“一帶一路”沿線國家海外投資間接轉股的外資法風險

岳鷹

(北京大學 法學院，北京 100871)

“一帶一路”沿線國家海外投資間接轉股的外資法風險

岳鷹

(北京大學 法學院，北京 100871)

針對海外投資者的轉股行為會導致投資者在該東道國外資法中所定義的投資者身份發生變化、帶來投資風險的問題，從“一帶一路”沿線國家中選取了13個國家的外資基本法、單行法或外資相關法律法規等，分析其在境外投資轉股處理中的不同模式，以及投資者進行配合檢查與登記申報、規定該類轉股等行為，并對13個國家與中國的雙邊投資協定進行研究。研究認為，大多數投資協定尊重東道國國內法對于外國投資者身份變化問題的認定，投資者在境外間接轉股或海外投資時應注重滿足東道國法律對于外資股權變動的批準和登記要求，對于間接轉股可能帶來的外資法使用變化保持敏感，注意避免被認定為法律規避或對東道國國家安全存在威脅；中國投資者應注重對于東道國內相關法律在身份轉股方面的合規工作，配合中國其他相關規定和輔助保險類措施，遵守雙邊投資協定中不同的待遇和爭議解決規定，降低或防范外資轉股身份變動問題為海外投資可能帶來的法律風險。

“一帶一路”；投資者；間接轉股；外資法；投資風險；外資股權

隨著中國“一帶一路”倡議的提出，對外投資議題已成為中國關注的熱點議題。外商投資類法律指的是外商進入該東道國投資，需要遵守該東道國國內法中對外國投資者的一些投資類法律制約，以下簡稱“外資法”。間接轉股是稅法中的重要概念，常見于國際征稅議題中，但這一行為還可能引發各國外商投資的法律法規或政策的制約，轉股關系到在外資法適用中的投資者身份變化，在保障海外投資者切身利益和法律地位等方面有著至關重要的地位，目前針對性討論還有不足。因此以外資法的角度，通過考察13個“一帶一路”沿線國家的不同外商投資類法律文件，討論間接轉股行為如何導致投資者身份變化，以及這一身份變化在不同國家的外資法中將會引發哪種風險以及應分別如何防范*這13個國家是指歐洲的波蘭、俄羅斯、土耳其，亞洲的哈薩克斯坦、蒙古、印度、印度尼西亞、越南、新加坡、緬甸、泰國和非洲的南非、埃及。。

一、間接轉股帶來的投資者身份轉變

間接轉股問題能夠帶來投資者在外資法層面上的身份轉變，需要考察間接轉股的含義和實現方式，以及在何種情況下有可能會影響到一國外資法的適用。

股權轉讓方式既有直接購買境內企業股權的方式，又有境外間接轉讓的方式。間接轉讓是指受讓方通過受讓境外實體股權的形式實質上取得境內目標公司的控制權，從而使其外國投資者身份發生變化，即從外國投資者變為本國投資者，或者反之。因此，股權間接轉讓導致“外國投資者”身份變化的起源和本質是控制權轉移，它分為兩種情況：第一，外國投資者身份變化導致其不再符合“外國投資者”的標準，不再符合東道國的外資法調整范圍；第二，外國投資者身份變化，但仍然在外資法的調整范圍之內。在這種情況下，后者如果經審查確認其仍然屬于調整范圍，可以僅以變更登記的方式進行確認。

圖1是合資公司從外資控股變為A公司內資控股的身份變化，本文舉例說明：以東道國外資法有內外資區分并規定了“控制”標準為背景，以境內企業通過間接轉股方式購買合資公司的情況為例，說明公司身份在外資法中如何發生身份變化。

B公司全資控股C公司，C公司為受新外資法調整的合資公司，A公司為中國公司。A公司和B公司成立跨國股權轉讓買賣合同關系，A公司通過向境外B公司支付對價，實現對控股公司C股權的轉讓，從而將合資公司中的股份也間接轉讓給了A公司，假設持有31.6%的股份足以導致C公司實際控制合資公司，那么股份轉讓后A公司即實際控制了合資公司。自此，該合資公司轉換了控制人，帶來控制者的國籍變化，從而導致其不再符合外資法規定的外國投資者的身份。

