淺析中國金融衍生產品

楊冬萍+李偉

摘要：21世紀是一個經濟飛速發展的時代，在各種金融產品創新形式的推動下，我國需要大力發展金融衍生產品。但是我國是一個發展中國家，對金融市場的相關規定還不是非常全面，因此我們需要立足本國現狀，吸取那些發達國家的經驗，不能操之過急。我們需要制定嚴謹的交易規則，加強監管標準，使交易主體更加合法合規，只有這樣，金融市場才會更加持續、健康的發展。

關鍵詞：金融衍生產品；發展

一、金融衍生產品概述

金融衍生產品，又稱“金融衍生工具”，是與基礎金融產品相對應的一個概念，是建立在基礎產品或基礎變量之上，其價格隨基礎金融產品的價格變動的派生金融產品。作為金融衍生工具基礎的變量有利率、匯率、各類價格指數甚至天氣（溫度）指數等。目前最主要的金融衍生工具有：遠期合同、金融期貨、期權和互換等。中國的金融衍生產品起步比較晚。近幾年來，伴隨著我國的國民經濟高速發展和證券市場的日益完善，金融衍生產品又逐漸興起。眾所周知，發展金融衍生產品存在很大的風險，因此我們需要謹慎對待。

二、金融衍生產品迅速發展的原因分析

當今時代，我國金融已經處于一個高速發展的階段，因此國家也非常關注金融市場的發展。經濟發展變化多端，眾多交易主體重視資產的流動性問題，因此需要創造金融衍生產品來滿足交易主體的需求。例如，一部分交易主體需要獲得現金，而另一部分交易主體是為了把暫時不需要的現金轉出。有的公司希望節約成本，從而金融市場創造出了股票期權等衍生工具。同時，為了規避風險，需要創造出相應的金融衍生產品。

三、金融衍生產品的風險原因分析

首先，設計金融衍生產品最開始是為了創造避險工具，防范經濟交易過程中的風險，通過對沖來規避風險。然而，我們發現最近金融衍生產品的交易已經從套期保值的避險功能轉到了向高投機、高風險方向發展，這和它本身自帶的特征有直接關系。在傳統金融產品基礎上的創新，金融衍生產品有以下特征：首先，金融衍生產品的價值是隨著基礎商品價值的變化而變化的。但是，這樣的聯動效應會埋藏著很大的市場風險，也就是價格波動所帶來的風險。金融衍生產品相比于傳統金融工具對價格變動更為敏感，變化的范圍也比傳統市場大，因此，這會大大提高了風險的程度。其次，金融衍生產品具有財務杠桿作用。金融衍生產品的交易大多采用保證金方式，交易主體可以投入較少的資金就可以從事很大規模的交易，又因為大部分的買賣行為沒有以現貨作為根基，因此會產出巨大的信用風險。假如交易方在今天賬戶的在交易金額很大，但是如果對手違約，將會導致整個金融市場發生嚴重的履約風險。因此，保證金這種杠桿方式將使市場風險擴大若干倍，因此哪怕是很小的的基礎價格變動都將會導致金融市場發生巨大的變化。另外很多開發衍生產品的金融工程師開發出來的金融衍生產品，不僅非專業的交易者看不清規則，連金融領域的專業人員都可能似懂非懂。所以很多金融衍生產品出現嚴重問題的原因，就是在于人們對金融衍生產品的自身特點的不理解，進而不能合理監督整個交易過程，也不能進行有效的管理，所以導致風險的出現是不可回避的。最后，我們知道金融衍生產品的種類是多種多樣的，設計者能夠按照客戶的具體需求，例如所需要的時間、金額、杠桿比率、價格、風險級別等參數設計，來使客戶滿足保留價值或者規避風險的要求。然而，這樣設計出來的產品會使這種類型的金融衍生產品不能在市場上有效的流通，因此具有很大的流動性風險。同時，我國相關的法律還不夠健全，法律的制定跟不上金融衍生產品發展的速度，所以，相關主體的法律地位以及合約的合理性還不夠清晰，可能會存在相應的法律風險，這是值得我們非常注意的。

四、我國金融衍生品市場發展現狀

目前，我國的場外金融衍生品市場包括銀行間場外衍生品市場和銀行柜臺場外衍生品市場。其中，銀行間場外衍生品市場發生的交易是指在銀行市場成員之間，銀行柜臺場外衍生品市場發生的交易是指個人、銀行和企業之間。商業銀行、證券和保險等金融機構是我國場外金融衍生品市場的主體。銀行間場外金融衍生品市場在我國場外金融衍生品市場中是重要參與部分。這個部分是在2005年成立的，商業銀行發揮著重要的作用，監管條件不是十分嚴格，金融衍生市場迅速發展壯大。監管部門、自律組織、交易平臺、市場成員及清算機構共同組織了銀行間場外金融衍生產品市場，遠期、掉期、期權等衍生品是當前我國銀行間場外金融衍生品市場的產品種類。銀行間的場外衍生品市場與各類機構不同，特別是商業銀行可謂是該市場的主體，其市場交易量約占所有交易量的九成。在場外衍生品市場中，銀行柜臺場外衍生品市場和銀行間場外衍生品市場有很大的區別，發生交易的地方不固定，另外成交量不大。商業銀行只能獲得柜臺場外衍生品業務很少的一部分，很多業務是不具備經營資格的。在很少的這部分業務中，集中的客戶有大型的實體企業等。

五、對于我國金融衍生品發展的建議

第一，我們需要設計發展多種類型的金融衍生品。因為我國金融衍生品的種類目前還不是很豐富，不能很好的適應市場的發展，因此增加一些金融衍生產品的種類顯得非常重要。自2005年我國進行股權分置改革以來，股指期貨在金融衍生市場發展的比較強勁，中國證券市場的成交量不斷擴大，因此金融衍生品的種類也需要不斷擴充，這樣才能不斷完善金融衍生品市場。

第二，創新是一個民族進步的靈魂，是一個國家興旺發達的不竭動力。在產品的設計上，我們不能完全照搬其他國家的模式，我們需要改革創新。要保證金融衍生品市場的活力就需要我們不斷的注入新的產品。但是前提是，產品的設計要適合我們金融環境的基本情況。另外，金融機構要學習更科學的技術，不斷積累總結經驗，提高自己的管理水平，這樣才能根據客戶的需要設計出能夠滿足他們自身情況的金融衍生產品。

第三，相關管理部門要出臺更加完善的法律法規。保證金融市場能夠得到有效全面的監督和管理。各部門要各司其職，也要做好部門之間的協調，配合好各部門的合作工作。這樣才能使我國擁有一個完善的監督體系來面對各種不能預料到的情況。

第四，要做好信息披露的工作，使市場透明化。我們要保證信息的及時與準確，及時的披露可以為投資者提供一個可靠的參考，幫助他們做出更加明智清晰的判斷，同時也有利于監管部門加強監管。另外，監管部門要對擾亂市場秩序的人員予以嚴格告誡和打擊，為建立一個文明高效的市場而不斷努力。

第五，應該培養一批在金融衍生產品領域的高精尖人才。我們知道金融衍生產品的交易從某種程度上來說是一門技術，一般人是難以理解的。因此，我們需要專家型人才來合理的制定規則，嚴格把控好風險這道關。

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作者簡介：楊冬萍（1989—），女，河北唐山人，山西財經大學2015（金融學）學術碩士研究生，研究方向：金融理論與政策

李偉（1990—），男，山西太原人，山西財經大學2015（金融學）學術碩士研究生，研究方向：金融理論與政策