金融科技促進實體經濟發展的內在機理與路徑研究

李娜

摘 要：金融科技的發展已成為時代潮流，中國在金融科技領域已走在世界前列。服務實體經濟是金融科技發展的根本目標，以商業銀行為代表的傳統金融要抓住機遇、迎接挑戰，以金融科技創新為手段，改善傳統金融業務，發展新的金融服務，以促進實體經濟的發展。同時，金融科技是一把雙刃劍，在促進實體經濟發展的同時，也面臨一些問題和風險。發展金融科技要提升監管的科技含量，管控金融風險的傳播，加強金融科技研發，更好地服務于實體經濟發展。

關鍵詞：金融科技；實體經濟；機遇與挑戰；金融監管

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A

文章編號：1003-0751（2018）10-0051-05

一、金融科技的發展已成為時代潮流

1.金融科技的產生與發展

金融科技（Fintech）是指信息化技術與金融深度融合而形成的各種金融服務手段或工具。該技術基于大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等一系列創新技術的運用，使得金融服務更為便捷、高效。

金融科技最早產生于美國，可以將其發展歷程分為1.0、2.0、3.0三個階段。1980年美國華爾街已經開始使用Fintech一詞，20世紀80年代末，直銷銀行出現，標志著金融科技進入1.0時代。1990年移動支付業務出現，1992年第一家互聯網經紀商ETFC（易創理財公司）成立，1995年第一家互聯網銀行FSNB（安全第一網絡銀行）成立，2005年第一家P2P網絡借貸平臺Zopa上線，互聯網金融與移動互聯網的出現標志著金融科技進入2.0時代。2015年納斯達克交易所發布全球首個區塊鏈平臺LINQ（Language Integrated Query），2016年巴克萊銀行完成首個基于區塊鏈技術的貿易，大數據、人工智能、區塊鏈等新興技術與金融緊密結合，標志著金融科技已進入3.0時代。

2.中國金融科技蓬勃發展

金融科技在中國的迅猛發展，是以電子商務這一實體經濟的發展為基礎的。進而，金融科技又催生了互聯網金融等新型金融形態的蓬勃興起。2013年被稱為互聯網金融元年，銀行、證券、保險、互聯網等各家機構紛紛布局互聯網金融，P2P、眾籌、互聯網基金銷售、第三方支付等業態不斷涌現，移動支付、大數據、云計算、4G技術等逐步走向應用。

2013年6月阿里余額寶橫空出世。馬云喊出“如果銀行不改變，我們就改變銀行”的豪言壯語。《華爾街日報》2017年9月13日報道：得益于約3.7億用戶的貢獻，余額寶當時管理著2110億美元的資產。美國晨星公司的數據顯示，余額寶的規模是全球第二大貨幣市場基金（美國摩根資產管理公司旗下的一只美元流動性基金）的兩倍多。①該集團在紐約上市的股票于2017年9月12日每股達到175.27美元，已上漲近一倍。受該基金高回報率（余額寶的七日年化收益率曾達到4.1%）的吸引②，一些投資者把每月工資中的很大部分投入余額寶，是推動余額寶增長的原因之一。在余額寶的示范效應下，其他類似基金也紛紛開始吸引小額投資者，比如螞

蟻金服、眾安在線、趣店、京東金融等。

據2017年11月21日亞洲財經網報道，KPMG（畢馬威咨詢公司）與H2 Ventures（H2風險投資公司）聯合發布的《2017 Fintech 100》中，對全球金融科技公司進行了排名：美國公司占比將近20%，英國、澳大利亞、中國為第二梯隊。上榜的9家中國金融科技公司，一半位列前10名，其余都在前50名。如果從公司排名位次上看，前三名都是中國公司（螞蟻金服、眾安在線、趣店）；在前10名里，中國占了一半（除了前三還包括陸金所和京東金融）。③中國金融科技公司的發展不可小覷。

