遠觀中國，或將牛市當熊市

彭博社2月8日報道，原題：中國前景從遠處看似乎最黯淡就分析中國而言，距離，似乎正令一些投資者對第二大經濟體不太看好。過度投資、太多債務、泡沫市場、不實數據……對許多投資者尤其是總部位于從康涅狄格州（美國對沖基金集中地）到金絲雀碼頭（倫敦主要金融區）的金融中心的眾多對沖基金來說，此類隱現的“陷阱”似乎不可避免。

然而，這種負面看法與更熟悉北京或上海的大部分人士觀點形成鮮明對比。在中國大城市，迅猛增長的消費、全球貿易轉暖、越發具有創意的私人行業，正令人們更加堅信：已延續一代人的中國經濟奇跡仍有大量前行空間。

“我發現一種可怕情況，那么多自詡為在美中國專家且頗具影響力的人，卻幾乎沒在中國生活過、幾乎不會講中文、幾乎不了解（中國）是怎么回事……”主要在上海工作的中國市場研究集團創始人雷小山去年底表示。此后他擔保，“那群持陳腐觀點的中國觀察人士將連續第40年預測中國崩潰……也將第40次犯錯。但西方媒體會繼續把他們的話當成專家觀點來引用?！?/p>

但太平洋兩岸的許多投資者都對中國抱有長遠看法。例如，美國企業界早已看穿此類黯淡迷霧。波音正在舟山為其737客機建造首個海外“完工和交付中心”；2016年迪士尼在上海斥巨資的主題公園開業，這是其迄今為止的最大海外投資項目；特斯拉表示未來幾年內將開始在華生產汽車；世界最大的星巴克在上海開業……隨著中國政府承諾擴大允許外企參與競爭的行業，摩根士丹利、高盛等覬覦中國龐大市場的西方銀行巨頭，以及黑石、富達國際等大型全球基金管理公司都在中國擴張業務。

有些西方分析人士認為中國將步日本后塵。這種推測有問題。從人均數據看，中國目前發展階段仍遠落后于日本。此外，中國是龐大多區域經濟體而非島國。這意味著即便部分地區在經濟再平衡期間增長放緩，全中國仍能以令全世界相形見絀的速度增長。

被康涅狄格州的固化思維忽略的另一點是，中國主要債務是國內負債?！?年來紐約對沖基金反復表示這將成為一場危機，但顯然并非那么回事”，德意志銀行經濟研究部門全球負責人邁克爾·斯潘塞說，“中國用的并非紐約的對沖基金投資，而是中國家庭儲蓄投資。”

隨著進入農歷狗年，唱衰者稱中國抑制貸款和債務的計劃不可能不影響經濟增速。但無論是公共部門還是中國家庭都擁有充足現金，即使中國負債最高的企業，仍坐擁相當于當前債務約40%的現金。中央政府依舊牢牢掌控經濟。政府的“重拳”仍然通常勝過市場“無形之手”，各地政府仍能在經濟出現放緩苗頭時就增加基礎設施投資。

東方匯理亞太區（日本除外）首席經濟學家紀沫表示，鑒于在中國龐大經濟體中出現的變化往往頗為微妙且逐漸隱現，通常難以感受到個中發展步調，一直與諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫·斯蒂格利茨共同分析中國經濟的她說：“距離中國越遠，就越難以感受到所有真切變化?！眳R豐銀行亞洲經濟研究聯席主管雷德里克·諾伊曼說，成為新聞標題的數據并不能反映中國各地——從傳統工業基地東北到高科技興起的南方和中部農業地區——的真正趨勢和發展狀況?！熬啵ㄖ袊┰竭h就越易忽視微妙之處，這導致許多人更關注風險而非這個國家的經濟未來?！?/p>

摩根士丹利亞洲區前主席史蒂芬·羅奇1985年首次到達中國且目前仍每年赴華四五次。他說（西方）存在一種傾向，往往把西方容易發生危機的結局投射到中國，“對于這種由來已久的偏見，總部位于康涅狄格州的對沖基金和華盛頓的政客們同樣有錯?！薄?/p>

（作者恩達·克蘭等，王會聰譯）