中國依靠煤炭驅動的經濟增長已告終結

布魯金斯學會《中國煤炭消費真的已經達峰了嗎？》（1月22日）

2017年，中國的煤炭消費情況似乎有些出人意料：煤炭價格急劇上升，煤炭產量和消費量增長，煤炭存儲量急劇下降，煤炭消費發生了反彈。很多專家開始擔心中國去碳化進程及其對氣候變化的影響。一些學者仍然對中國煤炭消費量是否已經達峰存疑。對此，布魯金斯學會發文稱，盡管煤炭仍是中國的主要能源，但依靠煤炭驅動的經濟增長已經終結，未來數年中國的煤炭增長依然乏力。

首先，在宏觀經濟層面，政府制定的經濟增長速度不大可能高于2017年設定的目標。第三產業將繼續替代建筑業與制造業等傳統高耗煤行業，成為經濟增長的主要驅動力。

其次，地方政府正深陷債務泥潭，無力再進行大規模基礎設施建設。

最后，中國堅持改善能源結構。太陽能發電成本再創歷史新低，以至于可以和煤電競爭。如果棄風限電問題得到解決，風電也將扮演更重要的角色。煤改氣政策、區域煤炭消費總量控制等政策，也將減少煤炭消費。

新時期中柬經貿合作可從對柬直接投資入手

余淼杰北京大學國家發展研究院副院長

李克強總理日前訪問柬埔寨，強調要大力發展中柬經貿合作。新時期中柬經貿合作，可從大力發展對柬直接投資入手。其中，可先從勞力密集型產業著手。柬埔寨勞工價格低廉，且當地市場規模有限，購買力弱；中國企業到柬埔寨投資，可將在柬生產的產品通過馬六甲海峽運到歐洲市場，或直接通過南海運往美日。

相對比泰國和越南，柬埔寨目前的物流成本較高，因此克服當地落后的基礎設施十分重要。事實上，柬埔寨政府正大力投資，努力改善基礎設施。近年來，柬埔寨政府每年都投資十億美元用于改善基礎設施。這個數目從絕對值上看不是很大，但從相對值來看，它占了柬埔寨政府每年財政支出的8%以上，力度不可謂不大。因此，不必過分憂慮。（1月18日）

平臺化戰略可幫助企業突破增長瓶頸

北京大學國家發展研究院《新零售啟發：效率依賴于共生平臺系統》（1月18日）

Interbrand是全球最大的綜合性品牌咨詢公司。近年來，在該公司評選的“全球最佳品牌”中，全球排名前五的企業中有三家是平臺化企業。這些企業擁有自己的生態系統，其企業優勢在近十年來平穩上升，而且越來越顯著，擠占了諸如能源、金融等傳統企業的領先位置。

在當今整體經濟下行、企業內涵式增長愈發受限的背景下，越來越多的大中型企業已開始思考利用平臺化戰略在企業內部進行二次創業，幫助企業突破增長乏力困局。企業搭建平臺時有兩種選擇方向：

第一，對于具備突出相對競爭優勢（如產品標準化、創新、供應鏈管理、品牌影響力）的企業，可選擇搭建跨界型、外向型平臺。將核心優勢資源對等為平臺價值，并設計市場機制將平臺價值與外部共享，通過對外部企業開放平臺實現資源的互換、合作，以更低的成本實現產業鏈延伸、跨界合作。

第二，對于具有一定競爭優勢，但優勢不明顯的企業，可選擇搭建面向現有行業的整合型平臺。通過總部平臺對下屬經營單位提供服務，并通過市場化的交易機制設計，明確集團總部與各業務板塊之間、業務板塊之間及業務板塊內部的利益分配、內部交易機制，以合伙人改造的方式大規模整合、整合行業內企業、團隊，形成眾多扁平化、自組織的經營單位，將經營重心下沉，釋放組織整體效率。

特朗普太陽能進口稅或限制美國光伏產業發展

美國外交關系協會《特朗普太陽能進口稅弊大于利》（1月23日）

美國總統特朗普日前簽署立法，將對從世界各地進口的光伏組件征收高達30%的關稅。關稅旨在刺激美國光伏制造業，提高本國光伏產業與亞洲（尤其是中國）同類產品制造商的競爭水平。但事實上，關稅政策并不足以振興美國光伏產業。這主要表現在威脅就業和限制創新兩方面：

