我國(guó)股市大幅波動(dòng)的成因及對(duì)策分析

文/田宇，浙江省舟山市普陀區(qū)旅游委員會(huì)

我國(guó)股市大幅波動(dòng)的成因及對(duì)策分析

文/田宇，浙江省舟山市普陀區(qū)旅游委員會(huì)

近些年來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了多次巨幅波動(dòng)，已經(jīng)引起了廣大股民和全社會(huì)的關(guān)注。而股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)無(wú)疑不利于我國(guó)股票市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展，對(duì)股票市場(chǎng)的影響甚大。鑒于此，本文在闡述我國(guó)股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的特征表現(xiàn)的基礎(chǔ)之上，對(duì)引起我國(guó)股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的成因進(jìn)行了分析，包括相關(guān)制度不夠完善、通貨膨脹、從眾心理等。然后對(duì)癥下藥，提出了防范我國(guó)股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的對(duì)策，希望能為相關(guān)部門(mén)提供一定的參考價(jià)值。

股票市場(chǎng)；特征表現(xiàn)；成因；對(duì)策分析

1 我國(guó)股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的特征表現(xiàn)

1.1 輿論導(dǎo)向

在我國(guó)股票市場(chǎng)，投資者對(duì)于股市中的輿論有一定程度的依賴(lài)，輿論在一定程度上可以左右股票市場(chǎng)投資者做出投資決策，這也是我國(guó)股市獨(dú)特的市場(chǎng)特征之一。各種各樣的股市信息并不一定都是真實(shí)可信的，也不能保證投資者由此做出的判斷是明智的，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候這些信息的發(fā)布者只是為了炒作，實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。

1.2 波動(dòng)頻率高

我國(guó)股票市場(chǎng)不僅僅是波動(dòng)幅度大，同時(shí)其波動(dòng)頻率也不低。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)股市平均每半年就會(huì)發(fā)生一次較大波動(dòng)，每次波動(dòng)幅度也都基本超過(guò)20%。這種十分頻繁的波動(dòng)，已然成為我國(guó)股票市場(chǎng)最為明顯的特征。

1.3 高換手率

股票市場(chǎng)的換手率實(shí)際上是對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)交易投資活躍程度的一個(gè)衡量。國(guó)外比較理性成熟的股票市場(chǎng)的年換手率基本維持在0.4左右，但是由于我國(guó)股票市場(chǎng)的不成熟，股票投資者經(jīng)常采用短期投資策略，不停的買(mǎi)賣(mài)股票，造成我國(guó)股票市場(chǎng)的換手率大大高于國(guó)外股票市場(chǎng)，高換手率反應(yīng)出我國(guó)股票市場(chǎng)的不完善和不成熟。

2 股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的成因分析

2.1 我國(guó)股票市場(chǎng)相關(guān)制度不夠完善

現(xiàn)階段，我國(guó)股票市場(chǎng)的相關(guān)制度還十分不健全，比如說(shuō)，一個(gè)公司要想上市，必然要滿足一定的條件，流動(dòng)資金、公司規(guī)模、盈利能力、財(cái)務(wù)狀況都必須達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，但是在公司上市的審批之中，由于制度的不完善，很多不合格、不達(dá)標(biāo)的公司都完成了上市，隨意上市。而正是如此，導(dǎo)致整個(gè)股票市場(chǎng)無(wú)法準(zhǔn)確判斷出投資客體的真實(shí)價(jià)值，進(jìn)而導(dǎo)致我國(guó)股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。在西方成熟的股票市場(chǎng)都有比較完善的做市商制度，然而目前我國(guó)股票市場(chǎng)還根本就沒(méi)有實(shí)行做市商制度，沒(méi)有做市商的參與到股票市場(chǎng)，就極其容易導(dǎo)致股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，股價(jià)就很容易出現(xiàn)暴漲暴跌的局面。另外，在我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管方面，由于監(jiān)管制度不完善和監(jiān)管不力等原因，導(dǎo)致我國(guó)股票市場(chǎng)目前存在諸多的虛假陳述、內(nèi)幕交易等違規(guī)違法行為。所有這些原因都直接或者間接的導(dǎo)致我國(guó)股票市場(chǎng)的不穩(wěn)定，造成股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

