楊天南：戰狼背后的資本魔幻大戲

楊天南

中國電影市場的快速發展，背后離不開資本的推動。有人的地方就有江湖，而電影市場的聚光燈下更是集聚了眾多的資本玩家。細數電影背后的投資矩陣，可謂玩法新奇，令人嘆服。

《戰狼2》火了，這部講述中國海外撤僑題材的軍事大片，不僅打破了之前的華語票房總紀錄，更第一次將中國電影送入了全球票房歷史前100位。而更讓電影從業者以及所有關注中國電影市場的人感到興奮的是，《戰狼2》進入了全球單一市場票房前三。前二是誰呢？《星球大戰7》和《阿凡達》。第四是誰呢？1997年的《泰坦尼克號》，統統都是美國市場，并且是頂級的IP巨制。如果戰狼能夠延續之前的良好勢頭，也許總票房紀錄可以突破8億美金，那中國電影市場趕超美國也不再是遙遠的夢，而是近在咫尺的現實。

中國電影市場的快速發展，背后離不開資本的推動。有人的地方就有江湖，而電影市場的聚光燈下更是集聚了眾多的資本玩家。細數電影背后的投資矩陣，可謂玩法新奇，令人嘆服。

群狼戰術如何實現共贏

“你看這些年被資本綁架的電影全死了。所以我不能被資本‘強奸?！痹诮邮苊襟w采訪時，吳京一語驚人。為了能夠籌錢拍電影，就需要找出品方和發行方。

以前，一部電影通常只有4-5家出品、發行方，涵蓋制片、院線、發行、宣傳即可?，F在不一樣了，《戰狼2》背后14家出品方，7家發行方，這還不是最夸張的。年初的《西游伏妖篇》光出品方就達到21家，不久前上映的《絕世高手》也有21家出品方，甚至《建軍大業》背后也站著31家出品公司。

所謂出品方就是投資人，為什么自己能做的事情，要帶那么多小兄弟一起投呢？總結下來可以分成3種情況。

第一種是好友至交，這是制作方和導演的基本盤。呂建民的春秋時代、鄧浩的星紀元影視及關海龍的嘲風影視就屬于這一類，從《戰狼1》開始堅持投資吳京的電影，一直到《戰狼2》獲得收獲。這些投資人會給吳京充分的信任，資金到位及時也不會干涉拍攝，相當于制片方的一致行動人。

第二種是江湖大佬，這是片子成敗的關鍵。出品方橙子映像是明星鄧超的公司，背后站著的投資大佬是光線傳媒和阿里巴巴。出品方還有萬達影業與博納影業，萬達和博納影業本來就是一對利益共同體，在院線和營銷等領域擁有絕對的強勢地位，如果院線的排片沒保證，再好的片子也難言票房。再有就是一些互聯網的視頻平臺，合一（優酷），作為戰狼網絡宣傳的主平臺和未來網絡版權的簽約方，出點小錢不僅能拿到戰狼的網絡首播權，還能分享到未來的分成收益。

第三類是掛名玩票，這就是錦上添花了。許多影視制作和出品公司都深諳其道，以前一個煤老板為了捧紅明星花費數千萬拍電影的時代早就過去了，現在只要出點小錢，你就會被拉入聯合出品人的名單，有的單純就為了掛名滾個字幕，出個0.5%。萬一片子火了，公司跟著沾光，也能對外宣傳自己投了某某大片，漲漲估值，《建軍大業》三十多家出品方就是這么來的，這些錢說穿了，多一個不算多，少一個不算少，就算是廣結善緣了。

發行公司的保底游戲

如果說出品方的邏輯類似創業公司的融資和股權眾籌，那么發行人的邏輯就有點像債券承銷。我們以影片的總票房收入100元為例。其中5元為電影發展基金，3.3元為營業稅。這些是一成不變必須交的。

傳統的票房分成結構中，其實發行方的功能很有限，剩下的91.7元里面，91.7*57%是分給院線跟影院的（院線一般拿7%，影院50%），91.7*43%發行凈票房（發行代理費一般是發行凈票房的10%-15%）。

現如今，發行方不僅負責做拷貝、申請密鑰、排檔期、把拷貝寄發影院、做宣傳、購買廣告、談判分帳比例、跟院線簽合同，更主要的是，直接在片子制作完成后以包銷和保底的方式，來參與投資。

所謂保底發行，就是發行方對于制片方的一個票房承諾——對于看好的影片，發行方進行早期的市場預估，制定一個雙方都可以接受的價格。即使實際票房沒有達到這個保底票房數字，發行方還是要按這個數字分賬給制片方，但超出保底數字的話，那分賬比例會對發行方更有利。

根據《戰狼2》北京文化公布的8億保底方案，當影片總票房收入不高于8億元時，發行方票房分成比例總和為12%（其中北京文化6.6%，影聯傳媒5.4%）；當超出保底票房后，影片總票房收入在8億元至15億元之間的部分，發行方票房分成比例為25%（其中北京文化13.75%，影聯傳媒11.25%）；影片總票房收入在15億元以上的部分，發行方票房分成比例為15%（其中北京文化8.25%，影聯傳媒6.75%）。

按照通常的保底思路，超出保底票房越高的部分，更應該屬于發行方的“風險區”，因而理應獲得的收益更高。但在上述方案中，超過15億元的票房部分，發行方所獲得的收益反而低于前一區間。這完全是對于出品方的激勵。

以此計算，扣除成本，《戰狼2》的發行方北京文化，成為了此次電影資本盛宴中獲利最多的企業，至少2個億以上的凈利潤讓人艷羨不已。而這僅僅只是《戰狼2》給北京文化帶來收益中很小的一部分，北京文化作為一家上市公司，從上映日起，其股價由13.54元最高漲至22.5元，上漲幅度高達66.17%。2億的凈利潤撬動了將近50億的市值。

當然，事有利弊，戰狼在讓每一個投資人都賺的盆滿缽滿的過程中，也讓我產生了隱憂，當年的光線傳媒，一部《泰囿》造就股神的神話還歷歷在目。今天的北京文化，說穿了，賺的就是風險溢價，并不意味著北京文化就有著超越其他發行方的高招能力，下一回還能不能賭的對，誰也不知道。萬一賭錯了，明年那么大的業績窟窿，誰能補得上？看北京文化高管忙不迭減持自己股票的樣子，這個事兒真的是沒底。

第二個就是風險溢價本身會改變企業的風險偏好。當年某家港股的上市金融機構，為了做市值管理，投資了《葉問3》，結果爆出造假丑聞，最終導致整個公司都黃了。為什么會這樣？說到底，就是造假帶來的好處實在太大了?，F在管理層是不讓金融機構來出品電影的，不讓這些牛鬼蛇神入場，但對于其他剛轉型甚至非專業的影視投資公司來說，借由投資電影賭票房，利用票房的杠桿來吹估值，從而偷偷幫大股東和高管減持，這樣的風險未來依然有可能會爆發。

（編輯/張本科）endprint