圖1 合資公司從外資控股變為A公司內資控股的身份變化

在此案例中的境外間接股權轉讓行為中，對于外國投資者，即合資公司的控股公司來說，該轉讓行為是間接的，但對于外國投資者的控股方，即對于境外的轉讓方來說是直接的。其實質是同一個法律行為，即股權買賣合同行為，受讓方中國公司和轉讓方境外公司形成股權買賣合同關系。因為受讓方必然為中國公司，而轉讓方為外國公司或股權買賣行為發生于境外，故而該合同具備涉外因素[1-2]，屬于涉外股權買賣合同。

由上述間接轉股行為的性質可以看出，在外商投資法中間接轉股行為導致投資者身份變化的情況，必須滿足以下幾個條件：第一，該國的投資法必須存在內外資待遇區分，即對外國投資者和本國投資者有不同待遇，許多國家并沒有統一針對外資的基本法，而采取內外資同等對待的安排，代表性國家如波蘭*波蘭投資基本法《經濟活動自由法》對內外資統一適用。參見NATLEX: ACT on freedom and economic activity. International Labour Organization, 2004-07-02, http://www.ilo.org/dyn/natlex/natlex4.detail?p_lang=en&p_isn=71983&p_country=POL&p_count=1443&p_classification=01&p_classcount=166。、南非[3]、埃及*埃及的投資基本法《投資保證和促進法》中同時適用于內外資。參見 Investments: Law of investment guarantees and incentives & its executive regulations.The Egypt Law Firm, https://www.egypt-law.com/Investments_law.pdf。、哈薩克斯坦*哈薩克斯坦的投資基本法《投資法》同時適用于內外資，并無相關規定。參見Documents, data and resources: Law of the Republic of Kazakhstan on Investments. World Trade Organization, 2013-01-08, https://www.wto.org/english/thewto_e/.../WTACCKAZ57A1_LEG_4.pdf。、印度[4]、印度尼西亞*印度尼西亞的投資基本法《投資法》同時適用于內外資。參見 Law of the Republic of Indonesia concerning investment 2007. http://world.moleg.go.kr/fl/download/40914/IPAH5B487SAD3WY7PFC5。，不過這些國家可能會有其他法律制約股權變動行為，如印度主要是通過一年一度的政策性文件對外資進行規制。另外，還需注意該東道國對內資轉股行為所做的合規要求。第二，必須存在非單一的外國投資者身份判定標準，如委內瑞拉《外國投資法》第6條規定：對于本國投資者通過直接或間接方式成為股東，則不被認定為外國投資者，只有企業51%股份為外國持有才認定為外國企業*委內瑞拉投資基本法《外國投資法》第6條定義了“外國投資者”“本國投資者”和“外國企業”等。見委內瑞拉外國投資法，參見中國駐委內瑞拉大使館官方網站， http://china.embajada.gob.ve/index.php?option=com_docman&task=doc_download&gid=102&Itemid=99&lang=zh。。第三，沒有其他否定性的相關規定，比如智利規定如果本國人資金源自境外也被視作外國投資。因此可推知在間接轉股過程中如果收購者本國人能證明其股份來源于境外，依然屬于該法調整范圍*智利投資基本法《外國投資法》第1條規定了該法調整的范圍，此法不僅采注冊地和國籍標準，而且以資本來源和控制為判斷標準。參見Chile: Establishes the framework for foreign direct investment in Chile and creates the corresponding institution framework. Invest Chile, 2015-06-25, https://investchile.gob.cl/wp-content/uploads/2017/03/FRAMEWORK-LAW-1.pdf。。具體來說，在滿足這些條件之后，該身份變化主要是指本國/外國投資者通過境外間接轉股方式，使得其轉而由外國/本國國籍的自然人或根據外國/本國法律成立的企業或其他經濟組織實際控制，從而事實上改變其身份性質的行為。即便如此，這些國家也有其他法律規定可能會約束該轉股行為。

