上市公司社會責任履行與非效率投資行為關系的研究

文/唐嬌 朱昱曉，云南大學

上市公司社會責任履行與非效率投資行為關系的研究

文/唐嬌 朱昱曉，云南大學

隨著經濟的發展，企業社會責任這一概念引起了越來越多的關注。企業能否在社會生活中承擔起社會責任，從長運來看，不僅對于維護整體社會的和諧十分重要，對企業的自身成長環境來說，也是不能忽視的重要影響因素。本文試圖從企業履行社會責任程度出發，研究此項義務的承擔對于抑制企業非效率投資的影響，及在我國上市企業中，企業履行化會責任主要以何種方式對企業非效率投資產生影響。

社會責任；非效率投資

1 研究背景與意義

在現代企業的制度背景下，企業的投資活動、融資活動、利潤分配是財務管理的三個非常重要的方面。特別是企業的投資活動，它不僅是企業誕生的起點，更是企業繼續存在以及發展壯大的必備基礎。企業的投資行為主要涉及到投資傾向、投資風險、投資成本和投資制度等問題。長期以來，我國上市企業普遍存在過度投資和投資不足兩種傾向，嚴重影響著企業的投資效率，制約著上市企業的質量提升和持續發展，給企業發展帶來了不利影響。有些上市企業迷失了發展主方向，投資一些效率不高項目或無關領域，熱衷于股票市場短期投機交易，投資行為短期化，嚴重忽視實業運作和持續發展。過度投資既會導致生產過剩，浪費企業資源，又會增加企業財務壞賬風險。還有些上市企業由于對高管人員激勵不足或者缺乏監督，導致企業高管人員投資積極性不高，在投資項目凈現值大于零時沒有做出相應的投資決策。投資不足造成優質資源閑置，致使企業成長緩慢。

資本市場的信息不對稱和企業利益相關方的代理沖突是企業非效率投資的重要原因。基于利益相關者的企業社會責任，在信息不對稱以及代理成本等問題上起到一定的積極作用。然而，企業社會責任基于這兩方面的影響是否有助于降低企業的非效率投資還未可知。另外，我國特殊的制度環境中，國有企業與非國有企業盈利能力、經營方式、公司治理效力、政府約束等方面與非國有上市公司有很大的差別。

2 我國上市公司社會責任與投資效率關系分析

2.1 社會責任信息披露對非投資效率的影響

企業自覺完整履行社會責任，可減少信息不對稱程度和委托代理沖突，從而使各利益相關者之間減少矛盾，可有效抑制企業非效率投資活動頻率。

（1）從融資約束的角度分析

企業主動向廣大民眾披露和傳達自身履行社會責任的行動和效果，自覺向群眾表現想要通力合作的誠意，不僅可以反映出企業自身的社會責任感，而且還可以通過自身創造的社會責任效果來拓展更多優秀的利益相關者進行合作共謀發展大計，能有效遏制資金供應鏈的首尾兩者之間的信息不對稱的程度，進一步傾向于降低所有者與經營者之間的代理成本，通過有效緩解企業資金的迫切需要，正確高效的提高企業的投資效率。

企業正確履行社會責任的行為，可培養良好的社會責任性質的利益觀，有助于快速有效提升企業的形象和和公信度。而企業形象的提升，一方面，可獲得金融機構包括銀行在內等相關債權人的好感和信任度，使企業能夠解決投資所需資金，從而降低對融資的限制程度；另一方面，企業社會責任履行的越好，就會對企業自身的長期發展以及長遠價值起到非常大的正面作用，從而就會對其緩解融資約束的作用在一定程度上起到積極作用，并且這種作用還能夠改善與政府監管機關的關系。

（2）從公司治理角度分析

社會責任信息披露的質量與企業財務報告的質量息息相關，高質量真實的企業財務報告，就能客觀真實反映企業的經營狀況和財務成果，并通過制作以及發布年度財務報告和其他年度報告的形式，傳達給公司各個利益相關者，從而能夠有效減少企業管理層與外部投資者之間的信息不對稱，同時也可以降低股東監督管理人員的機會成本。在公司治理結構中，應采用多種手段和措施，通過約束企業道德風險和治理成本建立高效率的運營模式，管控各種非效率投資行為的發生。

社會責任是公司在市場中進行交易的必要義務，只有給與了社會公眾的基本需求，維護了公司發展的外部環境，才能夠保障公司自身的生存，公司在設置規劃治理結構時應該貫徹共同利益一體化的原則，才能從投資方面做到價值最大化。

（3）從企業經營業績分析

企業正確完整履行社會責任，跟有效生產制造一樣，也可以儲存一定的社會資本和社會資源，而社會資本和社會資源的儲存間接促進了利益的流入，利益的加速周轉又可以從側面有效提升公司的財務和經營績效，而企業的財務和經營績效的活躍狀態往往可以反映企業的短期和長期發展水平，由于上市公司的信息是完全及時有效的對外發布，外部投資者一般只能通過企業披露的各種信息報告結合市場情況來做出投資選擇。通常是企業經營績效是否滿足投資需求，說明企業的綜合實力和競爭力是否足夠強大，而投資者更愿意將投資投向綜合實力強的企業，從而影響企業的投資效率。

正是由于企業的經營業績好，才會對其自身的社會責任信息的披露更準確、可靠，更值得廣大投資者的青睞和盛贊，從而能夠改善企業的投資能力和效率高低。

3 結論

從總體上來說非效率投資在我國上市企業中是普遍存在的現象，而社會責任的履行與非效率投資呈顯著負相關關系。即社會責任履行的越充分的企業，其非效率投資越小，從而投資效率就越高。積極履行化會責任能夠促進企業內外部環境的和諧，增強透明度，降低信息不對稱和代理成本，增強企業的競爭力為企業的投資決策帶來正面影響。

同時影響企業投資效率的因素有很多，通過對投資效率相關文獻的回顧，得知影響企業非效率的其主要原因是：信息不對稱以及代理成本。而基于利益相關理論的企業社會責任可以有效降低企業的信息不對稱以及代理成本。企業社會責任有利于減少企業與利益相關者之間的信息不對稱以及代理成本，進而降低企業融資受限降低投資不足。并且企業社會責任有利于更加合理地界定和配置所有者與經營者之間的權利與責任關系，解決由于所有權與控制權分離所導致的一系列代理問題，降低企業的過度投資。企業社會責任信息披露能夠顯著提高企業的投資效率，并能有效抑制企業非效率投資行為。

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唐嬌（1993—)，云南普洱，碩士研究生，主要研究方向財務會計。