施工企業(yè)香港地區(qū)“內(nèi)保外貸”可行性研究

曹雪飛 康威斯國際發(fā)展有限公司

一、引言

如香港經(jīng)濟環(huán)境所述，香港屬于境外發(fā)達地區(qū)同時又是世界金融中心。同中國境內(nèi)金融業(yè)相比，其金融發(fā)達、市場成熟、政府行政干預(yù)空間少、套利空間趨于穩(wěn)定，所以融資資金成本相比中國境內(nèi)中國人民銀行公布的基本貸款利率，優(yōu)勢明顯。

如何合法、合規(guī)地將香港低資金成本資金為國內(nèi)為施工企業(yè)使用，即通過香港金融、貿(mào)易、稅務(wù)等方面優(yōu)勢，為施工企業(yè)及所屬單位制定出符合屬地特色的融資解決方案，是施工企業(yè)當(dāng)期面臨的首要任務(wù)。

二、香港地區(qū)“內(nèi)保外貸”的可行性分析

（一）傳統(tǒng)海外項目融資模式

施工企業(yè)海外項目中標(biāo)后，因各種原因資金到位不足，根據(jù)施工生產(chǎn)進度又需要購置物資設(shè)備等。以前通常的做法，是施工企業(yè)本部或者實施該海外項目的公司通過國內(nèi)舉債（適用國內(nèi)貸款利率）從銀行貸款直接支付供應(yīng)商或通過銀行委托支付貨款給供應(yīng)商資金，待海外項目工程款到位后再陸續(xù)還款給施工企業(yè)及所屬公司，施工企業(yè)及所屬公司根據(jù)收到還款后再還貸給銀行從而完成資金閉合

（二）施工企業(yè)香港融資模式

施工企業(yè)通過在香港地區(qū)成立香港平臺公司，通過香港平臺公司舉債，這樣香港平臺公司作為香港公司就可以享受到香港地區(qū)低成本資金。

在傳統(tǒng)海外項目融資模式中，施工企業(yè)及所屬公司因為海外項目的資金需求而被迫在中國境內(nèi)進行銀行貸款，從而承擔(dān)中國境內(nèi)高資金成本的帶息負債；或者依托集團境外結(jié)算中心進行貸款，但是貸款的資金成本同中國境內(nèi)資金成本（4.35%）相比優(yōu)勢并不明顯，且貸款資金總量也同時受到施工企業(yè)境外結(jié)算中心總量限制。如果香港平臺公司在香港地區(qū)進行融資，預(yù)期資金成本約2.50%左右，無論是同中國境內(nèi)銀行還是集團境外結(jié)算中心相比，差額約為1.49%`1.85%，這樣比較下來通過香港平臺公司進行香港融資，其資金成本優(yōu)勢還是比較明顯。

三、“內(nèi)保外貸”方案實施

香港平臺公司，由于處于初創(chuàng)階段，不能獨立進行銀行授信，所以只能通過“內(nèi)保外貸”方式實施融資方案。

（一）模式簡介

內(nèi)保外貸在具體融資環(huán)節(jié)又主要分為兩種方式：開具備付信用證模式和擔(dān)保模式。

1.開具備付信用證模式

開具備付信用證模式（視同開具保函），保函費用在0.7-1%之間，費用視銀行不同，保函費用是國內(nèi)銀行收取。

操作流程：施工企業(yè)委托國內(nèi)銀行開具備付信用證（該信用證費率1%左右）；國內(nèi)銀行將備付信用證提交香港銀行；香港銀行根據(jù)備付信用證額度授信香港平臺公司；香港平臺公司根據(jù)授信額度具體做貸款用途或信用證付款。

2.擔(dān)保模式

即國內(nèi)銀行和香港銀行為同一品牌銀行，母公司在其銀行有授信額度等，可以占用額度；沒有額度可以提供行政擔(dān)保，不需要支付保函費用。這樣內(nèi)保外貸的資金成本就是僅為利息成本。

操作流程：施工企業(yè)和香港銀行簽訂擔(dān)保協(xié)議或同國內(nèi)母行簽訂授信額度切分協(xié)議；施工企業(yè)到當(dāng)?shù)赝夤苁┕て髽I(yè)進行內(nèi)保外貸的備案登記；香港銀行根據(jù)施工企業(yè)對該銀行整體授信額度狀況對香港平臺公司進行授信；香港平臺公司根據(jù)授信額度具體做貸款用途或信用證付款。同時，“內(nèi)保外貸”根據(jù)國內(nèi)政策原則上嚴(yán)禁資金回流，即只允許貿(mào)易項下回流。

基于我們要實現(xiàn)香港平臺公司成為架構(gòu)施工企業(yè)中國境內(nèi)和香港地區(qū)的融資橋梁考慮，香港平臺公司融資先行支付給供應(yīng)商的款項，多數(shù)為施工企業(yè)內(nèi)關(guān)聯(lián)單位，所以選擇付款方式基本回避了信用證付款。