二、海外投資“一帶一路”沿線國家轉股身份變化的處理模式

這些“一帶一路”沿線國家無論是在針對外資立法的模式上，還是在轉股規定上都有著不同的處理方式，主要有如下幾種處理模式。

(一)信息檢查和登記申報

許多國家規定外資身份認定和相關的變化需要進行提前批準、配合檢查或登記申報，具體包括：第一，廣泛的行政監督權，如越南的基本法《越南投資法》第84條b項規定，國家行政機關有權對投資項目的現狀進行監督和評估[5]，從而賦予了越南國家行政機關對外國投資者任何行為和項目狀況廣泛的檢查監督權力，因此當投資者發生此類股權變動，如果該國家機關認為有必要可以隨時根據該條法律啟動行政監督評估權。第二，股權轉讓需提前審批?！毒挼橥顿Y法》中有關投資準入的規定對投資者的身份規定了復雜的登記制度，其中第8章“投資者的權利和義務”中第17條規定了外國投資者股權轉讓的事前批準制度[6]。第三，特別規定了股權轉讓導致身份變化的變更程序，比如土耳其的投資基本法《外國資本鼓勵法》并未規定境外間接轉股相關內容，但該基本法的實施條例《外國直接投資法實施條例》第2部分“數據要求”中第5條“公司和/或分支機構需提交的信息”b項規定了國內公司變為外商公司需要提交的信息，具體規定為“b不受本法調整的國內公司變為需要本法調整通過：外商參與公司運營或外商投資公司增資。國內企業需要在股票轉讓成功1個月內提交本條例附件3中的“外商投資股權轉讓統計表”[7]。

(二)外資轉股身份變化將導致外資法適用上的變化

有的國家通過外資法中對于外國投資者標準的界定，可以推知如果轉股導致身份變化，將會排除外資法的適用。比如蒙古定義外國投資實體是在蒙古注冊的大于等于10萬美元股份，外資不低于25%的實體，50%及以上國家股的實體定義為國有控股實體。蒙古對外國投資的許可名稱為穩定證，如果該法律實體不是變換形式或者和其他企業吸收合并或分立合并，穩定證由繼承企業續用。如果該實體繼承企業不再符合授予穩定證標準，國家行政主管部門將宣布該穩定證失效。由于蒙古投資法并無“控制”概念，外國投資者身份變化導致失效的情況當且僅當外資低于25%或者穩定證失效的情況*主要參考蒙古投資基本法《投資法》第三條定義部分。參見Law of mongolia on investment. Communications regulatory commission of Mongolia, 2013-10-03, http://www.crc.gov.mn/en/k/2lw/C。。

俄羅斯不但規定了身份變化導致外資法適用失效，而且規定了某類股權變動的提前審批要求，比如外國投資者購買企業股份相關情況?！抖砹_斯投資法》第4條第5項規定至少持有俄羅斯商業組織10%股份的外國投資者可以享受該法保護，但第6項規定如果該商業組織中外國投資者不再是其股東，它將失去外國投資者身份。另外，其規定外國投資者購買超過25%的俄羅斯企業股份或者其他足以阻止管理層決定的交易時，需要根據其《限制外資程序法》進行提前審批[8]。該項法律規定有權部門制定條例專門規定控制的標準。

菲律賓《外資法》不采取單純的注冊地模式判定菲律賓企業，在外國注冊的菲律賓控股公司也被當作菲律賓公司對待，對于這樣的上市公司如果要符合菲律賓身份，必須符合60%控股和60%董事會成員具有菲律賓國籍雙重條件[9]。因此，如果轉股行為導致公司不再符合此規定，那么不再屬于菲律賓身份，而成為外國投資者，應受菲律賓相關外資法的管理。

