普惠金融：一個基本理論框架

文/星焱

普惠金融：一個基本理論框架

文/星焱

當前，絕大多數的發展中國家都在大力推進普惠金融。但是，與如此大規模的人類經濟活動不相匹配的是，普惠金融尚未形成一個基本的理論框架。本文以金融發展理論和福利經濟學為基礎，試圖將普惠金融的經濟理論提升為三大體系：一是對普惠金融發展路徑的解讀；二是對普惠金融與包容性增長關系的解讀；三是對金融發展“優劣”的價值判斷。

普惠金融的基本概念和理論概念

普惠金融的概念界定有兩個層面：一是基本概念，從實踐層面上、以金融服務或產品為視角的界定。比如，國務院《推行普惠金融發展規劃（2016~2020年）》中的界定：普惠金融是指立足機會平等要求和商業可持續原則，以可負擔的成本為有金融服務需求的社會各階層和群體提供適當、有效的金融服務。普惠金融基本概念包括五個核心要素。（1）可得性，包括金融服務覆蓋密度、金融服務在總人口中的獲得比率等。（2）價格合理性，包括存在合理的消費者剩余和生產者剩余。（3）便利性，即獲得金融服務過程中的時間成本、空間成本和交易成本較少。（4）安全性，包括金融服務的合法性、資金安全、合理權益保護等。（5）全面性，即進一步強調金融服務的多樣性。此外，需要指出的是，普惠金融的服務客體是“長尾群體”，即中低收入者和中小微企業。

二是理論概念，以金融發展和金融福祉分配為視角的界定。筆者將其界定為：“普惠金融論是一門研究金融發展與金融福祉的經濟理論。具體而言，它是以金融福祉分配的公平合理為原則，對金融發展的演化路徑及其‘優劣’予以分析和評價的經濟理論”。普惠金融的理論概念是對基本概念的延伸和深化。基本概念局限于普惠金融服務本身的特征。并且，受限于發展中國家較為明顯的金融排斥，可得性成為基本概念考察的核心指標。理論概念則跳出了僅僅分析金融服務的局限。金融福祉分配的合理性，成為理論概念考察的核心指標。事實上，《推行普惠金融發展規劃（2016~2020年）》中指出“立足機會平等要求”，已經影射了普惠金融發展中公平問題的重要性。

理論定位與理論淵源

如果將普惠金融論進行理論定位，它可以劃歸為發展經濟學中的金融發展理論。按照提出的時間先后順序，金融發展理論的代表性分支理論有：金融結構論、金融抑制/金融深化論、內生金融理論和金融約束論等。可以說，普惠金融論與這些分支理論一脈相承，很多相關經濟思想都可以從中探尋。

首先，根據金融結構論，落后的金融結構會制約普惠金融的實現，金融機構和金融工具的種類、數量都會停滯于一個很低的水平上。此時，金融體系只是簡單地將經濟資源匯集至個別行業，而對其他實體部門和民眾的金融需求則無暇顧及。其次，金融抑制/金融深化論認為，戰后發展中國家對金融體系過度干預，抑制了有效金融需求和國民經濟均衡增長。在此情形下，眾多不符合國家意志的部門和群體必然遭到金融排斥。因此，建議實施金融深化（即金融自由化）來解除金融抑制，認為依靠市場力量可以自發滿足被排斥者的金融需求。再者，金融約束論建議給予銀行部門“特許價值權”。這不但會排斥小微企業等服務客體，而且會排斥中小銀行等服務主體，制約直接融資市場的功能，顯然不利于普惠金融發展。此外，內生增長理論也給普惠金融帶來了重要啟示。比如，根據格林伍德和史密斯模型可以推論出，當某個地區或國家人均收入水平較低時，普通民眾無法支付金融部門的服務成本，普惠金融機構就不會內生形成。

對普惠金融發展路徑的解讀

解讀金融發展路徑，是第二代金融發展理論（內生金融理論）的核心內容，也是普惠金融論的重要內容之一。它的研究對象，是從金融排斥到金融共享的實現過程與機制。具體而言，普惠金融的實現過程包括內生式和外生式。

內生式普惠金融發展路徑分為初級和高級兩個階段。在初級階段，金融機構數量少、產品技術創新不夠，金融資源配置于小微企業和低收入人群的平均收益和邊際收益較低。此時，無論從存量上還是增量上看，金融資源將更多集中于大型企業和高收入人群。但是，由于存在技術進步（比如當今金融科技的快速發展），金融資源配置于小微企業和低收入人群的經濟效益會逐步提升；同時，大型企業和高收入人群的金融需求將逐步趨于飽和，市場競爭又會引致服務他們的平均收益和邊際收益降低。當金融資源配置于兩類群體的邊際收益率相等時，就進入了普惠金融的高級階段。在此之后，新增金融資源將更多集中于小微企業和低收入人群。最終，達到兩類群體的金融需求皆被滿足的均衡狀態。

