美國互聯網金融監管經驗對我國的啟示

近幾年，我國互聯網金融的快速發展引起了廣泛關注。本文對美國互聯網金融發展、監管模式與實踐進行了具體的分析和研究，在此基礎上提出了數條可以規范我國互聯網金融發展的監管思路和政策建議。

一、引言

近幾年我國互聯網金融各種商業模式飛速發展，互聯網金融作為普惠金融的代表已經被作為國家戰略的重要組成部分。互聯網金融潛在的風險比傳統金融行業更為復雜，因此我國對互聯網金融的監管更具挑戰性。美國的互聯網金融監管模式已經逐步成熟完善，對我國當前互聯網金融監管有一定借鑒意義。

二、我國互聯網金融監管存在的問題

（一）缺乏明確監管主體

由于我國特殊的國情，目前現行的金融監管體制在監管互聯網金融方面顯得力不從心。現階段，我國金融監管采用的依然是傳統的分業經營、分業監管的金融監管制度，也就是所謂的“一行三會”（即中國人民銀行、中國銀監會、中國證監會以及中國保監會）是互聯網金融監管的主體機構。隨著我國金融業的不斷發展，傳統的分業經營模式也逐漸發生變化。中信、光大、平安三大金融控股公司和各大商業銀行都在加快自己的金融全牌照計劃。按此趨勢，分業監管模式顯然不再有利于銀行業、證券業、保險業以及互聯網金融業之間的業務交流和創新。各行業的監管信息難以匯聚、監管資源的分散以及監管的缺位越位，從而影響金融監管的效率。

（二）監管執法存在偏差

在互聯網金融監管的執行上，當前我國互聯網金融的監管機構不統一，各監管部門的權責有較大差別，導致現行互聯網金融監管政策的實施并不完善，嚴苛執法所付出的成本和執法效益不成正比，給社會福利造成損失。同時，當前的互聯網金融監管執法側重于刑事制裁和給予違規者行政處罰，而在民事制裁補償方面則關注不夠。當前我國互聯網金融監管執法的定位偏差，使得互聯網金融行業內的違法犯罪成本極低，各種違法、違規甚至犯罪行為屢見不鮮。

（三）缺乏具體監管規則

鑒于互聯網金融的開放性、普惠性以及其產品服務的專業性、復雜性，針對互聯網金融制定的監管規則至少應當包括以下內容：維護市場正當競爭的市場監管規則、鼓勵公平交易的市場監管規則、緩減互聯網金融市場中信息不對稱的市場監管規則、有關信息披露標準的審慎監管規則、防范互聯網金融市場出現系統性風險的穩定性監管規則等。從我國目前已經頒布的法律法規以及政策來看，我國目前還缺乏比較系統性的監管制度，互聯網金融從本質上來看還處于一種相對無規則約束的狀態。

三、美國互聯網金融監管經驗

（一）第三方支付監管

美國對第三方支付業務采取的是功能性監管策略，根據功能性監管的特點，其監管的對象主要側重于第三方交易的過程而不是第三方支付機構。具體而言，美國對第三方支付的監管可以劃分為以下三個層次。首先是立法層面。美國并沒有專門針對第三方網絡支付業務制定專門的法律法規來監管，而是使用現有的法律法規或者修訂增加法律條文來對第三方支付業務進行約束管理。其次是監管機制層面。美國各州相關的監管部門可以在不違背本州上位法的前提下，對第三方網絡支付平臺的相關業務流程制定切合本州實踐的準則。最后是沉淀資金管理方面。FDIC（聯邦存款保險公司）規定沉淀資金所產生的利息用于第三方支付機構支付所必要的保險費。

如果將第三方支付企業作為主要目標，那么第三方支付企業至少應當受到以下八個不同方面的監管要求。

第一，注冊。在美國，絕大部分州都有《貨幣服務法案》來規范監督非存款貨幣服務機構的行為。根據規定，美國第三方支付管理權歸屬于各州，且大部分州都有著牌照的要求。

第二，電子轉賬規則。第三方支付企業在支付之前向消費者明確揭示其擁有的權利和承擔的義務，建立爭議解決機制。

第三，消費信用規則。要求企業主動向消費者揭示其面臨的信貸成本，并且建立爭議解決機制。

第四，賬單信息規則。要求無線網絡運營商應當提供準確、清晰并且詳盡的單據。

第五，公平貿易規則。對于金融類機構的第三方支付業務，由消費者金融保護局監管；而非金融類機構的第三方支付業務，由聯邦貿易委員會監管。

第六，消費者隱私保護規則。各類型的金融機構在與消費者簽訂合同的同時以及每個會計年度都必須向消費者表明對其的隱私保護規則，而且應當鼓勵客戶靈活地依據自己掌握的信息，自主地選擇個人信息的分享范圍。

第七，存款保險規則。適用范圍主要包括各大商業銀行一定額度內的存款以及聯邦存款保險公司（FDIC）和全國信貸聯盟監理署（NCUA）共同確定的賬戶。從賬戶的角度來看，主要看互聯網金融企業的資金是否在被聯邦存款保險公司認可的賬戶中保存。

