山東紓困基金為何首選山東華鵬？

王欣芳 楊素麗

12月5日晚間，山東華鵬（603021）發布公告稱，控股股東張德華和紓困基金振興發展基金簽訂了戰略合作協議，振興發展基金同意通過適當方式向上市公司提供2億元資金支持、向張德華提供4億元資金支持。同時，張德華、振興發展基金將積極協調相關資源，支持上市公司發展，提升上市公司盈利水平。

振興發展基金是由山東發展投資控股集團有限公司（下稱“山東發展投”）旗下的舜和資本管理有限公司（下稱“舜和資本”）發起設立的山東省民營上市公司紓困基金。

此次合作也讓山東華鵬成為轄區內山東省紓困基金支持的第一家企業。

為何看好山東華鵬？

有這樣一個數據，也許可以凸顯山東華鵬玻璃股份有限公司（下稱“山東華鵬”）的江湖地位：2017年，山東華鵬銷售了4000萬只玻璃器皿和30萬噸玻璃瓶罐。其中玻璃器皿主要是旗下石島和弗羅薩兩個品牌的酒杯，玻璃瓶罐主要是給大型消費類企業做包裝配套，如張裕葡萄酒、石庫門黃酒、勁酒、王致和料酒等。

這家起步于海濱小城榮成的企業，目前是中國最大規模機制玻璃高腳杯生產廠家、中國日用玻璃行業生產規模最大生產廠家之一，專業從事各類中、高檔玻璃器皿和玻璃瓶罐的研發、生產和銷售，江湖人稱“酒杯大王”。

今年以來，山東華鵬出現了經營業績下滑、現金銳減等問題，實控人之一張德華多次質押股權，截至10月31日，張德華所持股份中有83.30%處于質押狀態。

值得注意的是，雖然山東華鵬面對持續低迷的經濟環境，卻一直致力于技術研發與創新，并全力推動主業的升級和轉型。如公司的技改項目高檔玻璃器皿擴建項目、甘肅石島玻璃有限公司的高檔玻璃制品建設項目、公司制瓶一車間大改造項目等，都陸續完工投產，使得公司的自動化水平進一步提高，行業領軍地位也得到進一步鞏固，公司的全國產業布局也得到不斷完善。

其2018年三季報顯示，今年前3季度公司研發費用達到1675.68萬元，同比上漲113.60%。

“山東華鵬無疑是先進的、可改造升級的制造業代表之一。”具體操盤運營振興發展基金的舜和資本管理有限公司、山東一圈一帶產業投資基金有限公司總經理李巍告訴記者。據了解，舜和資本是山東發展投旗下全資子公司、也是其資本運營平臺，“圈帶基金”由山東發展投發起實施的省級產業投資基金，設立管理基金18支，總規模106.38億元，投資階段基本涵蓋天使投資、創業投資、股權投資和并購投資等全生命周期。在與山東華鵬接觸后，李巍將后者列入重點考察對象名單。

12月7日接受記者采訪時，李巍列舉了紓困山東華鵬的5個理由：山東華鵬是中國日常玻璃器皿生產行業龍頭之一，有37種玻璃器皿產品獲國家知識產權局頒發的外觀設計專利證書，產品質量達到國內領先水平和國際先進水平;其設備裝備水平和生產技術水平行業領先，前期升級制造裝備及擴展產業鏈等方面做出諸多投入和實踐，為下一步的產業提振頗有價值;科技研發和創新能力位居全國同行業前列;財務指標較好，“很干凈”;管理團隊和員工團隊都具有較高行業素養。

李巍講述的一個細節凸顯了山東華鵬管理團隊的專業性。據其介紹，山東華鵬的實際控制人之一張德華看到某只酒杯，馬上就能斷定是否是自家產品;且華鵬員工流動性不大，對企業文化有較好傳承。

“紓困基金的定位是救急，主要投資有流動性危機的優質民營企業。山東華鵬有好的團隊、廣闊前景以及足夠的造血功能，目前遭遇短暫資金瓶頸和流動性風險，紓困基金的投資將助推其實現產業提升。”山東發展投副總經理、舜和資本董事長許金新表示。

首支紓困基金的三重創新

相關統計數據顯示，截至11月9日，兩市共有3189只個股涉及股票質押，占A股全體3558只個股的將近90%。在股權質押的上市公司中，150只股票質押比例在50%以上，122家上市公司的大股東已將全部持股數質押。

在股市大幅度下挫的行情中，高比例進行股權質押的大股東，可能會因不確定因素面臨爆倉風險，以致影響上市公司的穩健經營。

“針對這種情況，振興發展基金創新投資模式，對大股東和上市公司共同進行紓困，能夠保證大股東有更多時間和精力放在企業經營上。”據李巍介紹，振興發展基金在投資模式上的另一個創新點，即使用上市公司二級子公司的收益權進行質押，盡可能保持上市公司的融資能力和資金實力。

根據山東華鵬12月6日發布的公告顯示，公司擬以2億元的價格向振興發展基金轉讓公司對全資子公司華鵬玻璃（菏澤）有限公司及安慶華鵬長江玻璃有限公司所享有的100%的股權收益權。在回購期限屆滿之日，公司再向振興發展基金回購菏澤華鵬、安慶華鵬的股權收益權。

另一方面，振興發展基金由山東發展投旗下舜和資本發起設立，而山東發展投股東為山東省發展和改革委員會（持股比例為40%）、山東省人民政府國有資產監督管理委員會（持股比例為30%）和山東省社保基金理事會（持股比例為30%）。

在業內人士看來，振興發展基金是國有企業以基金形式支持民營上市公司紓困發展，這體現了國有企業的責任感。

將進一步發揮撬動作用

過去兩個月，從中央到地方，針對民營企業的紓困政策陸續出臺。11月，北京、深圳、杭州、河南、廈門、上海等10余省市的紓困專項基金規模已達1700億，券商保險相關產品達到440億和780億，整個紓困專項基金規模達到3000億。

在山東，民營經濟的發展態勢也備受關注。前不久，山東先后舉辦了山東青年企業家創新峰會、儒商大會2018等高峰論壇，發布《山東省人民政府關于支持民營經濟高質量發展的若干意見》。劉家義書記在民營企業座談會后接受央媒采訪時表示“要依法利用政府資源，通過基金投入等方式，解決企業實際困難”。

在此背景下，山東發展投及旗下舜和資本積極響應省委省政府關于扶持民營企業的精神，發起成立了山東第一只實質性落地的紓困基金。

首獲紓困基金支持的山東華鵬表示，公司堅持推進轉型升級，若協議能夠順利實施和推進，有利于利用各方優勢和資源，推動產業鏈的健康發展和公司戰略目標的實現，進一步提升公司的核心競爭力，增強公司的盈利能力。

據一位參與基金運營的人士表示，12月5日雙方按照協議簽訂合同時非常低調務實，并未進行大范圍宣傳。但到晚間，山東華鵬須按規定披露公告后，項目引發了諸多關注。

“這只是個開始。”據多位知情人士介紹，接下來振興發展基金將發揮撬動作用，與山東華鵬所在的威海市及榮成市進行合作，地方政府也將積極參與到紓困基金項目中來。同時基金也將繼續尋找標的公司，為山東民營企業紓困解難。