九毛九沖刺IPO被指“前景不明”

蔣海倫

由于利潤(rùn)不穩(wěn)定、監(jiān)管不規(guī)范，餐飲企業(yè)普遍上市難，在2014年廣州酒家、狗不理集團(tuán)沖刺IPO未果后，廣州九毛九餐飲連鎖股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“九毛九”）如今嘗試沖擊IPO，也被行家指“前景不明”。

九毛九是一家主營(yíng)山西風(fēng)味的面館，主打“手工面”。1995年10月底，九毛九在?？谑心虾綎|路上從“山西面王”開始起步。2002年6月18日，九毛九走出海南，在黃埔大道西賽馬場(chǎng)美食街開了在廣州的第一家分店——馬場(chǎng)店，即現(xiàn)在的九毛九總部。

其實(shí)，九毛九前17年一直保持著較慢的發(fā)展速度，截至2012年，其門店數(shù)量不到20家。九毛九擴(kuò)張的轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于IDG資本投資的注入。適逢全國(guó)購(gòu)物中心遍地開花，在成功進(jìn)駐廣州白云萬(wàn)達(dá)，嘗到甜頭后的九毛九與IDG一拍即合，開始了野蠻生長(zhǎng)的快餐飲之路。截至目前，官網(wǎng)顯示九毛九的集團(tuán)門店總數(shù)為125家，其中95%入駐在購(gòu)物中心。

然而，九毛九“攤大餅”式的擴(kuò)張，并沒有帶來(lái)意料中的盈利增長(zhǎng)。招股書顯示，2013-2015年，九毛九凈利潤(rùn)分別為2766.87萬(wàn)元、4390.51萬(wàn)元和3105.87萬(wàn)元，2015年降幅達(dá)29.26%。其招股書解釋，凈利潤(rùn)下滑的主要原因是公司廣東省外地區(qū)部分門店由于處于拓展前期而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

正如招股書表述，2015年九毛九布局的22個(gè)地區(qū)中，10個(gè)地區(qū)出現(xiàn)不同程度虧損，虧損金額共計(jì)1950.77萬(wàn)元。其中，前三的南京、武漢、青島虧損額達(dá)到了1405.75萬(wàn)元。但令人疑惑的是，2014年九毛九在武漢地區(qū)開設(shè)的4家直營(yíng)店一直虧損，而2015年卻又新增2家；在6家直營(yíng)店存續(xù)的兩年間，該地區(qū)凈利潤(rùn)由第一年的-307.53萬(wàn)元到第二年-573.98萬(wàn)元，虧損趨勢(shì)在不斷擴(kuò)大。青島地區(qū)也是如此。

由此可見，九毛九的對(duì)外擴(kuò)張并不順利。較早覆蓋的華北地區(qū)有北京、天津，2015年二者凈利總和還不到200萬(wàn)元。華中、華東地區(qū)涉及較晚，盈利情況尚不樂觀。除此之外，華南地區(qū)的盈利增長(zhǎng)也不如表面看上去的穩(wěn)固。資料顯示，華南地區(qū)為九毛九貢獻(xiàn)了近9成的營(yíng)業(yè)收入，公司有89家門店位于廣東地區(qū)。但除去其廣州、海口兩地作為主要的增長(zhǎng)支撐，東莞出現(xiàn)了虧損，佛山、惠州、中山等地也出現(xiàn)不同程度的凈利下滑。

九毛九的急速擴(kuò)張并沒有達(dá)到理想的效果，在盈利跟不上成本的情況下，隨之而來(lái)的就是高企壓力。招股書顯示，九毛九門店租金費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的10%，2015年銷售費(fèi)用中的職工薪酬較2014年就增加了8246.16萬(wàn)元，其資產(chǎn)負(fù)債率也高于行業(yè)平均水平約35%。

與此同時(shí)，九毛九此次IPO募資新建60家門店主要集中在廣州、深圳兩地，似乎也從側(cè)面印證了九毛九在廣東省以外地區(qū)發(fā)展受挫的事實(shí)。未來(lái)能否在華南地區(qū)取得更大的發(fā)展，九毛九的持續(xù)性盈利能力待考。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，餐飲行業(yè)因?yàn)槌杀就度氪螅詫?duì)資金需求量非常大，尤其是連鎖餐飲企業(yè)。這類餐飲企業(yè)的快速擴(kuò)張也有利于增強(qiáng)企業(yè)的品牌效應(yīng)，但是也會(huì)大幅增加企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，是盈利還是虧損，還需要衡量獲客成本及客單價(jià)。但是隨著市場(chǎng)紅利的消失，地區(qū)餐飲消費(fèi)市場(chǎng)趨于飽和，九毛九未來(lái)的盈利能力堪憂。