銀行理財收益率連漲11個月九成以上將面臨凈值型改造

閆軍

保本類理財產品的存續規模已超過5萬億元，該類產品的禁發必將成為銀行理財業務發展的重要轉折點

持續走高的收益率與不斷加強的監管力度成為今年銀行理財產品市場的兩個顯著特征。一方面，截至今年10月份，銀行理財產品平均收益率已經連漲11個月;另一方面，監管層又祭出資管規范大招。近日，人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局出臺《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》（下稱《指導意見》），對銀行理財產品隱性“剛兌”亮出監管利劍。

雖然收益率短期無虞，但隨著政策越來越明晰，業內預計，未來90%以上的銀行理財產品將循規轉型為凈值型。

收益率連漲11個月

金融搜索平臺融360發布的《銀行理財市場分析報告》顯示，2017年10月，銀行理財產品共發行10613款，平均預期收益率為4.63%，同比上升0.02個百分點，自2016年12月的4%起連續11個月上漲。

融360分析人士向《投資者報》記者表示，10月市場整體流動性相對穩定，銀行理財的收益率雖然持續走高，但漲幅非常緩慢，整月只上漲了0.02個百分點。

具體來看，外資銀行平均收益率最高，達到4.93%，恒生銀行（中國）與東亞銀行（中國）分別以6%、5.57%拿下10月份平均預期收益率的前兩個席位，而國內銀行中的農商行、城商行領先股份制銀行與國有大行，其中九臺農商行10月的預期最高收益率為國內銀行首位，達5.5%。

“雖然貨幣政策、利率環境、同類產品的市場競爭等原因都可能影響收益，但客觀來講，今年理財產品收益上漲與市場資金面及資產表現關系較大。”東亞銀行相關業務負責人向《投資者報》記者表示。

他還分析說，“資金荒”的出現也顯示了目前投資者在產品的選擇上有了更多的選擇，同業競爭也越來越激烈。

不過，對于第三方的統計，九臺農商行的人士向《投資者報》記者介紹說，根據監管要求，銀行發行個人理財產品需要在產品募集前10個工作日進行申報。由于申報時間大大早于理財產品的發行時間，所以申報時的客戶收益率只是一個提前測算的區間值，實際收益率要以產品發行時給付客戶的產品說明書、官方網站或者宣傳銷售文本為準，因此第三方的統計只能作為參考。

11月，央行通過“逆回購”和“MLF”持續向市場投入資金，緩解部分資金到期壓力，穩定資金市場的流動性。融360上述分析人士預測，在央行堅持“削峰填谷”，保持中性平穩的操作思路下，資金面比較平穩，11月份銀行理財收益大幅上漲的可能性不大。

“臨近年末，銀行會發售一些節日專屬理財產品或更高收益的理財產品，投資者可以考慮選購一些期限在兩個月以內的產品進行過渡，既避免資金閑置，又能為年底的投資理財做好準備。”上述人士建議投資者。

理財規模持續下降

今年以來，對銀行理財的監管政策連續加強。年初，銀監會出臺對“三套利”（監管套利、空轉套利、關聯套利）、“四不當”（不當展業、不當交易、不當激勵、不當收費）的整頓措施;5月，監管層進一步完善行業理財業務穿透管理;8月，規范銀行自有理財及代銷產品的銷售行為。

多重監管之下，銀行理財規模的增速持續下降。銀監會數據顯示，截至今年8月份，銀行理財產品余額同比增速降至6.5%，較去年同期下降27個百分點，已連續7個月下降，其中同業理財今年以來累計減少2.2萬億元。

這一趨勢目前仍然在延續。融360的分析顯示，10月銀行理財產品共發行10613款，環比下降16.35%，已經接近2017年年初水平。九臺農商行方面向《投資者報》記者表示，其理財存續規模也在下降。

值得注意的是，在整體規模下降的同時，銀行理財的結構也發生了明顯的變化。根據銀行業理財登記托管中心此前發布的《中國銀行業理財市場報告（2017上半年）》顯示，監管層理財去杠桿成效初顯，今年上半年累計近21萬億元的理財資金通過配置債券、權益類投資等方式投向了實體經濟，占理財資金投資各類資產余額的73.42%，首次超過了70%。

銀行理財面臨重要轉折點

近日出臺的《指導意見》重申了銀行理財打破剛性兌付的難題：“資產管理業務是金融機構的表外業務，金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。金融機構不得開展表內資產管理業務。”

普益標準方面向《投資者報》記者表示，文件對資產管理業務的新定義對于當前銀行理財市場會造成較大的沖擊。截至2017年第三季度，保本類理財產品的存續規模超過了5萬億元，市場需求旺盛，該類產品的禁發必將成為銀行理財業務發展的重要轉折點。

“打破剛性兌付對資管業務和理財業務來說是必經的道路，對客戶來說，要更透明地了解理財業務，對銀行來說，是防范風險傳導，更好地落實監管‘買者自負，賣者有責的方針。”東亞銀行向《投資者報》記者表示，不過投資者教育也需要進一步跟上，這樣理財業務才能更良性地發展。

要打破“剛兌”，凈值化轉型就是必然趨勢。《指導意見》的下述要求被業內視為對現行市場沖擊最大的條款：“金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，凈值生成應當符合公允價值原則，及時反映基礎資產的收益和風險。”

所謂凈值型理財產品，與開放式基金類似，為開放式、非保本浮動收益型理財產品，沒有預期收益，沒有投資期限。對此，普益標準方面預測，未來90%以上的銀行理財產品將被迫轉型為凈值型。

東亞銀行相關負責人表示：“對于當前市場普遍存在的預期收益型產品，要推動其向凈值型產品轉型，勢必需要一個過程，對此，《指導意見》設置了過渡期，我們認為這一安排是給予金融機構對現有業務進行有序調整，從而確保市場平穩過渡。”endprint