中國平安：如何看待保費斷崖式下降?

中國平安（601318）11月壽險新單保費收入84億元，同比下降19.8%，創年內最大單月降幅。大批的唱空之聲開始涌現，自己身邊的朋友也非常關切。這里分享個人的一些觀點：

1、對于任何一個行業、一個企業，用某一個月的業績去衡量未來業績的好壞都是不合理的，去年三季度的茅臺大跌、平安三季度的增速驟降，距今也不過剛剛一年而已，不過市場最神奇的地方就在于，大多數人永遠沒有記性;

2、保險公司的單月業績，尤其是保費這一指標受到營銷策略的影響非常大，沒記錯的話，一月份保費同比負增長也接近20%，但是新業務價值是正增長的;

3、保險公司的單年業績，受到各種因素的影響也比較多，比如股票市場波動、利率變動、自身策略變化、管理層變化等，但是長期來看實際上只取決于兩個因素，即管理水平和大的經濟環境。只要經濟持續增長，保險行業就會以更快的速度增長，直到市場飽和，而要取得超過行業均值的業績增速，那么最終起決定性作用的實際上只有企業的管理水平一個因素，平安的管理水平如何，大家心里應該有桿秤;

4、保險公司一年四個季度中，以四季度的業績騰挪空間最大，好的時候可以好到爆，差的時候可以爛到扶不上墻，但是無論如何都是有底的，平安的鉆石政策、季度考核政策，還有諸如外部的HDRT等，都會促使相關人員在年底進行一定程度的沖刺，不至于讓業績太難看;

5、與每年1月份情況不同的是，11月通常不會大規模主推理財型產品，很難發生新業務價值率大幅度提升的情況，所以，今年的11月的單月新業務價值大概率是下降的，至于下降幅度，不瞎猜;

6、在關注11月的保費斷崖式下跌之前，建議回頭看看去年四季度的業績情況，去年11月的保費同比增長達到兩成，12月的保費增長甚至接近四成。這樣的高增長，給今年留下了超高的基數，恐怕沒那么容易消化。所以，即使12月的保費出現更大幅度的下跌，也不要驚訝，因為很正常。

2012年年底，筆者在平安人壽上班，當年的分公司（管轄人力數萬人，當時平安人壽全國人力不過幾十萬）任務差距還非常明顯，要完成任務就面臨部分放棄開門紅的問題，最終分公司的決策是全面沖刺全年業績目標，先拿到內勤獎金，并且把開門紅方案提前至12月，結果導致分公司12月的業績爆發式增長，確保了完成2012年的NBEV（新業務價值）達成。但是隨后，2013年分公司增長乏力，然后2014年借助開門紅的大爆發，又是近乎完美的一年。

在關注平安今年的策略時，請注意平安今年完成了換帥。新官上任，在任何保險公司，上任后的第一個開門紅都是為新領導樹立威信，提升士氣的重要時期。平安還是那個平安。不會因為一個月的負增長就喪失其保險行業龍頭的地位。也不會因為某一個月的爆發式增長就擺脫外部環境的影響獨善其身。現在的負增長。都會在后面加上去，現在的高速增長，也都會在未來減下來。

人們總是高估一年的變化，卻低估十年的變化。所以，大部分投資都以短期為目標，直到頭破血流依然不曾改變。（作者：楊坤偉）