淺析我國產業投資基金業務的風險及優化策略

文/翁程麒，寧波埃美柯銅閥門有限公司

1 引言

作為新型融資工具的產業投資基金近些年來在我國金融領域備受矚目。特別是在我國產業化進程加快的大背景下，產業投資基金可謂是占盡“天時地利人和”，達到了新一輪的發展高潮。據資料顯示，截至2014年初，我國政府已經成立189家創投引導基金，累計投資規模亦是高達1000億元。然而，這并不就意味著我國產業投資基金業務沒有風險或者是風險極小。恰恰是在這樣挑戰與機遇并存，利益與風險同在的時刻，我們應該更加注意產業投資基金業務風險問題，才能抓住機遇，獲得進一步的發展，進而促進我國產業轉型改革工作的深入，為社會主義經濟建設貢獻力量。

隨著經濟一體化與全球化特征的日益凸顯，我國產業投資基金業務面臨著來自國內和國際兩個大環境的經濟形勢的挑戰，此外，我國產業投資基金本身的運行機制亦是不夠完善。這幾方共同作用，使得我國產業投資基金的發展面臨著諸多問題。本文從對我國產業投資基金的闡述出發，進一步研究了我國產業投資基金業務面臨的風險，并在此基礎上提出了相對應的解決措施。本文旨在通過研究產業投資基金的風險，提出避免和減少損失的措施，使得我國產業投資基金能夠得到穩健發展，進而為我國更多的未上市企業提供融資，促進我國經濟的發展。

2 概述產業投資基金

我國產業投資基金是一種針對未上市企業的創業投資基金，其通過對未上市企業進行股權投資和提供經營管理服務，從而實現基金投資者與企業雙方利益共享，風險共擔的局面。此外，特別值得注意的一點是，產業投資基金是集合投資制度，這在一定程度上滿足了對特定產業有投資偏好的投資者們的投資需求，同時分散了風險。

一般來說，產業投資基金的運作流程為如下所示：

第一步，融資。即將不定數投資者的不等額投資額聚集起來形成一定規模的信托資產，緊接著充分參考了“術業有專攻”這句古話，將資金交由投資專家組成專門的投資管理機構，至此，產業投資基金運行的前半段就此結束。

第二步，投資。也即是投資專家根據自己的判斷，再充分考慮國際和國內經濟大環境下行業發展趨勢后，選定具有良好發展前景的產業領域里需要資金支持的未上市企業直接進行投資，并且提供人力、技術、人脈等方面的支持，幫助企業增強競爭力，促使其更加成熟，以實現資本增值的最終目標。

第三步，股票持有。即是產業投資專家將人力、資金、人脈、技術等方面的資源與企業原有資源進行整合后，會使得企業進入平穩發展階段，使得其具有增值和溢價的可能性。專業產業投資機構按照投資約定對投資企業進行股份化的改造，并持股。通過股份持有，一方面，減輕了企業負債壓力，降低了其因為周轉不靈而導致破產的可能性。另一方面，既保障了投資者的利益，又激發了產業投資基金投資的熱情，從而使得投資基金得到了進一步的合理配置，資金的輸入與受讓端被打通。

第四步，退出階段。這個階段是產業投資基金資產實現增值的關鍵時刻，這也是實現資本價值的最終階段。企業將投資收益回轉給投資人及產業投資家。投資者們按照出資比例得到投資收益。產業投資基金的成敗在此一舉。退出的成果與否直接是產業投資基金收益與否的決定性因素。此外，只有成功退出并實現收益了，才能進行新一輪的產業投資，實現資本良性、高效的循環運作，促進我國產業投資基金的穩健運行。

3 淺析我國產業基金投資業務的風險

產業投資基金自身運行機制及發展的經濟背景決定了產業投資基金的風險高于證券投資基金。單從產業投資基金的環節來看，風險大多來自兩個部分：一是產業投資基金管理方面的風險。另一個方面就是投資企業的風險。兩個方面繼續往下又可細分為下面幾個方面的風險：

3.1 流動性風險

流動性風險是產業投資基金最大最突出的風險。由于其投資對象是特定的企業，存續期較長，所以投資回收期也較長，因此流動性極差，從而使得投資的資金沒有合理的流動性，而缺乏流動性就會使得產業投資基金存在資金周轉困難的風險。除此之外，當產業投資基金經過了較長的存續期后，一旦基金無法從所投資的基金中實現變現，則產業投資將以失敗告終，不但耗費了巨額資金、人力，也將浪費時間，錯過很多其它的發展機會。

