金融開放的大門越開越大

王麗娟

金融業(yè)開放既包括金融機構(gòu)開放，也包括金融市場、資本和金融賬戶、匯率機制市場化、人民幣國際化等整個金融體系的進一步開放。

即將進入改革開放第四十個年頭，中國金融開放又向前邁了一步。

今年11月，作為中美兩國元首北京會晤經(jīng)濟領(lǐng)域合作成果之一，兩國在金融業(yè)市場準(zhǔn)入方面達成重要共識，我國將大幅度放寬外資進入金融業(yè)的比例限制，包括將投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例放寬至51%，還放寬了外資進入銀行、金融資產(chǎn)管理公司、保險領(lǐng)域的市場準(zhǔn)入政策等。

12月13日，銀監(jiān)會正式發(fā)文，進一步明確，將放寬對除民營銀行外的中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制，實施內(nèi)外一致的股權(quán)投資比例規(guī)則。

十九大報告明確了未來中國經(jīng)濟改革開放的方向，宣示“中國開放的大門不會關(guān)閉，只會越開越大”，提出“推動形成全面開放新格局”及一系列政策原則和舉措。

加入WTO之后，我國金融業(yè)逐步開放，仍在進行時。隨著人民幣國際化程度逐漸提高，我國金融業(yè)國際地位逐漸提升，金融監(jiān)管體系也逐漸完善，可以預(yù)期我國金融業(yè)的開放進程將加速推進，以期實現(xiàn)金融業(yè)雙向開放的目標(biāo)。

“有準(zhǔn)備”的開放

“從目前看，中國金融業(yè)開放的程度滯后于實體經(jīng)濟。因此，從保持經(jīng)濟增長、防控金融風(fēng)險和參與國際金融治理的角度出發(fā)，中國金融業(yè)應(yīng)該進一步開放，以開放促改革、以改革助開放。”北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平表示。

開放是大勢所趨。交通銀行金融研究中心首席研究員仇高擎認(rèn)為，與十幾年前相比，無論是資本實力，還是抗風(fēng)險能力以及國際影響力，中國金融機構(gòu)在全球范圍內(nèi)的競爭力、穩(wěn)定性都有所提高。與自身比較，我國金融機構(gòu)在公司治理、經(jīng)營管理等方面也已發(fā)生翻天覆地的變化。這些是金融業(yè)進一步對外開放的前提條件。

今年年初，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于擴大對外開放積極利用外資若干措施的通知》，其中指出，服務(wù)業(yè)將重點放寬銀行類金融機構(gòu)、證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、保險機構(gòu)、保險中介機構(gòu)外資準(zhǔn)入限制。7月，全國金融工作會議強調(diào)，擴大金融業(yè)對外開放是我國對外開放的重要方面。

為了加快開放的步伐，相關(guān)政策措施逐一落地，為金融業(yè)的對外開放奠定了基礎(chǔ)。

首先，“一行三會”明確了繼續(xù)實施嚴(yán)監(jiān)管、防范系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的態(tài)度，這有利于在確保金融安全的前提下，有序引入外資。

其次，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會正式成立，加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)。由黃益平等專家學(xué)者執(zhí)筆的《徑山報告》建議，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會應(yīng)統(tǒng)籌金融改革開放政策，規(guī)劃路線圖并設(shè)計配套方案，盡量避免形成金融開放政策“單兵突進”的現(xiàn)象。

十九大報告還明確提出，健全貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”調(diào)控框架，深化利率和匯率市場化改革。

財經(jīng)部副部長朱光耀表示，中國正在根據(jù)十九大報告擬定擴大金融市場準(zhǔn)入的措施，“迅速制定時間表、路線圖并加以落實。”