(三)投資者對外資轉股處理不當將承擔法律責任

泰國對于投資者身份變化導致的許可變動規定得較為具體，其中對于不符合條件、不遵從命令而繼續運營的行為，制定了較為嚴厲的處罰措施。泰國對外國投資者的定義是注冊地和控制結合標準，超過一半股權為外國控制或者本國人僅為合伙中的有限合伙人的都被認定為外國投資者。該外資法規定，被準入后的投資者如果不再符合規定，主管將發布命令撤銷許可或者建議部長發布命令撤銷許可。如果對撤銷許可的命令不服，投資者可以申請復議，復議不影響命令的執行。如果放棄了復議權或者許可撤銷最后決定下達后繼續經營，投資者將被處以3年以下徒刑，單處或并處罰金10萬至100萬泰幣和在經營期間內每天1萬泰幣的罰金。任何外國投資者和本國投資者參與、協助違法行為也將受到處罰。如果一個外國投資者獲得了許可，但引入了其他未被許可的外國投資者從而規避法律規制的，法院將發出禁令禁止繼續營運，并對該投資者處以3年以下徒刑，單處或并處10萬至100萬泰幣的罰金和在經營期間內每天1萬泰幣的罰金。因此，如果間接收購方是外國企業的加入，但未經許可，投資者將受到處罰*主要參考泰國《外國投資法》第19條，被準入后的投資不再符合第16條規定的處理，第20條對撤銷許可命令不服的處理，第35條和36條參與協助違法行為的處理。。可見，泰國注重投資者合規的持續性，對于事后監督較為重視，對于違法者不服從的處以包括罰款和徒刑等刑事處罰措施。

一些國家還通過國家安全方面法律對外資行為進行限制，必將影響到股權轉讓行為帶來的身份變化問題。比如俄羅斯有通過國家安全來限制轉股問題的規定*參見《俄羅斯投資安全審查法》，WIPO Lex：Procedures for foreign investments in the business entities of strategic importance for Russian national defense and state security.WIPO, 2008-04-29.。此外，其他的認定也可能導致法律風險，比如南非“反規避條款”規定，如果總理發現任何人的某一個交易、合同、安排、制度、承諾或者諒解唯一或者主要的原因是為了規避該法的規制，總理可以考慮該行為的必要性，在法律的范圍內組織該種規避。因此在這一條款下，任何經有權機關自由裁量認定的規避行為都可能上交總理進行判定，那么如果該間接轉股行為被認定為法律規避，那么也會面臨此類反規避限制。

三、海外投資者對外資轉股身份變化處理方式的風險防范

(一)轉股身份變化的法律風險防范

雖然大多數國家主要外資法文件對境外間接轉股均沒有直接做出規定，但實踐中發生的間接轉股問題只要能夠帶來身份變化，各國均體現出不同的處理方式。為解決境外間接轉股和外國投資者身份變化問題，防范潛在的法律風險，總結來說海外投資者應注意以下幾點。

首先，注意滿足東道國當地法律對外資股權變動進行批準或登記的要求。報告等級制度是海外投資者進行交易或股權交易、更改登記信息等涉及東道國國家利益活動時需要提前通知報備的制度。詳細的報告等級制度有助于行政機構獲得預判能力，從而更好地進行事后管理，東道國政府希望隨時掌控企業運行和變動狀況。因此，通過對東道國該立法目的的理解，企業對外資管理機關的隨時報備可以很大程度上防范此類法律風險。這些國家如俄羅斯、緬甸、韓國、土耳其和墨西哥都規定了詳細的實時監督制度，越南規定管理部門可以隨時監督企業現狀[5]。因此對于外資轉股行為，海外投資者應當隨時關注該東道國的各類規定，注意有關該行為的申報和登記的各類合規手續。具體包括：第一，對于要求提前審批的國家，注意審批的時間節點和要求，在行為實施前完成當地外資法的合規和審批工作，比如緬甸；第二，對于僅要求進行登記或申報的國家，按照規定進行登記和申報，比如土耳其；第三，對于管理機關有自由裁量權和需要隨時配合檢查的國家，注意遵守配合檢查義務，如有評估、事前盡職調查其評估標準，比如越南。除此之外，也應關注其他法律文件或者有關規制內資的文件中對于有關該行為的要求，即使在內外資統一適用的投資法國家，也不能忽略防范此種風險。

其次，對于間接轉股可能帶來的外資法適用變化保持敏感度。第一，對于需要進行續期身份審核的國家，投資者應注意投資的期限，間接轉股所帶來的身份問題應在續期時段被尤其關注，并提前做好身份轉換所帶來的法律適用上的變化，比如從適用外資法到適用東道國對內投資的法律，以此方式監督外資是否在此時發生了身份變化，變化后要如何應對，而據此，在變化之前海外投資者應做出哪些法律程序上和其他合規方面的準備，這類續期身份登記的代表國家如印度尼西亞。第二，對于不符合條件即撤銷許可的國家一般都會對身份做出比較詳盡的分類規定，設置比例和安全等限制條件，比如根據投資所規定的外資參與比例或者類型來監督。無論任何形式的變動，如果超出了規定的比例和范圍則應受到規制，如果不符合這些限制，則身份將會發生變化并影響到該國外資法的適用，代表性國家有泰國、蒙古、俄羅斯和菲律賓。對于管理機關的命令或法令應及時遵守，避免因處理不當而導致法律責任的承擔，因為有些處罰措施已上升為刑法層面，需要投資者重視和警惕。