2.2 通貨膨脹

通貨膨脹會(huì)帶來(lái)物價(jià)的上漲，貨幣的貶值，一般都是因?yàn)樨泿诺墓?yīng)量過(guò)大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)貨幣的需求量，進(jìn)而帶來(lái)貨幣的貶值。股票的價(jià)格一般和貨幣的供應(yīng)量成正向關(guān)系，貨幣供應(yīng)量的增加就會(huì)帶來(lái)股票價(jià)格的上升，貨幣供應(yīng)量的減少相應(yīng)的股票價(jià)格就會(huì)下跌。國(guó)家有時(shí)候?yàn)榱苏{(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，減少宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展，就會(huì)通過(guò)貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)，貨幣供應(yīng)量的變化就可以作為貨幣政策的手段之一，一旦貨幣供應(yīng)量發(fā)生大幅度的變化，一般情況也會(huì)帶來(lái)股票市場(chǎng)股價(jià)的大幅波動(dòng)，造成股市的不穩(wěn)定。

2.3 我國(guó)股票市場(chǎng)投資者投資理念缺失

在我國(guó)股票市場(chǎng)，有兩類(lèi)投資者，其一是機(jī)構(gòu)投資者，其二是個(gè)人投資者。兩類(lèi)投資者的投資素質(zhì)都欠佳，沒(méi)有合理明確的投資理念，在股票市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)頻繁。很多個(gè)人投資者之所以在股票市場(chǎng)上進(jìn)行投資，只是為了賺取買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)，并沒(méi)有長(zhǎng)線投資的投資理念；而且，在我國(guó)很多投資者的投資期限很短，大部分持股時(shí)間都在90天以下，只有很少一部分會(huì)持股超過(guò)一年。而恰恰是因?yàn)槲覈?guó)股票市場(chǎng)投資者的投資理念的缺失，買(mǎi)賣(mài)的過(guò)于頻繁，才導(dǎo)致我國(guó)股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)比較大，股票市場(chǎng)也不是足夠穩(wěn)定。

2.4 從眾心理

投資者的從眾心理也是導(dǎo)致我國(guó)股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的原因之一。因?yàn)橥顿Y者的這種從眾心理極其容易導(dǎo)致投資者做出決策不夠理性和明智。很多的投資者不愿自己花時(shí)間去搜集股市信息，盲目的跟隨其他投資者，做出和其他投資者一樣的投資決策，這就是我們通常所說(shuō)的“羊群行為”，這種非理性的行為會(huì)使得整個(gè)股票市場(chǎng)上大部分投資者的投資策略是一樣的，可能會(huì)造成股票市場(chǎng)某一支股票價(jià)格飆升，而其它股票價(jià)格隨之下跌，正是由于這種從眾行為極大可能會(huì)直接帶來(lái)股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。投資者在股市價(jià)格高漲時(shí)會(huì)熱情倍增，價(jià)格下降時(shí)情緒低落，整個(gè)股票市場(chǎng)上會(huì)存在大量的投機(jī)行為，投機(jī)氛圍也十分濃厚。而在我國(guó)的股票市場(chǎng)這種投機(jī)行為、“跟風(fēng)”現(xiàn)象都十分普遍。

