茅臺股價：高處不勝寒

王全浩

去年11月16日，A股“股王”貴州茅臺股價再創(chuàng)新高，突破每股700元大關(guān)。截至16日收盤，貴州茅臺股價上漲4.51%，達到每股719.11元。總市值為9033.44億元，超過中國人壽8638.54億市值，A股排名第7。

隨著股價持續(xù)大漲，有機構(gòu)將茅臺目標股價上調(diào)至800元以上。對此，貴州茅臺發(fā)布公告稱，近期公司股價上漲幅度較大，提請廣大投資者注意投資風險，理性投資，不要盲目跟風。

多家券商機構(gòu)高調(diào)唱多

作為A股最貴股票，貴州茅臺股價不斷突破新高。去年9月中旬以來，貴州茅臺股價呈現(xiàn)加速上漲的趨勢，9月25日站穩(wěn)500元關(guān)口，10月26日突破600元關(guān)口，11月16日股價一舉超過700元，收盤價達到719.11元。從月線圖來看，去年1-9月，貴州茅臺股價月平均漲幅在5%左右，10月份漲幅為19 39%，11月至今漲幅為16.36%。

11月16日晚間，貴州茅臺發(fā)布公告稱，最近市場上的一些討論和觀點，尤其是關(guān)于公司過高的目標股價及估值均不代表公司的態(tài)度，希望廣大投資者和消費者理性看待，審慎決策。

公告中還稱，近期公司股價上漲幅度較大，公司將繼續(xù)做好生產(chǎn)經(jīng)營各項工作，也鄭重提請廣大投資者注意投資風險，理性投資，不要盲目跟風。

貴州茅臺股價近期持續(xù)上漲，多家券商繼續(xù)看好其后市表現(xiàn)。

高盛將貴州茅臺12個月目標價上調(diào)18%至881元，這已是高盛在一個月內(nèi)第二次上調(diào)茅臺目標價。此前的11月1日，高盛將茅臺的目標價由648.42元上調(diào)至745.69元。招商證券分析師11月14日對茅臺股價給出了725元的目標價。

高調(diào)唱多的還有多家券商機構(gòu)，中銀國際和申萬宏源都給出750元的目標價，中泰證券給出810元目標價，中金公司也給出845元目標價。

一直看多茅臺股價的是深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌。去年5月，但斌在微博上表示，茅臺2018年底能上600，并愿意為此賭一個億。當茅臺股價站上650元時，但斌認為后期很可能到700元、800元、900元，甚至1000元。

當茅臺股價沖破700元后，但斌在其個人微博表示：“感謝時代”。

供不應(yīng)求成漲價主因

研究機構(gòu)認為，貴州茅臺去年三季報業(yè)績超預(yù)期，以及茅臺酒市場銷售火熱，成為貴州茅臺股價快速上漲的主因。

去年10月25日貴州茅臺公布了三季報。前三季度，貴州茅臺實現(xiàn)營收424.50億元，同比增長59.40%；凈利潤199.84億元，同比增長60.31%：基本每股收益15.91元，同比增長60.31%。業(yè)績大幅超預(yù)期。僅第三季度，茅臺就實現(xiàn)凈利潤873億元，同比增長138.4%。

銷售緊俏、漲價預(yù)期也被認為是茅臺股價上漲的主因。記者調(diào)查市場發(fā)現(xiàn)，受益于高端白酒行業(yè)復蘇，飛天茅臺需求提升，銷售價格上漲壓力明顯。

廣州一家茅臺酒地區(qū)經(jīng)銷商表示，“茅臺酒不夠賣，供應(yīng)比較緊張，基本處于供不應(yīng)求的狀況”。目前，出廠價819元/瓶的53度飛天茅臺零售價已破1500元/瓶，生肖酒部分地區(qū)報價已破7000元/瓶。

