從春秋到戰(zhàn)國銀行分化的開始

孔祥

隨著金融去杠桿持續(xù)，銀行發(fā)展步入“戰(zhàn)國時代”，資源的獲取日趨激烈，突圍有三條路徑。

依靠規(guī)模擴(kuò)張，這是銀行業(yè)在“春秋時代”的戰(zhàn)略抓手。金融機(jī)構(gòu)盈利主要來自于規(guī)模和息差水平。傳統(tǒng)商業(yè)銀行普遍是“低收益資產(chǎn)—低成本負(fù)債（如國有大行/農(nóng)信社），高收益資產(chǎn)—高成本負(fù)債（如股份制銀行）”的資負(fù)結(jié)構(gòu)，銀行間的息差水平相差不大。尋找多元負(fù)債工具，擴(kuò)張資產(chǎn)這成為銀行機(jī)構(gòu)效益提升的不二之選。

隨著金融去杠桿持續(xù)，銀行發(fā)展步入“戰(zhàn)國時代”，資源的獲取日趨激烈，這集中體現(xiàn)在核心負(fù)債、稀缺資產(chǎn)的爭奪上。

金融去杠桿環(huán)境下，近年來盛行的批發(fā)性融資成本不斷抬升，且MPA監(jiān)管體系限制了表外資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，“禮崩樂壞”下，“春秋同盟”日趨瓦解。

2017年度雖然生息資產(chǎn)收益率小幅上升，但核心負(fù)債存款競爭激烈，同業(yè)及債券發(fā)行的負(fù)債成本較高，部分銀行負(fù)債壓力較大，最終資產(chǎn)收益提升彌補不了負(fù)債成本的提高，部分股份制銀行和區(qū)域性銀行息差持續(xù)下降。

戰(zhàn)國時代，分化不斷，銀行突圍有三條路徑：

路徑一：回歸鄉(xiāng)土本色下的傳統(tǒng)銀行模式。部分中小銀行將選擇回歸鄉(xiāng)土，削減同業(yè)負(fù)債，專注傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)發(fā)展，跟隨區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展一起成長。資產(chǎn)端方面，發(fā)展面向本土的信貸業(yè)務(wù)，從本地經(jīng)濟(jì)及發(fā)展中發(fā)掘信貸需求。負(fù)債端方面，依靠先天壁壘，存款占比較高，負(fù)債成本穩(wěn)定。2016年末，五大行和農(nóng)商行的存款占比分別為78%和73%，而股份制和城商行的存款占比僅為59%和64%。

中小銀行根植本地，與當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)有天然的連接，深入?yún)⑴c本地經(jīng)濟(jì)活動存在優(yōu)勢。通過對本地優(yōu)勢行業(yè)、成長性的中小企業(yè)挖掘，形成行業(yè)專長、分享本地企業(yè)經(jīng)營成長，建立起與地方政府的深厚聯(lián)系。在區(qū)域信貸市場中，銀行建立核心競爭力。

路徑二：無視風(fēng)險，繼續(xù)擴(kuò)張。存在區(qū)域風(fēng)險。區(qū)域性銀行經(jīng)營與區(qū)域經(jīng)濟(jì)高度綁定，風(fēng)險難分散。銀行業(yè)經(jīng)營高度依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)情況，對于區(qū)域性銀行，區(qū)域經(jīng)濟(jì)情況決定了區(qū)域銀行的外部經(jīng)營環(huán)境。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，大量客戶同時違約，則導(dǎo)致風(fēng)險無法分散，區(qū)域銀行業(yè)爆發(fā)危機(jī)。

存在流動性風(fēng)險。隨著金融去杠桿的延續(xù)，目前我國部分金融機(jī)構(gòu)的流動性風(fēng)險在增加。關(guān)鍵在于近年金融機(jī)構(gòu)負(fù)債結(jié)構(gòu)的擴(kuò)張下，新增的負(fù)債結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)流動性并不匹配。

存在治理風(fēng)險。股東背景是現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的治理風(fēng)險的關(guān)鍵。以城商行農(nóng)商行為例，差異化的股東背景既有各自優(yōu)勢，也存在潛在風(fēng)險：地方政府或國有企業(yè)作為大股東時，可能導(dǎo)致銀行經(jīng)營與地方政府債務(wù)及地方融資平臺債務(wù)高度綁定；外資機(jī)構(gòu)作為大股東時，外資的進(jìn)入和退出可能帶來公司管理層和戰(zhàn)略方向的頻繁變動；民營企業(yè)作為大股東時，當(dāng)單一股東實際控制銀行時，可能出現(xiàn)大額關(guān)聯(lián)交易問題。

路徑三：通過挖掘新資產(chǎn)提升息差水平。尋找資產(chǎn)端的定價能力，中國銀行業(yè)息差水平落后美國同業(yè)近100BP，后續(xù)息差提升有后勁。未來銀行深入?yún)⑴c定價模糊甚至不熟悉的領(lǐng)域挖掘新資產(chǎn)，如普惠金融、上市公司信用債、可轉(zhuǎn)債可交債等，提升細(xì)分領(lǐng)域的定價能力。

資管新規(guī)打破剛兌，這有利于銀行主動參與大類資產(chǎn)配置。大類資產(chǎn)配置化，會接受更多的標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)。銀行開展理財業(yè)務(wù)將從“賺取表外息差”盈利模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸Ц恫▌邮找? 賺取管理費”。預(yù)期未來多數(shù)銀行會發(fā)展流動性管理的理財，類似于貨幣基金，相對穩(wěn)定但預(yù)期收益較低，有能力的銀行發(fā)展絕對收益類產(chǎn)品，類似于養(yǎng)老金。

銀行持有不同的金融牌照，理論上實現(xiàn)不同維度資產(chǎn)和資金對接，這更有可能實現(xiàn)有效率的資產(chǎn)配置。這也是商業(yè)銀行加投資銀行的模式魅力。

總之，銀行的經(jīng)營是有“基因”的，只有堅持自身稟賦，才能順勢轉(zhuǎn)型應(yīng)變。