最后，注意避免被認定法律規避或對國家安全存在威脅。反規避條款見于澳大利亞，其法律規定*澳大利亞1975年《外資并購與接管法》第38條規定了“反規避條款”規定，任何合同、安排、諒解和承諾等都不能主要目的或者全部目的為了規避本法的規定，財政部可以發布任何命令來使本法的目的得以實現。參見Foreign acquisitions and take overs act 1975.Federal Register of Legislation,2016-12-07, https://www.legislation.gov.au/Details/C2016C01144。任何被認定為規避法律的行為都不被允許。同時，如果轉股行為被懷疑可能威脅到國家利益或國家安全，或者可能造成控制等安全風險，則可能會對該行為進行限制，如澳大利亞、俄羅斯、印度如果涉及到國家利益應事先批準*澳大利亞《外資并購與接管法》第28條的第2部分“股權收購”(2)規定，該部分適用于收購導致非外資控股公司轉為外資控股，也適用于外資控股公司變由另一個外資公司控股。如果該收購違反了國家利益，財政部長將阻止所有或者部分該收購或者發布文書，不服從命令的將受到刑事處罰。。對于這類法律風險的防范，應注意企業自身所處的領域性質，關注該東道國處理此類問題的案例，總結經驗教訓，注意避開法律紅線。這類問題的特點是主觀性較強，容易賦予管理機關較大的自由裁量權，海外投資者將處于不利的地位。因此，投資者應時刻注意該東道國的政策走向和變化，防止卷入這類有較強政治性的爭議，如確有必要，則需要注重保護自身權利，對于每一個與東道國政府交涉的環節留存證據，在程序上注意維護企業的各項基本權益。

(二)外資轉股身份問題應注重東道國國內法的合規

身份變化問題與其他投資類爭議相比，不同點在于如何認定是否適用雙邊投資協定(Bilateral Investment Treaty，以下簡稱BIT)，BIT是保護外國投資者在東道國權益的協定，因此如不符合外國投資者標準則不能適用此BIT。這主要取決于以下兩點：第一是問題產生的時間節點，一般情況下如果問題產生于尚為外國投資者的時段，則可適用于此BIT；第二是問題是否存在矛盾性，即東道國的國內外資法對于外國投資者的定義，與BIT中對于外國投資者的定義是否一致*13個“一帶一路”沿線國家與中國簽署生效的文本來自于官網。UNCTAD全稱United Nations Conference on Trade and Development，中文名稱“聯合國貿易和發展會議”，簡稱聯合國貿發會，成立于1964年，是聯合國大會常設機構之一，聯合國貿易和發展會議是審議有關國家貿易與經濟發展問題的國際經濟組織，是聯合國系統內唯一綜合處理發展和貿易、資金、技術、投資和可持續發展領域相關問題的政府間機構，總部設在瑞士日內瓦，目前有194個成員國。？如果不一致，則由于公約為國際法強制義務，東道國國內法抗辯不能作為理由。

然而，通常情況下對于此類身份認定問題，雙邊條約均尊重東道國的本地法規定，即需要嚴格遵守東道國本地法律，比如本文所研究的13個國家中除印尼與中國尚無BIT，所有可查資料都規定投資者身份認定應依據東道國內法規定*其中中國—哈薩克斯坦在網站上僅收錄了其作準文本，即俄文文本，筆者已將俄文翻譯與中國商務部網站中的中文文本進行過對照分析。參見中華人民共和國政府和哈薩克斯坦共和國政府關于鼓勵和相互保護投資協定，商務部公共商務信息服務，1992-08-10，http://ggfg.policy.mofcom.gov.cn/pact/pactContent.shtml?id=225。。這與國際私法領域中身份認定問題依本國法有相似之處，投資法領域的諸多相關認定問題都離不開對東道國法律的遵循。

