億帆：并購塑型

過去的一年，這兩件事讓業內對億帆醫藥股份有限公司（以下簡稱億帆醫藥）有了更多關注：一是億帆醫藥的11個品種成功納入新版醫保目錄，復方黃黛片通過談判也順利進入醫保，可以稱得上是新版醫保目錄的最大贏家；另一個是豪擲10億元收購全球大分子生物創新藥研發公司DHY53.80%的股權，切入大分子生物創新藥業務領域。

億帆醫藥主營藥品制劑、原料藥、高分子材料三大板塊業務，2016年，這三大業務版塊分別占總營收的62.2%、32.13%、5.67%，并且億帆35.16億元的營收總額較2015年相比上漲高達43.93%，高于行業平均水平。

并購再并購

2017年2月23日，人社部公布最新版國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄，多達11個億帆的產品成功進入，這讓億帆迅速成為各家研究機構關注的焦點。實際上，這11個產品，包括后期醫保談判成功的復方黃黛片，大部分為億帆依靠投資并購的途徑獲得。

未上市前，億帆生物的業務模式主要是薄利的藥品配送、藥品代理、委托生產獨家代理和進口藥品代理等。由于IPO長時間停擺，億帆最終于2014年借殼鑫富藥業，并更名為億帆鑫富，2016年11月再次更名億帆醫藥。彼時，鑫富藥業由于戰略問題，虧損資產較多且業績下滑嚴重，因此這樁借殼交易很多人并不看好。

鑫富藥業的優勢在原料藥業務，主營D-泛酸鈣（維生素B5）、D-泛醇（維生素原B5）等系列精細化學產品及全生物降解材料的研發、生產和銷售，這為億帆在泛酸鈣市場的龍頭地位打下基礎。公開數據顯示，泛酸鈣全球產能約25000噸，需求約20000噸。當前億帆的產能已達8000噸，是全球最大的泛酸鈣生產企業，原料藥銷售網絡輻射歐、美等多個國家和地區，全球市場占有率達40%～45%。

顯然，單一的業務難以保證企業占領市場和持續發展。億帆在上市之后，很快就開啟了并購之路增強公司的產品力，尤其自2015年開始動作頻繁，收購標的多擁有專業性、專科性及治療型重點專科領域產品線。

2年時間，億帆收購了近40個獨家產品，打造專科用藥產品線。億帆于 2014年下半年收購寧波倍的福藥業和四川美科制藥2家企業，2015年以不同的股權比例收購了7家公司，其中大部分已有產品上市，主要涵蓋皮膚科、婦科以及中成藥產品，2016年億帆的并購節奏有所放緩，收購了包括DHY公司在內的4家醫藥類企業。

上市至今的一系列收購，使億帆擁有復方黃黛片、縮宮素鼻噴霧劑、婦陰康洗劑等婦科、兒科、皮膚、骨科、血液腫瘤、治療型大輸液類等專科領域藥品批準文號300余個，其中獨家品種近40個，醫保產品128個，基藥產品55個。

此前億帆從專科產品線中選出18個品種主攻醫保，現有11個品種直接進入，1個品種通過談判進入，這12個進入醫保的產品也均得益于并購整合。有分析師預計，億帆新進入醫保的12個品種中過半有望在3年內實現過億利潤。

億帆2016年在打造血液腫瘤專科產品線上下足了功夫，路徑依然是并購。通過兩次并購，億帆的血液腫瘤產品線有了基本雛形。億帆在2015年以2.4億元并購安徽省天康藥業有限公司（后更名為天長億帆）獲得用于治療急性早幼粒細胞白血病的特效藥復方黃黛片并建立自營團隊，血液腫瘤專科產品線開始建立。此外，2016年億帆通過收購國藥一心的7個血液腫瘤產品和1個皮膚科腫瘤產品擴充專科產品線。這7種產品覆蓋了血液腫瘤60%以上的適應癥，包括急性粒細胞白血病、急性淋巴細胞白血病、淋巴瘤等。當前國藥一心的這些產品還在研發過程中，預計2018年底、2019年報產。

除了補充產品線，億帆在2016年還設立全資子公司合肥億帆生物制藥有限公司為血液腫瘤產品線加碼。該公司主要承接億帆在研血液腫瘤產品、大分子生物藥等高端制劑的生產工作。專業人士預判，未來3～5年億帆打造的血液腫瘤的團隊和產品線，有望成為該領域市場的領頭羊。

通過系列并購整合，除了正在逐漸完善的安徽小分子高端化藥、植物藥生產中心之外，億帆還搭建出以北京、上海為主的大分子生物藥研發生產中心，以四川為主的皮膚藥、婦科藥生產中心，以遼寧為主的骨科藥、治療型大輸液生產中心及以浙江為主的原料藥生產中心。

拓展高端創新產品線

億帆于2016年4月入股DHY開拓生物創新藥領域。上海健能隆是DHY主要子公司，創立于2004年，團隊規模有130余人，有6款在研新藥和1條免疫抗體產品線，產品主要針對腫瘤和自身免疫性等疾病，另設有北京健能隆作為健能隆生物醫藥的產業化基地。

基于雙特異性抗體的Di-Kine雙分子技術平臺和基于雙特異性抗體的ITab免疫抗體平臺，既是鍵能隆的創新平臺也是其核心競爭力。利用Di-Kine雙分子技術平臺設計合成的雙特異性抗體分子理論上更具生物學活性，利用ITab技術平臺設計合成的雙特異性抗體分子具有特別的結構特征， 穩定性提高，更易于大規模生產，同時增強臨床患者用藥的順應性。

基于Di-Kine雙分子技術平臺研發的F-627（貝格司亭）和F-652（普羅納亭）未來的市場潛力和利潤空間巨大。F-627用于治療腫瘤患者放、化療引起的嗜中性粒細胞減少癥，目前在歐美和中國同步展開臨床Ⅲ期研究。F-627的競品當前僅有安進公司的Neulasta，2016年全球銷售額為50億美元，據IMS分析，F-627上市后有望搶占現有市場份額的25%。產品上市后，億帆計劃以個人診所市場切入，逐步打入公立醫院和私立醫院市場。

F-652是具有知識產權的全球首創生物藥，已進入兩項國際Ⅱ期臨床和中國Ⅰ期臨床，未來用于治療急性組織損傷和炎癥性疾病，具有包括用于治療移植物抗宿主病、急性胰腺炎、急性酒精性肝炎等多個醫學突破性潛力。

億帆表示，未來仍將以藥品制劑、原料藥為主要產業發展方向。目前來看，僅上海健能隆能在研發能力上為億帆提供主要的有力支撐，產品線的補充仍將以投資并購為主要途徑。