下半年有望重振需求天然橡膠價格重心抬升

1 總開割面積擴大，割膠積極性決定天然橡膠供應(yīng)量

今年ANRPC總開割面積同比增加5.6 %，達(dá)到910萬公頃，創(chuàng)下歷史記錄。據(jù)ANRPC最新報告顯示，2017年全球天然橡膠供應(yīng)量預(yù)計增長5.5 %至1 275.6萬t。今年全球天然橡膠需求量同比增長1.7 %至1 290萬t，高于上月預(yù)期。膠農(nóng)對橡膠（12 820，85.00，0.67 %）價格低迷的響應(yīng)是供應(yīng)增加的決定性因素。若主產(chǎn)國膠農(nóng)因為價格因素棄割更多，那么2017年全球天然橡膠供應(yīng)量或?qū)⑾抡{(diào)，供應(yīng)缺口比目前預(yù)測還大。

2 未來幾月國內(nèi)進(jìn)口量略有減少，保稅區(qū)庫存高企難緩解

5月中國天然橡膠進(jìn)口量環(huán)比降低本在筆者看來是必然的，因為國內(nèi)天然橡膠下游成本庫存偏高，資金周轉(zhuǎn)受阻，部分工廠在4、5月縮減長約，導(dǎo)致5月進(jìn)口出現(xiàn)下滑，也是進(jìn)口絕對量的連續(xù)三個月下滑。預(yù)計6月進(jìn)口量會延續(xù)下滑的趨勢，或有利于緩解青島保稅區(qū)節(jié)節(jié)攀升的天然橡膠高庫存壓力的。

3 預(yù)計第三季重卡需求維持平穩(wěn)增長

重卡的下半年邏輯將從基建拉動轉(zhuǎn)換為排放升級。據(jù)交通部工作方案，第二階段運輸車的治理工作已于2017年4月開啟，9月30日前完成40 %，部分不合規(guī)重卡運輸車或?qū)⒓性诮谕顺觯碳ぶ乜ㄟ\輸車銷量增長。若下半年重卡需求端能保持穩(wěn)定，則全年產(chǎn)銷區(qū)間有望上探達(dá)至85萬輛以上，對應(yīng)16年同比增長15 %，高于汽車行業(yè)整體增速預(yù)期。

4 走出2季度低迷

乘用車市場有望重振去年的購置稅政策透支影響已經(jīng)基本消化完畢。現(xiàn)在全行業(yè)的庫存預(yù)警指數(shù)已經(jīng)達(dá)到全年的最低水平，加上上半年補庫存因素和終端競爭加速，下半年會繼續(xù)保持較高速度增長，車市依然有供銷兩旺的可能。

5 展望未來，天然橡膠將以震蕩向上為主

綜合以上分析，筆者認(rèn)為：未來幾個月天然橡膠價格將以震蕩向上為主。主產(chǎn)國總開割面積增加，但產(chǎn)量受割膠積極性影響，增速受限，下游乘用車、重卡市場相對第二季度環(huán)比重新上升，輪胎企業(yè)處于去庫存進(jìn)行時，逐漸縮緊的供需面給出了期貨的一定的上漲空間。

風(fēng)險因素

（1）極端天氣導(dǎo)致天然橡膠產(chǎn)量大量下降

（2）國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行，影響乘用車和重卡銷售。

（來源：生意社，2017-7-11）endprint