素年 錦時

鮑雁辛++黃濤++戚舒揚

地產后周期的品牌消費類建材消費升級，地產后市場時代建材的選擇權從建筑商到普通百姓；與此相伴的是周期進攻、制造業(yè)新生與消費建材龍頭的崛起。

周期收關+春季進攻行情的演繹

展望2018年，漲價并非偶然，并非脈沖。在供給側改革和環(huán)保趨嚴的背景下，部分行業(yè)的供求格局重塑，有可能出現供給缺口。

而在供給側改革和環(huán)保不放松的大背景下，只要需求不出現斷崖式下降，產品價格（盈利能力）短期內（至少看2年）再難回到原來的平臺上，這其中有國家有形調控（國有占比高的行業(yè)）和市場自然出清（市場化程度高的行業(yè)）的因素。

和以往周期盈利脈沖所不同的是，2017年所體現出來的巨大盈利分化，行業(yè)利潤改善，但并非均勻流向了所有的企業(yè)。漲價是利潤的再分配，其本質是優(yōu)勝劣汰的過程。在非需求擴張周期中的價格抬升（并未實際去產能），區(qū)域及企業(yè)之間其實處于明顯分化且不對等的博弈狀態(tài)，競爭優(yōu)勢領先企業(yè)的領先優(yōu)勢將繼續(xù)擴大。因此，我們的推薦集中在具有差異化盈利能力的行業(yè)和其中有競爭優(yōu)勢的企業(yè)。

展望2018年，需求端我們依然偏樂觀，市場或存在明顯超預期。2018年地產投資增速無需過度擔心，基建及農村有望回升（水泥下游需求地產、基建、農村各占1/3）。從房地產看，土地出讓增長提速，2018年或迎來補庫存行情；從基建看，2018年基建端開工及落地將好于2017年；從農村看，過去三年，農村需求并未釋放，2018年或將有所起色。……