智能投顧來了，機(jī)器人理財(cái)靠不靠譜

謝瑋++賈國強(qiáng)

中國經(jīng)濟(jì)在過去10年經(jīng)歷的高速發(fā)展為中國私人財(cái)富總量的迅速擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。截至2016年底，中國私人財(cái)富規(guī)模約165萬億元人民幣，已成為僅次于美國的世界第二大私人財(cái)富市場。隨著國民財(cái)富的不斷提高，我國的財(cái)富管理市場迎來黃金發(fā)展期。

智能投顧（Robo-Advisor）這一風(fēng)靡華爾街的創(chuàng)新性金融科技，開始迅速進(jìn)入主流金融機(jī)構(gòu)的視野，券商、傳統(tǒng)銀行等紛紛試水。比如，美國金融數(shù)據(jù)分析服務(wù)提供商Kensho，其系統(tǒng)可以在2分鐘內(nèi)解釋下述問題：當(dāng)三級(jí)颶風(fēng)襲擊佛羅里達(dá)時(shí)，哪只水泥股的漲幅會(huì)最大？蘋果發(fā)布新iPhone，哪家供應(yīng)商股價(jià)上漲幅度更大？

然而在2018年2月6日，隨著標(biāo)普500指數(shù)下挫4.1%，美國兩家大型機(jī)器人顧問公司W(wǎng)ealthfront Inc.和Betterment LLC的網(wǎng)站崩潰了，成為金融市場人工智能顧問遭遇的一大挫折。

究竟什么是智能投顧？它到底能否將傳統(tǒng)金融業(yè)推向新的高度？

金融機(jī)構(gòu)爆發(fā)式入局智能投顧

智能投顧又稱機(jī)器人理財(cái)，可以理解為是利用人工智能的優(yōu)勢，結(jié)合投資人的風(fēng)險(xiǎn)水平、期望收益以及市場動(dòng)態(tài)，通過算法和模型完成以往人工提供的理財(cái)顧問服務(wù)。海外智能投顧公司如Bettermen、Wealthfront、Personal Capital、FutureAdvisor等經(jīng)過幾年發(fā)展，已經(jīng)得到市場的認(rèn)可。

近兩年，國內(nèi)智能投顧呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。2016年，以招商銀行、廣發(fā)證券為代表的銀行和券商等金融機(jī)構(gòu)開始入局智能投顧。比如，長江證券推出“iVatarGO”，光大證券上線“智投魔方”，廣發(fā)證券發(fā)布“貝塔牛”等。還有工行上線智能投顧“AI投”、招行推出“摩羯智投”、浦發(fā)銀行推出“財(cái)智機(jī)器人”、廣發(fā)銀行上線“廣發(fā)智投”、興業(yè)銀行推出“興業(yè)智投”等。

到2017年，又有更多券商上線了智能投顧應(yīng)用。華泰證券發(fā)布了漲樂財(cái)富通APP，提出“讓專業(yè)世界更簡單”的投資理念；中泰齊富通APP提出要打造智能投資生態(tài)圈+全程O2O（線上到線下）服務(wù)；銀河證券發(fā)布智能交易APP新版本，新增智能客服功能。

與此同時(shí)，保險(xiǎn)系資金也開始發(fā)力智能投顧。2017年6月，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)旗下綜合金融平臺(tái)安邦金融宣布，與璇璣展開戰(zhàn)略合作，聯(lián)合開發(fā)數(shù)字化金融服務(wù)“安邦金融&璇璣智能投顧平臺(tái)”，在金融安全和人工智能等領(lǐng)域展開深入合作。

從理財(cái)領(lǐng)域的發(fā)展路徑來看，2017年7月，易觀咨詢發(fā)布的《人工智能理財(cái)市場報(bào)告》指出：中國AI應(yīng)用處于早期，更加關(guān)注對(duì)用戶的理解，重點(diǎn)為提升客戶在理財(cái)方面的認(rèn)知能力，建立更健康的投資理念等投資者教育工作。

即便是成功的智能投顧，背后也離不開人工支持

一邊是金融機(jī)構(gòu)的爭相布局，另一邊是對(duì)智能投顧當(dāng)下進(jìn)展的質(zhì)疑之聲：它究竟是推動(dòng)傳統(tǒng)金融業(yè)走向新的高度動(dòng)力，抑或僅僅只是一個(gè)概念？

