企業(yè)負債經(jīng)營探討
——以保利地產(chǎn)為例

(華東交通大學(xué) 江西 南昌 330000)

企業(yè)負債經(jīng)營探討
——以保利地產(chǎn)為例

羅婧

(華東交通大學(xué)江西南昌330000)

本文此次針對企業(yè)負債經(jīng)營問題所展開的探討，以我國上市公司保利地產(chǎn)為背景，旨在探尋當前我國企業(yè)在高資產(chǎn)負債率背景下負債經(jīng)營過程中產(chǎn)生的利弊及風險成因，繼而針對其劣勢和風險提出具有實踐性的防范舉措，從而權(quán)衡負債經(jīng)營效益和財務(wù)風險的控制，使企業(yè)更好地規(guī)避負債經(jīng)營風險，推動企業(yè)在激烈的市場競爭中不斷提高自身綜合競爭實力，為國民經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展提供幫助。

保利地產(chǎn)；負債經(jīng)營；財務(wù)風險；風險防范

一、企業(yè)及負債經(jīng)營概述

(一)企業(yè)負債經(jīng)營社會背景。在經(jīng)濟飛速發(fā)展，房價急劇膨脹的經(jīng)濟大環(huán)境下，越來越來的社會資源向房地產(chǎn)行業(yè)靠攏，造成房地產(chǎn)持續(xù)過熱，嚴重不利于房地產(chǎn)和社會經(jīng)濟的健康發(fā)展。在此背景下，房地產(chǎn)行業(yè)作為資金密集型的典型，在生產(chǎn)經(jīng)營中具有典型的投入資金巨大、時間周期長、地域性強、風險高、供應(yīng)鏈長的顯著特征，這些特征直接決定了其經(jīng)營的財務(wù)風險。隨著金融危機后時代的到來，以及經(jīng)濟全球化進程的加快，負債已成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的一種重要手段，通過調(diào)整資產(chǎn)負債率，既可以達到融資成本最小化的理財目的，也可以規(guī)避匯率等一些經(jīng)營金融風險，可以說，合理負債是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展不可或缺的一個手段。

(二)保利地產(chǎn)概況。保利房地產(chǎn)集團股份有限公司(簡稱保利)由保利集團控股，成立至今20余年，于2006年上市。現(xiàn)擁有一級房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)。保利地產(chǎn)落實的發(fā)展戰(zhàn)略是“三個中心，相對發(fā)散”。公司以大型城市為中心，發(fā)散到二線甚至三線城市；以房地產(chǎn)為中心，發(fā)散到上下游產(chǎn)業(yè)；以商品住宅的開發(fā)為中心，發(fā)散到相關(guān)領(lǐng)域。迅速建立起保利良好聲譽，形成了巨大的品牌價值，穩(wěn)固了領(lǐng)先的行業(yè)地位。

二、保利對負債的應(yīng)用及效果

(一)負債對于公司的影響。負債籌資產(chǎn)生的大量現(xiàn)金流為公司的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了重要的資金支持。保利以其擁有的優(yōu)秀的盈利能力、充沛的經(jīng)營現(xiàn)金流、強勁的發(fā)展?jié)摿土己玫馁Y信評級以及有力的外部擔保日益在競爭激烈的房地產(chǎn)市場異軍突起，公司主營業(yè)務(wù)十分突出，房地產(chǎn)開發(fā)成為了公司主要的收入來源。

從上表中，我們可以看到，保利的資產(chǎn)負債率很高，年年都超過77%，產(chǎn)權(quán)比率超過350%，資產(chǎn)每年平均增長22，5%，總體增長幅度達140%，高增長加上高負債，說明保利規(guī)模的擴大基本都是依靠負債來支撐的，負債經(jīng)營是其迅速發(fā)展的一個重要原因。

(二)“保利地產(chǎn)”選擇負債經(jīng)營的意義

1.負債經(jīng)營可以快速彌補企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強企業(yè)經(jīng)濟實力。在企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模期間尤其需要大量資金，單靠內(nèi)源籌資并不能滿足企業(yè)對資金的需求，與此同時，我國銀行信用與商業(yè)信用蓬勃發(fā)展，大量閑散資金的存在，為負債經(jīng)營提供了條件和基礎(chǔ)。

