聶夫之道

約翰·聶夫1964年成為溫莎基金經(jīng)理，并一直擔(dān)任至1995年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經(jīng)營(yíng)成當(dāng)時(shí)最大的共同基金。

在聶夫執(zhí)掌的31年間，溫莎基金的總投資回報(bào)率為55.46倍，累計(jì)平均年復(fù)合回報(bào)率達(dá)13.7%，這個(gè)紀(jì)錄在基金史上尚無人能與其媲美。

聶夫還一直兼任威靈頓管理公司的副總裁和經(jīng)營(yíng)合伙人。聶夫的成功之道并不在于使用了高深的投資技巧及數(shù)學(xué)模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。

對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者，聶夫的投資之道完全可以復(fù)制，因?yàn)榈褪杏释顿Y法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗(yàn)的結(jié)果相當(dāng)不錯(cuò)。

我們運(yùn)用修正過的聶夫選股方法對(duì)2005年5月初至2012年12月底的A股市場(chǎng)進(jìn)行了回溯檢驗(yàn)，結(jié)果表明聶夫之道在A股市場(chǎng)可以取得44.12%的年化復(fù)合收益率，而同期滬深300指數(shù)的年化復(fù)合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達(dá)到30.26個(gè)百分點(diǎn)。

在24個(gè)分季度檢驗(yàn)區(qū)間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數(shù)的次數(shù)達(dá)到16個(gè)，占比為66.67%，單季最高超額收益達(dá)到56.77個(gè)百分點(diǎn)；在8個(gè)超額收益為負(fù)的檢驗(yàn)區(qū)間中，單季最高超額負(fù)收益只有10.69個(gè)百分點(diǎn)。

此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進(jìn)行了對(duì)比，在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執(zhí)掌該基金，直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達(dá)到1149.07%，即2005年5月初買入價(jià)值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達(dá)到12.49元。

作為比較，“聶夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達(dá)到1549%，即2005年5月初買入價(jià)值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達(dá)到16.49元。

如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰(zhàn)勝了以王亞偉所領(lǐng)銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金；此外，與包括開放式和封閉式在內(nèi)的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個(gè)非常明顯的優(yōu)點(diǎn)，即投資者可以根據(jù)自己的決定在任何期間買入和賣出。

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02月21日-02月27日的五個(gè)交易日中，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在其所覆蓋的券商研究報(bào)告中，對(duì)滬深300指數(shù)的300家成份股公司，業(yè)績(jī)調(diào)升53家，調(diào)降63家。

過去一個(gè)月，滬深300指數(shù)成份股業(yè)績(jī)調(diào)升80家，調(diào)降118家。

截至02月27日收盤，滬深300指數(shù)成份股按總市值除以預(yù)測(cè)總利潤(rùn)計(jì)算的2017年P(guān)E平均值為14.00，按照總市值從大到小分為5個(gè)區(qū)間，同樣按照上述方法計(jì)算的市盈率平均值分別為12.01、20.62、24.23、26.49、37.43。

相比一周前，滬深300指數(shù)成份股預(yù)測(cè)總利潤(rùn)增加0.3%，由25069億元變?yōu)?4994億元；市盈率平均值增加2.36%，由13.68變?yōu)?4.00。

相比一個(gè)月前，滬深300指數(shù)成份股預(yù)測(cè)總利潤(rùn)減少0.54%，由25130億元變?yōu)?4994億元；市盈率平均值減少7.33%，由15.11變?yōu)?4.00。

截至02月27日，過去一周（2017年報(bào)告期）每股收益預(yù)測(cè)上升和下降前10名、過去一周（2017年報(bào)告期）評(píng)級(jí)上升和下降前10名分別如左側(cè)表格所示。

截至02月27日，過去一個(gè)月（2017年報(bào)告期）每股收益預(yù)測(cè)上升和下降前10名、過去一個(gè)月（2017年報(bào)告期）評(píng)級(jí)上升和下降前10名分別如右側(cè)表格所示。

Wind評(píng)級(jí)的1分至5分，分別對(duì)應(yīng)“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。

創(chuàng)一年新高（新低）股票概況

2.22-2.27日期間，共計(jì)32只股票創(chuàng)一年新高。

創(chuàng)新高個(gè)股位于前列的行業(yè)（申萬一級(jí)行業(yè)分類）分別是計(jì)算機(jī)（5只）、化工（5只）、醫(yī)藥生物（4只）和電氣設(shè)備（3只）。

創(chuàng)新高股票在時(shí)間上的分布是：

2月22日3只；2月26日10只；2月27日19只。

上述股票2018年2月27日總市值之和為14578.94億元。

2016年年報(bào)凈利潤(rùn)之和304.55億元，以此計(jì)算的靜態(tài)加權(quán)平均市盈率為47.87。

2016年年報(bào)股東權(quán)益之和為2683.21億元（其中少數(shù)股東權(quán)益為165.55億元），以此計(jì)算的加權(quán)平均市凈率為5.79。

2.22-2.27日期間，共計(jì)39只股票創(chuàng)一年新低。

創(chuàng)新低個(gè)股位于前列的行業(yè)（申萬一級(jí)行業(yè)分類）分別是：

電氣設(shè)備（5只）、電子（5只）、醫(yī)藥生物（4只）、計(jì)算機(jī)（4只）、機(jī)械設(shè)備（3只）和建筑裝飾（3只）。

創(chuàng)新低股票在時(shí)間上的分布是：

2月22日13只；2月23日11只；2月26日7只；2月27日8只。

上述股票2018年2月27日總市值之和為2650億元。

2016年年報(bào)凈利潤(rùn)之和為41.60億元，以此計(jì)算的靜態(tài)加權(quán)平均市盈率為63.71。

2016年年報(bào)股東權(quán)益之和為959.92億元（其中少數(shù)股東權(quán)益為50.77億元），以此計(jì)算的加權(quán)平均市凈率為2.91。

上述股票最低股價(jià)的平均值為13.06元。

創(chuàng)新高個(gè)股總市值與創(chuàng)新低個(gè)股總市值的比為5.5：1。endprint