從政策層面看，2017年11月17日，中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局等部門聯(lián)合起草了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，對(duì)金融機(jī)構(gòu)智能投顧的從業(yè)資質(zhì)作了規(guī)定，還規(guī)定了金融機(jī)構(gòu)提供智能投顧服務(wù)的“勤勉盡責(zé)”要領(lǐng)，指明了金融機(jī)構(gòu)防范及處置智能投顧風(fēng)險(xiǎn)的思路。

“很多券商、投行和商業(yè)銀行都在開發(fā)自己的智能投顧，都希望能給客戶提供更好的體驗(yàn)，我們也在全力以赴。”中金財(cái)富管理部負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理吳波在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)表示，中金公司等近20家頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)參投了商湯科技，后者在人臉識(shí)別等人工智能方面非常先進(jìn)，未來會(huì)在智能投顧方面做一些探討。

吳波坦言：“目前為止，全世界的FinTech也還沒有特別完美的解決方案，我也不知道自己能否做出來，正在積極地努力。”中金財(cái)富服務(wù)中心首席投資官、董事總經(jīng)理邱勁向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者直言：“到目前為止，國內(nèi)外沒有一個(gè)投資策略是完全依賴數(shù)據(jù)、量化引擎的。我們也有所謂的智能投顧體系，但這絕非純粹基于大數(shù)據(jù)，而是要我們的研究團(tuán)隊(duì)、投資顧問團(tuán)隊(duì)來投資支持。”

他表示，部分在海外比較成功的產(chǎn)品，仍有許多投資顧問在背后支持。截至目前，沒有產(chǎn)品是只依賴數(shù)據(jù)的成功案例。投資與其他以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的服務(wù)差別非常大，并非市場的每次投資波動(dòng)都是簡單的歷史重復(fù)。要利用人工智能做投資，需要很多歷史數(shù)據(jù)，再進(jìn)行機(jī)器學(xué)習(xí)。

智能投顧為何在2017 年股市中節(jié)節(jié)敗退？

另一方面，智能投顧在股票市場能發(fā)揮什么作用呢？

證券市場專業(yè)而深?yuàn)W，既要從政策面分析宏觀新聞，又要從基本面分析公司價(jià)值，還要從K線圖研判趨勢。

2018年1月15日，哈工大社會(huì)計(jì)算與信息檢索研究中心（HIT-SCIR）稱，即日起開始推出“智能薦股”公眾號(hào)，將通過對(duì)股市信息的智能分析，每日推薦若干只國內(nèi)A股市場的股票，并給出每日收益情況以及一段時(shí)間內(nèi)的累計(jì)收益情況總結(jié)。

據(jù)其官方介紹，這一智能薦股服務(wù)，是基于HIT-SCIR開展的事件驅(qū)動(dòng)的股票分析與預(yù)測技術(shù)，通過對(duì)國內(nèi)A股市場的新聞事件信息和股票量價(jià)數(shù)據(jù)進(jìn)行抽取與表示學(xué)習(xí)，利用深度學(xué)習(xí)模型完全自動(dòng)化地給出股票未來走勢的預(yù)測，進(jìn)而推薦若干只潛力股。

不過，到1月28日，這項(xiàng)服務(wù)在進(jìn)行僅兩周之后就被暫停。HIT-SCIR稱，他們將根據(jù)用戶的反饋改進(jìn)股票預(yù)測算法和服務(wù)模式。后續(xù)，會(huì)在取得更高更穩(wěn)定的預(yù)測指標(biāo)的前提下，擇機(jī)以其他形式為用戶提供智能投顧服務(wù)。

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者觀察到，在這一公眾號(hào)運(yùn)行的兩周里，第一周（1月16日—19日）中，16日—18日這3天所推薦股票都跑贏了上證指數(shù)、深證成指和滬深300，1月19日跑輸三大指數(shù)，這4天的累計(jì)收益率為2.97%，也跑贏三大指數(shù)；第二周（1月22日—26日），除了1月26日所推薦股票跑贏三大指數(shù)外，其余4天都表現(xiàn)一般，這5天的累計(jì)收益率為0.66%，而同期的三大指數(shù)累計(jì)收益率分別為2.38%、2.36%和2.63%。endprint

除了HIT-SCIR“智能薦股”的短暫服務(wù)，早前在網(wǎng)絡(luò)間更廣泛流傳著一則AlphaGo也被A股打敗的段子，“研發(fā)AlphaGo的AlphaBeta旗下的DeepMind團(tuán)隊(duì)發(fā)表論文，公開其研發(fā)的人工智能交易系統(tǒng)AlphaStock已經(jīng)在中國A股市場潛伏交易36個(gè)月，在經(jīng)過不斷地自我學(xué)習(xí)自我進(jìn)化后，最終凈值虧損呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢，且凈值波動(dòng)區(qū)間和換手率也呈現(xiàn)飆升趨勢。該團(tuán)隊(duì)最終決定暫停該領(lǐng)域的研究，將重新審視研究框架。”