2.負債經(jīng)營可以在一定程度上降價綜合資金成本。一方面，企業(yè)借入資金，不論盈虧均按期償還本息，對債權(quán)人來說投資風險較小，要求的收益率也低于投資者要求的收益率；另一方面，對于籌資者來說，其資金成本降低了。由于債務(wù)的利息支出是稅前支付，負債經(jīng)營可以讓企業(yè)在“減稅效應(yīng)”中獲取收益，從而使企業(yè)少交所得稅,降低了企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。

3.負債經(jīng)營可以使企業(yè)利用其產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)為企業(yè)獲取收益。負債經(jīng)營帶來的杠桿效應(yīng)主要說的是財務(wù)杠桿效應(yīng)，當存在固定的利息費用時，息稅前利潤的變動會引起每股收益以較大的浮動變動。在長期資金總額不變的條件下，企業(yè)從營業(yè)利潤中支付的債務(wù)成本是固定的，當營業(yè)利潤減少或增多時，營業(yè)利潤所負擔的債務(wù)成本就會相應(yīng)的增加或減少，從而給每股普通股帶來更多的額外損失或收益。

(三)“保利地產(chǎn)”存在的財務(wù)風險

1.籌資風險。從公司流動比率看，到2011年流動比率下降到了1.91，低于一般認為的合理值2；從近5年的數(shù)據(jù)來看，速動比率一直低于正常標準值1，到2011年下降到0.36，接下來的3年里，也沒能到達正常標準值；可見其流動資產(chǎn)缺乏有效的管理。如果債務(wù)到期而資金不能及時收回，必須延期或再借新債換舊債，這樣就會大大增加企業(yè)負擔，降低企業(yè)經(jīng)濟效益。

2.償債風險。近5年，“保利地產(chǎn)”資產(chǎn)負債率居高不下，穩(wěn)居77%以上，但又呈現(xiàn)一個遞減趨勢，說明公司也有意想盡可能降低高負債率，降低財務(wù)風險。因為當企業(yè)面對較好的市場行情時，負債經(jīng)營能獲得對企業(yè)有利的杠桿效應(yīng)，可是市場一旦行情變差或企業(yè)出現(xiàn)一些不善，會給企業(yè)帶來更大的財務(wù)風險。

三、企業(yè)負債經(jīng)營風險的防范

(一)樹立風險意識，建立財務(wù)風險預(yù)警機制。房地產(chǎn)企業(yè)的決策者、管理人員和財務(wù)人員都應(yīng)當加強對負債經(jīng)營的認識，建立完善風險防范機制，如：通過完善會計準則以及信息披露制度，讓會計人員能夠及時對企業(yè)潛在財務(wù)風險信息進行公布，使企業(yè)加強對風險的控制，做到防患于未然。從財務(wù)風險產(chǎn)生的根源入手來控制負債經(jīng)營風險，建立風險預(yù)警機制。

(二)確定合理的負債規(guī)模和結(jié)構(gòu)。房地產(chǎn)企業(yè)如果想要利用負債經(jīng)營為自身帶來收益，那么就一定要保持合理的負債額度，擁有適度的資產(chǎn)負債率。根據(jù)企業(yè)自身的盈利能力、償債能力以及其他財務(wù)經(jīng)營指標進行充分的分析，確定企業(yè)籌資投資決策，制定合理的負債規(guī)模和結(jié)構(gòu)。此外，企業(yè)還可以根據(jù)企業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，制定相應(yīng)的負債經(jīng)營策略。

(三)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。從房地產(chǎn)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)就可以確定企業(yè)的負債比率，當企業(yè)出現(xiàn)負債時，一定要對負債的規(guī)模進行權(quán)衡與分析，讓企業(yè)的經(jīng)營資金來源穩(wěn)定，且資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化。另外，企業(yè)還要隨時對自身資金結(jié)構(gòu)進行衡量，及時調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，讓企業(yè)的負債比率能夠與企業(yè)實際狀況相適應(yīng)。通常來說：判斷企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)的標準是：在保證企業(yè)價值最大化的同時，降低資金使用成本，擴大企業(yè)股東獲利空間，使企業(yè)的財務(wù)風險得到有效的控制。

[1]劉力,張莉麗.我國企業(yè)負債經(jīng)營風險控制策略分析[J].當代經(jīng)濟.2015,(6).

[2]謝榮,馬勇.負債經(jīng)營對公司價值的影響[J].合作經(jīng)濟與科技.2015,(4).

羅婧(1994-),女,漢族，江西贛州人，研究生(在讀)，華東交通大學(xué),研究方向會計理論與方法。