在多個電商購物平臺上，標價1299元的飛天茅臺顯示無貨。以天貓“茅臺官方旗艦店”為例，標價1299元的飛天茅臺顯示已經(jīng)下架，無法購買；在京東商城“京東自營貴州茅臺旗艦店”，標價1299元的飛天茅臺顯示暫時售完。在上述平臺中，有代理經(jīng)銷商的店鋪標出了1800元、1850元的價格，酒仙網(wǎng)部分店鋪甚至標出了1900元的價格，并要求消費者提前預(yù)訂。

記者電話咨詢了北京一家茅臺酒專賣店，工作人員表示，目前53度飛天茅臺售價為1780元，并強調(diào)這只是這兩天的價格。“現(xiàn)在都缺貨，如果過兩天購買還需要根據(jù)行情重新定價，目前是一天一個價。”

在其他地區(qū)，飛天茅臺銷量也十分緊俏。一位長期購買茅臺酒的消費者稱：“之前中秋節(jié)就買不到，現(xiàn)在想買都需要提前預(yù)訂，價格也在一直漲。”

非理性會造成雙崩潰

不過，面對茅臺股價的“瘋狂”，也有不少投資者比較冷靜，一些茅臺的“鐵粉”投資者也反對將股價估值上調(diào)太高。去年11月15日，茅臺“鐵粉”董寶珍發(fā)文稱，茅臺面臨酒價和股價的雙泡沫和雙崩潰。

否極泰私募基金合伙人董寶珍，是一位堅定的茅臺投資者，他負責的私募基金長期重倉貴州茅臺。資料顯示，董寶珍在2008年11月就開始買入貴州茅臺的股票，在2010年7月完成建倉，其持有貴州茅臺的成本約為每股160元。期間，茅臺股價不斷上漲。不過，2012年，在中央大力反腐、整治“三公”消費的背景下，A股白酒板塊走熊，茅臺股價進入陰跌時期。即使股價持續(xù)下跌，董寶珍依然加倉貴州茅臺，并使它的私募基金在2013年排名墊底。

董寶珍認為，目前貴州茅臺的需求中有投機性需求。推動茅臺酒價上漲的那個需求，不是真實需求，真實需求已經(jīng)伴隨著酒價上漲而銳減了。隨著酒價的上漲，需求越來越多是收藏性需求和囤積性需求。

董寶珍認為，收藏性需求和囤積性需求會隨著價格上漲而增長，這種需求屬于正反饋需求，正反饋的終極結(jié)果是崩潰。如果資本市場的研究機構(gòu)和投資機構(gòu)過度樂觀，會形成一種非常不利的局面：樂觀會快速互相傳 染，資本市場的股價上漲，會刺激酒價上漲；酒價上漲，又推動股價上漲，這樣就導致非理性擴大化，導致酒價和股價的雙泡沫之后是雙崩潰。

高股價需要冷處理

一位股民表示，從480元看到700元，一直覺得漲得太高沒敢買。另一位股民表示，自己想買但買不了，現(xiàn)在1手（交易所規(guī)定，每次交易至少需購買100股，稱為1手）就要7萬多元，我的資金已經(jīng)買不起1手貴州茅臺了。

值得注意的是，貴州茅臺此輪上漲，最受益的是各路機構(gòu)。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月30日，共577家主力機構(gòu)（基金567家，QFIl4家，一般法人5家，社保基金1家）持有茅臺股票，持倉量總計9.9億多股，占流通A股78.97%。

其中170家機構(gòu)增持564.46萬股，171家機構(gòu)減持了250.03萬股，125家機構(gòu)新出現(xiàn)在主力名單中，共計持有898.16萬股，363家機構(gòu)從主力名單中退出，原先持有1377.73萬股。雖然貴州茅臺股價持續(xù)上漲，但股市“國家隊”證金公司持續(xù)減持貴州茅臺。去年三季報顯示，證金公司三季度減持515萬股，持股比例由第二季度末的1.97%下降至1.56%。半年報中，證金公司就減持了63.21萬股，1季度更是減持了407.71萬股。去年以來，證金公司累計減持986萬股，以11月16日股價計算，累計減持市值達70.89億元。