讀懂《逃不開(kāi)的經(jīng)濟(jì)周期》：理財(cái)順勢(shì)而為

佚名

面對(duì)泡沫，大家都認(rèn)為“這次不一樣”，看看《逃不開(kāi)的經(jīng)濟(jì)周期》，你就明白為什么每次都一樣了。

《逃不開(kāi)的經(jīng)濟(jì)周期》一書(shū)作者是拉斯·特維德，瑞士人，還寫(xiě)過(guò)一本暢銷(xiāo)書(shū)叫《金融心理學(xué)》。特維德本身是一為基金經(jīng)理，而且還創(chuàng)辦過(guò)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

本書(shū)提到萬(wàn)物皆有周期，不同事物周期長(zhǎng)短各異，交互疊加。存貨周期約4.5年，資本支出周期約9年，房地產(chǎn)周期約18-25年。

這似乎對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)有很強(qiáng)的借鑒意義，中國(guó)房地產(chǎn)從1998年開(kāi)始見(jiàn)底，按這個(gè)周期來(lái)計(jì)算一個(gè)地產(chǎn)周期已經(jīng)走到中后期了。未來(lái)會(huì)如何？留到以后再驗(yàn)證吧。

經(jīng)濟(jì)體會(huì)不斷的上演繁榮與衰退，而且衰退的唯一原因就是繁榮。經(jīng)濟(jì)周期的主要驅(qū)動(dòng)力是貨幣、資產(chǎn)、房地產(chǎn)建設(shè)、資本性支出和存貨。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去十年最大的驅(qū)動(dòng)力就是貨幣、房地產(chǎn)建設(shè)和資本性支出。M2增速遠(yuǎn)超GDP增速，而中國(guó)卻沒(méi)有出現(xiàn)長(zhǎng)期的惡性通貨膨脹，因?yàn)榉康禺a(chǎn)和基建吸納了大量的貨幣投放。新一屆的政府控制增量，盤(pán)活存量，意思就是不再以貨幣投放和房地產(chǎn)建設(shè)為經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力，否則就要重蹈日本八九十年代房地產(chǎn)泡沫帶來(lái)的噩夢(mèng)了。

判斷房地產(chǎn)長(zhǎng)期趨勢(shì)的的偏離情況有三個(gè)指標(biāo)：支付能力，指每月支付按揭占可支配收入的比率；房?jī)r(jià)與雇員收入之比；房?jī)r(jià)與GDP的比率。

就目前來(lái)看中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)這三個(gè)指標(biāo)都已經(jīng)嚴(yán)重偏高了。感興趣的朋友可以拿著三個(gè)指標(biāo)與其他國(guó)家做個(gè)對(duì)比。

薩繆爾森曾經(jīng)做過(guò)一個(gè)研究，一個(gè)國(guó)家出口牛逼之后，很快房地產(chǎn)市場(chǎng)就會(huì)牛逼。亞洲四小龍、中國(guó)、澳大利亞和越南在不斷重演這一歷程，人有了錢(qián)就會(huì)買(mǎi)房。房地產(chǎn)周期確實(shí)是周期之母。因?yàn)榉康禺a(chǎn)是人類(lèi)財(cái)富的最重要的組成形式，占到了全世界財(cái)富的50%以上。

金融市場(chǎng)的周期性更是不言而喻。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，經(jīng)濟(jì)本身存在巨大的周期性，股票市場(chǎng)更是將周期波動(dòng)性放大了N倍。特維德把他的《金融心理學(xué)》里關(guān)于投資者心理的變化對(duì)股價(jià)的影響過(guò)程，又拿出來(lái)論述了一把，確實(shí)很精彩，投資者在投資的時(shí)候都有從眾、后悔、亢奮等多重心理特征。

福利斯特發(fā)明了一款棋類(lèi)游戲叫"啤酒游戲"，四種角色扮演--啤酒廠、經(jīng)銷(xiāo)商、批發(fā)商和零售商。各自有自己的存貨管理任務(wù)。但是就是這么簡(jiǎn)單的產(chǎn)業(yè)鏈，都造成了啤酒庫(kù)存的極大波動(dòng)。這個(gè)游戲一開(kāi)始只是在MIT學(xué)生中間玩，后來(lái)傳到其他國(guó)家的大學(xué)。游戲經(jīng)歷總是相同的：人類(lèi)行為造成了不穩(wěn)定性。