“整體”的開放

金融業(yè)開放既包括金融機構(gòu)開放，也包括金融市場、資本和金融賬戶、匯率機制市場化、人民幣國際化等整個金融體系的進一步開放。

相比此次大幅度開放外資進入金融機構(gòu)，金融體系的整體開放度仍有待提升，而這也正是中國金融開放的重點及難點。

《徑山報告》如是總結(jié)：匯率政策改革一直在朝著雙向波動和市場決定的方向努力，但靈活性暫時還不夠；資本項目開放和人民幣國際化取得了很大的進展，但在最近兩年出現(xiàn)了一些反復(fù)；金融市場的對外開放嚴(yán)重受制于境內(nèi)外市場規(guī)則、制度方面的差異以及我國“通道式”的開放模式；對外投融資合作才剛剛才開始，金融機構(gòu)走出去明顯滯后于企業(yè)走出去，跨境金融服務(wù)的能力還比較弱。

中國人民銀行行長周小川曾表示，中國將進一步朝著金融開放的方向發(fā)展，包括“滬港通”、“深港通”、“債券通”等市場連通方面、機構(gòu)合作方面以及金融市場準(zhǔn)入都會進一步對外開放。

相比于金融機構(gòu)的開放，金融體系的開放更復(fù)雜，風(fēng)險隱患更須提防。當(dāng)然，金融市場開放程度越高，中國金融機構(gòu)參與國際金融市場越深，在國際上的話語權(quán)也會越強。隨著人民幣的國際化，應(yīng)該形成雙向開放的市場氛圍，這是大勢所趨。

有關(guān)學(xué)者認(rèn)為，金融開放的中期工作應(yīng)著力促進境內(nèi)外資本市場深度融合，如在完善“滬港通”、“深港通”的基礎(chǔ)上，研究通過“滬倫通”、“滬新通”等方式聯(lián)通境內(nèi)外資本市場，最終實現(xiàn)股票市場的全面開放。

而中長期來看，應(yīng)進一步推動人民幣國際化、有序?qū)崿F(xiàn)資本項目可兌換，并完善中資機構(gòu)“走出去”的網(wǎng)絡(luò)化布局。對此，上述報告建議，可考慮推動大宗商品交易用人民幣計價結(jié)算，支持跨境電子商務(wù)人民幣計價結(jié)算，全面放開個人經(jīng)常項目跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。

“安全”的開放

開放是把“雙刃劍”，既會帶來機遇，也會帶來挑戰(zhàn)。尤其是金融開放往往伴隨著金融風(fēng)險的潛伏，對金融監(jiān)管和協(xié)調(diào)提出了更高要求。

中國銀行國際金融研究所周景彤認(rèn)為，金融業(yè)是特殊行業(yè)，一旦出現(xiàn)問題，不僅關(guān)系到國家金融安全，更關(guān)系到整個國民經(jīng)濟安全。

以人民幣匯率為例，周景彤認(rèn)為，近年來人民幣貶值壓力較大，從風(fēng)險回避的角度看，要把焦點更多地放在應(yīng)對資本流出上，但從風(fēng)險管理的角度則要同樣重視管理資本流入。資本外流和貶值壓力恰恰是上一階段資本過度流入所埋下的隱患集中爆發(fā)。

金融開放的前提是金融市場的有序運行，因而盡管要積極促進金融業(yè)開放，但整體上仍將穩(wěn)妥、有序推進。

仇高擎認(rèn)為，從金融穩(wěn)定、系統(tǒng)性風(fēng)險防范的角度而言，金融業(yè)對外開放需要配套制度的完善，涉及法律、監(jiān)管等各方面。開放后金融風(fēng)險的高低一定程度上在于監(jiān)管是否有效。

另有專家指出，就短期而言，應(yīng)明確資本流動審慎管理的監(jiān)管目標(biāo)，建立資本流動風(fēng)險評估體系，加強金融體系脆弱性管理，設(shè)置資本流動逆周期緩沖，減少國際資本流動導(dǎo)致的金融體系風(fēng)險累計。從中長期來看，還要加強審慎管理與宏觀經(jīng)濟管理政策的配合，在對沖國際資本流動的基礎(chǔ)上，增加本幣匯率彈性，加強金融市場體系建設(shè)，積極穩(wěn)妥推進人民幣國際化。