因此，對東道國內法律進行全面合規，是中國企業進入海外采取投資行為的重要前置步驟，這包括借助律師事務所、會計師事務所或與該投資目標國有業務來往的第三方專業咨詢機構的協助，關注中國社科院發布的海外投資國家評級動向[10]，尋求各地投資促進機構的信息支持[11]等。此外，投資者還可以使用多邊機構的擔保服務，對征收、違約、貨幣轉移、戰爭和內亂等風險進行防范。

(三)其他相關投資配套風險

海外投資者還應從宏觀上注意其他法律的規定，比如關注該東道國與中國簽訂的BIT*該13個“一帶一路”沿線國家與中國簽署生效的BIT文本來自于UNSTAD官網。International investment agreement navigator: china bilateral investment treaties, UNCTAD, http://investmentpolicyhub.unctad.org/IIA/CountryBits/42。。由于BIT中有各種投資者保護的條款，包括待遇條款和爭端解決條款，因此常常成為投資者維護自身權益的最后一道防線?？疾熘袊c該13國簽訂的BIT中規定的救濟途徑，即爭端解決方式，主要有如下類別：第一，有些國家規定以外交途徑為主，如波蘭、埃及、蒙古、越南均有相同措辭，即規定外交途徑優先，如6個月不能處理則可交由臨時仲裁庭。第二，有些國家BIT承認國際投資爭端解決中心(International Center for Settlement of Investment Disputes,簡稱ICSID)方式，比如中俄BIT規定如協商不成可提交國內法院或ICSID等。第三，有些國家規定了國內法院和國際仲裁的兩種解決方式，緬甸BIT規定如果協商不成可提交國內法院，或者協商不成提交ICSID或臨時仲裁庭；新加坡BIT也規定了“協商—國內法院”或“協商—仲裁”的步驟；如南非BIT規定了協商不成的仲裁條款和較為詳細的仲裁規則設定；土耳其則僅規定了“岔路口條款”[12]，即只能二者擇一。第四，有的國家僅規定了提交仲裁，并沒有具體的仲裁庭制定，比如泰國BIT、印度BIT。第五，有的國家設置多層爭端解決步驟，比如土耳其規定了“協商—第三方處理—國內法院—仲裁”的步驟解決途徑，這些爭端解決方式幾乎都規定了協商的前置程序，除此之外投資者在投資此類國家時應注意該類規定再做出投資決策。

目前中國并無有關海外投資的統一外資法律，但由于國家整體的風險防控考慮，仍需要對企業對外投資進行監管，比如中國商務部指出，要依法依規開展對外投資的審核工作，從而將便利化和風險防控結合，鼓勵有條件和有能力的企業走出去[13]。其他方面的法律也規制海外投資企業，比如國有企業需要遵守國有資本監管法律規定、上市公司需要遵守證券法和其他證券交易類相關法律規定，轉股行為如果涉及中國相關的公司法，還應符合中國相關的公司法的有關規定[14]。

四、結語

外資轉股問題有其自身的特點，它與對外國投資者的界定方式關系密切，比如智利，本國人投資只要資金來自海外即為“外國投資”，這一資金來源地標準也使得身份變化有了另一種不同的意義，因此是否會發生身份變化實質上取決于不同國家外資法的具體規定。通常情況下，間接轉股如果帶來了控制權的轉變，則可能被認定為身份發生了轉變。該問題也和對外資規制類法律性質有關，一些國家的投資基本法對內外資同時適用，外國投資者變化無需考慮，僅考慮是否符合內外資統一適用的條件。在境外轉股特殊情況下，各國立法雖然對外國投資者轉股的身份變化問題沒有做出或做出了不同規定，但大體可以分為幾類管理模式，包括需外國投資者進行信息的配合檢查和登記申報、導致外資法在適用上發生變化和轉股處理不當行為的法律責任承擔。針對這些管理規定，投資者在投資“一帶一路”沿線國家的時候，應注意滿足東道國當地法律對外資股權變動的要求，對于間接轉股可能帶來的外資法適用變化保持敏感度，并注意避免被認定為法律規避或者避免被認定對國家安全存在威脅，同時靈活運用其他法律工具來維護自身權益，從而使企業間接轉股行為合理規劃和順利進行。

[1] 普華永道中國稅收政策小組.境外間接股權轉讓企業所得稅政策——轉讓方和股權受讓方如何應對[J]. 中國稅收，2015(2):14-17.

