上市公司股利政策問題分析—江鈴汽車股份有限公司

隨著我國社會經濟的快速發展，我國上市公司的數量和規模都在不斷的增長，因此，我國對股利政策的研究也越來越多，同時社會各界對股利政策也越來越重視。股利政策是上司公司財務活動中的核心內容，其不僅體現了上市公司的經營效益，同時其還可以直接影響到上市公司的持續穩定發展。就目前來看，我國上市公司的股利政策還存在諸多問題和不足之處，而我國的上市公司涉及到各行各業各個領域，各行各業都具有自身的特征，因此其股利政策存在的問題也有所不同。房地產行業與其他諸多行業都有著緊密的聯系，因此，本文就以江鈴汽車股份有限公司為例，對上市公司股利政策問題進行深入的研究。

一、引言

股利政策一直都是上市公司財務活動中關注的重點和焦點，在上世紀五十年代就有學者對股利政策開展過研究。現如今，隨著資本市場的飛速發展，股利政策在上市公司財務管理中所發揮的作用越來越突出，因此，對于股利政策上市公司也越來越重視。股利政策不僅可以體現出上市公司的經營效益，同時其還是上市公司股價調控、戰略決策、資金運轉等企業活動的重要依據。就目前來看，我國證券市場的發展還處于初級階段，與一些發達國家相比，我國證券市場的發展體制不僅尚未成熟，其中還存在著較大的差距。為了促進上市公司的持續穩定發展，以及促進我國資本市場的健康有序發展，就需要切實對上市公司股權政策問題進行深入的研究和分析。本文對上市公司股利政策問題的研究和分析具有重要的現實意義。

二、股利政策概述

股利政策是上市公司的重要政策內容，股利政策的設定不僅會對企業的股票價值產生較大的影響，同時與企業股東的經濟利益以及企業的長遠發展也有著直接的聯系。股利簡單來說就是指股東從企業中獲得的利潤，一般來說股利可以分為股息和紅利這兩種形式。股利政策是公司發放股利所依據的政策制度，該政策對于公司股東來說尤為關鍵，因為公司股東能夠從公司收益中取得多少利潤，全由股利政策決定。股利政策中不僅對股東獲得的利潤有明確的指出，同時其還規定了股利的發放時間和發放方式。股利支付率和股利的留存收益時股利政策中的兩個關鍵因素，其中股利支付率就是指公司所發放的股利在公司收益額中的占比。一般公司的總收益額中只有一部分會用來發放股利，而其中多于的收益額公司會用來投資，而這部分資金就是股利政策中的第二個關鍵因素，即股利的留存收益。股利的留存收益主要的為了應對和預防公司的融資壓力，在公司經營和發展過程中融資是普遍存在的，而通過應用鼓勵留存收益進行投資、融資，就可以在很大程度上降低公司的資金壓力。股利政策同時還可以對公司營業凈利潤的合理分配以及權衡各項利弊關系產生積極的作用。所以說，股利政策是上市公司重要的財務活動。

三、我國上市公司股利政策中存在的問題→圍繞我國上市公司，先別說房地產

和一些發達國家相比，我國上市公司的發展還是比較晚，但是在政府的扶持以及市場的需求背景下，一直以來我國上市公司都保持著飛速的發展速度。至今為止上市公司已經成為了促進我國社會經濟快速發展的重要支撐體系。但是就我國上市公司的股利政策現狀來看，其中還存在著諸多的問題和不足，以下就是我國上市公司股利政策中存在的問題進行的詳細分析。

（一）不分配現象普遍存在

就目前來看，我國有很多上市公司存在不分配股利的現象。上市公司在經營發展過程中需要大量的資金來運轉，尤其是近年來，隨著各行各業的快速發展，上市公司對資金的需求越來越大，因此，需要更多的收益留存來滿足企業的持續發展。在此背景下，為了能夠使得企業又充分的資金積累，所以很多上市公司對于股利政策都會選擇不分配，這種現象在上市公司中普遍存在。對于上市公司而言，是否進行股利分配對于公司不會產生本質上的影響，但是由于股利政策相關的制度體系還不夠完善健全，在執行方面還缺乏約束力，所以不分配股利的問題很容易對企業的發展產生影響。

（二）分配股利的現金金額較低

現金股利是股利支付方式中最受投資者或者股東歡迎的一種支付方式，對于投資者或者股東而言，其更希望得到現金，但是現金支付對于上市公司而言是一個巨大的負擔，其不僅會增加上市公司的現金流量，同時還會導致公司的流動資金較少。對上市公司而言，其經營和發展都需要大量的流動資金，因此，在股利分配中上市公司采用現金股利方式的情況還是比較少，分配股利的現金金額也就非常低。

（三）股利政策缺乏連續性

雖然我國各行各業近年來得到了飛速的發展，并且也取得可觀的經濟利益，但是就股利政策來看，我國很多上市公司都無法保持每年發放股利，股利政策普遍缺乏連續性。比如有些公司股利政策隔年分配股利，還有些公司連續好幾年都不分配股利，這種現象在上市公司中普遍存在。雖然隨著股利政策的重要性越來越凸顯，越來越多上市公司意識到連續股利分配的作用，但是在實際條件和能力方面上市公司還是無法保證每年的股利分配。目前為止，上市公司鼓勵政策不穩定、不連續的問題較為突出，這對于促進公司持續穩定的發展容易產生一定的影響。