二、金融科技促進實體經濟發展的機理分析

1.金融科技提升了傳統金融業務服務實體經濟的能力

第一，運用金融科技開拓服務實體經濟的范圍。隨著商業銀行間競爭的加劇以及利率市場化改革的深入，依靠存貸款這一傳統業務的利差所取得的收入不斷縮水，商業銀行在這一業務領域已很難實現資產收益的提升。金融科技，尤其是大數據、人工智能、區塊鏈等技術是新時代金融創新的引擎，為商業銀行的戰略轉型和可持續發展提供智力支持。④一是通過交易、支付“線上化”，以低費用、低門檻的便捷服務吸引小微企業客戶。由于傳統業務對小微企業的獲客和服務成本較高，因此，商業銀行在對小微企業的資金融通服務上陷于被動。這是小微企業“融資難、融資貴”的重要原因。金融科技的創新與發展，為解決這一難題提供了極大的便利。通過打造基于微型ERP的支付生態，吸引小微企業客戶，從而獲取其經營與財務信息，增加征信服務累計信用；有針對性地簡化貸款、賬務管理、投資管理等手續，為小微企業提供方便、實惠的金融服務。二是通過電子商務的數據積累，運用大數據技術為小微企業提供個性化、精準化金融服務。隨著交易線上化的不斷發展，電子商務等交易平臺承載了大量的用戶交易信息。商業銀行可以通過大數據技術對小微企業信息進行收集、整合和分析，對小微企業的消費需求、意愿和能力進行準確識別，主動為其提供個性化和精準化的金融服務。三是利用線上電子商務平臺與線下O2O平臺，提供場景金融服務，開拓服務實體經濟的新領域。場景金融服務是消費金融領域的一種新興服務模式，主要是利用互聯網提升原有的服務體驗或開拓新的服務場景。在互聯網環境下，場景服務帶來消費，消費帶來支付、融資、保險等相關的金融屬性需求。銀行可以通過擁有眾多客戶的互聯網企業平臺在前端提供流量，或對接線下O2O服務等形式，實現場景與金融服務無縫對接。

第二，通過大數據征信技術，實現小額高頻的普惠金融服務，有效支持大眾金融消費，助推實體經濟發展。一是運用區塊鏈智能合約，加強銀行的信息流動和管理。智能合約是一段存儲在區塊鏈上的代碼，由區塊鏈交易觸發以實現自動化的簡單交易。消費者的開戶、還款、銷戶等行為可以通過智能合約來觸發。由于所有的操作以及資金流動均為鏈上行為，會在每一個節點上存儲相關數據，因此，銀行可以隨時隨地知曉用戶交易動態。區塊鏈智能合約的運用，不但省去了管理數據的煩瑣，降低了管理成本，而且多節點式的同步數據存儲方式更加高效且安全。這對于選擇并獲取大量優質客戶提供了保證。二是大數據征信技術可以有效針對用戶行為特征與交易習慣進行分析，實現低成本、輕型化普惠信貸業務。金融機構移動終端將海量用戶連接到一個平臺上，及時識別欺詐行為和惡意主體，實現用戶需求與風險的及時準確把握，能夠把邊際獲客成本與營運成本降低，從而使普惠金融產品在商業上持續可行。三是基于機器學習的信用風險量化模型，可以對眾多的個人消費者進行信用評價，幫助銀行進行快速的在線信貸決策。該模型可以對信貸申請人不同時期的信用表現實行動態管理，對其還款意愿和能力進行風險評估，準確迅速判斷個人消費者的信用情況，因而可以更好地助力商業銀行實現更高效的信貸審批、資金發放、貸后管理等流程化服務。這一模型對獲取和留存優質客戶、支持優質實體經濟發展提供了強大的技術支撐。

第三，運用互聯網技術，在高效吸收低成本資金的同時，為實體經濟發展提供低成本資金支持。一是采用直銷銀行模式，減少有形網點的設立。直銷銀行是移動互聯網時代新型銀行的經營模式，具有客群清晰、渠道便捷的特點；主要通過線上渠道拓展客戶，降低銀行網點的經營費用與管理費用，打破傳統銀行網點在時間和空間上的限制，為客戶提供全天候、不間斷的金融服務，更快地響應客戶的各種金融需求，提供更好的客戶體驗，并能夠在低資金成本的條件下，支持優質企業的發展。二是設立基于視頻的虛擬網點，配合增強現實技術的面對面、場景化應用，創造新的金融服務模式。虛擬網點基于下一代高速移動網絡、利用視頻和增強現實等技術支持，在保障服務體驗的基礎上，實現銀行網點向低成本、高效率、輕型化轉型。商業銀行在降低網點設施投入的基礎上，通過地理位置信息，使用復合的技術疊加實時的圖像、聲音和其他感官內容到現實世界中，以增強場景化應用。該技術有利于銀行吸引高質量客戶資源，從而增強其選擇和服務優質實體企業發展的能力。

