基于杜邦分析法的地方法人金融機構盈利能力研究

李東林+++白萍

摘 要：受實體經濟低迷、利率市場化進程加快、外部競爭壓力加大等因素影響，地方法人金融機構經營環境有所惡化，盈利能力、經營績效持續下滑，風險攀升。本文通過建立杜邦分析體系對2012-2016年吳忠轄區內A農村信用社的盈利指標進行分析探索，發現其盈利能力存在一定風險。同時運用連環替代法，層層分析該行近幾年銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數對盈利能力的影響程度。最后，通過對A農村信用社的盈利能力分析，映射出轄內其他地方法人金融機構在盈利能力、經營風險方面可能存在的問題及原因，并提出相關建議。

關鍵詞：杜邦分析法；盈利能力；地方法人金融機構

一、杜邦分析法

杜邦分析法通過財務比率對銀行的財務進行分析，在結合盈利能力、資產運營能力、償債能力的情況下，以銀行凈資產收益為中心，進行深度剖析，總結出銀行的財務狀況。該方法不僅可從財務角度客觀地評價企業，還可通過建立杜邦分析體系，逐層剝開財務數字背后隱藏的經營問題。這種方法以權益凈利率為核心，將企業的經營成果看成是其盈利能力、營運能力、償債能力3種能力作用的結果，并對權益凈利率進行分解，從而找到企業存在的問題或值得保留的優勢。

杜邦分析法的核心公式為：權益凈利率=總資產凈利率×權益乘數=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數。其中：

（一）凈資產收益率。凈資產收益率也稱權益凈利率=總資產凈利率×權益乘數，是綜合水平最高的盈利能力指標，也是一個綜合性極強，最具代表性的財務分析指標，是杜邦系統的核心。公司財務管理的首要目的是實現股東財富最大化，凈資產收益率正是反映了股東投入資本的獲利能力，反映了公司籌資活動、投資活動、經營活動的效率。

（二）銷售凈利率。銷售凈利率是反映銀行商品經營能力最首要的指標，是銀行資產經營的結果，是實現凈資產最大化的保證。銀行從事經營目的在于獲利，其途徑有兩個：一是擴大營業收入；二是降低成本費用。銷售凈利率是銀行凈利潤和營業收入之間的比率，用來衡量銀行在一定時期銷售收入獲取的能力。

（三）總資產周轉率。總資產周轉率是反映銀行營運能力最首要的指標，是實現資產收益最大化的基礎。銀行總資產由流動資產和非流動資產組成，流動資產反映了銀行的償債能力和變現能力，非流動資產則反映銀行的盈利能力、經營規模和發展潛力。因此，資產結構是否合理、營運效率的高低是銀行資產經營的核心，并最終影響到銀行的經營業績。總資產周轉率越高，說明總資產周轉速度越快，則銀行盈利能力越強。

（四）權益乘數。權益乘數是資產總額與股東權益的比值，表示資產總額相當于股東權益的倍數，與資產負債率成正比，反映了銀行的財務風險。在總資產和股東權益一定的情況下，權益乘數越大，說明銀行負債越多，通過負債獲得的杠桿收益就越大。通過分析權益乘數可以大致看出銀行的財務策略。

杜邦分析法將權益凈利率分解成銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數的乘積，有利于管理者看清權益凈利率的決定因素，從不同角度，找到提高權益凈利率的方法，實現企業管理效率的最優化和股東投資回報的最大化。這是該方法與其他盈利能力分析方法相比的最大優點。

二、對A農村信用社盈利能力分析

（一）A農村信用社概況。A農村信用社成立于2005年，目前下設營業網點20個，一直以來充分發揮著農村金融主力軍作用，有力的支持了地方特色產業的強勁發展，多項工作受到政府、監管部門的肯定，20余次被評為先進單位。但是近幾年受經濟形勢和國家宏觀調控政策影響，煤炭、水泥、鋼貿等行業“遇冷”明顯，致使A農村信用社涉及此類行業的貸款存在較大風險，其盈利能力也受到前所未有的挑戰。

（二）盈利能力分析。本文選取A農村信用社近5年（2012-2016年）的數據，以杜邦分析法為理論基礎，分析其盈利能力，以期為轄區金融風險防范提供參考。

利用表一中A農村信用社的相關財務數據，對其2012年-2016年的財務狀況作出分析，如下表所示：

橫向分析看，A農村信用社2012年權益凈利率狀況良好，從2013年開始權益凈利率呈現階梯式下降趨勢，到2015年下降最為明顯，出現負值；銷售凈利率趨勢與權益凈利率趨勢基本一致；總資產周轉率在近五年內逐年小幅下降；權益乘數在2012-2014年逐漸減少，但在2015年突然上升，2016年繼續上升。為探明2015年權益凈利率明顯下降的原因，運用連環替代法，分析2015年的銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數對權益凈利率的影響程度。

利用公式：權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數，得到2014年為：0.8%=1.04%×4.52%×17.1

