需要監(jiān)管的ICO：科技金融還是泡沫？

史蒂夫·霍夫最

90%的虛擬代幣在接下來(lái)的門年就會(huì)消失

狂熱從科技圈開(kāi)始

科技金融的創(chuàng)新層出不窮，世界最前沿的加密代幣信息常常會(huì)不經(jīng)意地冒出來(lái)。似乎科技圈里的每個(gè)人都投資了加密代幣。每到一個(gè)地方，人們都在談?wù)揊ilecoin、Tezos、Bancor和其他一些加密代幣圈的新玩家。一位不愿透露姓名的硅谷人正在使用復(fù)雜的算法建設(shè)自己的加密代幣采礦系統(tǒng)，以在比特幣、萊特幣、以太幣和其他能在任何時(shí)間帶來(lái)最高產(chǎn)出的加密代幣之間實(shí)現(xiàn)更快的切換。ICO（首次代幣發(fā)售）指的是第一次發(fā)售新的虛擬代幣，它和IPO很類似，只不過(guò)發(fā)售的不是實(shí)實(shí)在在的股票而是虛擬的代碼。

科技金融范疇非常廣，而這些虛擬的代碼是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的虛擬代幣的一種。比特幣開(kāi)其先河，而隨著比特幣價(jià)格暴漲，數(shù)以百計(jì)的其他虛擬代幣如雨后春筍般冒了出來(lái)。這些代幣的價(jià)值是什么呢？你當(dāng)然可以問(wèn)問(wèn)自己家的水管工。它們的價(jià)值相當(dāng)于最后一個(gè)愿意購(gòu)買的人的出價(jià)，而這恰恰是其問(wèn)題所在。目前，虛擬代幣還僅限于投機(jī)，其內(nèi)在價(jià)值依舊無(wú)法確定。在中國(guó)，虛擬代幣的本質(zhì)并無(wú)不同，甚至其特點(diǎn)更為明顯。當(dāng)200萬(wàn)以上的人投資虛擬代幣，這就是一場(chǎng)虛擬世界的淘金熱，每個(gè)人都會(huì)在價(jià)格漲得更高以前抓緊建倉(cāng)。

一位硅谷人認(rèn)為這個(gè)現(xiàn)象會(huì)持續(xù)蔓延，直到泡沫破裂。經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)上提到的“郁金香狂熱”就是一個(gè)很好的例子。1636年，荷蘭投機(jī)者瘋狂購(gòu)入郁金香并哄抬價(jià)格，在泡沫頂點(diǎn)，一個(gè)郁金香球莖能換來(lái)一座房子。這些人難道瘋了嗎？或許是這樣，但看看現(xiàn)在的虛擬代幣市場(chǎng)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)你買來(lái)的東西連種到院子里觀賞的價(jià)值都沒(méi)有。

科技金融的關(guān)鍵：技術(shù)和監(jiān)管之間的空白

區(qū)塊鏈技術(shù)是全新的計(jì)算機(jī)技術(shù)，它是一項(xiàng)尖端的科技，并有潛力為每個(gè)行業(yè)帶來(lái)翻天覆地的變化。虛擬代幣如果能夠被恰當(dāng)、負(fù)責(zé)任地使用，也能帶來(lái)良好的效果。但為什么現(xiàn)在的市場(chǎng)非常危險(xiǎn)呢？首先，大多數(shù)投資者并不知道他們投資的是什么。這些沒(méi)有政府做后盾的非法定代幣，在自身流通的交易系統(tǒng)之外并無(wú)任何內(nèi)在價(jià)值。其次，政府對(duì)這些虛擬代幣和發(fā)行這些虛擬代幣的公司缺乏監(jiān)管，缺乏對(duì)投資人的保護(hù)。如果失去監(jiān)管，這些代幣發(fā)售必然會(huì)蔓延到無(wú)法控制的程度。

很多ICO發(fā)起者甚至聲明他們的虛擬代幣是一種捐贈(zèng)，這意味著你實(shí)際上是在捐出你的錢，目標(biāo)卻不是一個(gè)慈善機(jī)構(gòu)。還有的ICO，僅僅單純地表明這些代幣只是一文不值的代碼，甚至在買家和他們簽署的法律協(xié)議中，要求投資者讓渡起訴和仲裁等權(quán)利。

但是誰(shuí)會(huì)看那些打印出來(lái)的文字呢？輕輕一點(diǎn)“我同意”，賺大錢的機(jī)會(huì)就唾手可得。如果你是第一個(gè)參加ICO項(xiàng)目的人，你絕無(wú)可能賠本，不是嗎？事實(shí)上的確不是這樣的。第一個(gè)進(jìn)入并不意味著保證賺錢。這就好像你進(jìn)了一個(gè)賭場(chǎng)，短期內(nèi)你能夠獲利，但是如果一直賭下去，賭場(chǎng)才是最大的贏家。ICO項(xiàng)目就是賭博。為了將問(wèn)題復(fù)雜化，這些代幣的長(zhǎng)期價(jià)值是由它們所在的交易系統(tǒng)給出的。所以如果有很多人同時(shí)使用一種特定的加密代幣，系統(tǒng)就會(huì)保留相應(yīng)的價(jià)值。但是大多數(shù)投資者們并不在意這些潛在的商業(yè)模型。比特幣這款最廣為人知的加密代幣到現(xiàn)在也沒(méi)有什么實(shí)際用途。它的潛力在未來(lái)，但這個(gè)未來(lái)能否到來(lái)還是個(gè)未知數(shù)。如果它實(shí)現(xiàn)了，那么贏家會(huì)是比特幣嗎？還是像以太幣或者萊特幣或者比特幣現(xiàn)金這類代幣呢？

