吳通控股集團股份有限公司現金流量表分析

吳通控股集團股份有限公司現金流量表分析

金程陳彥華

現金流量是現代理財學中的一個重要概念，是最能反映企業經營狀況，決定企業興衰存亡的重要指標，現金流量管理是現代企業理財活動的一項重要職能。本文以吳通控股集團股份有限公司為實例，對其現金流量表進行了結構以及指標分析，最后針對分析中發現的問題，提出了優化建議。

現金流量；經營活動；償債能力

一、吳通控股集團股份有限公司簡介

吳通控股集團股份有限公司的前身為蘇州市吳通控股器材有限公司，成立于1999年6月22日，2010年9月公司整體改制為股份有限公司，所屬行業為通信設備制造業，公司經營范圍為：互聯網數據產品的研發、互聯網信息服務，數字營銷服務；電子產品、計算機軟硬件、物聯網信息技術與相關產品的研發、銷售、提供技術服務與系統集成；物聯網信息工程、智能系統工程、電子工程的設計、施工及維護；通信設備及元器件的研發、生產與銷售；自營和代理各類商品及技術的進出口業務等。截至2016年12月31日，吳通控股集團股份有限公司已有17家子公司。

二、吳通控股集團股份有限公司現金流量表分析

(一)結構分析

1、經營活動現金流分析。公司經營活動產生的現金流凈額，由2015年的-1.65千萬元上升到2016年的1.17千萬元，數額由負變正，且增長數額高達2.82千萬元，說明該公司2016年經營活動產生現金的能力比去年同期大大提升。2015年度是企業上市初期，經營活動產生的現金流凈額為負值，到2016年度，經營活動產生的現金流凈額已為正值，經營活動中現金流入大于現金流出，已經屬于正常的現金流量情況，其中銷售商品、提供勞務收到的現金是產生正現金流量的主要來源，2016年為34.55千萬元，對比去年同期32.67千萬元，上升了1.88千萬元。

從其經營活動產生的現金流的表中，可以看出其支付的各項稅費在2016年大幅度上升，從2015年的0.36千萬元，一下躍升至2016年的1.5千萬元，上升幅度高達300%，一方面根據其2016年度利潤表發現，營業收入在2016年為36.65千萬元，相比上年同期31.92千萬元提高了4.73萬元，這意味著營業稅額(5%)的增加，且2016年5月1日起，營改增正式實施，采用增值稅(17%)后，導致其所交增值稅數額(6.23千萬元)遠遠高于原來的營業稅數額(1.83千萬元)。另一方面，根據其應交稅費明細表可以發現，其房產稅和土地使用稅增長數額較大，分別從2015年的3.12萬元、9.62萬元上升至2016年的37.22萬元、15.98萬元，房地產稅增長將近12倍，這主要是因為該公司在2016年擴建廠區，擴大規模。

2、投資活動現金流分析。投資活動產生的現金流量凈額，由2015年-40.75千萬元到2016年-16.48千萬元，負值大大改善，但現金流出依舊大于現金流入。其負值的原因一方面是吳通控股集團股份有限公司在2015年到2016年兩個年度都未收回任何對外投資的現金；另一方面吳通公司在2015年與2016年大量并購子公司，有巨大數額的現金流出，這說明該公司在大規模投資階段。導致負值有較大改善的現金流入主要來源于取得投資收益收到的現金，2015年取得投資收益的現金為7千萬元，2016年收回高達16千萬元；且收到其他與投資活動有關的現金數額也較高，2015年和2016年分別高達4千萬元和8.42千萬元。

3、籌資活動現金流分析。由籌資活動產生的現金流量凈額，由2015年的38.18千萬元減少至2016年的20.27千萬元，籌資的主要來源為從銀行獲得的借款，一方面說明了吳通公司通過吸收資金、借款等活動籌集的現金流入大于現金流出，企業具有一定的籌資能力；另一方面，根據其2016年度資產負債表可以發現，2016年的短期借款高達32千萬元，且無長期借款，由于短期借款需要在短期內集中償付，會增加債務風險，長期下去容易引發財務危機。

(二)指標分析

1、短期償債能力指標

該比率用以衡量企業的短期償債能力。現金流量比率=(企業經營活動產生的現金流量凈額/企業流動負債)×100%，該比率可以用來反映企業對于即將到期的債務的償還能力，該比率越高，說明企業的短期償債能力越好，該比率越低，說明企業的短期償債能力越弱，短期債務人最關注該比率。吳通控股集團股份有限公司的現金流量比率為：

2015年度：(-16544673.98/568472057.17)×100%=-2.91%

2016年度：(11738740.27/792473638.56)×100%=1.48%

由以上計算可知，吳通公司的短期償債能力較弱，2015年的現金流量比率為負值，因為2015年的經營活動產生的現金流量凈額為負值。

2、長期償債能力

衡量企業在將來償還債務的能力，也可以用現金流量比率，但此處的負債應為總負債，即現金流量比率=(企業的經營活動產生的現金流量凈額/企業總負債)×100%，該比率越高，說明企業的長期償債能力越強，反之，則越弱。吳通控股集團股份有限公司的長期現金流量比率為：

2015年度：(-16544673.98/664319595.28)×100%=-2.49%

2016年度：(11738740.27/8088829926.50)×100%=1.45%

由以上計算可以看出，吳通公司的長期償債能力暫時也比較弱，2015年的長期現金流量比率與短期現金流量比率一致為負值，但2016年的長期現金流量比率與短期現金流量比率都已經為正值。