替換銷售凈利率=-111%×4.52%×17.1=-85.79%

替換總資產周轉率=1.04%×3.44%×17.1=0.61%

替換權益乘數=1.04%×4.52%×44.27=2.08%

由此可見，2015年銷售凈利潤減少112.04%，使得權益凈利率減少了86.59%；總資產周轉率減少1.08%，使得權益凈利率減少了0.19%；權益乘數增加27.17，使得權益凈利率增加了1.28%。在三者的共同作用下，權益凈利率減少了110.95%。按照杜邦分析法分析凈資產收益率指標，從銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數三個角度進行剖析，剖析A農村信用社盈利能力變化的主要原因。

（三）各指標分析。1.銷售凈利率分析

凈利潤。由分析表可知，2012-2016年A農村信用社每階段的凈利潤都出現了大幅下降，到了2015年更是出現斷崖式下降，降速同比上升61倍。據調查，2016年以前A農村信用社的不良撥備覆蓋率一直未達到監管標準，受“居高不下”的不良貸款率影響，為抵御風險，從2013年，A農村信用社開始計提資產減值損失，出現賬面虧損，凈利潤明顯下降，2015年計提資產減值損失同比增加5.57倍，凈利潤同比下降77倍。由此可見，計提資產減值損失的不斷增加是導致A農村信用社凈利潤大幅下降的主要原因。endprint

營業收入。A農村信用社收入結構主要包含三部分：凈利息收入、中間業務收入和其他非利息收入。從表一的財務數據來看，2014年開始凈利息收入呈現下降趨勢，2015年同比下降38.32%，降幅明顯。2014年以來，受制于經濟下行和利率市場化影響，A農村信用社利息空間逐漸壓縮，息差明顯收窄。但是2012-2016年，A農村信用社的中間業務收入和其他非利息收入呈現顯著增長趨勢，其中中間業務收入2016年較2012年增長了99.02%。由此可見，發展中間業務和其他非利息收入業務給A農村信用社注入了新的活力，使其未來盈利能力得以持續、穩定的增長。

營業支出。A農村信用社的營業支出主要包括業務及管理費用、營業稅金及附加和其他營業支出。從表一的財務數據來看，2012-2014年業務及管理費用、營業稅金及附加比較穩定，在2015年兩項指標都出現了明顯下降，受利潤下降影響，A農村信用社不斷壓縮經營成本，但是營業支出的降幅遠遠小于凈利潤下降的速度，所以銷售凈利率整體持續下降。

2.總資產周轉率分析

由表四可知，近5年來，A農村信用社的總資產周轉率徘徊在3.34%-4.88%之間，雖呈現小幅下降趨勢，但基本保持穩定。從商業銀行盈利模式上看，其收入增加主要得益于利息收入的增加，從分析表中變化趨勢可以看出，從2014年開始，營業收入與資產總額出現“雙降”，而從以上分析可知，A農村信用社的非利息收入和中間業務收入開始明顯增長，且在營業收入結構中比重逐年增加。說明經濟下行和利率市場化改革，使商業銀行的存貸利潤空間不斷縮小，成為影響A農村信用社總資產周轉率下降的主要因素。

3.權益乘數分析

權益乘數表示資產總額相對于股東權益的倍數，權益乘數越大表示股東投入銀行的資本占全部資產的比重越小，銀行負債程度越高。從分析表可知，2012-2014年，A農村信用社的權益乘數逐漸下降，說明其以利息收入為主的負債盈利能力受到了挑戰。2015年和2016年權益乘數突然上漲且漲幅較大，但是這部分權益乘數的提高并不代表其負債盈利能力的提升。一是受計提資產減值損失的影響，作為分母的股東權益減少較多，使它與資產總額的比值增大。二是近5年，A農村信用社的存款余額和貸款余額變化不大，沒有出現較大漲幅，說明其資產負債率并沒有充分發揮出財務杠桿的作用，為A農村信用社帶來盈利。相反，突然增加的權益乘數指標，暴露出了A農村信用社的銀行債務管理能力在下降，財務風險在加大。

三、地方法人金融機構盈利能力下降的原因分析

（一）信貸資產質量下降是利潤下滑的根本原因。通過對轄區7家有不良貸款的地方法人金融機構調查，均認為資產質量的下降是影響利潤和盈利能力的首要原因。以A農村信用社為例，其信貸資產質量持續下滑，2012-2016年不良貸款率徘徊在8.42%-13.24%之間，不良貸款余額增加了5373.51萬元，不良貸款率和撥備覆蓋率一直未達到監管標準。為了抵御資產質量下降帶來的風險，A農村信用社開始加大撥備計提力度，造成當年計提資產減值損失逐年增加，侵蝕了當年利潤，從而造成一系列監管指標不符合要求的連鎖反應。