2.金融科技助推資產管理業務脫虛向實

資產管理業務是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產管理機構、金融資產投資公司等金融機構接受投資者委托，對受托的投資者財產進行投資和管理的金融服務。金融機構開展資產管理業務，必須堅持服務實體經濟的根本目標。⑤為實現這一目標，金融科技將成為重要的管理手段和工具。

第一，轉變被動投資管理模式，提升資產管理業務服務實體經濟的主動性。以商業銀行為例，以往的理財業務多為買入并持有到期的理財產品，僅此而已。這種被動的投資管理模式，很難敏銳捕捉到市場潛在的投資機會，所帶來的投資回報空間極其有限。在國內居民理財意識初醒階段，銀行理財憑借這一投資管理模式尚能占有一定市場份額，但在客戶投資理財需求差異化的今天，這種被動的投資管理模式將無法滿足客戶的需求。金融科技滲透到資產管理業務的產品研發、投資組合、最終銷售等各環節之中，形成強大的主動投資組合管理能力和動態的流動性管理能力，形成了市場化主動型投資管理模式。投資管理能力的快速提升，有利于及時捕捉市場機會，拓展投資范圍，擇優選擇實體企業的理財產品，更好地為客戶提供綜合金融服務方案。

第二，實現投資者與理財項目的對接，提升服務實體經濟的精準性。一是基于知識圖譜，構建為實體經濟（用戶）服務的知識網絡和關系網絡。知識圖譜是管理海量數據的一種方式。商業銀行等金融機構可以通過知識圖譜對特定行業的企業信息進行匯集，發現特定行業的企業發展特征，從而有針對性地對某一區域特定行業的理財項目進行營銷，通過產業鏈關系向上下游或橫向行業拓展獲客渠道，開拓更廣泛的理財業務范圍，以支持實體經濟的發展。二是通過數據挖掘技術，實現海量業務資料的標簽化管理。金融機構可以運用數據挖掘技術，設計數據分類管理規則，進行動態的標簽新建與更新，從海量業務資料中提取關鍵信息形成標簽，并根據標簽的時間、空間、特征分布情況，識別細分用戶的行為特征及交易規則，有針對性地進行服務營銷，發展優質理財業務，支持優秀實體企業的發展。三是利用自然語言處理技術，實現金融價值信息的高效提取、使用與復用。金融機構利用自然語言處理技術，通過機器學習模型，分析海量歷史業務資料，不僅可以掌握擬投資的理財項目的發展前景和風險特征，而且可以整理并提取用戶特征、交易行為、信用風險等有效信息，進行有價值信息的復用。這一技術非常有利于實現投資者與理財項目的精準對接，使投資者找到滿意的理財產品，使項目籌集到所需要的資金，實現投資者、實體經濟與銀行的三贏局面。

第三，高智能金融創新，提升資產管理業務服務實體經濟的有效性。一是打造智能投資顧問模式，提供高效的投資理財策略。智能投顧（Robo-Advisor）就是人工智能與投資顧問的結合體，是一種結合人工智能、大數據、云計算等新興技術以及現代投資組合理論（MPT）的在線投資顧問服務模式。⑥該模式將人工智能融合到投資理財業務各個環節之中，通過大數據分析客戶的理財需求、資產狀況、風險偏好等因素，以投資組合理論與風險偏好結合算法模型定制個性化的資產配置方案，并利用互聯網進行實時跟蹤調整，以提供更高效率、更低成本的理財服務。相對于傳統資產管理業務，智能投資顧問擁有低成本、便于操作的特點，且可以避免自然人投資顧問的情緒影響與利益傾向，有利于獲取數量眾多的個人投資者，并把資金引向優質企業。二是引入針對客戶的智能投資研究模型，提高中小客戶通過購買理財產品投向實體經濟的能力。首先，運用移動交互技術和移動視頻技術，為客戶提供便捷的移動端視頻講解、理財產品介紹、投資者教育等服務，拉近客戶與實體經濟的關系；其次，對于客戶個體信息，通過累計交易行為數據，對整體預期收益和投資風險做出預判，有針對性地指導大眾投資理財，在提高經濟效益、增強客戶黏性的同時，提升對實體經濟的資金支持力度；最后，移動計算支持下的理財服務可以以極低的邊際成本研發和提供不同周期、不同回報率、不同品種的理財產品，客戶投資更具唯一針對性（即直接對應某一實體經濟），從根本上消除“資金池”現象。三是基于移動計算技術，低成本提供理財服務。商業銀行等金融機構獨自或與金融科技公司合作，引入由人工智能和大數據技術驅動的智能投資研究模型，利用知識圖譜、自然語言處理、光學字符識別等技術自動對企業年報、時事新聞、行業分析報告、上下游產業鏈、多維度可比公司搜索等信息進行智能分析，提高對客戶行為的追蹤與維護的效率。

