P2P網絡借貸平臺跑路的影響因素

李曉雨

摘 要：精確地預測P2P平臺是否跑路是更好地運營P2P網絡借貸的重要對策，文章使用P2P網絡平臺中的網貸之家的運營數據考察了影響網貸平臺跑路的相關因素，通過分析，回歸結果表明：平臺是否為民營、地區熱度、平臺的經營時間等構成了平臺是否跑路的主要因素。民營類平臺相對于非民營類更容易跑路，所在地區熱度越高的平臺越不易跑路，經營時間越長的P2P網貸平臺越不容易跑路。文章的研究結果為構建網貸平臺跑路風險的量化指標提供了支撐。

關鍵詞：P2P網絡借貸 跑路 龐氏騙局

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2017）11-111-02

一、引言

近年來，隨著互聯網的迅速發展，P2P網絡借貸已經成為當今時代很重要的金融借貸的手段，網絡借貸主要針對被傳統的金融機構排除在外的收入較低的個人、企業、小群體提供金融服務，貸款金額一般比較小，也不需要傳統借貸的抵押物，現實投資人和借款人直接進行資金對接，降低交易成本，在某種意義上屬于一種扶貧方式（Greiner Wang，2006）。隨著互聯網金融及P2P的發展，出現了大批量的網絡金融服務金融信息中介，并且迅速發展，在P2P網絡借貸平臺中，資金充裕的人和資金有需要的人可以自由進入借貸市場，想借款的人需要提交借款訂單，然后投資者在眾多的借款的訂單中選擇訂單并通過競標的方式來進行對借款者的投資，投資人一般都會在其所可以承受的風險范圍之內進行小額度的投資，這種方式降低了借貸成本的同時，也降低了投資者的成本和風險以及整個市場的運作成本，借貸過程也變得更加透明。

二、文獻綜述

近年來P2P網絡借貸的飛速發展已經引起了學術界的非常廣泛的關注，P2P網絡借貸是一種依賴于生活中的網絡而形成的一種新型的金融服務的模式，它在性質上屬于小額的民間借貸，P2P借貸的方式很靈活簡單，它給人們提供了一種新的融資渠道和借款的方式（錢金葉等，2012）。P2P借貸平臺與我們傳統銀行的不同在于，P2P網絡借貸平臺可以自動形成社交的網絡，并且傳播與它相關的信息（謝平等，2012）。P2P小額貸款市場具有一些傳統的信貸機構所沒有的優點或者缺點，它的市場的有效性可以在一定程度上改善一些人的生活條件狀況，這也是小額貸款市場被創立的初始目的，而對于投資者，小額的貸款可以有效分散他們的投資，可以降低投資風險（李悅雷等，2013）。張玉梅（2010）分析了小額網絡貸款快速發展的原因，探討了我國小額網絡貸款存在的問題并給出了一些政策性的建議。

通過對現有文獻的收集整理，我們發現目前對中國P2P小額貸款市場的定量研究較少，并且現有的研究大多關注的是借款者和投資者，但是對于P2P平臺的相關研究相對較少，P2P平臺是否跑路，跑路的影響因素對P2P網貸平臺是否可以長期存活下去有重大影響，從“天使投資”到“e租寶”等頻頻發生的網貸平臺的跑路事件令投資者對P2P網貸平臺網貸發展前景充滿擔憂（陳芫者，2016），龐氏騙局等事件在P2P平臺中頻頻發生，引起多方疑慮（馮雨等，2016）。由于P2P中行業監管缺位，風控模式的不夠完善，擔保和資產安全方面問題也逐漸浮出了水面，2013年有70多家P2P平臺涉嫌詐騙或者跑路（鄒子健等，2014）。所以本文更加關注P2P網絡借貸平臺中影響平臺是否跑路的因素。針對這一現狀，本文將利用比較活躍的網貸之家市場上的交易數據來研究中國的P2P小額貸款市場的哪些因素影響網貸平臺是否跑路，以更好地了解P2P網貸市場的發展。

