財務管理創新問題研究

張莉

近年來，有關企業財務管理目標的論著發表了不少，但焱說不一，各執一詞，未能形成共識。這種對目標理論認識上的不統一，很難對實際財務管理工作予以正確的指導，甚至還有可能把企業帶入歧途。為了防止這種不起后果的產生，有必要對市場經濟條件下具有中國特包的企業財務管理目標理論和現實目標的選擇作深入探討。本文就此問題談談自己的看法。

一、對當前幾個有代表性的企業財務管理目標觀點的評價。

1、企業價值最大化目標。近幾年來，有些學者為了克服股東財富最大化目標忽略經營者、企業職工利益目標的片面性，提出了以企業價值最太化的目標取而代之。該目標乍一聽起來很有道理，似乎實現了企業價值最大，就能滿足企業的各方面相關經濟利益主體的目標需要，但仔細分析起來，它的缺點更多。首先.它有違明晰性特征，企業價值這個概念很不準確，可以作多種解釋：從本質上看，企業價值有企業經濟價值、企業社會價值、企業人文價值之分；從時同上看.企業價值有過去價值、現在價值和未來價值之別。這里所講的企業價值究竟指的是哪種企業價值并不十分清楚。其次，它沒有明確企業財務管理最終的目標究竟是什么，這與社會主義基本經濟規律也不太相符。第三，它未能把組成企業的各種經濟利益主體的目標明確表示出來，這也有違統一性特征。第四，該目標很難實行分解，不能把它落實到各經濟責任單位、個人。第五，影響企業價值的目素太多，好多外部因素企業財務部門也無法控制，這也有違可控-.生特征。由于企業價值最大化目標存在上述五大缺陷，所以其不適合作為企業的財務管理目標。筆者認為，把它作為企業的一種經營理念還可以。

2、股東財富最大化目標。在利潤最太化目標和經濟效益最大化目標受到嚴重挑戰時，有的就借用西方企業的財務管理目標——股東財富最大化來作為我國企業的財務管理目標。在股份制或公司制企業，用股東最大化目標替代經濟效益最大化目標，確實有利于克服企業的嚴重短期行為，有利于正確處理企業的收益和風險的關系、目前利益和長遠利益的關系。這主要是因為實現股東財務最大化要求企業必須持續發展，企業收益持續上升，股價穩中有升，股東財務才能達到最大，要實現這一點.企業就必須正確處理收益年口風險的關系、目前利益和長遠利益的關系。該目標可用每股收益、股利支付車等定量性指標來表示。所以它具有貨幣性、明晰性、可控性特征。但是該目標也存在重大缺陷，首先它的適用范田很窄，非公司制、股份制企業不能使用。最主要的還是它有違符合社會主叉基本經濟規律性和統一性兩個主要特征。可以預料，如果把其作為我國企業的財務管理目標，它很難使企業形成凝聚力和向心力，很難激發企業廣大職工的責任感和使命感。由此看來，將該目標作為資本主義企業的目標很合適，但作為社會主義企業的目標還是有問題的。

3、利潤最大化目標。主張把利潤最大化作為我國企業財務管理目標的人數不少。該觀點在我國主要產生上世紀70年代末80年代初。該觀點的提出，在微觀經濟領域思想戰線上的撥亂反正起到了積極作用，它把企業從以階級斗爭為綱引導到經濟建設為中心的軌道上來了，這對我國經濟的轉軌起到了不可磨滅的作用。從目標管理角度看.它也符合貨幣性、可控性特征。但是，它沒有明確企業賺取利潤的最終目的是為了干什么，這就與目標應具有的體現社會主義基本經濟規律性、統一性和明晰性三個特征不太相符。作為目標缺少了這三個特征，就不利于建立企業內部利益的制衡機制，目標的激勵鼓勵作用也就不十分明顯.這是該目標的重大缺陷。由于該目標缺少統一性特征，所以它未能正確處理收益和風險的矛盾。目前利益和長遠利益的矛盾，結果企業出現了嚴重的短期行為。現在看來，把利潤作為企業的財務管理目標是不太恰當的。

4、經濟效益最大化目標。何謂經濟效益？所謂經濟效益就是企業的產出和投入的比例關系.反映企業經濟效益的典型指標是企業的總資產利潤率。將經濟效益最大化目標與利潤最大化目標相比較，它的最大優點是剔除了企業規模因素.能峙直接了解企業的獲利水平。但是它同樣具有與科學目標應具備的前三個特征不太相符的缺點，所阻它不能克服利潤最大化目標所存在的致命的弱點。

二、企業財務管理終極目標

為了克服以上企業財務管理目標存在的各種缺點，結合中國國情，筆者將市場經濟體制下的中國特色的企業財務管理目標定義為“以國家的方針政策為依據、市場競爭為導向.力采在企業生產經營和經濟效益穩步增長的基礎上，實現企業所有者（股東）財富和職工人均收入最大化”。將該目標與具有中國特色的財務管理目標應具備的五大特征來比較，筆者認為.將其作為我國企業的財務管理目標還是比較合適的。首先，符合社會主義基本經濟規律性。社會主義基毒經濟規律要求最大限度地滿足整個社會的經常增長的物質文化需要，社會由企業來組成，企業由所有者、烴營者和廣大職工采組成，各企業都能最大限度地滿足這三個經濟利益主體的需要，社會主義的基本生產目的就實現了。社會主義的本質要求最終達到共同富裕，企業財務管理終極目標，就是要使組成企業的各個經濟利益主體都富起來。其次，符合統一性特征。它直接明確企業的目標由企業所有者（股東）目標、經營者目標和職工的目標來組成，主張三個利益主體通過協商命名各自的目標統一于企業的財務管理目標之下。第三，符合貨幣特征，均可用貨幣量化.便于分解。第四，符合明晰性特征，概念清楚、表達；隹確、沒有疑叉。第五，符合可控性特征，如果將所有者（股東）財富量化，可用每股收益、股利支付來表示，所有者財富和人均收入指標都是財務管理可控的指標。由于企業財務管理終極目標完奎符合中國特色企業財務管理目標的五大特征，所以將它作為我國企業財務管理的目標是比較恰當的。不僅如此，如果將其作為我國企業的財務管理目標，還可暖有效地建立企業內邵的利益制衡機制，解決企業目標與國家目標的統一問題。對于解決我國企業存在的隱性收八問題也會有所幫助。endprint