（二）實施方案

1.企業(yè)單獨擔(dān)保的內(nèi)保外貸

資金成本：LIBOR+1.35%～1.40%利息及手續(xù)費（香港銀行收取），參照近期1個月LIBOR利率，綜合資金成本約為2.35%～2.40%。

擔(dān)保形式：施工企業(yè)、香港銀行、香港平臺公司簽訂三方的擔(dān)保契據(jù)（deed of guarantee）。

具體表現(xiàn)形式：香港銀行基于施工企業(yè)對香港平臺公司的行政擔(dān)保，對香港平臺公司進行授信，并通過貿(mào)易貸款方式給香港平臺公司提供融資。在簽訂擔(dān)保協(xié)議后，施工企業(yè)需到當(dāng)?shù)赝夤苁┕て髽I(yè)進行備案。

2.切分額度的內(nèi)保外貸

資金成本：LIBOR+1.05%利息及手續(xù)費（香港銀行收取）+1%風(fēng)險承擔(dān)費（國內(nèi)銀行收取），參照近期1個月LIBOR利率，綜合資金成本約為3.05%。

擔(dān)保形式：施工企業(yè)對國內(nèi)銀行出具分劈授信額度函。

具體表現(xiàn)形式：依據(jù)施工企業(yè)與香港平臺公司母子公司的關(guān)系，由施工企業(yè)出具“同意分劈授信額度給香港平臺公司”的函件給國內(nèi)銀行，由國內(nèi)銀行向總行上報，將國內(nèi)銀行分行對施工企業(yè)授信額度，分劈額度給香港平臺公司。該方式需要施工企業(yè)到當(dāng)?shù)赝夤苁┕て髽I(yè)進行內(nèi)保外貸的備案登記。

3.開具融資性保函的內(nèi)保外貸

資金成本：LIBOR+1.05%利息及手續(xù)費（香港銀行收取）+0.7%融資性保函費用（國內(nèi)銀行收取），參照近期1個月LIBOR利率，綜合資金成本約為2.75%。

擔(dān)保形式：施工企業(yè)向國內(nèi)銀行支付融資性保函費。

具體表現(xiàn)形式：同上無過多區(qū)別，該方式不需要施工企業(yè)到當(dāng)?shù)赝夤苁┕て髽I(yè)進行內(nèi)保外貸的備案登記。

四、“內(nèi)部外貸”匯率和利率風(fēng)險防范措施

（一）匯率風(fēng)險防范措施

香港平臺公司向香港銀行申請美元授信，上下游貿(mào)易采購均以美元收付，存在的匯率風(fēng)險，是自有美元資金到期不能償付銀行美元貸款，需要以自有其他貨幣兌換成美元或自有資金不足需要從施工企業(yè)、國內(nèi)銀行拆借人民幣然后兌換美元償還所致。

香港地區(qū)為聯(lián)系匯率制，三大發(fā)鈔行按照1美元=7.8港幣，向香港金管施工企業(yè)，繳納相應(yīng)金額美元準(zhǔn)備金，方可發(fā)行等額港幣。在香港銀行，擁有港幣存款，即視為擁有美元存款，所以如果香港平臺公司自有美元資金不足，可以通過港幣存款兌換等值美元，雖不能按照7.8匯率兌換，但是基本接近于該匯率，所以該項導(dǎo)致匯率風(fēng)險可以忽略。

（二）利率風(fēng)險防范措施

香港平臺公司選擇的貸款利率方式為LIBOR+相應(yīng)銀行手續(xù)費,銀行手續(xù)費率是固定不變，產(chǎn)生利率風(fēng)險主要是LIBOR變動所致。美聯(lián)儲加息是對LIBOR變動影響的最主要因素。

1.固定利率

香港平臺公司貿(mào)易融資，主要是服務(wù)施工企業(yè)內(nèi)關(guān)聯(lián)單位，降低其資金成本。可以同銀行商談鎖定LIBOR利率，鎖定利率需支付鎖定費用，只要鎖定后LIBOR利率+支付鎖定費用+銀行手續(xù)費后，仍低于國內(nèi)同期貸款利率，這種鎖定方式就可以規(guī)避利率風(fēng)險。

2.浮動利率

該方式要承擔(dān)LIBOR受美元加息影響所致的利率上漲風(fēng)險，2017年6月15日，美聯(lián)儲全年第二次加息，加息幅度為25基點，加息后聯(lián)邦基金利率為1.25%。對于未來加息路徑，美聯(lián)儲預(yù)計2017年將再加息一次，并再次重申“預(yù)計經(jīng)濟狀況將進一步支撐循序漸進地加息”。考慮2017年第三次加息的極致情況，即加息后聯(lián)邦基金利率為1.50%。香港平臺公司同香港銀行商榷時，綜合資金成本為LIBOR+1.35%～1.40%，1個月LIBOR利率為1.15889%，考慮第三次加息極限情況，預(yù)估加息后LIBOR利率為1.40889%（1.15889%+0.25%），再考慮市場流動性緊缺的影響，影響幅度按50%（此幅度為偏負向預(yù)估較大值）計算為2.113335%（1.40889%＊150%），此時綜合資金成本為3.463335%～3.513335%（2.113335%+1.35%～1.40%），仍遠小于國內(nèi)同期貸款利率，這種方式就仍可以規(guī)避利率風(fēng)險。

五、結(jié)論

隨著國內(nèi)基建市場業(yè)務(wù)總量縮小，在“一帶一路”政策的指引下，海外市場是施工企業(yè)未來的主戰(zhàn)場。施工企業(yè)應(yīng)充分利用境外低成本資金，通過“內(nèi)保外貸”的融資方式，助力企業(yè)海外拓展勢必是必然趨勢。