2.5 監(jiān)管機(jī)制不健全

對(duì)于我國(guó)股票市場(chǎng)的監(jiān)管主要有兩大類(lèi)，其一是行政監(jiān)管，其二是自律監(jiān)管。行政監(jiān)管是國(guó)家成立專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和組織對(duì)股票市場(chǎng)的運(yùn)行進(jìn)行監(jiān)管，自律監(jiān)管是指證券交易所等組織對(duì)股票市場(chǎng)的運(yùn)行進(jìn)行監(jiān)管。在我國(guó)對(duì)股票市場(chǎng)的監(jiān)管以行政監(jiān)管為主，自律監(jiān)管為輔。行政監(jiān)管內(nèi)容主要包括但不限于以下幾方面：信息披露機(jī)制的監(jiān)管、股票市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制的監(jiān)管以及對(duì)股票市場(chǎng)退出機(jī)制的監(jiān)管等。雖然我國(guó)行政監(jiān)管和自律監(jiān)管對(duì)股票市場(chǎng)的運(yùn)行起到了一定的約束作用，但是仍然還存在一些不夠完善和健全的地方。比如，股票市場(chǎng)的進(jìn)入門(mén)檻過(guò)高，對(duì)企業(yè)的規(guī)模、資金、業(yè)績(jī)都有一定的標(biāo)準(zhǔn)，這使得部分發(fā)展?fàn)顩r很好的企業(yè)由于部分因素沒(méi)有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)因此不能夠進(jìn)入股票市場(chǎng)。再者說(shuō)，股票市場(chǎng)上的真實(shí)信息對(duì)于投資者而言至關(guān)重要，但是由于行政監(jiān)管和自律監(jiān)管的不力，致使一些企業(yè)在信息披露方面做的很不到位，披露的信息不夠真實(shí)、有效、完整，嚴(yán)重影響我國(guó)股票市場(chǎng)投資者做出最為明智和正確的投資決策。由于對(duì)股票市場(chǎng)的監(jiān)管不力，相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制不夠健全，也是部分導(dǎo)致我國(guó)股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的成因之一。

3 防范我國(guó)股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的對(duì)策分析

3.1 完善股票市場(chǎng)法律法規(guī)建設(shè)，依法規(guī)范股票市場(chǎng)秩序

導(dǎo)致我國(guó)股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的成因之一就是針對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的法律法規(guī)建設(shè)不完善、不健全，因此很有必要加強(qiáng)我國(guó)股票市場(chǎng)的法律法規(guī)建設(shè)，不斷修改和完善。對(duì)于現(xiàn)存的法律法規(guī)可以結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況做出更為細(xì)致和準(zhǔn)確的細(xì)則，讓政府部門(mén)、證監(jiān)會(huì)能夠?qū)善笔袌?chǎng)的監(jiān)管的可操作性更強(qiáng)，更能有效管理股票市場(chǎng)的運(yùn)行，提高管理的整體效率。通過(guò)股票市場(chǎng)法律法規(guī)的建設(shè)和完善，能夠更加有助于規(guī)范股票市場(chǎng)參與者的種種投資行為，促進(jìn)股票市場(chǎng)的有效運(yùn)行，減小股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的可能性。

3.2 投資者要樹(shù)立正確的投資理念，規(guī)范自己的投資行為

不斷加強(qiáng)對(duì)投資者的教育和培訓(xùn)，規(guī)范股票市場(chǎng)投資者的投資行為，幫助他們樹(shù)立正確的投資理念，減小股票市場(chǎng)投資者的投機(jī)行為也是防范股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的重要手段之一。主要可以從以下幾方面著手：首先，政府部門(mén)可以定期為我國(guó)股票市場(chǎng)的投資者舉行培訓(xùn)教育探討會(huì)，幫助他們對(duì)股票市場(chǎng)有更為清楚的認(rèn)識(shí)和了解。其次，要充分發(fā)揮投資者自身的自主能動(dòng)性，在整個(gè)股票市場(chǎng)上形成一種良好的自學(xué)氛圍，讓投資者愿意自己花時(shí)間、花精力去學(xué)習(xí)和了解股票市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，提高自身的投資能力和投資技巧。最后，規(guī)范我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的投資行為，防止機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用自身優(yōu)勢(shì)在股票市場(chǎng)上制造混亂，破壞我國(guó)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定。

