一路下跌的量化基金還怎么玩？

去年，量化基金表現搶眼，好幾只基金一度成為市場上被火熱追逐的明星基金。然而今年，量化基金一路下跌，就連明星基金也

損失慘重。從去年到今年，量化基金的處境可謂冰火兩重天。

今年以來，在市場極端分化中，眾多量化基金采用的選股策略似乎紛紛失效，在市場中屢屢受挫。

統計數據顯示，截至2017年上半年，量化基金跌幅在10%以上的就達30只左右，其中不乏一些明星基金。曾經的帶頭大哥長信量化先鋒收益為-15.22%。最大的量化基金跌幅甚至高達-18.41%。

那么，一路下跌的量化基金，因何而跌？接下來還能怎么玩？

量化基金跌跌不休

一直以來，對于普通投資者而言，量化基金都是“高大上”的代表，量化模型的創建者和基金的管理者都是在數模、計算機、物理等方面有所建樹的大咖。特別是在牛市中，量化基金大放異彩，即使在去年的震蕩市中，也依然能夠保持正收益，這讓不少迷弟迷妹們對量化基金青睞有加。

然而，今年以來，量化基金采取的種種策略似乎突然全部失效，從神壇跌落，開始一路下跌，走進低谷，不僅一些個基跌幅巨大，量化基金整體收益也損失慘重，就連曾經的明星基金也未能幸免。

東方財富網數據顯示，截至2017年上半年，量化基金跌幅在10%以上的就多達30多只，其中不乏一些明星基金。曾經領域內的冠軍、明星基金長信量化先鋒也未能幸免，收益為-15.22%。最大的量化基金跌幅高達-18.41%。

而wind統計數據顯示，在2015年和2016年，量化基金幾乎全線飄紅，取得了不俗的業績，近半數基金獲得正收益。但是今年以來，目前我國市場中85只量化基金產品今年以來收益率僅為1%，超四成量化基金虧損，在跑輸大盤指數的同時，也跑輸偏股基金。

其實不光是國內的量化基金，最近一些國際知名的量化基金也遭遇了滑鐵盧。別的不說，就連業績多年所向披靡的文藝復興基金，該公司旗下的三只基金在6月也分別下跌了2.5%、3.4%和4.5%。而2016年這三只基金的業績則分別上漲了21%、11%和10%。

緣何一路走低

面對量化基金的一路走低，讓人不得不思考，一直以模型、量化著稱的量化基金到底怎么了？去年第四季度以來。市場風格轉而尋求那些基本面扎實、業績穩定的公司。這類公司普遍是市值比較大的公司。因此，那些在成長因子、小市值因子給予過高權重的量化基金，在白馬行情中偃旗息鼓。

據業內人士透露，與普通的主動管理型基金相比，量化基金通常不做擇時，這就意味著量化基金很難回避市場的波動，特別是今年以來，A股市場收益分化明顯，波動較大，不做擇時很難取得良好收益。同時，量化基金是根據歷史數據尋找市場規律去獲取超額收益，而A股股災過往幾年中，小市值、反轉等因子表現較為突出，激進型量化基金模型普遍對小市值因子暴露過高，在目前大盤藍籌占據上風的市場環境中，絕大多數量化模型仍然以持有中小市值股票為主，存在滯后性，在市場風格轉換時比較容易吃虧。

特別是規模比較大的量化基金，盤子大，對市場的滯后性表現更為突出。所以，往往重倉中小盤成長股的量化基金在下跌的時候是走在市場前列的。

對此，不少私募人士也認為，今年極端的市場風格是導致量化虧損的重要原因。今年大部分股票表現不佳，拖累了量化基金分散持倉的收益。此外，許多基金都選擇采用阿爾法策略中的多因子模型，而套利、做空等策略都不能靈活運用，使得量化策略偏向于做多，未能有效發揮對沖優勢。

接下來還能怎么玩

眾所周知，量化基金是通過構建對沖策略來降低風險，目的是在任何市場環境下都能獲得正收益。例如常見的市場中性策略的做法是建立做多組合，同時做空指數，這樣可以完全對沖掉大盤的漲跌風險，令投資組合整體表現與市場走勢無關。但是今年以來量化基金的表現，一方面確實難以讓人滿意，另一方面也說明目前市場上現有的量化基金并不是沒有缺陷，能夠通過對沖來降低風險。

所以，不同的量化基金。有著不同的量化風格和持倉情況。投資者選擇時就不能胡子眉毛一把抓。具體而言，接下來量化基金該怎么玩呢？

數據顯示，進入下半年以來，A股市場收益分化之下，又開始出現了熱度擴散、風格搖擺、白馬股滯漲回調的現象，同時，中小創也開始頻頻有增量資金介入，而今年上半年持續被市場風格壓制的量化基金則于近期開啟反彈態勢，凈值快速增長。例如，數據顯示，截至目前，近一個月以來，量化基金的平均收益率已經提高至2%，虧損基金收縮為21只。

對此，招商基金全球量化投資部副總監王平表示，量化投資獲取好的收益既需要找到長期有效的策略，又需要時間去實踐和持續優化，在今年市場極端分化下，分散化投資且前期較為依賴的市值類因子失效的情況下。不少量化策略基金業績相對落后，但在最近一個月市場風格擴散及策略優化下，量化產品業績普遍出現反彈，從長期來看量化產品仍有望獲取不錯的超額收益。

而格林大華期貨鄭州營業部總經理安君峰也對《理財》雜志記者表示，時間是量化的朋友，盡管目前量化比較低落，但是長遠來看量化基金通過量化模型和大數據處理能力將海量的公開信息進行有效梳理、篩選和甄別，理論上來說更能對沖風險，而業績穩健、收益出眾的量化基金還是會受到投資者認可的。