我國企業年金的發展及投資管理研究

單立明

（100102 中信緬甸公司 北京）

一、我國企業年金的發展現狀

（1）從發展規模來看，我國企業年金發展迅速。據相關數據顯示，2017年底，我國企業年金基金總額為12879.7億元，比2016年增加1800多億元。從整體表現來看，2017年企業年金的年投資收益為560.5億元，當年加權回報率約為5%。

（2）在覆蓋范圍方面，2000年中國企業設立企業年金約1.6萬家，從業人員560萬人。截至2017年底，已設立企業年金的企業已超過8萬家，參加企業年金的員工超過2300萬人。雖然保險范圍在擴大，但企業年金覆蓋的人數還不到參加基本養老保險人數的10%。在美國、英國、加拿大等國家,企業年金制度覆蓋了約50%的勞動人口。

（3）從替代率來看，我國企業年金平均替代率僅為9%左右，遠低于國外發達國家20%～30%的水平。由于歷史原因，基本養老保險在我國養老保障體系中一直占據主導地位，男性勞動者的平均替代率在55%左右，女性的平均替代率在50%左右，還有一些企業對于退休人員的福利性、隱形開支未計算在內。在工業化國家,公共養老金提供一個替代率約為40%,加上企業年金替代率為20%～30%,這兩個一起提供的替代率可達到60%～70%,中國基本養老保險的目標替代率幾乎等于許多國家第一和第二支柱的總和,退休員工對基本養老保險的依賴度仍然是非常高的。顯然，企業年金作為養老保險制度的“第二支柱”，在我國尚未發揮應有的作用。

（4）從發展結構上看，首先，企業年金在經濟效益好的行業發展迅速，經濟效益好的行業多為金融、石油、電力、電信、石化、鐵路等行業。相比之下，中小企業養老金計劃發展緩慢。其次，從地域分布來看，沿海發達省份的年金推廣速度要快于內陸落后省份。此外，從員工規模和收入水平來看，小規模企業（500人以下）和平均工資水平較低的企業，普遍缺乏企業年金制度。

二、我國企業年金的投資管理理念

為了保障年金的保值增值，對于年金投資管理應該遵循明確獨立的投資原則，年金應該基于本金的安全、適度盈利和流動性三項原則進行投資。首先，對于企業年金而言,其性質是職工的養老金，是不允許發生投資出現巨大虧損，而影響職工養老保障的情況的，因此企業年金最重要的原則是要保障本金安全,投資零風險或低風險；其次,必須擁有一定的投資回報,年金需要保值增值，至少要抵御物價增長因素，因此要求年金投資要有適度的收益率，需要投資一些穩定收益或固定收益的投資品種；第三,考慮到年金是約定在一定時間內支付給職工的資金，需要充分考慮年金資金在一段時間內的資金平衡問題，年金必須加強投資品種和投資周期之間的一致性匹配，保持有一定的現金或現金類資產，從而有足夠的流動性應對支付。根據這些原則和國際經驗，結合我國企業和資本市場的現狀，我國的企業年金投資還應加強對下列領域的管理：

（1）在企業年金基金受托管理機構方面，企業年金要與企業正常的生產經營資產區分開，要保證企業年金資產的獨立性，要有獨立機構進行專門管理。目前我國企業年金可采用理事會受托和法人受托兩種模式進行管理。規模較大、資金管理能力和風險承擔能力較強的大型企業集團可單獨建立企業內部的年金理事會，由企業管理人員、職工代表和社會中介組織代表組成企業年金理事會，獨立地承擔和行使管理企業年金投資運作、收益分配等職責。規模較小、風險承擔能力弱的企業可采取集成化模式，采用法人受托模式，委托外部專業機構負責管理運營企業年金。

（2）企業年金基金應選擇專業投資機構負責投資營作。企業年金要獲得安全、適度的投資回報，單純靠企業年金理事會或法人受托單位等非專業機構進行投資，無法保障基金實現收目標益率要求，因此，客觀上就要求由專業的投資機構來負責企業年金的投資運作。從國際慣例和先進經驗來看，我國企業在挑選專業性投資機構作為年金基金的投資者時，也應通過公開招標的方式，選擇業績穩健、效率較高、費用較低的專業性投資機構，包括具有企業年金投資資格的證券公司、基金管理公司、保險公司和養老金公司等，由其負責企業年金基金的投資營作。通過這種做法，利用現有資源，讓專業性的投資公司充分發揮自身的投資運作優勢，同時加強對投資機構的投資行為和投資效果的監督與考核，建立起適應年金投資的目標績效考核體系，在專業機構中優中選優，從而有利于實現年金的保值增值目標。

（3）在企業年金基金投資渠道的選擇方面，應不斷擴大其投資渠道，準許企業年金在一定限度內進入資本市場。美國、日本、英國等市場經濟發達國家，充分利用市場機制，允許養老類基金進行多元化的投資，尤其是將基金投入到以資本市場為主的市場中運作，養老金類資金投資已逐步成為主力資金，既穩定了資本市場，又獲得了較好的收益。隨著我國資本市場的迅速發展，機構投資者數量在不斷增加，資本市場的體量在不斷擴大，市場投資工具也在逐步豐富，為年金基金進入資本市場創造了條件。我國政府也逐步放開年金基金的投資渠道，并鼓勵企業根據自身經營需要，開發設立一些適于年金投資的產品，從而有利于實現企業年金投資渠道的多元化。既可以在一定程度上規避年金基金進入資本市場的投資風險，同時投資收益率也能得到保障。

（4）在對公司企業年金投資業務的監管方面，必須有嚴格的監管。我國企業年金建立時間較短、我國的資本市場仍未達到成熟的階段。因此,就現階段而言，我國政府應對企業年金應實行嚴格的監管，以確保基金的安全和增值。

三、結論

在任何情況下,我們必須加強對企業年金的投資管理，及時發現投資管理中存在的不足和問題，借鑒國外先進的管理理念和經驗，探究適合自己企業的管理標準和方法，促進企業年金的平穩增長，減少管理方面潛在的風險。