關注行業成長空間把握競爭格局優化

周海晨?屠亦婷?范張翔

輕工行業各子板塊呈現不同特征，板塊輪動背景下可緊握不同市場風格下的投資機會。

截至2017年11月20日，輕工制造行業整體表現遜于大盤。滬深300上漲25.2%，申萬輕工制造行業指數整體下跌9.2%。

分子行業來看，家具及造紙子行業指數分別上漲5.3%/4.9%，表現優于其他輕工子板塊。

市場風格回歸價值，青睞于業績穩定高增長公司，白馬龍頭表現搶眼。而受益于2016年下半年以來成品紙紙價不斷提漲，噸紙盈利能力創新高，造紙行業2017年表現優異。

2017年年初以來，250億元市值（一般主營業務較為穩健），整體上漲15.3%，而以轉型為主的小市值公司，股價平均下跌10.1%。

具體來看，家居行業甜蜜期后，比拼綜合競爭力。人口小高峰下，家居可能面臨機遇。 地產銷量中有投資屬性，家居屬于剛性消費，與人口結構的關系更大，展望未來，城鎮化推進，改善型需求，二胎政策放開，都將使后續穩定增長可期；但難以復制昔日輝煌。地產調控下，假設未來全國的新建住宅銷售面積下行，但隨著消費升級，存量房二次裝修的周期有所縮短；假設存量房家裝更替年數緩慢下行，依然推動合計裝修房套數上升。大家居市場規模約12600億元，定制約3000億元（2016年）。定制家居2016年滲透率約為21%，預計定制家居2025年提升至32%。短期擔憂在于，地產到家居銷售，滯后三個季度體現；2016年“十一”房地產調控，2017年三季度起一線城市客流量放緩。2017年上半年的家居數據對應2016年的地產銷售，迎來小高峰；后續回歸常態。此外，定制價格敏感性開始體現。……