3.3 提高上市公司質(zhì)量，規(guī)范股票市場(chǎng)秩序

國(guó)家證券委曾經(jīng)明確表示，要對(duì)我國(guó)上市公司開(kāi)展輔導(dǎo)制，現(xiàn)階段我國(guó)股票市場(chǎng)還處于初級(jí)發(fā)展階段，存在的問(wèn)題還很多，大幅波動(dòng)也是其主要特征之一。但是我國(guó)上市公司對(duì)股票市場(chǎng)并不是十分熟悉，很多地方也了解的不甚清楚。輔導(dǎo)制就是在公司發(fā)行股票之前對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)的培訓(xùn)和指導(dǎo)，時(shí)間為半年；在公司發(fā)行股票之后同樣進(jìn)行為期半年的培訓(xùn)和指導(dǎo)，幫助上市公司對(duì)股票市場(chǎng)有更為清楚、詳細(xì)的了解。在培訓(xùn)期間對(duì)于達(dá)不到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)要再次培訓(xùn)直到其達(dá)標(biāo)，對(duì)于一直不達(dá)標(biāo)的企業(yè)則相應(yīng)的取消其上市資格，嚴(yán)格控制進(jìn)入上市市場(chǎng)的公司的質(zhì)量，以此來(lái)規(guī)范股票市場(chǎng)的整體秩序。

3.4 政府及其各部門(mén)通力合作，有效調(diào)節(jié)股票市場(chǎng)

一方面，我國(guó)政府不要過(guò)度的干預(yù)市場(chǎng)，盡可能的發(fā)揮市場(chǎng)這只“無(wú)形之手”的作用，讓市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中起主導(dǎo)作用，只有在市場(chǎng)失靈的時(shí)候政府才應(yīng)該干預(yù)市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)節(jié)。市場(chǎng)機(jī)制能夠更為充分的發(fā)揮股票市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，讓股票市場(chǎng)能夠平穩(wěn)健康發(fā)展。另一方面，要加強(qiáng)政府及其各部門(mén)通力合作，中央銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)以及財(cái)政部等相關(guān)政府部門(mén)要齊心協(xié)力，緊密配合，加強(qiáng)所制定政策的調(diào)節(jié)作用。

3.5 完善監(jiān)督管理機(jī)制，促進(jìn)股票市場(chǎng)健康發(fā)展

要想緩解股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的現(xiàn)狀，應(yīng)當(dāng)盡可能的完善和健全股票市場(chǎng)的監(jiān)督管理機(jī)制。首先，應(yīng)當(dāng)對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行全過(guò)程的監(jiān)管，不論是股票的發(fā)行還是之后的轉(zhuǎn)手等，在監(jiān)督管理機(jī)制中都應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)定。隨著我國(guó)國(guó)情的變化，股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展，會(huì)有一些新的情況出現(xiàn)，原本的監(jiān)督管理機(jī)制可能不能夠適應(yīng)和滿足如今的股票市場(chǎng)，因此對(duì)股票市場(chǎng)的監(jiān)督管理機(jī)制也應(yīng)當(dāng)與時(shí)俱進(jìn)，做出相應(yīng)的創(chuàng)新和變革，來(lái)適應(yīng)股票市場(chǎng)不斷出現(xiàn)的新?tīng)顩r。最后，加強(qiáng)監(jiān)管我國(guó)股票市場(chǎng)上的股指期貨交易，對(duì)融資融券的規(guī)模嚴(yán)格控制，最大可能的發(fā)揮融資融券、股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的正向作用，減小我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的大幅波動(dòng)。

[1]谷雯.我國(guó)股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的成因及對(duì)策分析[J].現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)(下旬刊),2014,(08)：80.

[2]果歌.我國(guó)股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的成因及對(duì)策[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2014,(12)：22.