人民幣匯率分析：從中美關系變化的角度

鄭甜

【摘 要】中美關系不僅影響著中美兩國經濟的發展，還影響著世界經濟發展的環境。長期以來，中美兩國一直保持著“合作與競爭”并存的關系，謹慎處理摩擦的同時也在積極尋求合作共同發展。步入2018年，中美貿易摩擦不斷升級，中美兩國的對外貿易受到嚴重影響的同時，人民幣幣值也受中美關系以及中美兩國各自采取的政策和措施的影響發生了明顯的變化。截止到2018年10月30日，人民幣在2018年整體呈貶值走勢。直至10月30日，人民幣匯率創造了自2017年1月以來的新低點，本文旨在從中美關系變化的角度分析人民幣匯率變化的原因以及面臨的風險，并給出了相應的對策建議。

【關鍵詞】中美關系；貿易摩擦；人民幣匯率

一、中美關系的變化

在中美關系上，中國一直堅持著不沖突不對抗、相互尊重、合作共贏原則，希望能夠和美方一起努力，加強各領域的務實合作，妥善處理敏感問題，推動中美關系在新的起點上健康穩定地發展。中國作為最大的發展中國家，美國作為最發達的發達國家并且兩國作為世界上前兩大經濟體，長期以來，兩國保持著“合作與競爭”共存的關系。面對政治和經濟的全球化，中美雙方在妥善處理沖突的同時也在謀合作以求在經濟全球化進程中能夠做到經濟相互依存。

其實，自建國以來，中美貿易關系就一直在摩擦中曲折發展。在步入2018年以來，中美的競爭關系表現得更加突出。2018年3月23日0時50分許，美國總統特朗普在白宮正式簽署貿易備忘錄。對從中國進口的商品，對中國航空航天、信息通信技術、機械等產品加征關稅，并限制中國企業對美投資并購。8月23日，美方決定對中國輸美產品加征25%的關稅的同時，中方決定對160億美元自美進口產品加征25%的關稅，并與美方同步實施。中美貿易戰[中美貿易戰。又稱中美貿易爭端，中美貿易摩擦，是中美經濟關系中的重要問題。貿易爭端主要發生在兩個方面：一是中國具有比較優勢的出口領域；二是中國沒有優勢的進口和技術知識領域。前者基本上是競爭性的，而后者是市場不完全起作用的，它們對兩國經濟福利和長期發展的影響是不同的。]正式打響。中美關系變得更加敏感緊張，中美兩國之間的經濟貿易摩擦也進一步升級。

二、人民幣匯率表現的情況

總體來說，在2018年上半年，人民幣匯率呈上升走勢。人民幣匯率受美元指數跳升，央行暫停逆周期因子等因素的影響，在1月9日創下了年初的最低點6.5297[數據來源：第一黃金網，美元人民幣行情走勢。]。從1月10日開始，在央行明確暫停逆周期因子后，人民幣匯率伴隨著美元指數的回落一路上升，持續走強。持續走強的態勢一直持續到2月中旬，從2月中旬到4月底，人民幣匯率沒有明確的波動方向。伴隨著美元指數突破90后持續走強，人民幣在6月份轉入弱勢，開始加速貶值。6月份到10月份，人民幣持續走弱，并且在10月30日達到了6.9658的新低點，創下了2017年1月以來的新低。這意味著人民幣正面臨著守住“7”的挑戰。

三、原因分析

央行主動釋放人民幣下跌勢能以維持貿易順差。2018年3月，美國對中國加征關稅，中國主要受貿易戰影響，GDP增速略微放緩。我國主要發展的是出口導向型經濟，為了維持貿易穩定發展，中央很行有可能主動釋放下跌勢能以維持貿易順差。

受美聯儲加息的影響，人民幣貶值預期本就存在。美聯儲9月份進行了美元加息，盡管目前人民幣還比較穩健，但依然處于美元加息影響的通道內。所以，受美元加息影響，國內資本外流，再加上我國經濟增長速度放緩且貨幣上漲幅度較大，這些都會導致人民幣貶值。

較大的通脹壓力推動人民幣貶值。我國房地產市場繁榮發展的同時也持續累積了大量資產泡沫，再加上我國經濟金融化程度不斷加大，這些都使得我國面臨著較大的通貨膨脹壓力。較大的通脹壓力會加速人民幣幣值下降進程。

另外，新興經濟體的貨幣危機也有可能蔓延到中國，影響到中國的貨幣市場，加大人民幣貶值風險。

四、面臨的風險

1.中美貿易摩擦帶來的風險。中美貿易爭端使得人民幣貶值和經濟下行壓力加大。從目前的數據來看，中美貿易戰對中國的出口貿易影響還不是很大。但是從2018年6月至10月底，人民幣轉弱形勢持續不下，若長期維持現狀，中國將不足以承受快速增長的對美出口成本，對美的出口將快速下滑，中國的貿易順差也將大幅收窄。此時，人民幣貶值壓力將會繼續加大，經濟下行壓力增大，經濟信心也將下滑。另外，國際資本將會隨著貿易戰的爆發流出中國，從而導致人民幣更加貶值，進而使得資產價格下跌。如果中美貿易關系持續惡化，那么國際資本將有可能隨著貿易戰的進行加速流出中國，中國資產泡沫崩潰壓力加大，最終形成自我強化的惡性循環。

