2018年金融市場展望（中）

臥龍

去年的金融市場展望中，筆者詳細分析了美元指數走勢。美元指數自上世紀70年代誕生以來，走勢呈現一個下降楔形。1985年2月的161點跌至1992年9月的78.19點完成一組（a）（b）（c）三浪下跌，之后又以（a）（b）（c）三浪方式反彈至2001年7月的121.02點，接著再跌回2008年3月的70.70點，仍然是三浪結構。2008年3月至今，反彈大致上于2017年初見頂，仍然是三浪結構。此下降楔形，1992年9月為浪A，2001年7月為浪B，2008年3月為浪C，2017年1月為浪D，2017年1月至今進入最后的浪E下跌。

正如去年的展望中所分析的，美元指數1985年、1992年、2001年、2008年及2017年幾個轉折點在時間上與金價的8年周期大致吻合——不過金價的8年周期均是低點，而美元指數則是有高點有低點的轉折點，另外，最近的周期轉折點美匯指數最高點而金價則是次低點。去年的展望分析道：“倘若如此，未來幾個月美元指數將會見頂。從艾略特波浪理論的角度分析，目前正進入（c）浪5的最后上升。再細分（c）浪5，當前可能結束5浪（iii）上升，正進入5浪（iv）調整。5浪（iv）結束后進入5浪（v）最后的上升。”結果，不必幾個月，只需幾日美元指數便見頂，結束浪D反彈。

美元指數自去年1月見頂之后，第一個5浪下跌似乎是未結束。跌至2017年2月為小浪i下跌，反彈至3月份為小浪ii，小浪iii跌至去年9月份，接著反彈小浪iv至去年11月，小浪v下跌至今。此前的浪A及浪C下跌，其中的子浪（a）都是超長的下跌型態，而子浪（c）則比較短。這一次是否亦如此？長期的波浪劃分次選數法是2008年3月已經結束楔形下跌，之后展開的是更大級別的反彈或者反轉升浪，2017年初的頂部只是其中一個級別的浪（3），目前進入浪（4）調整。

布倫特油價觸及70美元，回想兩年之前油價暴跌時，多少市場人士認為天塌下來了。華爾街給油價的定義是未來幾年徘徊在30-40美元之間。然而在OPEC減產之下，油價逐步回升了。去年的展望未分析油價走勢，而是分析CRB指數。CRB指數原油等能源的權重高達1/3。當時認為，CRB指數后市走勢有兩種可能性：一是結束C浪3下跌，展開C浪4反彈；二是已經結束整個C浪。若是后者，由于C浪已經結束，后市趨向樂觀。去年11月18日拙作《迎接人工智能時代》一文則分析油價走勢：

“若將1999年劃分成浪（4）的終點，則其后展開的是浪（5），終于2008年初。浪（5）之后，油價似乎正是一個大型的ABC下跌，至2005年底2006年初結束。波浪理論通常預期，反彈回升至前期C浪（iv）附近比較合理。……再者，波浪理論對于ABC下跌的浪（A），其后的浪（B）反彈要求較高，理論上回到2014年初平臺水平都是合理的。”又說“基本面而言，油價回到100美元以上不合理，因為各國提出遠期禁止銷售傳統車，只能銷售電動車，對油價的長遠影響是深遠的。因此，較為合理的預期是油價回升至比前期C浪（iv）稍高的位置便結束反彈而重新下跌。此反彈可能是一個浪A，接著回落浪B。”

2005年底至今的反彈，看作間隔浪X或者浪B，當前一組（a）（b）（c）的走勢可能正進入尾聲。因為其中的浪（c）——去年6月中期底部以來的上升已經出現9浪上升（其中小浪iii延伸）。中國今年可能推出石油期貨，正是油價反彈見頂的好時機。

去年的展望分析了比特幣與上證指數的走勢對比。2013年底2014年初是上海股市的底部及比特幣的頂部，2015年6月份上海股市見頂，而2015年上半年則是比特幣的底部。當時比特幣價格在200美元上下，如今最高升至19000多美元，目前約13700美元，升幅接近70

倍！去年以來，比特幣的上升速度加快，整個走勢圖上可以看到拋物線式的上升。去年7月份寫過《虛擬貨幣大幅回落是買入機會》兩篇文章、9月份又寫兩篇《七部委封殺加密貨幣及ICO的投資機會》，閣下若能把握機會低位入市，如今早已盤滿缽滿。

那么，近期比特幣走勢持續調整，空頭一直利用韓國法務部聲稱將推動立法關閉加密貨幣交易所做文章，是否已經見頂？以比利時交易所Bitstamp的走勢圖分析，比特幣2013年底結束浪（3），浪（4）跌至2015年1月，之后展開浪（5）上升。浪（5）之中，（5）浪1很快結束，之后是一段時間橫盤震蕩的（5）浪2，終于2015年8月。2015年8月展開（5）浪3，保守地看，（5）浪3于去年12月結束，目前展開（5）浪4調整。通常而言，（5）浪4預期是一個水平三角形，這是第4浪常見的型態。當（5）浪4結束后進入（5）浪5最后的上升。加密貨幣、商品期貨等市場，第5浪往往是最為瘋狂、幅度最大的一浪。各位要系好安全帶。次選數法是當前的調整僅僅是（5）浪3的小浪（iv）調整，結束后進入3浪（v）上升，屆時見頂結束的是（5）浪3，之后進入（5）浪4調整。我一再強調，投資于這種前沿市場，必須限制投資額，比如個人總資金的10%以內，以策安全。