根據計算分析可以得出，在2015年度，吳通公司負債的償還無法依靠經營活動產生的現金流量，只能依靠企業自有資金的周轉，但2015年吳通公司上市不久，屬于創建初期，到2016年公司的現金流量比率就已為正值。雖然只有1.48%(短期)和1.45%(長期)，短期償債能力和長期償債能力暫時都依然較弱，但已有經營活動產生的現金流量能夠償還債務，說明吳通公司償債能力正在增強，具有一定的上升空間與發展潛力。

3、現金流量滿足率

該比率用以衡量企業用經營活動產生的現金凈流量滿足投資活動資金需求的能力。現金流量滿足率=(企業經營活動產生的現金流量凈額/投資活動產生的現金流量凈額)×100%

當現金流量滿足率大于等于100%時，說明企業的經營活動的現金收入能夠滿足其投資活動的資金需求，反之，則不滿足。吳通控股集團股份有限公司的現金流量滿足率：

2015年度：(16544673.98/407467067.35)×100%=4.06%

2016年度：(11738740.27/164751166.83)×100%=7.13%

由計算得知，吳通公司的現金流量滿足率嚴重低于100%，即使2016年比2015年有所提高，但也只有7.13%，這說明吳通公司在目前的上市初期階段，主要依靠籌資活動來支持投資活動，經營活動產生的現金流量遠遠不足以滿足投資的資金需要，這就意味著長期下去，會產生更多的利息或股利，以后期間要償還大量債務，只有使它未來的現金流量凈增加額大大增加，才能滿足償付需要，否則，企業將承受較大的財務風險。

4、固定資產再投資率

該比率用來衡量企業經營活動所創造的現金凈流量，能有多大比例再投資于企業的固定資產。固定資產再投資率=(購置固定資產的支出總額/經營活動產生的現金流量凈額)×100%。吳通控股集團股份有限公司的固定資產再投資率：

2015年度：(59220915.00/-16544673.98)×100%=-357.95%

2016年度：(101125967.32/11738740.27)×100%=861.47%

根據計算結果，吳通公司在2015年度的經營活動產生的現金流量凈額為負值，表明在2015年，企業經營活動產生的現金流量不足以維持企業的經營生產，更沒有余錢再購建固定資產，主要依靠籌資所得來維持企業經營生產與投資活動，長期下去，不利于企業的健康發展，更嚴重會導致財務危機；但到2016年，企業由經營活動產生的現金流量凈額已為正值，其2016年度的固定資產再投資率為861.47%，大于了100%，說明該企業的固定資產投資支出大大超過了經營活動現金流量凈額，企業依然需要大量的額外籌資來維持企業正常運轉。

(三)小結

吳通控股集團股份有限公司在上市發展初期，正處于大規模投資階段，但其經營活動產生的現金流量凈額不穩定，且產生的現金流遠遠不足以支撐它的投資活動，尤其是該公司近兩年進行了大規模的子公司并購活動，都是以借款所獲得的現金流來維持，且長期借款越來越少，短期借款在大幅度增加，這就意味著會產生大量的利息，且短期借款需要短期集中支付，而該公司的短期償債能力與長期償債能力暫時都很弱，具有極大的債務風險，不利于企業的健康發展。

三、吳通公司經營活動中存在的問題

(一)銷售能力較差

該公司的經營活動，尤其是銷售商品、提供勞務這一重要收益項目的現金流入占比嚴重低下，產生的現金流入遠遠不足以支撐其各種投資活動，長期以往甚至可能不足以償付借款利息，面臨嚴重的財務風險。

(二)擴張速度過快

該公司在上市初期進行了大規模的子公司并購，且并購資金大多來自借款活動，其并購行為是否能產生1+1gt;2的效應還是未知的，在現金流并不健康的情況下盲目擴張，一旦投資失敗，企業將面臨嚴重的資金危機，甚至經營危機。

(三)借款方式不合理且償債能力差

從該公司的現金流量表中可以看出，其籌資活動產生的現金凈流量為正值，這說明借款數大于其還款數，并且可能有“拆東墻補西墻”的現象，且它的短期借款在持續增加，2016年度無長期借款，財務負擔過重，且該公司償債能力較差，一旦出現問題，公司會面臨還款危機，甚至引起公司資金鏈斷裂，影響公司的運營。

四、對策建議

(一)增加經營活動現金流入

企業應該把工作重心投放在商品銷售等主營業務上，尋找潛在客戶，增加客戶量，將一部分投資的資金用于為自身產品推廣，比如打廣告等，提高產品的曝光度與知名度，提高產品銷售額，改善企業的銷售業績，但同時也要注意對應收賬款進行科學管理，防止大量壞賬的發生對公司造成損失。

(二)改善籌資活動現金流量

該公司應該放慢擴張速度，在能夠產生健康的現金流來支撐其投資的基礎上再進行適度投資，且在并購子公司或者 進行項目投資時，應請專業的團隊來進行投資分析，謹慎投資，避免盲目，用籌資所得進行過度投資，容易造成財務危機。

(三)調整投資活動現金流量

該公司應放緩投資速度，減少借款，著重于經營，改善現金流的健康狀況，提高自身的償債能力，且該公司應改變借款方式，不應大量借入短期借款，可以充分利用公司的注冊資本金，這部分資金屬于公司自身擁有的資金，可以免去利息這一塊財務費用。該公司還可以通過向股東募集資金的方式進行籌款，減少對銀行的貸款，可以大大降低財務風險。

(徐州工程學院，江蘇 徐州 221002)

[1] 中國資產評估協會《財務會計》2017，(12)：421～450.

[2] 吳蘭冰現金流在現代企業管理中的重要性分析[J].經濟視野，2016.

[3] 王啟由鞏學文.淺談如何利用現金流量表分析企業的財務狀況.財會與審計 2009.