如果未來人工智能能更好地發(fā)揮作用，那是否意味著人人都能從股市中賺錢呢？

點(diǎn)掌財(cái)經(jīng)執(zhí)行總裁顧遠(yuǎn)洋對(duì)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析說：“目前的智能投顧原理并不難，大部分都是基于歷史數(shù)據(jù)因子組合回測而來。AlphaGo和國內(nèi)部分早先做量化模型的機(jī)器人都在2017年遇到了一個(gè)歷史特有的問題，就是炒股邏輯結(jié)構(gòu)變換。2017年是價(jià)值投資元年，白馬股一飛沖天，也是在中國A股歷史上從來不曾見過的事情，而歷史數(shù)據(jù)方面這塊幾乎是空白。所以，這也是為什么人工智能會(huì)在2017年股市中節(jié)節(jié)敗退的主要原因。”

顧遠(yuǎn)洋認(rèn)為，當(dāng)市場越趨于成熟化，數(shù)據(jù)越完備的時(shí)候，這才是真正人工智能產(chǎn)品發(fā)力的時(shí)機(jī)。現(xiàn)在全行業(yè)都在摸索階段，通過一段時(shí)間實(shí)操之后，會(huì)有更多的升級(jí)版智能投顧產(chǎn)品。

此外，也有一些機(jī)構(gòu)人士非常看好，如北京資配易投資顧問有限公司董事長張家林認(rèn)為，在證券投資領(lǐng)域，投資者每天必做的功課就是根據(jù)當(dāng)前市場信息作出決策，因此，利用人工智能作為輔助，甚至替代人腦作出交易決策，必將成為人工智能技術(shù)同證券投資的融會(huì)點(diǎn)，未來將通過人工智能技術(shù)徹底改變現(xiàn)有的證券投資模式。

當(dāng)老牌投行變成了“科技公司”

在螞蟻金服財(cái)富事業(yè)群AI項(xiàng)目總監(jiān)余鵬博士看來，人工智能早已不是科技公司的專屬，金融領(lǐng)域都在追趕這一潮流。老牌頂級(jí)投行高盛和摩根大通不但宣布自己是一家科技公司，更花重金布局以人工智能為代表新科技。普華永道、摩根大通等機(jī)構(gòu)甚至有了“機(jī)器學(xué)習(xí)主管”這一職位。而從2019年開始，特許金融分析師（CFA）考試這一金融行業(yè)的“黃金標(biāo)準(zhǔn)”也將引入人工智能的專業(yè)知識(shí)。

那么人人都有自己的理財(cái)顧問，這事究竟靠不靠譜？

在余鵬看來，這取決于三方面因素，即用戶洞察能力、智能化匹配引擎以及市場洞察能力。

“螞蟻金服目前已經(jīng)可以通過大數(shù)據(jù)勾勒出更清晰客觀的用戶畫像，并通過大量樣本的積累和推薦算法，完成千人千面的匹配推送。至于市場洞察能力，越來越多金融合作伙伴的加入讓其不斷完善成為可能。和很多領(lǐng)域的人工智能一樣，三大基礎(chǔ)結(jié)合最終以機(jī)器人形態(tài)呈現(xiàn)。”余鵬解釋道。

比如，余鵬介紹，在理財(cái)平臺(tái)螞蟻財(cái)富上，有著“財(cái)富社區(qū)一號(hào)女神”稱號(hào)的機(jī)器人安娜，正在回答理財(cái)社區(qū)用戶各種刁鉆奇怪的提問，結(jié)合過往“學(xué)習(xí)”的金融知識(shí)、經(jīng)濟(jì)報(bào)告、貨幣政策、社會(huì)事件等，她推演出變化趨勢及概率，反饋給理財(cái)用戶建議。

據(jù)悉，安娜平均每天回答網(wǎng)友1000多個(gè)問題，獲得的滿意度高達(dá)93%，是社區(qū)里不折不扣的第一大V。可以看到，機(jī)器人理財(cái)顧問正在讓金融這個(gè)專業(yè)性強(qiáng)，甚至有點(diǎn)兒枯燥的行當(dāng)，變得通俗、有趣，也走進(jìn)了更多人的日常生活。

編輯：牛綺思endprint