四、上市公司股利政策問題的成因

（一）宏觀經濟環境的影響

宏觀經濟環境不僅會對上市公司的發展和經營產生直接的影響，同時還會對上市公司股利政策產生影響。在上市公司股利政策問題中，有很大一部分成因與宏觀經濟環境有關。隨著經濟的回暖以及社會經濟的飛速發展，在經濟形勢良好的環境下，很多上市公司都會進行股利分配，并且隨著公司的經營情況不斷提升，其分配現金股利的比例也有了很大的增加。由此可見，上市公司的股利政策容易隨著宏觀經濟環境的變化而產生影響，這也是導致上市公司股利政策問題的重要成因。

（二）行業監管制度不夠完善

就目前來看，我國社會經濟的發展有了飛速的進步，但是我國資本市場發展仍然還處于初步階段，對于上市公司的福利政策在監管體制方面還不夠成熟，尤其是對于行業其監管力度也有所不夠。近年來，隨著我國證券市場的不斷發展，為了迎合發展需求，國家也在不斷的對股市的相關制度進行完善和調整，同時針對證券市場也出臺了一些相關的法律法規。雖然這在一定程度上對上市公司的股利政策起到了約束和監督作用，但是部分上市公司還是普遍存在操作行為不規范的現象。

（三）股權結構設置不合理

上市公司其大股東應該屬于國家，但是在上市公司實際經營和操作中，通常都是國家設置其他部門代行職能和權利，因此，也就很容易出現投資主體不明確的現象。在上市公司的董事會中，股東所持有的股權比例比較少，所以所獲得的投資收益一般來說都比較低。因此，在缺乏完善約束體制的背景下，上市公司中股東為了能夠更好的維護自身的利益，往往會與公司經理人觀念一致，牢牢掌控著公司的控制權。這種股權結構設置是非常不合理的。

五、上市公司股利政策問題改進策略

就江鈴汽車股份有限公司近年來的發展來看，其取得了可觀的經濟效益，其股利政策也具有良好的連續性，這在某種程度上也可以體現出江鈴汽車股份有限公司的良好經營狀況。但是就其實際股利政策來看，其支付水平還是偏低的，并且在股利政策中還存在一些問題和不足，以下就是結合江鈴汽車股份有限公司的實際發展情況，針對上市公司其股利政策存在的問題，所提出的幾點改進策略。

（一）國家提高對上市公司股利政策的重視

從以上的分析中可以發現，對于上市公司股利政策問題，其中宏觀經濟環境、行業監管制度不完善是其重要的成因，因此，為了更好的促進我國上市公司股利政策的良好發展，同時促進我國資本市場的穩定發展，就需要國家層面提高對上市公司股利政策的重視。首先，國家應該根據市場發展的實際情況完善我國的證券市場，國家相關部門也應該加強輔助各上市公司完善其股利政策。國家要加強上市公司的信息披露制度，促進上市公司的信息披露更加全面、透明、細致，無論上市公司是否分配股利都應該在信息披露中有詳細的說明。對于進行現金股利分配的上市公司，應該要求其對股利政策的計劃做出詳細的說明，這樣可以促進投資者通過股利政策進一步的了解上市公司的經營情況。

（二）優化上市公司股權結構

在上市公司經營發展過程中，其股權結構與公司的經營發展也有著很大的聯系，為了能夠促進上市公司股利政策更加完善科學，就需要對公司的股權結構進行完善和優化。首先，應該增加股權結構中流通股的比重，同時減少股權結構中國有股的占比，這樣可以有效的緩解上市公司中股權集中的問題，同時也能有利于上市公司構建合理的股權結構。對于減少國有股這一問題，上市公司可以采用回購和轉讓的方式進行占股調整，進而促進公司股權結構得到優化。其次，上市公司應該根據實際發展情況以及股利政策建立起完善的內部管理制度，通過科學規范的管理制度，促進公司股權結構、股利政策都能夠更加規范合理。企業要采取科學合理的融資方式，密切關注資金投資的發展情況，這也可以對上市公司的良性發展起到一定的促進作用。

（三）提高上市公司盈利能力

盈利能力是公司經營狀況的一種體現，公司經營狀況良好，那么其同時也具有良好的盈利能力。對于任何一家上市公司而言，其都希望盈利能力能夠得到提高，只有公司具有良好的盈利能力，其才可以具備良好的股利支付能力。很多盈利水平低的公司其股利支付率往往也隨之較低，甚至很多上市公司由于盈利能力較弱，而選擇不分配股利。為了上市公司股利政策能夠得到更好的實施和發展，就需要切實提高上市公司的盈利能力。所以，上市公司要加強內部財務管理活動，進而提高盈利能力。

（四）增加股利支付方式

我國資本市場的發展還處于初級階段，發展時間也比較短，因此，在股利政策的很多操作中都存在不規范、分配不合理的問題。雖然如何進行股利分配是屬于上市公司的個人行為和權利，但是如果不加以規范，則會影響到公司正常經營管理。因此，為了促進上市公司股利政策更加優化、合理，上市公司應該建立多樣化的股利支付方式，不應該只以現金股利形式為主。比如上市公司可以通過股票股利的形式向投資者進行股利發放，保證投資者的利益，促進公司將更多的現金投資到公司發展中。

六、結束語

隨著我國社會經濟以及資本市場的飛速發展，上市公司對于股利政策問題越來越重視和關注，健全完善的股利政策與上市公司的持續發展有著緊密的聯系。因此，為了促進上市公司股利政策更加健全、完善、科學、規范，其不僅需要上市公司自身加強內部財務管理，同時國家也要提高對上市公司股利政策問題的重視，并制定出相關的政策制度促進上市公司股利政策更加健全完善。只有有效的解決了上市公司股利政策問題，才能促進投資的利益得到維護，促進上市公司持續長遠的發展，同時對我國資本市場的有序發展也能起到良好的促進作用。（作者單位為遼寧師范大學海華學院）