三、研究假設

基于網貸平臺的不同分類信息對平臺是否跑路可能會有不同的影響，本文將影響平臺跑路的因素分為平臺外部的影響和平臺本身內部的影響，并把兩類影響因素細分成幾個小部分。平臺外部的主要因素有是否為民營、地區熱度等，而平臺本身內部因素可以分類為經營時間等，根據以上分類影響因素進行綜合分析得出平臺跑路的主要影響因素。

平臺外部信息。平臺外部信息包括是否民營、地區熱度等信息，平臺外部的信息例如地區熱度往往能反映平臺的某種個性趨勢或者社會化趨勢，并影響平臺是否可以持續發展下去。所以本文假設：

H1：相比于非民營的網絡借貸平臺，民營平臺更容易跑路。

H2：地區熱度與平臺跑路呈反相關，地區熱度越高，平臺越不容易跑路。

平臺內部自身因素。平臺自身的內部信息對平臺本身是否持續經營與跑路有著重要作用。例如某些人認為，經營時間較長的互聯網借貸平臺由于已經形成良好的信譽，“回頭客”已經比較多，所以經營時間長一點的平臺相對不太容易跑路，所以本文假設：

H3：經營時間長短與平臺跑路反相關，經營時間越長的平臺越不容易跑路。

四、數據和變量定義

（一）數據來源

本文搜集了網貸之家（www.wdzj.com）的借貸數據，網貸之家是我國P2P行業的典型代表之一，是第三方網貸資訊平臺，于2011年10月上線。網貸之家致力于推動P2P網貸行業發展，打造網貸行業最有影響力的資訊門戶，是投資人身邊的網貸資詢專家，網貸之家網站的誕生，在網絡借貸行業及社會媒體中引起強烈的關注，網貸之家根據收集的平臺交易信息，以數據為依據，給平臺做評級比較，方便投資人從中篩選適合自己的投資平臺。為了避免網站成立初期測試性數據的干擾，本文選取的樣本時間為2016年10月1日至2016年10月31日。

本文對所選的數據做了如下處理。地區熱度的取值為平均值，將平臺的上線時間用月度來表示來代替年度表示。

（二）變量的選取

被解釋變量。由于本文的被解釋變量為平臺是否跑路，因此被解釋變量只存在兩種狀態，即跑路和不跑路，因此將跑路記為1，未跑路記為0。

主要控制變量。控制變量主要包括平臺外部影響因素和平臺內部影響因素兩類。外部影響因素為民營、地區熱度等，內部影響因素包括經營時間。endprint

其他控制變量。自動投標、債權轉讓、提現時間等。

五、實證結果與分析

（一）模型的設立

本文的實證部分主要回答一個問題——影響平臺跑路的因素，首先我們探究民營與否與平臺跑路的關系，即是否民營類平臺相對于非民營平臺更容易跑路，據此可以判斷假說一的真假；其次我們探究地區熱度對平臺是否跑路的影響，即地區熱度越高，該地區平臺越不容易跑路，據此可以判斷假說二的真假；最后我們要探討的是經營時間對平臺是否跑路的影響，即是否經營時間越長，平臺越不容易跑路，據此來判斷假說三的真假。基于上述分析和假設，本文建立了如下計量模型：

runi=α0+β1ρrivatei+β2Inheati+β3timei+δiXi+？綴i

在回歸過程中需要控制其他相關變量。包括地區熱度、經營時間、自動投標、債權轉讓等。在回歸模型中，被解釋變量為第i家P2P借貸平臺是否跑路，核心解釋變量為是否民營private、地區熱度heat、經營時間time；Xi表示其他控制變量；下標i代表第i家P2P借貸平臺；？綴i為隨機干擾項，代表其他的影響因素。

（二）穩健性檢驗

在上述分析中我們發現是否民營、地區熱度以及經營時間是P2P網絡借貸平臺跑路的主要影響因素，但為了進一步驗證以上三種因素對平臺跑路的影響，加深所得結果的可靠性，及民營類平臺更容易跑路、地區熱度越高的平臺越不容易跑路以及經營時間越久的平臺越不容易跑路，本文將與其相關的其他因素考慮進來以對原結果進行進一步驗證。