2.熱錢流入帶來的風險。國際熱錢推動中國經濟更加發展的同時也會給中國帶來潛在的巨大風險。受人民幣升值預期影響，大量國際熱錢會流入中國，一旦預判到經濟發展不樂觀，國際熱錢便會大量地迅速地撤離中國市場，造成資產價格暴跌，人民幣幣值下降。比如房地產市場的繁榮發展就吸引了大量國際熱錢，國際熱錢的流入在推動房地產業更發展的同時也加劇了房地產業的泡沫化。一旦預判到房地產泡沫化程度達到頂峰時，出于投機心理，國際熱錢會紛紛撤離中國市場。該行為在引起資產價格嚴重下跌的同時也會增加人民幣貶值幅度。

3.通貨膨脹帶來的風險。我國一直保持著溫和的通貨膨脹，但依然面臨著通脹壓力。一般來說，經濟的繁榮都伴隨著通貨膨脹。但是，嚴重的通貨膨脹會帶來物價和成本的飛漲以及儲蓄率的降低，導致貨幣貶值風險加大，人們對貨幣和經濟發展喪失信心。通貨膨脹帶來的風險無疑是使社會經濟動蕩、人民幣加速貶值的重要影響因素。

4.經濟結構的風險。房地產和出口貿易的繁榮發展是我國經濟穩定增長的關鍵。但是隨著經濟的發展，房地產行業泡沫化程度日益增長，趨于達到泡沫化的頂峰。2018年中美貿易摩擦又給中國的出口貿易帶來了絕對不可規避的風險。面對房地產行業和出口貿易發展環境的惡化，我國必須尋找到新的經濟增長點，優化產業結構，加快經濟轉型步伐，鼓勵創新技術的發展，繼續擴大對外開放的深度與廣度。

五、對策研究

1.維持合理的通貨膨脹水平。首先，深化供給側結構改革，解決產能過剩問題，改善產業結構。其次，政府應降低企業稅收，降低由成本上升給企業帶來的壓力，增加總供給。最后，應繼續實施穩健中性的貨幣政策，進行嚴格的資本管制限制熱錢流入，并鼓勵企業對外投資。

2.全力推動創新技術的發展。中國是發展出口導向型經濟的國家，但從中美貿易進出口的商品來看，中國出口給美國的商品絕大多數都是只能賺取加工費的產品，缺乏知識性和技術性，而美國出口的商品大多數都是靠著品牌溢價和科技技術來獲得利潤的商品。中國出口商品所獲收益與美國出口商品所得收益相較還是天差地別的。美國深知這一點，于是對中國展開了貿易戰，對中國出口的商品加征關稅并且限制對中國出售先進的科技產品和技術，企圖以此遏制住中國發展出口經濟的喉嚨。大力發展生產力，推動創新技術的發展，擁有屬于自己的技術和科技產品對處于貿易戰中的中國顯得尤為重要。

3.更加注重經濟發展的質量。近些年，房地產行業一直是促進我國經濟高速穩定發展的支柱產業。無論是國內投資還是國際熱錢的流入，都使得房價不斷攀升導致房地產泡沫化日益嚴重。一旦中國經濟出現了下降的勢頭，國際熱錢便會大量地退出中國市場，這很有可能引起房地產泡沫崩潰，資產價格暴跌，人民幣大幅貶值。為了推動經濟健康安全地發展，政府在出臺有力的資本管制措施防范外來熱錢對我國經濟造成沖擊的同時，也應該大力發展第三產業，助力中小型企業的發展，鼓勵創業，促進新興科技產業的發展。總之，憑借本國科技發展的生產力，才能創造出最具有國家靈魂的經濟收益。

4.推進全面開放，提升對外開放的深度和廣度。提升對外開放的水平需要從兩個方面進行：在政策方面，政府應最大限度的放寬政策，實現金融自由化，不再采取過度保護措施，發展開放型經濟；在外交方面，中國應積極參與國際合作與交流，以積極的態度發展多邊關系的外交關系，促進中國經濟和各地區的經濟發展，也推動中國文化和中國的影響力在世界各國間的傳播。

5.深化務實合作，發展共同利益。加強國際之間的對話交流，繼續堅持“一帶一路”的發展和建設，繼續提高中國在世界上的影響力和感召力。一方面，中國通過深化務實合作與其他國家建立起良好的經濟合作關系能夠彌補中美貿易對抗所遭受的損失。另一方面，中國在合理應對美方給予的貿易壓力時，也應該積極尋求合作機會，減輕貿易摩擦對兩國產生的傷害，發展共同利益，合力把利益的蛋糕做大。

6.堅持推進人民幣匯率市場化。完善市場，利用市場合理配置資源，保持人民幣匯率基本穩定在合理的均衡水平上。

六、小結

2018年中美關系變得異常敏感，受中美貿易對抗、美聯儲加息、中國經濟結構、新興經濟體貨幣危機等因素的影響，最終導致中國經濟增長緩慢，人民幣持續貶值，瀕臨破“7”。面對如此嚴峻的形勢，我國在貿易戰中采取正當防衛的同時，應該加快經濟轉型，以強硬的自身技術發展經濟。另外，應更加注重發展質量，積極有效地改善產業結構，促進我國經濟更加健康穩定高速安全地發展。

需要強調的是，中美兩國是和則共贏，斗則俱損的關系。中美兩國長期戀戰于貿易經濟是無益于中美兩國的。中國應該在強化自身經濟建設的同時，還應該為本國經濟發展營造良好的內外環境，積極與外國展開經濟文化的溝通與交流，不斷加強對外合作，提升對外開放水平。中國持續擴大對外開放水平，雖然不能從根本上解決中美矛盾，但至少可以緩和現如今強烈的經濟摩擦，在為中國自身經濟發展尋求空間的同時也可以提升中國在世界的影響力。

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