三、金融科技促進實體經濟發展需要關注的問題

1.要關注金融科技下的新欺詐手段

隨著各種互聯網金融產品雨后春筍般的出現，在金融科技領域出現了不少亂象，有的兜售假金融科技，也有的借金融科技的名義包裝非法集資業務，等等。⑦在零售信貸以及在線投資理財等個人金融服務領域的詐騙、套取資金、擼羊毛、盜用身份等欺詐行為屢見報端。原來的線下欺詐通過網絡技術手段進行傳播，使欺詐效果得到了放大，加快了傳播速度，突破了地區限制，加大了傳播范圍。

2.要重視金融科技下金融風險的高速傳播

一是金融科技提供跨市場、跨機構、跨地域的金融服務，推動了基礎設施的線上化、開放化，使得網絡安全風險進一步集聚。在金融科技服務的眾多長尾客戶中，風險識別和承受能力弱者為數不少，一旦發生風險，更容易產生羊群效應。二是金融科技主體依托網絡效益、規模效益，更容易實現跨界混業經營，也可能產生一些不正當競爭。三是在網絡技術條件下，某一金融機構出現風險，會引發連鎖反應，很容易引發系統性的風險。

3.要注意識別脫離實體經濟空轉的“偽創新”

改革開放以來的金融發展歷程告訴我們，金融與實體經濟的關系失衡，金融資源體內循環，金融創新脫實向虛等現象此起彼伏，始終未能消除，不同時期、不同形勢下會以不同的方式周而復始地出現。在金融科技迅速發展的今天，“偽創新”也不斷出現。這種“偽創新”的特點就是資金在金融圈內空轉、自娛自樂，脫離實體經濟發展。比如，在資產管理業務中，一些“偽創新”導致金融產品在金融體系內部自我循環、多層嵌套、杠桿不清、套利嚴重、投機頻繁，有可能導致金融風險跨行業、跨市場、跨區域傳遞。因此，在金融科技的運用中，要及時識別“偽創新”，避免其產生負面影響。

4.要正視金融科技研發中的短板

盡管金融科技在中國得到了長足的發展，甚至在某些方面已走在世界的前列，特別是以移動支付為代表的數字普惠金融領域取得的進展，得到了國際社會的充分認可。但是客觀地說，部分傳統金融機構由于受資源、文化、機制等因素的影響，在科技研發中存在技術思維局限、創新效率低、開發周期長和研發成本高等問題。因此，中國在原始業務模式開發、核心技術特別是底層技術研發、主導國際標準制訂等方面，還存在許多短板，需要盡快補齊，以增加在國際上的話語權。

四、金融科技促進實體經濟發展的路徑

1.靠金融科技發展的正能量，實現新形勢下的反欺詐

一是利用網絡大數據、設備指紋和機器學習模型，有效實現反欺詐。以大數據風控為技術支持，將欺詐行為制止于發生之前；利用基于設備指紋和社交網絡大數據的智能風控對頻繁交易等異常行為進行重點監控，有效防止集體詐騙與套取資金等欺詐行為的發生；使用機器學習模型，提高風控系統的精準度，以更有效地實現復雜環境下的反欺詐。二是通過交叉生物識別技術的應用，實現高效的反欺詐預防與管理。面對移動支付的興起與密碼安全問題之間日益尖銳的矛盾，生物識別技術逐步成為在線金融安全保障的必備選擇。交叉應用的生物識別技術不僅作為支付驗證手段，還可通過與安全、監控、管理系統的整合，實現高效的反欺詐預防與管理。

2.用金融科技創新管控金融風險的傳播

一是通過大數據風險預警，實現對企業尤其是大量中小企業信貸風險的識別與跟蹤。大數據風險預警，是以單一用戶為觀察核心，通過搜索其股權、集團、股東、高管、工商、稅務、行業、上下游、借貸及擔保關系等多維度信息，形成關聯數據體，再針對其中每個維度的賬戶、交易、治理、經營、新聞等各方面開展數據收集、關聯分析和挖掘，依靠網絡輿情和監管發布信息，進行用戶的甄別、篩選和預警。二是商業銀行獨自或與金融科技服務平臺合作，利用移動化信息技術手段，通過拍照、視頻、移動端電子數據報送等手段，獲取更加及時、可靠的海量企業客戶的信息，實現更有效的自動化線下風險預警與控制。三是將區塊鏈技術應用于企業征信，實現更加精準的信貸風險控制。通過企業級區塊鏈征信，金融機構將信貸合約遷移到區塊鏈系統之上，通過植入信貸條款的智能合約自動執行。這樣不僅增加了征信可信度，更大幅提高了違約成本，商業銀行風險管控也更加便捷。

