基金收益怎么比？四大因素科學(xué)評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)

李樹(shù)超

要做聰明的投資者，需要選擇好基金，選好的基金經(jīng)理，在合適的時(shí)機(jī)買(mǎi)入并中長(zhǎng)期的持有。同時(shí)，應(yīng)在基金投資中合理設(shè)置收益預(yù)期，才能在新的一年輕輕松松理財(cái)、快快樂(lè)樂(lè)生活。

伴隨著2017年的結(jié)束，各家媒體都在盤(pán)點(diǎn)各類型基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)和規(guī)模，投資人也開(kāi)始計(jì)算一年來(lái)的投資收益：騎上了“白馬股”的基金在去年可謂賺個(gè)“盆滿缽滿”，而押錯(cuò)“中小創(chuàng)”甚至“踩雷”基金也會(huì)讓人黯然神傷。除了結(jié)構(gòu)性投資造成的收益差距，聰明的投資者該怎樣去比較基金的投資水平，怎么更加合理對(duì)比投資業(yè)績(jī)呢？記者采訪了一些銀行理財(cái)經(jīng)理和基金經(jīng)理，為大家科學(xué)評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)，指點(diǎn)迷津。

比業(yè)績(jī)要跟同類型比

同類型基金比較是基本的原則，因?yàn)椴煌愋偷幕鹪谕顿Y方向、投資目標(biāo)、配置資產(chǎn)和承受風(fēng)險(xiǎn)方面各有不同，也會(huì)帶有不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益特點(diǎn)。而且不同類型基金由于配置資產(chǎn)波動(dòng)性不同、風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比不同，進(jìn)行業(yè)績(jī)比較不僅沒(méi)有意義，也是不科學(xué)的。同類型基金業(yè)績(jī)比較，才能體現(xiàn)在相似投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)條件下，不同基金在獲得回報(bào)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)方面的管理水平的高下。

舉例來(lái)說(shuō)，投資者持有的是股票型基金，如果要比較基金業(yè)績(jī)，不僅要跟該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相比較，還需要和股票型基金的平均市場(chǎng)收益水平相比才是合理的。比如，國(guó)泰大健康基金去年收益率為23.5%，主動(dòng)股票基金平均收益率為17.1%，而業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率僅為2.8%，這只基金收益率超過(guò)了市場(chǎng)平均水平和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，整體來(lái)說(shuō)還算不錯(cuò)。

滬上一位基金經(jīng)理也認(rèn)為：“基金業(yè)績(jī)比較要同類型基金放在一起比較，避免跨類比較。”

跨類比較中，比較常見(jiàn)的是混合型基金和股票型基金業(yè)績(jī)相比。由于混合型基金持股倉(cāng)位有一定靈活性，在降低了基金凈值波動(dòng)性的同時(shí)，可能在上漲中也沒(méi)有太亮眼的表現(xiàn)，股票基金雖然在“押對(duì)”行情時(shí)狂飆突進(jìn)，但在下跌時(shí)也難免回撤較大。

“投資者在比較業(yè)績(jī)時(shí)，要先看持有的是什么類型的基金，而不是先關(guān)心賺了多少錢(qián)，獲得多大收益率。即便是混合型基金，也有區(qū)別股票倉(cāng)位的比例，有的是0～95%股票倉(cāng)位的混合型基金，有的則是60%～95%，有的是0～40%，持股倉(cāng)位不同，對(duì)基金波動(dòng)性有很大影響。”上述基金經(jīng)理稱。

與此類似，債券型基金也不能與貨幣基金簡(jiǎn)單類比。2017年的債券型基金整體業(yè)績(jī)僅為1.68%，而貨基收益率多數(shù)時(shí)間在4%上下。再比如2017年債市低迷，無(wú)法與2014～2015年的債券牛市中動(dòng)輒10%的收益率相比，但這類資產(chǎn)相對(duì)貨基的波動(dòng)率也是風(fēng)險(xiǎn)和收益相對(duì)匹配的。

要考慮獲得收益的倉(cāng)位和周期

投資人常見(jiàn)的另外一個(gè)誤區(qū)是，在比較基金收益率時(shí)，忽略投資比例和時(shí)間的因素。持有基金在總財(cái)富中的比例、持有周期的長(zhǎng)短，也是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中重要的考量因素。

以記者接觸到的一位基民為例，他持有基金的比例為總資產(chǎn)的30%，還有30%投資股票，剩余40%為生活費(fèi)用。去年基金收益率為15%，但放在總資產(chǎn)收益的貢獻(xiàn)中，收益率也僅為4.5%。他持有的白馬股組合2017年平均收益率為50%，對(duì)總資產(chǎn)收益率貢獻(xiàn)為15%。總體而言，他的總資產(chǎn)中60%用于投資，這部分投資資金去年整體收益率為32.5%，業(yè)績(jī)還算不錯(cuò)。

