互聯網金融企業掀起赴美上市潮

10月18日，趣店正式登陸美國紐交所，成為繼宜人貸、信而富之后在美國上市的第三家中國金融科技公司。趣店發行價為24美元，上市首日迎來開門紅，收于29.18美元，漲幅為21.58%，成為今年美國第四大IPO公司。

趣店上市首日總市值即突破百億美元大關，市值一舉趕超了不少城商行與農商行。在這次資本的盛宴中，早期投資趣店的投資機構已通過減持套現過億元。

11月3日，和信貸正式在納斯達克全球市場掛牌交易，宣布以每股10美元發行500萬股美國存托股票，募資總額預計為5000萬美元。

11月10日，拍拍貸成功在紐約證券交易所上市。上市當天，開盤價13美元，融資總額達2.7億美元。

繼趣店、和信貸、拍拍貸之后，融360旗下簡普科技11月16日在紐交所上市，開盤價8.25美元，市值約11億美元。

互金公司為何扎堆赴美上市

一個重要的事實是，國內對于互聯網金融企業上市仍有諸多限制，互金公司在國內上市艱難。

“考慮到A股要求高、排隊長，一些企業選擇遠赴美國上市。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說，互聯網公司應該是A股創業板的重點接納對象，但是目前A股市場更強調IPO企業的體量、盈利能力，很多互聯網公司暫時無法達標。

在掀起赴美上市潮之前，很多互聯網金融企業的目標是盯緊國內市場，寄希望于國內上市。“我們現在是暫時擱置，因為時機不成熟。”華南一家金融科技公司負責人表示。此前該公司試圖通過借殼的方式曲線上市，殼資源也已經買了，但隨后因為監管叫停類金融機構并購導致此番運作失敗。

國內上市無門后，互聯網金融企業相繼赴海外上市，互聯網金融企業之所以著急上市有多重原因。蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言表示，企業上市一方面可以為自己進行品牌背書，尤其是在網貸行業污名化的困擾之下，上市對于品牌提升更為顯著；另一方面，資本市場提供了公開的股權融資渠道，方便平臺融資，為后續發展奠定殷實基礎。

開鑫金服總經理周治翰說，對于企業來說，上市能夠帶來不少有益的影響，比如為企業獲取更多資金、提升企業品牌形象、獲得更多投資機構的認可等。所以，企業發展到一定體量和規模后，選擇上市，搶占品牌、市場資源，就成為重要選擇項。另外，國內的互金企業在發展了三至五年后，本身也面臨著上市的種種壓力：一方面是來自投資方、股東方的變現壓力；另一方面是監管收緊下，企業亟須為持續發展找一條新的路徑，上市或許也是一種新的方法。

赴美上市有哪些標準

越來越多的互金平臺相繼發布赴美上市招股說明書，海外投資機構獲得更多選擇的同時，投資標準也水漲船高。盈利、合規、輕資產，已成為吸引機構投資的基本條件。

首先是盈利，其次是平臺能否做到合規操作。當前美國投資機構在評估網貸業務模式前，會重點考察公司治理架構是否良好、是否通過技術（而非人力）驅動業務規模化發展，相關操作是否滿足中美監管部門要求等。合規操作程度越高，越能獲得機構青睞。最后就是考察平臺是否通過設立風險備付金承擔信貸壞賬風險。此舉可能會讓海外投資機構認為其業務模式偏“重”，即平臺貸款規模越高，投入的風險備付金越多，對利潤增長的削弱作用越強。目前，多數投資機構更青睞輕資產模式，即平臺僅承擔信息中介與獲客功能，無須設立風險備付金。

有的盈利，有的虧損

細數在美國上市的類互金公司，目前有宜人貸、信而富、趣店、和信貸、拍拍貸以及簡普科技。究竟哪個企業最能賺錢，誰的規模最大，這成為資本市場關注的重點。

記者梳理6家企業的招股書和財報發現，2016年全年宜人貸的凈利潤最高，2016年，宜人貸以1.6億美元的凈利潤遠超過其他幾家。2017年上半年，排序發生變化。拍拍貸和趣店后發制人凈利潤均暴增，拍拍貸凈利潤超過了1.5億美元，趣店也接近1.5億美元，成為最賺錢的兩家公司。

2017年上半年，趣店的總營收達18.33億元，與去年同期的3.72億元相比增長393%，凈利潤的增速更是驚人，上半年實現凈利潤9.74億元，與去年同期的1.22億元相比增長698%。2017年上半年實現的凈利潤已遠超過去年全年水平，超過了很多持牌消費金融公司。

和信貸突飛猛進，半年就超過了上一財年的凈利潤。反觀信而富、簡普科技，則一直處于虧損狀態。簡普科技招股書顯示，2016年收入達5257萬美元，同比增長112%；2017年上半年收入為5803萬美元，同比增長170%。虧損方面，2016年該公司凈利虧損2686.4萬美元，2017年上半年凈利虧損723.5萬美元。

上市只是少數公司的狂歡

不難發現，幾家平臺的招股說明書中均引用一些第三方研究機構的數據闡明中國消費信貸市場是藍海市場，有巨大的發展潛力，而其中未被傳統金融機構完全服務的新興中產階級是其中的主力軍。

根據艾瑞報告，中國在線借貸市場的交易額在2012年為0.7萬億元，至2016年已增至6.2萬億元，復合年增長率達73.5%；并預計將從2017年的10.7萬億元，增長至2020年的40.4萬億元，復合年增長率達55.9%。

盡管中國的消費金融、在線借貸市場空間巨大、前景廣闊，但縱觀任何一個垂直行業、單一跑道能夠容納的上市公司數量都有一定額度。在這種背景下，那些具備差異化競爭優勢的企業將更被海外市場認可。

換言之，上市只是少數公司的狂歡，對于大部分互金平臺來說，仍要靠風投融資。盈燦咨詢研究員陳曉俊認為，互金平臺除了上市以外，最主要的融資渠道就是風投。以P2P網貸行業為例，2016年仍然有較多的平臺獲得風投，2016年總融資金額接近200億元。

當然，赴美上市后也并非一帆風順。董登新表示，美股市場是投資者用腳投票，此外，相比國內，美股市場掛牌上市容易，但是被監管的成本比國內高很多。而且美股市場有嚴格的退市機制，如果不達標就會有退市風險。