不斷學習成就偉大投資人生

童第軼

受利率上行、機構調倉等因素影響，2017年11月中旬以來，市場持續調整，期間上證指數最大跌幅5.7%。由于市場著實乏善可陳，所以我們用在學習上的時間，便比以往更多了一些。不斷學習，成就偉大投資人生。在我讀完《窮查理寶典》后，首先想到的便是這句話。

“我還沒發現有誰能夠很快做到這一點（成為一名偉大的投資者），沃倫巴菲特比我第一次遇到他的時候好得太多了。我自己也是這樣，如果我們在某個階段停滯不前，滿足于已經擁有的知識，我們的業績會比現在差很多。” “我觀察沃倫幾十年了，沃倫學習了很多東西，這使得他（得以拓展他的能力圈）。”在芒格看來，舊的護城河正在被填平，而新的護城河比以前更難預測，事情變得越來越難。所以，終其一生，他都在用不斷的學習和修正，來拓展自己的能力圈，最終成就了一位百科全書式的投資界泰斗。

除此之外，芒格還告訴我們，投資要有逆向思維，“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。”要耐心打一記好球，“在平庸的機會面前要保持耐心，當好的機會出現時，要迅速行動”。當然，還有他的投資訓導：“股價公道的偉大企業比股價超低的普通企業好”。如果我們能早一點明白這些，那么就不難發現，在去年的任何一個時點，賣出股價雖然已經走高、但估值與業績匹配性仍然較好的大消費白馬股，去抄底股價雖然已經超跌、但業績也仍在下滑的小票，是多么不明智的選擇。

低估值的大金融藍籌同樣如此，尤其是銀行，整體PB1倍，整體PE7倍，從歷史上看，處于顯著的低位區間。也許時至今日，也仍然還有很多人對銀行股存有諸多偏見，比如擔心它的壞賬爆發，導致破產，認為它的成長性沒有吸引力，等等。但我們看巴菲特和芒格的伯克希爾哈撒韋公司的前五大重倉股，銀行股獨占二席。事實上，去年以來銀行股正迎來戴維斯雙擊的機會（盈利和估值雙升），銀行股的穩定、高分紅、低估值等特性，對于大資金的吸引力不言而喻。

總結一句話吧：去年的“矛”（大消費白馬和大金融藍籌）是今年的“盾”，去年的“靶子”（沒業績的）今年仍然難以翻身。而今年的“矛”去何處尋？中央經濟工作會議指出：“要推進中國制造向中國創造轉變，中國速度向中國質量轉變，制造大國向制造強國轉變”，大制造是一個不得不重視的方向。至于短期的市場，真正的底部或許仍然要以反復波動的形式來最終確認，但地量來了，地價還會遠嗎？endprint