大股東減持股份與盈余管理的若干研究

周文佳

【摘要】公司大股東股份減持現象是一種在2007年股權分置改革之后出現的一種問題。在進行股權分支改革之中的全流通時代中，大股東會通過各種方式與手段進行股價的操控，在一些二級市場中進行高價減持股份的比較，其中盈余管理就是對股價產生一定影響的措施與手段。如果在實際中大股東減持股份中開展盈余管理的行為沒有進行必要的監督管理，勢必會直接影響我國的資本市場的穩定發展。對此文章主要對大股東減持以及盈余管理的相關內容進行了簡單的研究。

【關鍵詞】大股東 減持股份 盈余管理

在股權分置改革完成之后，一些公司的大股東持有的一些原本非流通的股份可以在一些證券市場中自由的流通，一些大股東為了提升其個人的利益最大化，會通過各種方式與手段對股價進行操縱控制，進而在一些二級市場上以較高價減持股份，而作為影響股價的重要手段之一的盈余管理，其應用手段會給股份的減持的產生諸多影響，對此在實際中要加強研究分析，對其進行深入的探究。

一、大股東減持股份動機

（一）投機動機

大股東在減持股份中具有一定的機會主義，如果其發現企業的實際價值與市場中的股價相比較低的時候，就會通過無法持久的一些高位股票價格進而趁機減持，這樣可以提升其利益最大化。此種動機的成因就是因為大股東與普通的股東獲得的相關信息具有一定的不對稱特征，在一些外部的投資人員無法了解企業的實際經營狀況的時候，而在公司內部的大股東可以對公司的各種信息狀況進行掌握，如可以了解公司的現金流量、風險問題以及一些可以遇見的發展問題；這些信息分布不對稱的問題直接導致其股價被過高的估計，導致大股東可以利用自身的信息優勢開展相關減持獲利行為，這種狀況在資本市場中是廣泛存在的一種狀況。

（二）流動性動機

減持的流動性動機就是在大股東在借款到其、缺乏流動資金無法償還，同時無法獲得全新的融資款項的時候；以及其缺乏必要的流動資金無法進行一些高收益的投資活動的時候，大股東就會將其持有的股份進行拋售變現，進而獲得一定的流動資金解決其問題。此種成因主要就是因為資本市場自身缺乏完善性，此種動機與減持投機動機有著一定的不同，投機動機基于相關信息的不對稱會致使股價出現一定的波動問題，但是基于流動性動機開展減持的大股東如果可以說明市場中并沒有信息不對稱的問題，就會為了獲得相關流動資金，緩解困難的減持行為，也就意味著公司股價不會出現較為明顯的波動性問題，也就是基于大股東的流動性需求開展的相關減持行為是不會對市場產生較大的影響的。

二、大股東減持股份中的盈余管理分析

（一）大股東減持的過程以及盈余管理

在公司股份呈現減持的過程中，大股東開展盈余管理的本質動機就是最求利益。大股東希望通過盈余管理的方式提升其股票的價值，進而獲得更高的利益，其動機就是逐利性。而代理關系就是產生這種動機的根源所在。

在我國的資本市場發展中，公司自身的控制權都是集中在一些大股東之中，這些大股東基于股權強勢的原則可以對公司的一些重大財務以及經營管理決策產生一定的影響，這也就導致了大股東控制問題的初選，導致大股東成為了公司的代理人，而一些中小型的股東則成為了委托人，二者就是較為經典的委托代理關系。二者的利益追求有著一定的差異性以及沖突性，同時大股東會基于自身的股份對公司進行控制以及影響，會在一定程度上侵害一些小股東的利益；大股東可以通過盈余管理的方式調節利潤，進而推高股價，進而獲得利潤。

（二）大股東減持時機以及盈余管理

我國的證券市場中大股東減持前開展盈余管理的狀況較為普遍，此種現象表明了大股東可以利用一些內幕消息決定減持時機，也就意味著大股東可以通過自己的一些與公司的價值以及預測業績的相關信息識別市場中對公司的估值以及其實際價值之間的距離，就可以對公司的股票價值在市場中的走向進行分析與預測，進而就會選擇較為合適的契機賣出被高估的公司股票。

