中糧集團推進資產專業化重組

王叔坤

2017年10月16日，中糧集團旗下上市公司中國食品發布公告，宣布向控股股東中糧集團全資附屬公司出售所持有的全部酒品類業務及其他非飲料業務，其中主要包括“長城”葡萄酒的生產及分銷，對價合計14億港元。

交易完成后，中國食品將成為中糧旗下專業化飲料業務平臺。而中糧集團將“聚齊”長城、酒鬼酒、黃酒等酒類業務，成為其推進資產專業化重組的重要一步。

業內分析認為，國內葡萄酒品牌近年表現欠佳，可持續發展能力和空間有限，為保住盈利水平，中國食品剝離相關板塊的做法符合其中長期發展戰略。而中糧集團對其酒業板塊的整合，將有利于其擴大酒類業務發展規模，增強其在酒類市場的競爭力。

中國食品：只賣飲料

中國食品方面表示，出售的目標業務主要為生產及分銷“長城”品牌產品，涵蓋各式酒品，包括由赤霞珠、梅鹿輒、黑比諾、品麗珠、西拉等釀成的紅葡萄酒，及由霞多麗、雷司令、長相思等釀成的白葡萄酒。生產白蘭地及起泡酒亦是其目標業務的一部分。此次出售目標還涵括5家國內酒廠，5家國內外酒莊，以及進口酒分銷業務。

數據顯示，近幾年，上述業務的表現已拖累中國食品整體業績。2015年、2016年及2017年上半年，目標業務收入分別約26.55億港元、27.32億港元、14.14億港元，母公司應占虧損分別為2.71億港元、2.06億港元、4.4億港元。

2017年上半年，中國食品酒類業務收入13.81億港元，同比增加75%，主要來自進口酒業務的增長。期內由于優化產品結構，提高中高端戰略產品占比，長城酒整體毛利率同比增加2.1%，但由于低端產品收入減少22.9%，導致長城酒收入減少8%。另外，由于進口酒業務增長及比重增加，而毛利率較長城酒低，酒類業務整體毛利率也同比減少。

而作為中國食品業績增長的主要推動力的飲料業務則發展迅速。目前中國食品擁有19個省、市、地區可口可樂系列產品的生產、市場營銷及分銷專營權。隨著2017年4月可口可樂中國內地裝瓶業務重組完成，中國食品旗下的裝瓶廠由12家增加至19家，業務規模進一步擴大。

中國食品稱，將在與可口可樂合作的基礎之上，發展其他飲料產品，豐富在中國市場的產品組合。同時，考慮公司為中糧集團旗下唯一飲料平臺，中糧集團相關飲料業務及資產后續整合預期進一步提升。

天風證券研報認為，酒類業務和飲料業務在中糧集團大戰略中分處不同業務平臺，剝離是預期內事項。而業務剝離之后，中國食品正式成為純正飲料公司，業務聚焦將提升公司估值水平，所有資源全部聚焦飲料業務，有利于飲料業務發展。

中糧酒業：專營酒類

據報道，2016年，中糧集團開始對旗下的幾家酒類公司進行調整，計劃將長城葡萄酒、中糧名莊薈國際酒業、酒鬼酒、黃酒等業務在管理架構上劃歸中糧酒業。中糧酒業由此成為中糧計劃打造的18個專業化業務平臺之一。

中國食品產業分析師朱丹蓬分析認為，中糧的中長期戰略是聚焦大糧商。中國葡萄酒市場和品牌在節節敗退，可以看出國內葡萄酒品牌未來可持續發展的能力和空間有限。為保住盈利水平，一定會剝離沒有太大利潤貢獻的板塊。從產業的角度，中糧目前的定位是精準的。

被剝離出中國食品后，長城酒的管理將主要歸屬中糧酒業。而隨著此次葡萄酒板塊淡出中國食品，酒鬼酒將成為中糧集團旗下唯一的酒類上市平臺。

數據顯示，2016年，中國食品酒類板塊共實現銷售收入折合人民幣約22億元，酒鬼酒實現營收6.55億元，兩者收入共計不足30億元。分析認為，此次長城酒歸至中糧集團旗下，其酒業板塊的整合將利于其擴大酒類業務規模，增強其在酒類市場的競爭力。

中糧酒業相關負責人表示，中糧酒業是集團重點打造的平臺，長城酒是其最重要的資源，納入中糧酒業旗下后利于推進未來的混改，且利于得到企業的直接支持。