外生式普惠金融發展路徑是指計劃力量完全主導普惠金融的發展模式。此時，政府是金融服務的唯一供給者。因此，金融產品抑或經濟資源在不同群體之間的分配，由政府的目標函數所決定。鑒于政府目標函數的時變性（在不同時期，對政治、社會、經濟等指標體系的考量側重不同），外生式普惠金融發展路徑也具有諸多不確定性。同時，計劃力量主導難免存在行政低效和創新不足等問題。如果方法得當，外生式路徑可能會“后發先至，彎道超車”。比如，中國的商業銀行體系嚴格外生，在20世紀90年代以前的網點很少。在南亞和拉美等市場經濟國家，微型金融機構在20世紀七八十年代就取得了較大成功。然而，進入新世紀后，中國在正規銀行賬戶普及率、存取匯等基本服務可得性上，已經明顯反超南亞和拉美國家。比如，在2014年，中國成年人銀行賬戶普及率為64%，而中等收入國家平均為57.3%，發展中國家平均為41%，南亞國家只有33%。這與中國政府大力推動銀行體系的改革與發展緊密相關，此即外生式發展路徑的優越之處。

對普惠金融與包容性增長關系的解讀

對金融發展與經濟增長的關系研究，始終是金融發展理論的重點內容。體現在普惠金融論上，主要是對普惠金融發展與包容性經濟增長的關系研究。理論上講，當限定條件不同時（經濟制度、金融結構、發展階段），普惠金融與包容性經濟增長的關系存在不確定性。但是，在一個成熟的市場經濟中，健康的普惠金融體系會對經濟社會帶來多方面的積極影響。

首先，滿足小微企業的金融需求可以提升地方產出水平、就業率和市場主體創新能力。小微企業是市場經濟的重要力量。以中國為例，當前小微企業數量超過5600萬，約占工商注冊市場主體的95%、GDP的60%、就業率的80%、發明專利的70%。當小微企業的金融需求得到有效滿足，將大幅提高國民經濟增長的內生動力。

其次，助力低收入者脫離貧困惡性循環，可以提升一國的人均生產率、人均消費水平、人均增長率，并降低犯罪率。一方面，低收入者生活改善后，會增加對本地生產日用品的消費，引致人均內需消費的增長。另一方面，加大對低收入群體的金融服務、健全社會保險制度，是解決不平等所導致財產犯罪的重要手段。

再次，普及金融知識和金融法制，可以提高人均生產率、降低犯罪率，提高金融服務有效需求和國民創新能力。在世界范圍內，知識存量低是低收入者的共性，這導致很多看似“唾手可得”的金融服務，他們卻難以享用。因此，普及金融知識的作用十分重要。同時，普惠金融強調資金運行的透明度和安全性，可以減少“欺騙性”金融創新和金融犯罪，增強民眾的“金融幸福感”。

對金融發展“優劣”的價值判斷

共享和公平，是普惠金融論對金融發展價值評判的核心準則。共享體現著普惠金融的基本內涵，重點考察金融服務的可得性、便利性、價格合理性、安全性和全面性；公平體現著普惠金融的理論內涵，關乎金融福祉分配的深層次標準，涉及到經濟學、哲學、社會學、倫理學等多學科交叉的理論論證。

現代福利經濟學中強調過程公平的按需分配原則，可以作為普惠金融價值評判的理論依據。例如，阿瑪蒂亞·森（Sen A. K.）的人本主義思想，注重分配過程中人們的可行能力（實現各種功能性活動組合的實質自由）及其差異性。一則，金融只是一種實現經濟分配結果公平的手段和路徑；二則，金融發展的公平不等于金融資源或金融服務的均等化，它應該強調不同居民的金融可行能力（獲得金融資源的權力、能力和機會）及其差異性。

在此基礎上，可以構建一個普惠金融公平系數，用來測度金融發展的公平程度。為了量化該系數，需要引入一個基本的假設條件：金融可行能力可以由個人（或企業）的收入水平或財富總量考量。即個人（或企業）的收入水平越高、財富總量越大，他理應獲得更大額度的金融服務。當此成立時，在居民層面上，就可以將洛倫茲曲線做為測度金融發展公平程度的基準線；同時，可以遵照洛倫茲曲線的構建方法，按照每百分比人口得到的貸款占比，來生成一國當前的金融服務分配曲線。一般而言，當這兩條曲線之間的偏離程度越大，表明金融服務分配與長尾群體金融可行能力之間的差距越大。即該國的普惠金融程度越低，金融發展越不公平；反之，當二者完全重疊時，表示金融服務分配完全遵照不同收入人群的金融可行能力，即金融發展完全公平。

（作者系中國證監會中證金融研究院副研究員；摘自《國際金融研究》2016年第9期）