關(guān)于公司債券暫停上市規(guī)定的思考與建議

王瑤　韓鎮(zhèn)

有關(guān)公司債券暫停上市的規(guī)定

公司債券是上市公司外部融資的一種重要手段，是企業(yè)融資的重要來(lái)源，同時(shí)也是金融市場(chǎng)上的重要金融工具之一。

根據(jù)《證券法》第六十條，“公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易：（一）公司有重大違法行為；（二）公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件；（三）發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)的用途使用；（四）未按照公司債券募集辦法履行義務(wù)；（五）公司最近二年連續(xù)虧損。”

第六十一條規(guī)定，“公司有前條第（一）項(xiàng)、第（四）項(xiàng)所列情形之一經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的，或者有前條第（二）項(xiàng)、第（三）項(xiàng)、第（五）項(xiàng)所列情形之一，在限期內(nèi)未能消除的，由證券交易所決定終止其公司債券上市交易。公司解散或者被宣告破產(chǎn)的，由證券交易所終止其公司債券上市交易。”

進(jìn)入2014年以后，隨著11超日債、11華銳01、11華銳02等公司債券陸續(xù)出現(xiàn)暫停上市，以及越來(lái)越多的公司債券即將面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)，該項(xiàng)規(guī)定是否合理引人深思。

暫停上市規(guī)定中值得商榷的問(wèn)題

（一）從投資者角度來(lái)看，該規(guī)定的實(shí)施效果與設(shè)計(jì)初衷“保護(hù)投資者利息”不符

《證券法》的初衷是保護(hù)投資者利益，對(duì)公司債券暫行上市的規(guī)定在設(shè)立之初也是以保護(hù)持債人利益為出發(fā)點(diǎn)，用強(qiáng)制性停止交易的方式避免公司債券價(jià)格的大幅度下跌。但是從規(guī)定的實(shí)施效果來(lái)看，則是發(fā)行人犯錯(cuò)，投資者受罰。……