（二）經濟下行是造成盈利能力下降的外部原因。受國家產業結構調整的影響，加之“去產能、去庫存、去杠桿”政策的落實，經濟下行壓力不斷加大。一方面不良貸款“走高不下”。轄區實體經濟盈利能力下降，部分企業的流動資金和現金流不同程度的出現缺口，從而導致銀行不良貸款攀升。以A農村信用社為例，A農村信用社所在城市煤炭、鋼鐵、建筑等行業持續低迷，涉煤行業客戶庫存煤炭價格下跌較多，銷售嚴重受阻，企業經營情況持續惡化或無好轉跡象，導致該類表內外欠息及貸款逾期突增，且不良貸款清收化解難度不斷增大。另一方面，貸款規模增長乏力。近幾年，隨著地區經濟增長放緩，企業有效信貸需求疲軟，加之企業融資渠道進一步拓寬，壓縮了傳統貸款增長的空間，貸款規模增長對利潤增長的貢獻已經明顯低于以往。以A農村信用社為例，2016年，A農村信用社全面開展信貸營銷工作，借助“隨薪貸”、“農地貸”、“富農卡”等一系列“拳頭”信貸產品，加大對優勢行業和優質客戶的營銷力度，雖然小微貸款較年初增加7.39%，但貸款規模較年初依然減少2442萬元。

（三）利率市場化是影響盈利水平的主要原因。隨著利率市場化改革的不斷推進，銀行存貸利差持續收窄，利息凈收入減少，營業成本上升，凈利潤下降。監測數據顯示：在貸款利率方面，2016年轄內地方法人金融機構貸款利率水平持續走低，各期限人民幣貸款加權平均利率水平8.09%，同比下降0.86 個百分點；在存款利率方面，為保證存款穩定增長，各機構競相提高存款利率上浮幅度，其中農商行、農信社上浮幅度在基準利率的1.3-1.4倍之間，村鎮銀行上浮幅度在基準利率的1.5倍。同時，通過加大理財營銷力度，提升理財產品收益率，采取贈禮品實物甚至直接返現等方式吸引和穩定存款客戶，擴大市場份額，導致活期存款越來越少，利率較高的定期存款和結構性存款增加，利息支出和營業支出相應增大，銀行負債成本上升。

（四）收入結構單一是導致利潤下降的內部原因。目前吳忠市地方法人金融機構收入結構仍然單一，易受外部經濟政策環境影響。截至2016年末，轄內地方法人金融機構利息收入占營業收入的90.06%。收入來源單一，過度依賴貸款利息收入，進一步放大了外部經濟下行、利率市場競爭激烈等因素對金融機構的不利影響。

四、相關建議

（一）深化農信社改革，增強農信社資本實力。一方面進一步做好增資擴股工作。增資擴股應重點引入有資金、有技術、有市場，能夠增強企業競爭力和創新能力的戰略投資者，以進一步提高地方法人金融機構抵抗風險能力，提高資本充足率，促進農信社長遠健康發展。另一方面為了地方法人金融機構更加穩健發展，政府應加大優惠政策扶持。如將稅收部份增加一般準備，擴大資本規模。endprint

（二）強化風險防控，加大不良貸款清收處置力度。一方面要嚴格控制新增貸款的質量，制定嚴格的信貸管理和操作規程，明確規范信貸管理的各個環節的具體要求和程序，堅持“鎖定存量風險，管住增量風險”原則，嚴控房地產、產能過剩等行業貸款風險，確保穩健運行。另一方面要進一步加大不良貸款清收處置工作力度，改善資產質量，遏制不良貸款上升勢頭，制定正向激勵的不良貸款清收辦法，在增加生息資產的同時降低不良貸款比例。

（三）加快資產多元化步伐，調整收入結構。目前轄內地方法人金融機構過于依賴傳統的貸款業務，資產也過度集中于信貸資產，不但不利于風險分散，也會影響到整個機構的盈利能力。地方法人金融機構應增強金融產品創新意識，優先發展低風險、高收益的中間業務，培育新的利潤增長點，減少對傳統業務的依賴，加快資產多元化步伐，降低資產風險，提高盈利能力。

（四）加強內控管理，嚴防操作風險和道德風險。一是要加強內控制度建設和落實，確保各項風險防控制度和政策貫徹落實到位。二是進一步完善風險防控制度建設，做到風險防控有據可依，有章可循。三是加強對員工的思想道德教育，積極營造安全、穩健發展的良好工作氛圍。四是深入排查風險隱患，制定風險防范預案，切實防控和化解各類風險。

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The research of the profitability of local legal person financial

Institutions ：based on DuPont analysis

Li Donglin Bai Ping

（Wuzhong Branch PBC，Ningxia Wuzhong 751100）

Abstracts：Under the influence of economic downturn， interest rate liberalization and increasing external competition pressure， the operating environment of local legal person financial institutions has deteriorated，and the profitability and performance of the financial institutions have continued to decline.By using the DuPont analysis system， this paper analyzes the profit indexes of A rural credit cooperative in Wuzhong district in 2012-2016， and finds that there is a certain risk to its profitability.Through the use of serial substitution method，the paper analyzes the influence degree of the net selling interest rate， the total production turnover rate and the equity multiplier in the past few years on the profitability.Finally， based on the rural credit cooperatives profitability analysis， mapping out the problems and reasons of jurisdiction of other local financial institutions may exist in the risk of negative profitability， management， and related suggestions.

Key words：DuPont analysis Profitability Local legal person financial Institutions

責任編輯、校對：陳參軍endprint