人類(lèi)的多重博弈并非完全理性，也非線性。每個(gè)人都無(wú)法超越周期，就像一個(gè)畫(huà)家在作自畫(huà)像時(shí)，永遠(yuǎn)畫(huà)不出正拿著畫(huà)筆的手。

讀懂經(jīng)濟(jì)周期

《逃不開(kāi)的經(jīng)濟(jì)周期》作者深入分析了300年來(lái)西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)循環(huán)的事實(shí)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的各派理論，揭示了經(jīng)濟(jì)周期的特征和規(guī)律，讓我們了解到周期是推動(dòng)創(chuàng)造性毀滅和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及復(fù)興的關(guān)鍵力量，而在對(duì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的正確理解下，我們可以預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，并由此規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因應(yīng)形勢(shì)。靜止，增長(zhǎng)，信心，興奮，激奮，發(fā)展過(guò)快，震蕩，壓力，停滯，經(jīng)濟(jì)總是逃不開(kāi)繁榮到蕭條的周期，繁榮與危機(jī)的循環(huán)是怎樣形成的？如何在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，獲得股票、債券、房地產(chǎn)的投資高收益？

經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)現(xiàn)始于紙幣誕生。經(jīng)濟(jì)=財(cái)政+貿(mào)易+貨幣+銀行。

紙幣誕生vs初次經(jīng)濟(jì)危機(jī)

1716年，法國(guó)奧爾良大公接受了約翰勞的提議開(kāi)始發(fā)行紙幣并開(kāi)辦“土地銀行”。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入繁榮。1720年，法國(guó)的有效貨幣供給下降，結(jié)果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問(wèn)題：1.資本外逃 2.人們加強(qiáng)了硬幣儲(chǔ)藏，貨幣流通速度下降 3.銀行信用降低。之后經(jīng)濟(jì)泡沫破裂。

這個(gè)時(shí)期，工業(yè)革命已處在搖籃階段，經(jīng)濟(jì)大繁榮的條件正在日益成熟，越來(lái)越多的年輕人開(kāi)始來(lái)到大城市。

18世紀(jì)中期，工業(yè)革命爆發(fā)。

1766～1773年，亞當(dāng)·斯密寫(xiě)著《國(guó)富論》，最重要的基本原理：自由式最有效率的經(jīng)濟(jì)模式。

經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)現(xiàn)

在崇拜斯密的議員中，有一位名叫亨利·桑頓，他18歲就進(jìn)入父親的會(huì)計(jì)室，24歲進(jìn)入銀行，不久就受邀為銀行的合伙人，銀行也更名為“道，桑頓與福瑞”。

作為一名銀行家，他觀察到，在1700至1791年間共經(jīng)歷了18次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，每一次都是自我復(fù)蘇，每一次復(fù)蘇只有幾年時(shí)間，然后再次危機(jī)。

桑頓（中央銀行之父）在前人研究與自己觀察的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造了一個(gè)強(qiáng)大的分析工具，其觀察結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有自我脫軌的能力（由于正相反饋），正像經(jīng)濟(jì)有自我復(fù)軌的能力一樣（由于負(fù)向反饋）。如此一來(lái)，看不見(jiàn)的手就不止一只，而是兩只了！

有效貨幣供給

中央銀行創(chuàng)造貨幣（增加私人放貸）的三種重要途徑：

購(gòu)買(mǎi)債券（并支付貨幣）

降低中央銀行對(duì)私營(yíng)銀行的貸款利率（貼現(xiàn)率）

降低私營(yíng)銀行的存款準(zhǔn)備金率。

經(jīng)濟(jì)周期

1862年，克萊門(mén)特·朱格拉發(fā)表其研究成果《論德、英、美三國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)及其發(fā)展周期》，他認(rèn)為，經(jīng)常性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)并不是一些簡(jiǎn)單的互相獨(dú)立的事件，而是經(jīng)濟(jì)組織內(nèi)在的不穩(wěn)定性、周期性發(fā)作的體現(xiàn)。endprint