第八，反洗錢規則。反洗錢規則具體有以下幾點要求：客戶身份的識別；交易的記錄最少保存五年；企業應當擬定書面的合規方案，包括反洗錢的內部控制機制，同時培養企業員工的反洗錢意識。

（二）P2P平臺監管

美國政府將P2P網絡信貸納入證券業監管，側重于市場準入和信息披露方面的監管。美國聯邦證券交易委員會（SEC）規定，P2P信貸平臺需要注冊成為證券經紀商，因為SEC把P2P信貸平臺出售的憑證認定為是一種證券。由于在SEC注冊的成本非常高，其他的潛在P2P網絡信貸市場參與者很多沒有選擇美國市場，因此美國SEC的規定在一定程度上阻止了潛在競爭者的加入。SEC監管所重點關注的則是網貸平臺所披露的信息是否符合監管的規定。在這個前提之下，一旦P2P網貸平臺出現了資金風險等問題，只要P2P的投資者能夠證明在其平臺發行說明書中的關鍵信息有遺漏、錯誤或者存在明顯的欺詐行為，那么P2P的投資者就可以通過法律手段向問題平臺追償損失，這樣很大程度上降低了P2P市場參與者面臨的風險。

對于P2P網貸平臺而言，除了在SEC登記并滿足其監管要求外，P2P網貸平臺還需要在相應的州證券監管部門再進行登記。不過美國有些州對投資者也有一定的要求，比如在法律法規中加入了一些評價投資者個人財務的相關標準，包括個人最低收入門檻、個人證券投資占個人總投資的比重上限等。

（三）眾籌融資平臺監管

2008年美國金融危機以來，刺激就業、創造新的就業崗位成為美國政府的首要目標。2012年4月5日，奧巴馬總統簽署了《創業企業扶助法》，簡稱“JOBS法案”。該法案制定的目的在于，一方面使美國的中小微企業滿足美國證券法規的要求，另一方面讓美國的中小微企業更方便地吸引投資者并獲得投資，解決這些企業融資難、融資貴的問題，從而大幅緩解美國當時面臨的嚴重的失業問題。

JOBS法案在有關眾籌的規定上有以下兩點。第一，適當開放眾籌股權融資。第二，注重保護眾籌投資者的利益。隨著JOBS法案的實施，美國的眾籌業有了突飛猛進的發展。一些天使或風投直接將企業的項目放在眾籌平臺上融資，也直接參與平臺上融資項目的投資活動。過去在美國只有870萬的高凈值人群才可以進行投資，而隨著眾籌的出現，投資的門檻大大降低，現在大眾也可以進行投資。當今世界的投資已經進入互聯網時代，JOBS法案使得大部分人都可以通過眾籌這一新興融資模式對創業型企業進行投資。

四、美國互聯網金融監管經驗對我國的啟示

為了保證我國互聯網金融的可持續發展，中國人民銀行和有關部門將按照“鼓勵創新、防范風險、趨利避害、健康發展”的十六字總體方針進一步探索和完善我國互聯網金融的監管方針和政策。

（一）明確法律地位，盡快建立行業自律

建立金融監管部門和地方政府有關部門相互配合的監督機制，在完全自愿基礎上建立行業自律，依照公認的規則來約束自身的經營業務并實現行業內部的自我管理，從互聯網金融機構的許可設立、業務運作、資金存放日常管理等方面實施監管。

（二）促進監管一致，維護公平競爭

假設監管當局采取差異化的監管策略，那么監管套利和不公平競爭的現象難以避免。從我國互聯網金融監管的實際操作來看，以阿里巴巴為代表的互聯網金融企業為市場上的消費者提供支付服務或貸款服務，但在實際上并沒有受到傳統金融業那樣嚴格的金融監管，以銀行為首的金融機構已經表示出對這種監管不一致的不滿。為了確保監管有效性，維護金融市場的公平競爭，國家在制定互聯網金融產業監管條例時，應注意以下兩點：互聯網金融企業和傳統的持牌機構應當一視同仁，只要其從事的金融業務類型相同，就應該適用于同樣的監管政策。一旦發生監管不一致，市場秩序將會受到破壞，進而導致金融監管的無效。互聯網金融企業間接從事支付清算、資金融通等與傳統金融相類似的金融服務時，監管部門需要按照統一的監管標準來進行監督，避免出現監管套利和不公平競爭等妨礙金融市場有效性和穩定性的因素。

（三）加強對金融消費者的教育

金融監管的本質要求是要充分保護金融市場參與者的合法權益，監管當局必須要求互聯網金融服務平臺充分披露產品和服務的信息，嚴格審核市場參與者的信譽狀況，增加交易雙方信息的透明度。金融消費者保護的重點是，加強對消費者的信息安全保護，依法加大對侵害互聯網消費者各類權益行為的打擊力度。

（四）創新金融監管思路

協調好管理和創新的關系，加大信息共享力度和立場協調是加強監管協調機制的重要內容。因此，應著重解決業務創新中出現的新問題，維護市場的有序發展。然后協調好防范風險和行業發展的關系。通過和互聯網金融企業的充分交流，監管當局可以清晰地認識到互聯網企業在日常運營和內部風險控制等方面的獨特性，從而提高監管規則制定的針對性和有效性，極大程度上降低互聯網金融企業合規所需要的成本。（作者單位為山東師范大學經濟學院）