3.2 市場及投資環境風險

當下國際及國內的經濟形勢日新月異這一點，是公認的事實。因而由于經濟周期波動、利率變動、通貨膨脹等等宏觀經濟因素而導致產業投資基金面臨著市場風險。市場的變化的不確定性一方面導致行業政策的不確定性，另一方面會使得供需關系變得不確定，即既導致了產業投資基金管理方面的風險又增加了投資對象方的風險，使得投資環境不利于產業投資基金的發展。此外，政府部門的執法力度也是一大問題，首先，我國產業投資基金法律法規還尚未完善，其次，相關部門的執法力度又不達標，這直接阻礙了我國產業投資基金的規范之路。再者，行業內部的體系不夠完善，進而使得我國產業投資基金行業內部無法形成良性競爭，互相促進的局面，亦是無法給產業投資基金提供一個好的發展空間。

3.3 經營管理風險

經營管理風險我們分為兩個方面來說明，一個是基金管理人對投資項目的選擇，我們稱之為項目選擇風險。首先，選擇任何項目都是有風險的，這一點我們必須清晰的認識到，所以，關鍵就在于項目選擇風險的管控問題，即選擇風險大還是風險小的問題，又進一步推進，何為風險大何為風險小以及怎么樣知道其風險的問題，我們不得不承認的是，各個環節都有風險問題。首先是風險指標的確定，其次是相關資料的收集及風險指標值的得到，再者基金管理人的風險偏好。若這其中一個環節處理不當，就會為后面的項目決策帶來干擾從而增大經營管理的風險。第二個就是企業的經營管理的風險。雖說有了產業投資基金來自人力，資金、人脈等等方面的支持，經營一個企業也是很有風險的，來自市場、技術、人才、管理、制度等方面的因素會極大的影響企業的經營。要想經營好一個企業需要面面俱到，而導致經營不善甚而是破產則只要一個方面就足以致命。因此，企業經營管理的風險可想而知。而借助參與企業經營管理的方式，使得所投資企業發育成熟，后而通過股權轉讓實現資本增值的產業投資基金所要承擔的風險亦是顯而易見。

3.4 道德信用風險

正如“害人之心不可有，防人之心不可無”這句話所示一般，我們對于基金管理人及企業管理者的道德信用無法百分百確認。無論在什么情況下，我們都不能排除基金管理人及企業為了私欲而弄虛作假的可能性。而當下，我國社會信用環境并不完善，致使投資者與基金管理人、基金管理人與投資企業之間存在較大的信息不對稱問題，從而使得道德信用風險問題突出。

4 對應的優化策略

為了解決風險防范問題，避免和減少損失，進一步促進我國產業基金的穩健發展，應該從以下幾個方面著手：

第一，加快立法步伐，從法律上確定產業投資基金的合法地，界定相關概念以規范產業投資基金的操作。

第二，投資者，基金管理人，企業三方均須樹立風險防范意識，不要盲目投資、盲目引進資金，特別企業在引進外資時，要明確規定主權問題。

第三，政府在探索中界定自己在產業投資基金中的特殊地位。既不要毫無作為，也不要過度干涉。

第四，政府應當盡快構建國家信用體系，避免社會信任危機。

第五，基金必須要引進先進人才，培養熟悉資本市場運作的管理復合型人才。并構建完善的項目團隊建設機制

第六，增加產業投資基金退出渠道。

第七，以預期的高收益性來抵消流動性風險。

第八，引進先進人才的同時引進國外先進的管理經驗，以科學的管理決策控制經營管理風險，并在實踐中構建一套高效、健全的投資決策機制。

5 總結

毋庸置疑的是隨著我國經濟的飛速發展，各大新興行業像雨后春筍般紛紛興起，而傳統行業由面臨著改革升級的問題，這導致了各大企業資金短缺問題。企業的融資需求滋生了大量的機會，以此，產業投資基金正在迎來其發展盛世。我國產業投資基金的崛起充分順應了時代的趨勢。單就我國產業投資基金的發展歷程來看，我國產業投資基金在前期階段已然獲得了可喜的勝利。但是，雖然我國產業投資基金業務已然得到了一定的發展，但是不可否認的是，想要得到長足、健康的發展，還需要解決投資環境、制度等多個方面的問題。本文從源頭上開始步步深入，先是對我國產業投資基金進行了闡述，再結合國內外實際情況，進一步說明了我國產業投資業務的風險，在此基礎上，繼續深入剖析風險緣由，并提出了相對應的解決措施。綜合來說，本文研究的亮點在于由淺入深，逐步滲透，以最淺顯的語言闡述了我國產業投資基金面臨的風險及優化措施。進而能夠幫助企業、基金、政府各方認識到產業投資基金的當下的境地，以此方式來間接促進我國產業投資基金的發展。

[1]余路.產業投資基金的流程與風險管理[J].人力資源管理,2016,(03):158-159.

[2]何勁松.我國產業投資基金風險研究[D].西南財經大學,2012.