“不確定”中尋求新機遇

宋慧芳

2018年，中外經濟均將經歷一個破而后立的過程，而政策調整過程中的各種不確定性則是驅動2018年宏觀經濟與資產價格的關鍵所在。

2008年的金融危機已歷十年，十年風雨，經歷了痛苦調整之后，全球經濟終于看到了復蘇的曙光。全球主要經濟體在2017年罕見的同步復蘇在2018年料將延續，并因此推動全球通脹的上行。與此同時，金融危機以來的政策調整仍是一個痛苦的過程。美國貨幣政策正常化節奏在2017年明顯加快，全球主要經濟體貨幣政策仍呈分化狀態，但收緊已經是可預見的前景。而中國經濟，終于確定了追求高質量發展的中期目標。在這一大背景下，實體經濟的發展再度得到政策重視，相應的，金融體系仍將經歷漫漫調整之途。

存在不確定性

自2010年第二季度開始，我國GDP出現下行，截止目前已經27個季度，依然還是下行階段。中國銀行原首席經濟學家曹遠征教授表示，在進行宏觀經濟研究的40年中，從未見過這種現象，不是下行的速度多大多快，而是從未出現波動。照常理來說，經濟是存在周期現象的，也就是說在一個經濟體中有上行、有下行歸為一個經濟周期，即上行、下行交替出現，但是在中國的經濟發展過程中，根本無跡可尋，無法推斷現在的波動情況。

其實對于中國經濟而言，不能僅看個體行業，2017年的中國周期股變化使很多人盈利，在國人看來，中國又出現周期了，但是曹遠征教授表示，周期并沒有發生變化，就拿鋼鐵來說，只是產能減少，而非需求擴張，是鋼鐵產業盈利導致股票大漲，而非鋼鐵需求加大。曹遠征表示，周期不再波動使得周期嚴重變形，說明中國經濟問題不能用周期解釋。

在曹遠征教授看來，周期變形一定出現了深刻的結構性變化，只有結構性變化才能導致趨勢性發生改變。那到底出現了什么樣的結構性變化？“第一，世界經濟可能長期低迷，出口導向難以為繼，必須轉向內需擴張。第二，出口導向基本是要素便宜化，其中是外國的資本、全球的資本和中國的廉價勞動力相結合形成的出口導向工業，中國出口中大部分是加工貿易出口，而加工貿易出口中大部分是外資企業。比如以出口蘋果手機為名的代工企業——臺灣富士康。第三，過去中國經濟是投資驅動型的，現在人口結構發生深刻變化，儲蓄下降，從而投資型經濟難以為繼。第四，節能減排全球趨勢，中國加入巴黎氣候協定，中國過去是資源耗費型，環境污染型的。這些都是曾經中國經濟高速增長的主要因素。”曹遠征表示。

美、日、歐經濟復蘇勢頭較強勁，對我國出口商品需求不易轉弱，相對于美、日、歐相繼縮緊貨幣政策，我國貨幣政策更趨穩健中性。2018年理論上可能會對我國出口有幫助，但是由于中國的出口三分之一的市場，35%是歐洲和美國，因此歐洲和美國對中國的出口表現出什么態度很重要。如果其要進行反傾銷，我國出口很難增長，盡管世界經濟可能在復蘇，但對于我國經濟并沒有實質性的幫助。從2017年8月美國對中國用301條款（若決定對中國貿易實行反制，則大概率對我國相關產品征收懲罰性關稅）。2017年12月美國向WTO正式提交書面文件，反對在反傾銷調查中給予中國“市場經濟地位”待遇，貿易保護主義抬頭。

可見2018年，如果出口好轉，同時意味著中國經濟增長對基建、地產的依賴下降，從而也使得國內正在進行的化解金融風險的監管行動更具底氣。相反，如果外需出現大幅波動，則可能導致國內化解金融風險的政策節奏發生變化。

