企業負債經營探討
——以保利地產為例

(華東交通大學 江西 南昌 330000)

企業負債經營探討
——以保利地產為例

羅婧

(華東交通大學江西南昌330000)

本文此次針對企業負債經營問題所展開的探討，以我國上市公司保利地產為背景，旨在探尋當前我國企業在高資產負債率背景下負債經營過程中產生的利弊及風險成因，繼而針對其劣勢和風險提出具有實踐性的防范舉措，從而權衡負債經營效益和財務風險的控制，使企業更好地規避負債經營風險，推動企業在激烈的市場競爭中不斷提高自身綜合競爭實力，為國民經濟的平穩發展提供幫助。

保利地產；負債經營；財務風險；風險防范

一、企業及負債經營概述

(一)企業負債經營社會背景。在經濟飛速發展，房價急劇膨脹的經濟大環境下，越來越來的社會資源向房地產行業靠攏，造成房地產持續過熱，嚴重不利于房地產和社會經濟的健康發展。在此背景下，房地產行業作為資金密集型的典型，在生產經營中具有典型的投入資金巨大、時間周期長、地域性強、風險高、供應鏈長的顯著特征，這些特征直接決定了其經營的財務風險。隨著金融危機后時代的到來，以及經濟全球化進程的加快，負債已成為現代企業經營發展的一種重要手段，通過調整資產負債率，既可以達到融資成本最小化的理財目的，也可以規避匯率等一些經營金融風險，可以說，合理負債是現代企業發展不可或缺的一個手段。

(二)保利地產概況。保利房地產集團股份有限公司(簡稱保利)由保利集團控股，成立至今20余年，于2006年上市。現擁有一級房地產開發資質。保利地產落實的發展戰略是“三個中心，相對發散”。公司以大型城市為中心，發散到二線甚至三線城市；以房地產為中心，發散到上下游產業；以商品住宅的開發為中心，發散到相關領域。迅速建立起保利良好聲譽，形成了巨大的品牌價值，穩固了領先的行業地位。

二、保利對負債的應用及效果

(一)負債對于公司的影響。負債籌資產生的大量現金流為公司的業務發展提供了重要的資金支持。保利以其擁有的優秀的盈利能力、充沛的經營現金流、強勁的發展潛力和良好的資信評級以及有力的外部擔保日益在競爭激烈的房地產市場異軍突起，公司主營業務十分突出，房地產開發成為了公司主要的收入來源。

從上表中，我們可以看到，保利的資產負債率很高，年年都超過77%，產權比率超過350%，資產每年平均增長22，5%，總體增長幅度達140%，高增長加上高負債，說明保利規模的擴大基本都是依靠負債來支撐的，負債經營是其迅速發展的一個重要原因。

(二)“保利地產”選擇負債經營的意義

1.負債經營可以快速彌補企業內部資金不足，增強企業經濟實力。在企業擴大生產規模期間尤其需要大量資金，單靠內源籌資并不能滿足企業對資金的需求，與此同時，我國銀行信用與商業信用蓬勃發展，大量閑散資金的存在，為負債經營提供了條件和基礎。

2.負債經營可以在一定程度上降價綜合資金成本。一方面，企業借入資金，不論盈虧均按期償還本息，對債權人來說投資風險較小，要求的收益率也低于投資者要求的收益率；另一方面，對于籌資者來說，其資金成本降低了。由于債務的利息支出是稅前支付，負債經營可以讓企業在“減稅效應”中獲取收益，從而使企業少交所得稅,降低了企業的加權平均資本成本。

3.負債經營可以使企業利用其產生的杠桿效應為企業獲取收益。負債經營帶來的杠桿效應主要說的是財務杠桿效應，當存在固定的利息費用時，息稅前利潤的變動會引起每股收益以較大的浮動變動。在長期資金總額不變的條件下，企業從營業利潤中支付的債務成本是固定的，當營業利潤減少或增多時，營業利潤所負擔的債務成本就會相應的增加或減少，從而給每股普通股帶來更多的額外損失或收益。

(三)“保利地產”存在的財務風險

1.籌資風險。從公司流動比率看，到2011年流動比率下降到了1.91，低于一般認為的合理值2；從近5年的數據來看，速動比率一直低于正常標準值1，到2011年下降到0.36，接下來的3年里，也沒能到達正常標準值；可見其流動資產缺乏有效的管理。如果債務到期而資金不能及時收回，必須延期或再借新債換舊債，這樣就會大大增加企業負擔，降低企業經濟效益。

2.償債風險。近5年，“保利地產”資產負債率居高不下，穩居77%以上，但又呈現一個遞減趨勢，說明公司也有意想盡可能降低高負債率，降低財務風險。因為當企業面對較好的市場行情時，負債經營能獲得對企業有利的杠桿效應，可是市場一旦行情變差或企業出現一些不善，會給企業帶來更大的財務風險。

三、企業負債經營風險的防范

(一)樹立風險意識，建立財務風險預警機制。房地產企業的決策者、管理人員和財務人員都應當加強對負債經營的認識，建立完善風險防范機制，如：通過完善會計準則以及信息披露制度，讓會計人員能夠及時對企業潛在財務風險信息進行公布，使企業加強對風險的控制，做到防患于未然。從財務風險產生的根源入手來控制負債經營風險，建立風險預警機制。

(二)確定合理的負債規模和結構。房地產企業如果想要利用負債經營為自身帶來收益，那么就一定要保持合理的負債額度，擁有適度的資產負債率。根據企業自身的盈利能力、償債能力以及其他財務經營指標進行充分的分析，確定企業籌資投資決策，制定合理的負債規模和結構。此外，企業還可以根據企業自身的資產結構，制定相應的負債經營策略。

(三)優化資本結構。從房地產企業資金結構就可以確定企業的負債比率，當企業出現負債時，一定要對負債的規模進行權衡與分析，讓企業的經營資金來源穩定，且資金結構優化。另外，企業還要隨時對自身資金結構進行衡量，及時調整資金結構，讓企業的負債比率能夠與企業實際狀況相適應。通常來說：判斷企業最佳資本結構的標準是：在保證企業價值最大化的同時，降低資金使用成本，擴大企業股東獲利空間，使企業的財務風險得到有效的控制。

[1]劉力,張莉麗.我國企業負債經營風險控制策略分析[J].當代經濟.2015,(6).

[2]謝榮,馬勇.負債經營對公司價值的影響[J].合作經濟與科技.2015,(4).

羅婧(1994-),女,漢族，江西贛州人，研究生(在讀)，華東交通大學,研究方向會計理論與方法。