除了對(duì)持有比例的考慮，持倉(cāng)周期也是很重要的因素。

有的基民投資是從年初開(kāi)始，經(jīng)歷了完整的投資年度，有的基民則是從下半年開(kāi)始投資的，要比較雙方的投資收益，“起跑線”的不同也是重要的考量因素：如果獲得相同收益，自然所用時(shí)間較短的基金要更勝一籌；如果發(fā)生了同等虧損，自然也是所用時(shí)間越長(zhǎng)的基金抗跌性更強(qiáng)，更值得在下跌行情中持有。

注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的比較 別只看年化收益

在進(jìn)行收益率比較時(shí)，基民還容易陷入的誤區(qū)是比較短期業(yè)績(jī)。

基金在結(jié)構(gòu)性行情中，很有可能“押對(duì)”幾只大牛股在短期內(nèi)業(yè)績(jī)飆升，短期業(yè)績(jī)排名靠前，然而對(duì)持有人來(lái)說(shuō)，持有基金賺到錢(qián)才是“王道”，但投資不可能一蹴而就，考察基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)才是更重要的。

舉例來(lái)說(shuō)，一只新基金2017年四季度成立，成立后在此后3個(gè)月投資收益為6%，有的公司會(huì)折算到年化收益率為24%，看起來(lái)這樣的年度理論收益非常誘人，但投資者真正賺到的錢(qián)其實(shí)還是6%。

北京一位中型公募基金經(jīng)理對(duì)此表示，為了方便進(jìn)行同類型基金比較，基金業(yè)績(jī)?cè)趯?duì)比時(shí)都會(huì)折算為同一周期，但折算為年化收益沒(méi)有什么意義，理論收益率顯得很高，卻可能是基金配置資產(chǎn)適應(yīng)短期的極端行情，在別的階段可能沒(méi)有那么高，單純比較短期突出的業(yè)績(jī)，很可能會(huì)淪為營(yíng)銷(xiāo)的噱頭，并不能給基民帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的收益。因此，單純比較理論上的年化收益不是很客觀。

該基金經(jīng)理稱：“比較基金業(yè)績(jī)還是要看長(zhǎng)期回報(bào)，至少是3年以上。因?yàn)榻?年市場(chǎng)風(fēng)格切換很快，如果在各個(gè)市場(chǎng)環(huán)境中基金都能獲得排名前1/2的收益，說(shuō)明基金在市場(chǎng)適應(yīng)性、長(zhǎng)期投資收益上具備一定優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期持有，收益更為穩(wěn)健和持續(xù)，更值得投資者長(zhǎng)期持有。”

需考慮分紅因素

最后，進(jìn)行收益類比較時(shí)，還應(yīng)考慮到基金分紅對(duì)收益率的影響。

如果你持有的基金是“分紅再投資”，那么分紅所獲取的收益已經(jīng)在賬戶中有所體現(xiàn)；如果持有基金選擇了“現(xiàn)金分紅”，“現(xiàn)金分紅”模式的基金分紅資金不會(huì)在基金賬戶上體現(xiàn)，要合理計(jì)算收益，就需要將分紅資金合并計(jì)算在內(nèi)，整體計(jì)算投資收益。

事實(shí)上，2017年藍(lán)籌股爆發(fā)，不少獲取較好收益的基金分紅不少。如華夏回報(bào)、寶盈核心優(yōu)勢(shì)等當(dāng)年分紅分別為7次、6次，分別累計(jì)分紅0.092元、0.06元，債券型基金中，工銀瑞信豐淳、嘉實(shí)超短債、融通增利等2017年分紅次數(shù)則高達(dá)11次。

根據(jù)規(guī)定，基金必須在已實(shí)現(xiàn)收益的前提下才能考慮分紅，如持有這類較多分紅的基金，在收益率盤(pán)點(diǎn)時(shí)，別忘了已經(jīng)拿到的分紅資金，這同樣是持有好基金帶來(lái)的回報(bào)。

要做聰明的投資者，需要選擇好基金，選好的基金經(jīng)理，在合適的時(shí)機(jī)買(mǎi)入并中長(zhǎng)期的持有。同時(shí)，應(yīng)在基金投資中合理設(shè)置收益預(yù)期，才能在新的一年輕輕松松理財(cái)、快快樂(lè)樂(lè)生活。endprint