3.運用金融科技創新合規管理的新體系強化金融監管

中國人民銀行等四部門2018年4月27日聯合發布的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》明確指出，資產管理業務要堅持服務實體經濟的根本目標；要切實服務實體經濟投融資需求；要避免資金脫實向虛在金融體系內部自我循環，防止產品過于復雜，加劇風險跨行業、跨市場、跨區域傳遞。⑧要運用金融科技手段落實相關的金融監管規定。一是利用智能化的監管規則專家系統進行合規管理。該系統利用移動計算和自然語言技術，大范圍整合法律法規、監管要求、行業規范、內部制度、行業新聞和內外部案例，形成有機交叉的知識庫，通過具有智能檢索、挖掘、關聯和推送功能的云平臺，幫助銀行等金融從業人員檢索、理解監管規則，自覺進行合規管理。金融監管部門也可以運用該系統進行合規管理，尤其把是否服務實體經濟作為監管的重點。二是采用機器深度學習技術，使數據分析朝著智能化方向發展。從監管的理念出發，金融科技可以協助銀行應對諸多監管要求，協助金融監管部門大幅提升監管效率。三是利用區塊鏈技術幫助金融機構改善現有的征信體系，自動識別和保存不良的客戶信息和交易記錄，隨時更新數據，同時利用內嵌邏輯自動關聯有關信息，節省各種重復的人工操作。通過分析和監測區塊鏈賬本中的異常交易，及時發現欺詐和洗錢等犯罪行為。

4.加強金融科技研發，提升中國在金融科技領域的核心競爭力

為使中國在金融科技領域走在世界前列并獲得更多的話語權，中國的金融科技公司和金融機構應加強對金融科技的研發投入，不斷進行創新和發展，創造屬于自己的核心技術，以提升在該領域的核心競爭力。比如，在有效服務小微企業領域、在普惠金融領域、在為大眾提供低成本財務管理領域、在供應鏈金融領域等，都要有我們自己的金融科技核心技術。這將對國內金融業移動化、數字化和智能化的發展，對實體經濟的發展，對“一帶一路”沿線國家共享經濟的建設，提供更加有效的金融科技支持。

注釋

①《美媒：余額寶成全球最大貨幣市場基金》，參考消息網，http：//www.cankaoxiaoxi.com/finance/20170915/2231689.shtml，2017年9月15日。

②冉學東：《余額寶帶來的存款搬家效應值得警惕》，《金融經濟》2017年第15期。

③樓云：《2017全球金融科技百強榜：中國9席 螞蟻金服連續2年排第一》，亞洲財經網，http：//www.asiafinance.cn/jmnc/112252.jhtml，2017年11月21日。

④朱新莊：《大數據技術在銀行的應用與實踐》，《清華金融評論》2017年第8期。

⑤⑧《中國人民銀行 中國銀行保險監督管理委員會 中國證券監督管理委員會 國家外匯管理局聯合發布〈關于規范金融機構資產管理業務的指導意見〉》，中國人民銀行官網，http：//www.pbc.gov.cn/jinrongwendingju/146766/146770/3529600/index.html，2018年4月27日。

⑥伍旭川：《迎接金融科技的新風口——智能投顧》，《清華金融評論》2017年第10期。

⑦黃震：《警惕金融科技領域的亂象》，《金融經濟》2017年第21期。

責任編輯：瑜 言

Study on the Internal Mechanism and Approaches of Fintech Promoting Development of Real Economy

Li Na

Abstract：The development of financial technology has become the trend of the times and China has been in the forefront of the world in this field. As its fundamental goal is to serve real economy， traditional finance represented by commercial banks， under such circumstances， should seize the opportunities and meet the challenges to take full advantage of financial technology innovations to improve its traditional financial business and develop new financial services to promote the development of real economy. At the same time， financial science and technology is a double-edged sword， while promoting the development of real economy， it also faces some problems and risks. In order to develop financial science and technology， we should enhance the scientific and technological content of supervision， control the spread of financial risks， strengthen the research and development of financial science and technology， and better serve the development of real economy.

Key words：financial technology； real economy； opportunities and challenges； financial regulation