由回歸結果發現，在其他變量不變的情況下，分別加入了注冊資本、平均收益率控制變量后，是否民營、地區熱度、經營時間始終在1%以下水平顯著，這和本文之前所得的結論是一致的，結果注冊資本對平臺跑路的影響在5%水平下顯著，且系數為負值，說明平臺的注冊資本對平臺跑路也是有影響的，注冊資本越高的平臺越不容隱跑路，但它的影響效果并沒有本文所檢驗的三個因素效果那樣明顯。檢驗結果可以看出平均收益率對平臺是否跑路是有影響在5%水平下顯著，結果相似，且系數為負，說明平均收益率越高的平臺越不容易跑路，但影響效果與注冊資本相似，沒有本文所研究因素那樣顯著。加入提現時間、注冊時間、平均收益率等控制變量后的回歸結果幾乎對是否民營、地區熱度、經營時間的穩健性沒有影響。是否民營、地區熱度、經營時間依舊是影響平臺是否跑路的主要影響因素。

此外，正如本文前面所提到的，由于P2P的火熱發展導致大量的P2P平臺產生龐氏騙局的現象，很多P2P平臺打出高收益的投資回報率來吸引投資者，而平臺只能通過不斷下發新標來圈進資金，先償付前期投資者的取現需求，然后在進行信貸的投放，但隨著更多投資者的加入，資金流入不足，會使平臺產生跑路現象，而這種現象可以從平臺的提現時間來判斷。如果平臺的提現時間突然增長，則有可能是大部分資金被公司抽走導致資金流動不暢，這也是平臺跑路的信號，而這些平臺普遍存在于民營類平臺中，因此本文將采取提現時間作為控制變量進一步驗證是否民營類平臺更容易跑路。將平均收益率換成提現時間重復上述回歸，得到結果在其他變量不變的情況下，加入了提現時間控制變量后，是否民營、地區熱度、經營時間始終在1%以下水平顯著，而且從結果中可以看到提現時間對平臺跑路的影響在5%水平下顯著，且系數為正值，說明平臺的提現對平臺跑路是有影響的，而提現時間是龐氏騙局現象導致跑路的主要信號，龐氏騙局又大多存在于民營類企業之中，所以此回歸從側面驗證了民營類平臺更容易跑路。綜合上述兩個穩健性檢驗，回歸結果表明本文的假說是正確的并且是穩健的。

六、總結

P2P網絡借貸平臺為中小企業和單位帶來了新的融資渠道，同時也為投資人帶來了額外的穩定收益，P2P網絡借貸平臺廣受大眾投資者和借款者的追捧，因此P2P網絡平臺的成交量也逐年上升。但隨著P2P網絡借貸行業的發展，平臺跑路現象也逐年增多，因此了解影響平臺跑路因素并對其加以控制極其重要。

有效分析地區熱度、經營時間等對于控制我國P2P平臺跑路有極其重要的作用，可以有效提高P2P平臺的運營效率和提高網貸平臺的認可度。由本文所得結論也可得知P2P網絡借貸平臺可以選在地區熱度較高的地方以避免其由于經營不善所造成跑路的概率。雖然本文研究了是否民營、地區熱度、經營時間三個主要因素對P2P平臺是否跑路的影響，但除此之外其余相關的因素也是我們以后研究的方向，這樣才能更深刻地研究影響P2P網絡借貸平臺跑路的相關因素，以更好地提高P2P網絡借貸平臺的運營效率以及避免不必要的跑路風險。此外相關部門應加強P2P相關行業監管，嚴厲打擊龐氏騙局行為以促進P2P行業良好發展，使更多人從中受益。

參考文獻：

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[5] 沈偉民，曹磊.“龐氏騙局”陰影籠罩P2P網貸[J].經理人，2014（1）

（作者單位：上海海事大學 上海 201306）

（責編：賈偉）endprint