[2] 貝斯哲.境外間接轉讓股權的幾個關鍵問題[EB/OL]. (2017-05-09)[2017-05-21].http://www.sohu.com/a/163503954_800726.

[3] Republic of South Africa promotion and protection of investment bill[EB/OL].(2015-12-15)[2017-05-21].https://pmg.org.za/files/151021BBILL.pdf.

[4] Frequently asked questions: foreign investments in India[EB/OL].(2015-02-13)[2017-05-21].https://rbi.org.in/scripts/FAQView.aspx?Id=26.

[5] Freelaws: law on investment Vietnam[EB/OL].(2000-06-09)[2017-05-25].http://www.vietnamlaws.com/freelaws/LFIna12Nov96(aa9Jun00)[I1].pdf.

[6] Directorate of investment and company administration: Myanmar investment law[EB/OL].(2016-10-18)[2017-05-26].http://www.dica.gov.mm/sites/dica.gov.mm/files/document-files/myanmar_investment_law_official_translation_3-1-2017.pdf.

[7] Infocenter: foreign direct investment law[EB/OL].(2003-06-05)[2017-05-26].http://www.invest.gov.tr/en-US/infocenter/publications/Documents/FDI%20Law%20in%20Turkey.pdf.

[8] Russian federation federal law on foreign investments in the Russian federation[EB/OL].(2008-04-29)[2017-05-26].https://www.wto.org/english/thewto_e/acc_e/rus_e/WTACCRUS58_LEG_41.pdf.

[9] Reep Smith LLP: foreign investment in the Philippines recent developments[EB/OL].(2017-01-19)[2017-05-25].https://www.lexology.com/library/detail.aspx?g=3e44c55f-0860-4d6a-8198-7b3eaca8eb91.

[10] 何詩霏.中企海外投資穩字當頭——風險評級助理精準預判，因勢利導把握合作良機[N].國際商報，2017-01-20(A7).

[11] 齊曉凡，丁新舉.“一帶一路”戰略下中國企業海外投資風險應對[J].企業管理，2017(1): 85-87.

[12] 徐崇利.國際投資條約中的“岔路口條款”:選擇“當地救濟”與“國際仲裁”權利之限度[J].國際經濟法學刊，2007(3): 125-143.

[13] 孫韶華.今年中企“走出去”將穩中趨緩[N].經濟參考報，2017-02-10(3).

[14] 任建芝.“一帶一路”背景下加強國有企業法制建設的重要性——國有企業海外投資的法律保障[J].中國律師，2017(3): 58-61.

CountriesalongtheBeltandRoadindirectshare-transferlegalriskfromforeigninvestmentlaw

YUE Ying

(School of Law, Peking University, Beijing 100871, China)

Indirect share-transfer may lead to changes in the identity of investors defined in the foreign investment law of the host country, thus affecting the application of this law. This paper selected foreign capital basic law, single law or foreign investment laws and regulations from 13 countries along “The Belt and Road”, analyzed its different models in overseas investment share-transfer, as well as the behavior of investors to cooperate with the inspection, registration declaration and provisions of such conversion, and studied the bilateral investment agreements between these 13 countries and China. The results show that most investment agreements respect the determination of the identity of foreign investors in the domestic law of the host country. Investors should pay attention to the approval and registration requirements of the change of foreign ownership in the process of overseas indirect share-transfer or overseas investment. Investors should also be sensitive to changes in the use of foreign capital laws that may be associated with indirect share-transfer, avoiding to be taken as legal circumvention or as a threat to the security of the host country.

The Belt and Road; investors; indirect share-transfer; foreign investment law; investment risk; foreign equity

2017-06-11

岳鷹(1987-)，女，天津市人，北京大學法學博士研究生，美國哥倫比亞大學訪問學者。

F279.2

A

1671-6248(2017)04-0071-08