對此，曹遠征教授表示，這意味著中國的產業，中國的政策必須由出口導向轉為內需擴大。但銷售早已是中國企業最大的軟肋，從銷售市場導向反過來看產品、設計、開發，也就是從需求端發起，從客戶、市場入手，開始尋找生產新動能。打破舊世界難免牽扯各種既得利益，因此決定了國家政策的調整從來難以一蹴而就。不過，不破不立，增長模式的轉變和政策傾向的變化一旦開始，就不會停滯。從這一角度看，盡管全球經濟增長無憂已是共識，但2018年，中外經濟均將經歷一個破而后立的過程，而政策調整過程中的各種不確定性則是驅動2018年宏觀經濟與資產價格的關鍵所在。

調結構中尋找機遇

調結構成為現如今中國經濟保持穩增長階段必須經歷的過程，對此，曹遠征教授表示，只要明白其核心內容，調結構并不復雜。第一，一二三產業發展重點是發展服務業。第二，內外需共同提高重要是擴大內需，核心是擴大消費，擴大消費基本是增加居民收入。

為此，“十二五”曾提出提高兩個同步的約束性安排，要提高居民收入在整個國民收入的比重，要求這個比重提高速度跟GDP增長相同步，也就是說2010年到2020年中國GDP增長翻一番，中國居民收入翻一番。曹遠征教授指出，未來中國經濟增長速度肯定在6.5左右，因為6.3增長速度才能保證GDP翻一番，居民收入翻一番，如果經濟增長速度不能達到這個預期，政府一定會發動力量，通過政府投資以達到其相應速度，因為這是國家對建設全面小康的政治承諾。

第一，中國城鎮農村居民的收入增長，自2009年開始中國居民收入持續上升，中國農民的消費能力也正在向萬元、十萬元過渡，成為中國成長最快的行業。

第二，隨著勞動成本升值，迫使企業不得不通過大量投入研發經費促使其進行改良，使用機器人，進而降低經濟成本。機器人全球市場三分之一在中國大陸，而且2017年上半年機器人銷售以90%速度增長，工業機器人成為標配。可見中國的制造轉型速度如此之快，這對經濟學來講是點點滴滴的技術進展。隨著中國制造水平的提升，中國制造邁向中高端已經不是一個夢，而正在現實展開中，特別是中國的裝備制造業正在發生翻天覆地的變化。

2018年以及今后一段時間內，制造業產業結構升級都將是新經濟的亮點。2015年提出中國制造2025之后，2016年和2017年我國制造業結構進一步優化。目前我國是世界上擁有聯合國產業分類中全部工業門類的國家，制造業大而全，但先進制造業起步較晚。十九大報告提出“加快建設制造強國。促進我國產業邁向全球價值鏈中高端，培育若干世界級先進制造業集群”。在未來很長一段時間內，制造業結構升級都將是我國高質量經濟的新動能。

第三，服務業沒有完成任務，要求服務業增加值接近2%。2013年服務業成為中國最大的行業，超過工業，現在占GDP比重53%，到2020年會輕松超過50%，接近60%，服務業將成為中國第一大產業。但此時的服務業不再是單純的吃喝玩樂，而是逐漸邁向高端化，開始變成生產型服務業。在過去幾年間，醫療行業、教育行業、金融產業、互聯網、物流、旅游，已成為中國經濟增長速度最快的服務業。

第四，第三世界正在崛起，中國經濟增長最快的西部地區，不僅增長最快，而且正在發生質的變化。中國最好的紡織技術在新疆，中國最好的云計算、大數據在貴陽，都在西部地區。正因為西部地區經濟發展，“一帶一路”才成為必然，這是經濟基礎決定要向西開放的結果。西部經濟發展使向西開放成為現實，1986年提出向西開放，但是直到30年以后，西部經濟發展才變成“一帶一路”，其國內段成為投資熱點。

曹遠征指出，上述四個指標變化背后預示著四組產業的發展，并且這些發展符合中國經濟增長，也正在不斷壯大。如果說“十三五”在未來三年的歷史交匯期里，上述問題得到解決，為中國下一個十五年，走向現代化國家鋪平道路，那么從而順利轉入下一個階段也成為必然。endprint