（三）大股東減持行為以及盈余管理方式選擇

第一，加強對收入的盈余管理，通過提前確認相關收入以及遞延確認收入的方式開展；第二，就是對相關費用開展盈余管理，主要就是利用提前確認相關資金費用以及遞延當期資金費用與費用資本化的方式開展；第三，通過對其相關會計政策以及會計估計的方式進行盈余的調節，就是通過對固定資產的折舊政策等相關內容的替換的方式，在既定的準則規范內對其進行自由的判斷以及選擇相關計量標準；第四就是對關聯的相關方面的交易開展盈余管理，利用交易價格的方式有效的實現利潤轉移的方式；第五，通過減值準備開展相關盈余管理，在常規狀況之下，企業會通過調整減值準備達到其盈余調整的時候，就會對公司的實際利潤進行分析；第六，利用調節一些非經常性的損益方式進行盈余的調整，在實際中通過債務重組、資產處置以及政府補貼等相關開展。在實際中公司會基于實際狀況同時應用兩種或者兩種以上的方式進行盈余管理，這樣可以提升利潤調節的整體效果。

三、大股東減持股份以及盈余管理的相關建議

（一）適度分散股權，合理增強股東制衡制度

雖然在股權分置改革后，有效的緩解了“一股獨大”的問題，但是這種問題并沒有徹底解決，并且在一定程度上影響了企業的長足發展。在實際中公司的大股東的持股比例與大股東減持前的一年范圍的相關盈余管理程度有著一定的關系，股權狀況如果在大股東中高度集中，就會越容易出現東操縱盈余的行為。對此在實際中其他股東的持股比例表示相關股東在整個公司中的相關權利以及利益，也是制約大股東的衡量指標。對此在實際中，公司要適度的進行股權的分散，提升其他相關股東的實際持股比例，進而強化其對大股東的制衡作用，避免大股東獨裁對公司進行控制，侵害其他相關股東問題的產生。優質的股權結構在實際中對于公司的治理有著良好的推動作用，其整體的治理結構質量又直接影響著公司的實際業績以及利益，對此公司在實際中必須要基于實際的狀況適度的進行股權的分散，進而強化其他股東的自身的制衡作用。

（二）提高各項信息的透明度，避免信息的不對稱性

公司進行盈余管理在實際中與其治理結構以及會計信息披露的透明度有著直接的關系。在現階段的發展中我國公司的信息披露我那天主要就是信息披露不及時以及不完整問題，這種問題直接導致了大股東與其他股東信息獲取的不對稱性問題。因為其獲得信息的不對稱性直接導致信息的應用人員基于企業提供的財務報告對其進行判斷與決策的時候，缺乏精準性，甚至會導致一些錯誤的判斷問題出現。對此在實際中提升會計信息的透明度，加強對信息的實際披露時間、內容的規范性，進而讓投資者了解企業的實際財務狀況，進而為其投資管理做出較為科學的判斷，避免出現大股東操作信息，進而有效的保護了一些中小股東的實際利益，有效的推動了企業的長足發展。同時，在披露信息的時候對于其他相關股東與大股東的關聯性關系等相關內容也要進行客觀的評價，這樣才可以讓投資者全面的了解企業的實際股權結構以及其存在的各種問題。針對大股東減持前出現的相關盈余操縱行為，相關證監會以及交易所必須要對其減持前的應提前披露的打算減持的實際股份數量以及大股東具體的減持時間等相關信息，只有這樣才可以讓外部投資者對其進行與預期管理，進而避免其被大股東操縱的各種信息所誤導，進而保障其投資活動的科學性。

（三）完善監管部門的自身作用

首先，監管部門在實際中必須要充分的凸顯自身的監管作用與價值，要及時曝光、處理各種違法違規、嚴重誤導投資者的相關盈余管理行為，要加強對一些大盈余管理操縱成本以及其實際的懲罰力度；

其次，相關監管部門在實際中必須要構建完善的監督管理機制，加強對監督管理人員專業技能的培訓，進而提升工作人員對金融領域、證券領域以及審計領域的相關認知，增強其專業素質能力，提升其整體能力水平，進而充分的凸顯證券監管的效率以及內在價值。

最后，一些獨立審計部門必須要充分的凸顯自身的外部監督作用，通過科學的方式不斷的優化審計人員的專業素質能力，保障其嚴謹、認真、獨立以及客觀的工作態度，進而有效的避免大股東出現各種不良行為。

四、結束語

要想有效的緩解我國部門公司存在的股權高度集中的問題，就要通過加強對大股東減持股份與盈余管理的深入研究，通過科學的方式與手段有效的解決大股東與中小股東中存在的利益問題，對此要通過適度分散股權，合理增強股東制衡制度、提高各項信息的透明度，避免信息的不對稱性、完善監管部門的自身作用的方式有效的避免大股東的各種不良行為，進而有效的保障我國資本市場經濟的穩定、長足發展。