就算有如此多的顧慮，比特幣相比于其他新的加密代幣來(lái)說(shuō)依舊不失為安全的選擇。你聽(tīng)說(shuō)過(guò)波紋幣、點(diǎn)點(diǎn)幣、素?cái)?shù)幣、門羅幣、達(dá)西幣嗎？這只是所有虛擬代幣的一小部分。一個(gè)世界需要多少種貨幣呢？當(dāng)然用不了這么多。為了讓問(wèn)題更為復(fù)雜，很多新的代幣都和單一市場(chǎng)綁定，如能源、帶寬和存儲(chǔ)空間的買賣平臺(tái)。如果這些代幣背后的創(chuàng)業(yè)公司沒(méi)有得到支持，代幣的價(jià)值就是0。令人遺憾的是，大多數(shù)加密代幣投資者甚至都不會(huì)關(guān)注這些代幣背后的創(chuàng)業(yè)公司和其潛在的商業(yè)模型，或者至少缺乏關(guān)注。如果商業(yè)模型不能成立，超過(guò)90%的公司都會(huì)因此而走向失敗或停滯不前。這就意味著90%的虛擬代幣在接下來(lái)的幾年時(shí)間就會(huì)消失。即便這些創(chuàng)業(yè)公司最終活下來(lái)了，虛擬代幣的價(jià)格可能也將遠(yuǎn)低于人們?cè)谄涫状伟l(fā)售時(shí)所付出的價(jià)格。

另一件大多數(shù)投資人都沒(méi)有意識(shí)到的事情是虛擬代幣的源代碼可以隨時(shí)更換。程序員可以更改系統(tǒng)運(yùn)作的方式或者改變代碼的走向，這對(duì)幣值的影響是非常大的。如果政策允許，創(chuàng)業(yè)公司或許也會(huì)發(fā)行新的代幣，這同樣會(huì)影響幣值。另一個(gè)事實(shí)就是，很多進(jìn)行ICO的創(chuàng)業(yè)公司并沒(méi)有從專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲得融資。換句話說(shuō)，有經(jīng)驗(yàn)的投資者們都認(rèn)為這些公司并非良好的投資選擇。所以這些創(chuàng)業(yè)公司才會(huì)選擇開(kāi)展ICO以融到下一輪的投資。

技術(shù)首先歸于個(gè)人

如果這還不能讓你警覺(jué)，那么你還應(yīng)該知道這些創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)始人正在一文不出地拿走所有代幣的很大一部分?？偭靠赡苓_(dá)到發(fā)售代幣的30%以上。這部分錢最終去了哪里呢？自然是去了這些創(chuàng)始人的腰包。他們可以自由地將自己的代幣兌付為現(xiàn)金，然后賺得盆滿缽盈。當(dāng)然他們的公司卻會(huì)因而沉底。

最后，即便你購(gòu)買的代幣升值了，你依舊要把它們存儲(chǔ)在某個(gè)地方。而很多代幣交易網(wǎng)站并不可信，甚至可能遭到黑客攻擊。Mt.Gox網(wǎng)站就被黑客劫持并盜走價(jià)值數(shù)百萬(wàn)美元的比特幣，其CEO也面臨欺詐起訴。把代幣存在交易所中可不像把錢存在銀行里那樣安全，銀行是由政府擔(dān)保的。

更直觀的說(shuō)法是，很多即將開(kāi)始的ICO項(xiàng)目可能是徹頭徹尾的欺詐。如果別人告訴你，你可能一夜暴富，那么他多半是騙子或者像伯尼·麥道夫這樣的欺詐犯。這是一個(gè)完美的龐氏騙局，甚至在當(dāng)前的法律體系中還是合法的。很多不明就里的人突然身無(wú)分文，其他少數(shù)人卻變得異常富有。如果政府還不出手對(duì)這一行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，那么將會(huì)有更多的人深陷其中而無(wú)法自拔。

作為科技金融領(lǐng)域的觀察家，我建議如果你想投資ICO，請(qǐng)千萬(wàn)把投資額度降到可承受范圍之內(nèi)。最好的投資額是0，除非你完全理解你將要投資的行業(yè)、有律師幫助你閱讀協(xié)議并對(duì)技術(shù)和其生態(tài)系統(tǒng)有深刻理解。一句話，天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐。如果什么東西看起來(lái)好得難以置信，那最好選擇不要相信。