分析私募股權投資基金發展現狀

■閔蘭鈞

新疆維吾爾自治區科技項目服務中心

1 私募股權基金在我國的發展現狀

我國私募股權投資基金出現的時間比較晚。初期主要是以政府引導為主，主要為高科技企業融資的風險投資基金，真正意義上的私募基金出現和發展都不叫滯后。1994年在鄧小平南巡講話后，有一些外國私募機構開始嘗試進入中國，但由于當時體制的欠缺，均以失敗告終。1999年，國務院出臺《關于加強技術創新、發展高科技、實現產業化的決定》的政策使我國私募股權融資的發展在制度上有了安排。2001年至2003年是中國私募市場的調整期，在這一階段，政府繼續出臺政策支持風險投資，風險投資行業的盈利模式和投資理念也開始轉變，開始關注被投資企業的價值培養；2004年至2007年，中國的私募股權投資行業開始經歷迅速發展階段，這一時期內，政府相關政策更加過繁華、法制化，前期風險投資開始獲利，本土私募投資加快發展，高質量的投資回報帶來國內外充裕的資金流紛紛涌入中國PE市場；2008年，美國的次貸危機在全球引發金融海嘯，世界各個主要經濟體紛紛陷入衰退，中國的經濟增長速度也明顯放緩，中國私募行業的發展越來越趨于合理和規范性，中國私募基金發展進入機遇與挑戰并存時期。

2 私募股權投資發展存在問題

2.1 私募股權在我國的市場認可度還不夠

我國PE市場的發展時間比較短，作為長期投資模式，PE缺乏有力的投資歷史來證明自己的能力，也缺少市場的優勝略太的淘汰過程，短期行為較為明顯。這與我國的資本市場的發育、完善程度有關系，也與經濟、金融的發展階段有關，是屬于發展中的問題。

2.2 私募基金存在著退出機制不健全的問題。

私募投資的退出形式包括上市、售出、并購、回購等。國外大部分市場已經形成了上市、交易、并購、資產證券化等退出方式。但是我國大部分的投資者僅局限于通過企業上市的模式達到退出的目的。在我國對于企業的上市標準比較高，大部分被投資的企業達不到上市的標準，雖然我國在2009年推出了創業板，但是短期內大部分企業很難達到上市的高門檻。退出機制的不健全也對私募股權投資基金的發展形成了阻礙。

2.3 國內相關法律政策不完善

國內有關PE發展的監管仍處于“無法可依”、“有法不能依”的狀態。近幾年來剛出臺、修訂與PE有關的法律、法規，但是具體細節則沒有出臺，這對PE的監管、保護有很大的影響。由于法律法規的不完善限制我國私募股權投資基金的發展。

3 改善我國私募股權投資基金現狀的對策

3.1 健全私募股權基金的退出機制

PE的健康發展進入良性循環，就必須有多元化的退出方式，否則就無法實現高增長、高利潤。所以我國私募股權基金的退出通道應從兩個方面加以完善。一是建好創業板，為創業風險投資基金IPO退出搭建良好平臺。對于尚未上市的創新型企業來說，通過上市特別是在上市資格和標準相對寬松的創業板上市是提高私募股權基金投資回報率的重要途徑。創業板的上市對象應選取具有高成長性和高增長潛力的實體類中小企業，同時要實行較主板市場更為嚴格的信息披露制度和保薦人制度來確保市場信息真實以及上市公司保持較高品質。二是盡快完善產權交易市場，為私募股權基金收購退出提供良好平臺。

3.2 完善私募股權基金發展的法律法規

結合我國的國情，應從法律法規、組織形式、資金來源等方面進行改革，促進我國私募股權基金的快速健康發展。出臺與《合伙企業法》、《創業投資企業管理暫行辦法》配套的統一操作細則，明確企業注冊和出資主體確認等方面的問題。加大對個人在經濟事務中的約束和激勵，促進誠信文化的建立。取消或修訂《貸款通則》，放寬商業銀行的貸款限制，為并構型私募股權基金增加舉債渠道。

結語

在資本市場中，私募基金是一個不可或缺的份子。所以，積極發展私募基金是大勢所趨，人心所向。在我國私募基金的發展還有很長的路要走，我們要朝著正確的方向前進，那么就能夠正確規范地發展我國的私募證券基金，使其為我國人民服務，成為我國資本市場上的重要力量。PE的發展對我國來說，即是一個機遇也是一種挑戰。我們要抓住這個機遇，迎接挑戰，找出一條適合PE在中國快速、健康發展的道路。

[1] [美]安迪·樊. 融資奔向私募股權市場[J]. 機械工業出版社，2013（01）.