一是就業方面，隨著征稅后光伏產品成本的提高，其需求也會隨之下降，對光伏電池的安裝需求也將縮減。在這種情況下，由于美國光伏產業絕大多數的就業崗位并非出現在制造業，而是在光伏組件安裝行業，因此，就業機會將大大削減。美國太陽能產業協會預測，今年將有2.3萬個就業機會因此流失。未來將縮減更多安裝光伏組件的工人數量。

二是創新方面，由于美國無法在大規模光伏產品生產中發揮優勢，因此創新一直是美國與中國競爭的著力點。目前，美國有兩家光伏制造商通過創新實現了與中國生產商同樣的競爭水平。其中美國太陽能巨頭SunPower是世界上生產最高效率的硅太陽能電池的公司，其生產基地設在東南亞，不幸未能躲過征稅。由于研發創新是該公司的競爭優勢，在關稅實施后，高價位面板需求減少，利潤的損失將直接影響該公司繼續研發的能力。因此，關稅可能會限制美國對光伏技術的創新。

2018年中國經濟應防范灰犀牛

沈建光瑞穗證劵中國首席經濟學家

鑒于2017年我國經濟成就，有樂觀觀點認為，中國經濟已經進入新周期，2018年中國經濟會持續反彈。然而，實際情況卻是，傳統以債務擴張刺激高速投資的舊模式，雖然短期內穩住了經濟增長，但金融風險越來越大，地方政府債務、金融與實體經濟高杠桿以及房地產泡沫的隱憂是影響中國經濟巨大的灰犀牛，去杠桿背景下，2018年中國經濟仍可能充滿不確定性。

首先，地方政府債務風險不容小視。近日來，天津、內蒙古等地曝出數據擠水分，修正前后的數據變化之巨讓人驚訝。如內蒙古下調2016年財政收入四分之一，規模以上工業增加值調減四成。

其次，金融去杠桿背景下，風險事件正在增多。近一兩個月以來，嚴厲資管新規出爐、互聯網金融監管加深、對消費貸進入房地產領域的專項整治加緊以及對通道業務等證實了預期，說明強監管風暴的到來。

最后，平穩化解房地產泡沫是另一大難點。此次房地產泡沫難以通過房價-收入螺旋式上漲的模式化解。一是當前一、二線城市的房價收入比指標已接近國際最高水平；二是近年來收入增速下滑在短期很難追趕前期上漲的房價。（1月24日）

現行網絡支付平臺體系存在兩大短板

周子衡中國社會科學院金融研究所副研究員

在法定數字發行與運行之前，一系列的網絡支付平臺體系、準數字貨幣或私人數字貨幣的運行，部分地起到了即將到來的法定數字貨幣的功用，但是，它們存在致命的“短板”或“缺陷”，無法自我完善，須待法定數字貨幣來根本突破。具體言之，主要有二：

第一個“短板”：割裂乃至對立的“對私場景”。網絡支付平臺體系（或網上第三方支付體系）相互間存在著激烈的市場競爭，往往自我設限，相互之間不能實現互聯互通。事實上，這也決定了電商與網絡支付商相互綁定的格局，亦即網絡支付商的板塊分裂促成了電商板塊的分裂。支付體系事實上的裂化也使得支付商與諸如物流商等之間時常處于緊張狀態。根本上說，供給商之間矛盾的焦點或沖突的發力點或策源地正是支付商分立、分裂所帶來的，其所營造的是一個不貫通的對私場景。

第二個“短板”：網絡支付平臺體系沒有開辟出“對公場景”。現實地看，對法人機構的支付需求而言，依然在總體上或整體上基于銀行貨幣支付商，亦即根植于銀行賬戶體系，而非網絡賬戶體系。換言之，網絡支付平臺體系對公服務尚缺乏明確的政策法律依據和技術手段來對法人機構提供網絡數字支付服務。對公業務完全沒有展開，甚或是封閉的，這是最為致命的局限。（1月19日）endprint