建議追多，建議短多或者選擇觀望。

楊洋也表示，8月底馬來西亞庫存環比回升接近9%，且未來還將進一步增加，因此在短期做多情緒發泄后，預計棕櫚油市場或迎來變盤，期價將在中長期更多地表現為承壓下行。endprint